淺探中概股的猶疑：新三板還是那個(gè)最好的歸宿嗎？

日前隨著去哪兒網(wǎng)通過(guò)收購(gòu)孫公司成為新三板公司ST百拓的實(shí)控人，海外中概股回歸私有化布局新三板的猜測(cè)風(fēng)聲再起，而近日中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者走訪獲悉，早先拆分VIE掛牌新三板的企業(yè)中，不少對(duì)現(xiàn)下境遇頗有微詞；而有關(guān)專家則表示，隨著監(jiān)管逐漸規(guī)范、政策紅利逐步釋放，未來(lái)的新三板相對(duì)A股仍將是海外中概股回歸的最優(yōu)選擇。

歸心撞現(xiàn)實(shí)“大相徑庭”？

熱議了許久的中概股回歸潮，似乎已漸漸冷淡下來(lái)，直至日前去哪兒網(wǎng)通過(guò)協(xié)議控制公司趣拿信息的孫公司航富咨詢獲得新三板公司ST百拓的實(shí)際控制權(quán)，而去年年底收購(gòu)去哪兒網(wǎng)的攜程更是宣布公開募資20億美元資金，被推測(cè)在為去哪兒網(wǎng)的私有化準(zhǔn)備資金，于是關(guān)于去哪兒網(wǎng)可能成為下一個(gè)回歸國(guó)內(nèi)移步新三板的海外大企業(yè)的揣測(cè)暗暗涌動(dòng)起來(lái)。

只是去哪兒網(wǎng)方面對(duì)此諱莫如深，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者數(shù)次通過(guò)多途徑聯(lián)系采訪，對(duì)方除了堅(jiān)持的緘默便是簡(jiǎn)單直接地告知對(duì)此“不接受采訪”。

自去年下旬伊始，中概股的回歸狂潮便已和新三板拉上了千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，一度被視為“最佳入海口”的新三板，卻在現(xiàn)下遭遇了一些企業(yè)的猶疑與冷遇。

“最初拆VIE回國(guó)是受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一些利好消息的鼓舞，但是回來(lái)后發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)變化較快，新三板更多的利好政策并未落地，前途也不太明朗。”某海外回歸的新三板企業(yè)董事長(zhǎng)對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，并透露有些許海外回歸掛上新三板的企業(yè)已經(jīng)開始考慮摘牌轉(zhuǎn)板的事宜。

有的新三板企業(yè)從去年5月便開始著手拆除VIE，歷經(jīng)數(shù)月才完成近十個(gè)公司的重組，這些企業(yè)的負(fù)責(zé)人提及回歸“初心”時(shí)對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，彼時(shí)吸引自己的是從創(chuàng)新層到競(jìng)價(jià)交易等一系列利好，但現(xiàn)在看來(lái)，卻都“未見明朗”。

“私有化回歸的動(dòng)力應(yīng)該是變小了一些。”一位擔(dān)任數(shù)家美股中概股企業(yè)獨(dú)董的資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者透露，“確實(shí)有不少海外中概股企業(yè)猶豫，比較明顯的就是那些宣布了私有化卻不再繼續(xù)推進(jìn)甚至撤回的企業(yè)。”

在納斯達(dá)克掛牌的陌陌私有化折騰了近一年最終撤回邀約選擇至今提起仍能引發(fā)不少市場(chǎng)人士的咂舌，而陌陌方面至今仍不愿對(duì)此事多加置評(píng)，只是模棱回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示“一切以SEC公告為準(zhǔn)”。

似乎中概股已不愿再選擇“游子歸鄉(xiāng)”，更遑論提及新三板這風(fēng)靡一時(shí)的“最佳入?？?rdquo;。

來(lái)日方長(zhǎng)的“新三板最優(yōu)”

對(duì)于猶豫甚至卻步的中概股們，不少業(yè)內(nèi)資深人士表示“現(xiàn)象正常”。

“如果只是想通過(guò)一次回歸賺取中美市場(chǎng)估值差價(jià)來(lái)牟取暴利，那賺錢也太容易了。”新鼎資本董事長(zhǎng)、“啃哥”張馳對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者直言不諱地表示，“新三板估值應(yīng)該與納斯達(dá)克相去不遠(yuǎn)，才能體現(xiàn)市場(chǎng)的平穩(wěn)、健康，對(duì)于市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展才有好處。”

盡管估值現(xiàn)下看來(lái)并不具有明顯的差價(jià)優(yōu)勢(shì)，但新三板帶來(lái)的吸引力在長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，仍被不少人士認(rèn)為不可小覷。

君俠投資總經(jīng)理黃劍飛對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者指出：“在新三板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資市盈率判斷更靈活，根據(jù)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與發(fā)展前景而不僅僅依賴歷史業(yè)績(jī)來(lái)確定發(fā)行融資的價(jià)格，所以創(chuàng)新型企業(yè)非常適合回歸新三板發(fā)展。”

對(duì)于已經(jīng)掛上三板卻準(zhǔn)備摘牌IPO投奔A股懷抱的中概股企業(yè)，黃劍飛建議慎重選擇。

“除卻時(shí)間成本和市盈率估值方面的差距，是否選擇轉(zhuǎn)板還是要看行業(yè)來(lái)決定。有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)建議留在新三板，比如英雄互娛這樣的企業(yè)在新三板定增的市盈率、未來(lái)的期望值等都比主板要高，如果轉(zhuǎn)到主板就有些‘明珠暗投’的可惜了。但傳統(tǒng)行業(yè)可以考慮IPO轉(zhuǎn)板。”

也有資深分析人士一針見血地指出，想轉(zhuǎn)板的企業(yè)并不是真正堅(jiān)定想轉(zhuǎn)板，只是短視下目光方向分辨不清，在新三板市場(chǎng)期待的政策未完全推出時(shí)停牌去A股排隊(duì)的企業(yè)，很有可能在下一步政策放開的時(shí)候紛紛復(fù)牌回歸。

“但是預(yù)期未來(lái)可能相關(guān)政策會(huì)變化，A股排隊(duì)無(wú)法再同時(shí)占用新三板的位置，而是需要先摘牌退市，這種情況下，可能現(xiàn)在正在A股排隊(duì)或計(jì)劃去A股排隊(duì)的兩百多家企業(yè)有2/3都會(huì)回到新三板。”張馳如是向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者預(yù)測(cè)。

對(duì)于這些搖擺不定猶豫中的海外中概股企業(yè)，中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)新三板研究中心副主任兼首席研究員布娜新言簡(jiǎn)意賅地提出“長(zhǎng)遠(yuǎn)看待”的建議。

“回歸新三板的企業(yè)要明白一點(diǎn)，政策釋放要考慮平穩(wěn)性，必定是逐步穩(wěn)步釋放，一口氣全盤推出利好，新三板也無(wú)法承接。這是系統(tǒng)性的大問(wèn)題，就像現(xiàn)在已經(jīng)推出的分層，下一步備受期待的引入私募做市、迎接公募基金入市等，都是長(zhǎng)期而非短視的利好，企業(yè)需要去堅(jiān)守和等待，加強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)，發(fā)展前景還是非常值得期待的。”