股轉(zhuǎn)系統(tǒng)把脈持續(xù)督導(dǎo) 新三板摘牌制度正研究

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家了解到，9月23日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)召開了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)專項培訓(xùn)會。

一位接近監(jiān)管層的內(nèi)部人士告訴記者，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召開此次專項培訓(xùn)會旨在加強對主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作的指導(dǎo)，及時總結(jié)持續(xù)督導(dǎo)工作中的經(jīng)驗和做法，進一步規(guī)范主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作，提高主辦券商持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)質(zhì)量。

值得關(guān)注的是，關(guān)于新三板市場未來改革的一些最新動向也在此次會議上透出風(fēng)聲，比如問題公司的摘牌制度。

重推薦輕督導(dǎo)情況嚴(yán)重

隨著新三板企業(yè)數(shù)量逐漸接近一萬家大關(guān)，企業(yè)多券商少的情況下，券商與掛牌企業(yè)之間持續(xù)督導(dǎo)的問題逐漸顯露。

另一方面，監(jiān)管層也在今年加大了監(jiān)管力度，而新三板市場券商持續(xù)督導(dǎo)則是其重要組成部分之一。

記者從培訓(xùn)會上了解到，目前監(jiān)管層針對主辦券商持續(xù)督導(dǎo)進行的主要是兩個方面的內(nèi)容。

首先是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管處罰情況。會上，一位股轉(zhuǎn)系統(tǒng)機構(gòu)業(yè)務(wù)部的人士透露，截至目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)針對累計有92家次，其中持續(xù)督導(dǎo)違規(guī)達57家次，占比為61.96%，涉及公司治理、信息披露、發(fā)行融資、并購重組等。

針對券商持續(xù)督導(dǎo)的第二個監(jiān)管重點，來自于今年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出的主辦券商執(zhí)業(yè)評價體系，而在這一項中自4月實行以來截至今年8月共記錄2028條主辦券商負面執(zhí)業(yè)行為。其中，推薦后督導(dǎo)類813條，占比40.01%。

持續(xù)督導(dǎo)占比負面執(zhí)業(yè)行為比例的近半數(shù)，也可以反映目前主辦券商持續(xù)督導(dǎo)所存在的問題。

前述機構(gòu)部人士還透露：“目前持續(xù)督導(dǎo)的負面行為中占比最高的前四類情況，分別為股票發(fā)行備案收到反饋問題清單；臨時公告更正；暫停/恢復(fù)轉(zhuǎn)讓、解除限售等日常業(yè)務(wù)；信披流程出錯進行線下更正。”

中信證券一位分公司新三板項目負責(zé)人表示：“機構(gòu)部人士提到的這些負面行為實際上都是非?；A(chǔ)的錯誤，主要都體現(xiàn)在持續(xù)督導(dǎo)人員和掛牌企業(yè)溝通不夠充分上面。”

除了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)整體的監(jiān)管情況，機構(gòu)業(yè)務(wù)部也分析了今年以來在持續(xù)督導(dǎo)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的具體問題。

前述機構(gòu)業(yè)務(wù)部人士在會上講道：“目前主辦券商整體來看存在業(yè)務(wù)經(jīng)營理念相對滯后的情況，在三板業(yè)務(wù)這塊重量輕質(zhì)，另外也重推薦輕督導(dǎo)。”

“這種情況也是前幾年新三板市場企業(yè)數(shù)量大躍進的后果之一，很多券商內(nèi)部的激勵政策也是掛牌走量，項目做的多，項目組賺的也就多。但并沒有考慮到后續(xù)面臨的持續(xù)督導(dǎo)問題。”前述中信證券人士認為。

前述培訓(xùn)會上該機構(gòu)業(yè)務(wù)部人士也指出：“我們在上半年發(fā)現(xiàn)，推薦業(yè)務(wù)人員和業(yè)務(wù)督導(dǎo)人員沒有什么溝通機制，內(nèi)部沒有信息傳導(dǎo)和共享的機制。很多主辦券商在這一塊部門及人員管理機制不健全、信息傳導(dǎo)渠道不暢。”

正在研究摘牌制度

但此次培訓(xùn)會上，除了梳理目前主辦券商持續(xù)督導(dǎo)方面存在的問題之外，也透露了未來監(jiān)管政策的最新走向。

今年以來，數(shù)家新三板公司持續(xù)經(jīng)營能力出現(xiàn)問題，企業(yè)負責(zé)人或失聯(lián)或跑路，市場認為券商持續(xù)督導(dǎo)層面也該負起相應(yīng)的責(zé)任。如此一來，在新的執(zhí)業(yè)評價體系中，主辦券商壓力陡增。

前述接近監(jiān)管層的內(nèi)部人就講道：“很多券商跟我抱怨，有的公司風(fēng)險太大了，實在不想督導(dǎo)了，但是根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的規(guī)定，如果券商要和掛牌公司解除‘關(guān)系’，需要給這家公司找到下家券商，如果找不到，這個‘婚’還離不了，因此在未來制度里面，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會出臺相應(yīng)的規(guī)則，為大家解決這些問題。”

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，未來為券商減壓推出的監(jiān)管規(guī)則，便是針對掛牌公司摘牌的一些政策安排。

一位與會的券商人士告訴記者：“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士告訴我們未來會出臺相應(yīng)的摘牌規(guī)則，如果一家公司經(jīng)會計師事務(wù)所查出確實出現(xiàn)了很嚴(yán)重的問題，沒有持續(xù)經(jīng)營能力了，只要券商提出，認為這家公司有很嚴(yán)重的問題建議摘牌的話，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會酌情考慮券商的建議。”

對于監(jiān)管層正在研究的摘牌退市政策，國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德9月26日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示：“現(xiàn)在的核心問題是整個新三板的退出制度要做一些調(diào)整，出臺一些新的政策，跟券商的壓力有一定的關(guān)系，但是更多的是從市場建設(shè)的角度來考慮的。”

魯先德認為，“加大退出的力度，有利于市場健康地發(fā)展，所產(chǎn)生的結(jié)果，可能會讓一些資質(zhì)比較差的公司退出，從而達到緩解券商壓力的作用，但是這個政策的出發(fā)點還是更多地從市場建設(shè)的角度考慮的。”

聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春則講道：“對于摘牌規(guī)則的出臺，我們早有判斷，因為之前也有一個長期停牌企業(yè)在一定期限內(nèi)不復(fù)牌，可以強制摘牌的規(guī)則，當(dāng)時我就評論，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將會出臺摘牌的一系列規(guī)定。因為現(xiàn)在三板市場有的公司真的做得太差了，風(fēng)險太大了，良莠不齊的市場，確實需要進一步優(yōu)勝劣汰，予以規(guī)范。”