新三板預(yù)點(diǎn)萬家燈火 中介商執(zhí)業(yè)生態(tài)釀變

火速發(fā)展的新三板市場上，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)正在面臨成長的煩惱。

截至2016年11月24日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）掛牌新三板企業(yè)數(shù)量已達(dá)9723家，年內(nèi)突破萬家箭在弦上。

龐大的掛牌數(shù)量背后，對券商來說，新三板業(yè)務(wù)體系中占比較大也是最前端的推薦掛牌業(yè)務(wù)，正面臨增長空間萎縮的境地。

另一方面，從今年開始監(jiān)管層對中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的要求大大提高，券商的執(zhí)業(yè)成本較前幾年高出不少。

業(yè)務(wù)成長空間下滑，執(zhí)業(yè)成本大增等今年出現(xiàn)的新變化，正在逐步影響著券商在新三板業(yè)務(wù)的布局。

眾券商收縮新三板業(yè)務(wù)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，國內(nèi)老牌券商中信證券（600030）就在近期調(diào)整了新三板業(yè)務(wù)。

一位接近中信證券的資本市場人士告訴記者：“部分地區(qū)的新三板團(tuán)隊(duì)將變成區(qū)域投行業(yè)務(wù)，也就是說不僅限于新三板業(yè)務(wù)，IPO及并購重組等都會有所涉及。而不愿意做區(qū)域投行業(yè)務(wù)的人員也可選擇其他部門。”

該人士進(jìn)一步表示：“中信之所以調(diào)整新三板業(yè)務(wù)戰(zhàn)略主要是目前新三板業(yè)務(wù)自身盈利存在不足同時區(qū)域投行覆蓋度不足。此舉在調(diào)整新三板業(yè)務(wù)盈利能力同時將提高投行項(xiàng)目覆蓋度。”

據(jù)記者了解，中信證券在2014年才逐步開始涉足新三板領(lǐng)域，僅就掛牌推薦業(yè)務(wù)而言并非第一梯隊(duì)。但這家知名券商的選擇也代表了今年部分券商對新三板業(yè)務(wù)布局的方向。

“盡管我們團(tuán)隊(duì)沒有調(diào)整，但核心思路差不多，現(xiàn)在開始盡量少接新三板項(xiàng)目，盡量拉長服務(wù)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的周期，挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目潛力。還有一點(diǎn)，隨著今年以來監(jiān)管趨嚴(yán)，少做也就少犯錯。我們現(xiàn)在的業(yè)務(wù)方向可以理解為收縮這一塊的戰(zhàn)線。”北京地區(qū)一家大型上市券商投行部的業(yè)務(wù)人士11月24日說。

華南地區(qū)一家在三板業(yè)務(wù)布局較多的中小券商項(xiàng)目負(fù)責(zé)人則向記者透露：“我們?nèi)鍒F(tuán)隊(duì)已經(jīng)開始裁人了，推薦掛牌收入今年目標(biāo)是5000萬，是因?yàn)槲覀兇饲皟涞捻?xiàng)目不少。但我們預(yù)計(jì)明后年開始掛牌收入都難超過1000萬，也就是一年能做不超10個項(xiàng)目就不錯了。”

在可預(yù)見的時間里，更多新三板主辦券商業(yè)務(wù)的布局勢必要迎來新形態(tài)下的變化，今年以來券商執(zhí)業(yè)理念的變化，追求“量”已不是好的選擇。

“沖量的結(jié)果是很多企業(yè)僅賺個掛牌費(fèi)用，實(shí)際上后續(xù)持續(xù)督導(dǎo)的人力成本非常高，時間一長，為這樣的企業(yè)服務(wù)就成了虧本買賣。因此，我們現(xiàn)在開始接觸企業(yè)都希望未來有定增或做市意愿，甚至都是做市和掛牌團(tuán)隊(duì)一起在做業(yè)務(wù)。”北京一家大型券商承做新三板的人士表示。

業(yè)務(wù)體系分化初現(xiàn)

新三板擴(kuò)容至今，絕大多數(shù)券商新三板業(yè)務(wù)也是在這段時間成長起來的。而這期間對所有券商來說，9000多家掛牌企業(yè)的業(yè)務(wù)增量毫無疑問是被饋贈的制度紅利。但如今，這一紅利消耗殆盡。

“擴(kuò)容之初我們大概儲備了200多個項(xiàng)目，以半年完成一個的進(jìn)度，一個人參與數(shù)個小組，一年最多申報(bào)4-6個。但差不多到今年項(xiàng)目儲備也開始成問題，加上今年掛牌門檻提高不少，很多干脆就淘汰了。另外，優(yōu)質(zhì)的中小微企業(yè)基本上被所有券商都過了一遍，剩下的多少會有些瑕疵。明年開始僅是承做養(yǎng)活不了這么多人。”西北一家券商新三板業(yè)務(wù)部人士告訴記者。

因此未來新三板業(yè)務(wù)如何做也成為眾多主辦券商必須擺在臺面上探討的問題。實(shí)際上，目前各家券商也已根據(jù)各自的特色出現(xiàn)業(yè)務(wù)體系的分化。

如前述北京地區(qū)大型上市券商新三板業(yè)務(wù)聚焦的是掛牌公司后端，如定增或做市等業(yè)務(wù)。“我們有個項(xiàng)目今年要融資近百億，這筆定增的回報(bào)完全可覆蓋部門所有人的成本。這種優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目一個頂普通項(xiàng)目很多個。”該人士講道。

而此前推薦掛牌業(yè)務(wù)中積累較多掛牌公司的券商也開始嘗試精品項(xiàng)目路線。具體而言便是成立名為類似于“資本市場部”的部門，整合投行，直投，做市的資源優(yōu)先投放于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和項(xiàng)目，有的券商甚至提出也可以負(fù)責(zé)企業(yè)的一部分公關(guān)服務(wù)。

此外便是兼做新三板業(yè)務(wù)之外的工作，如中信證券此次的業(yè)務(wù)調(diào)整。而一位開源證券的業(yè)務(wù)人士也向記者坦承：“我們有什么項(xiàng)目就做什么項(xiàng)目，我們部門今年不光做新三板，債券承銷，ABS的項(xiàng)目也都做，可以說是饑不擇食。”