漲姿勢(shì)！高市值新三板企業(yè)融資新玩法？聽(tīng)聽(tīng)他怎么說(shuō)

（原標(biāo)題：漲姿勢(shì)！高市值新三板企業(yè)融資新玩法？聽(tīng)聽(tīng)他怎么說(shuō)... ）

進(jìn)與退，生與死，顛覆與被顛覆，滲透與融合，在這個(gè)大變革時(shí)代里將必然成為最稀疏平常的事情。不論是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，還是對(duì)于曾經(jīng)居高臨下的傳統(tǒng)企業(yè)而言，積極轉(zhuǎn)型變革才是最好的生存之道。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，許多傳統(tǒng)企業(yè)也在積極轉(zhuǎn)型，或選擇升級(jí)原有產(chǎn)業(yè)，或選擇二次創(chuàng)業(yè)，轉(zhuǎn)型其他產(chǎn)業(yè)。在此過(guò)程中，格局眼光和資本意識(shí)組成的翅膀便是企業(yè)在變革中得以乘風(fēng)而起，“扶搖直上九萬(wàn)里”的保障。

在新三板上有這樣一家企業(yè)，跳出了傳統(tǒng)制造商的局限，在面臨行業(yè)即將“洗牌”的時(shí)刻，借助資本的力量開(kāi)始產(chǎn)業(yè)整合，也由此跑上了增長(zhǎng)的快車道。在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，不少傳統(tǒng)行業(yè)哀鴻遍野的今天，它或許可以給我們提供一個(gè)回答“傳統(tǒng)企業(yè)未來(lái)怎么走”的參考樣本。

工業(yè)涂料第一股：一年翻一番，快速奔小康

惠爾明（831929）成立于2001年，是一家專注于工業(yè)涂料的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)銷售和工程服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于輕工產(chǎn)品、工業(yè)防護(hù)、新型建材等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍涵蓋工業(yè)涂料、涂裝全產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)的貿(mào)易金融。

這是一個(gè)不為外人所熟悉的行業(yè)，但它的產(chǎn)品卻出現(xiàn)在大眾生活的方方面面：眼鏡涂料獨(dú)特的耐磨性和時(shí)尚色彩，3C電子產(chǎn)品特有的彈性和滑爽手感，體育運(yùn)動(dòng)器材、摩托車及自行車的耐沖擊性和絢麗色彩……除了輕工業(yè)領(lǐng)域，還有工程機(jī)械、重防腐工程、汽車、軌道交通等重工業(yè)領(lǐng)域，這些都是工業(yè)涂料大展拳腳的地方。雖然只是一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，卻具有2000億的龐大市場(chǎng)空間。

工業(yè)涂料與建筑涂料各占涂料行業(yè)半壁江山

當(dāng)前國(guó)內(nèi)涂料市場(chǎng)的格局是幾千家民營(yíng)涂料公司在分享同一塊市場(chǎng)蛋糕，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，行業(yè)處于嚴(yán)重碎片化，創(chuàng)新乏力。而大經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體下行的趨勢(shì)，又讓不少公司如臨寒冬，苦苦支撐。在這樣的大背景下，惠爾明卻沒(méi)有放緩發(fā)展腳步，業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲，保持了一年翻一番的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

惠爾明于2015年3月在新三板掛牌成為新三板工業(yè)涂料領(lǐng)域的第一股，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，惠爾明2014年和2015年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.52億元和1.08億元，同比增長(zhǎng)108.39%；凈利潤(rùn)分別為145.73萬(wàn)元和1056.38 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)624.91%。而2016年半年報(bào)顯示，惠爾明的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)员３指咚僭鲩L(zhǎng)，公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7250.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)716.43萬(wàn)元，較上年同期大幅增長(zhǎng)了253.5%。營(yíng)收一年翻一番，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)倍，這樣的“火箭式”速度在傳統(tǒng)制造企業(yè)里已經(jīng)不多見(jiàn)，堪稱“準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)”。

此外，惠爾明還被中國(guó)涂料工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)為“2016中國(guó)涂料行業(yè)發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)”。Wind數(shù)據(jù)也顯示，新三板目前共有18家工業(yè)涂料掛牌公司，其中惠爾明以5.17億元市值排名第一。

那么，問(wèn)題來(lái)了。從不起眼的“涂料生產(chǎn)工”悄然崛起為一路狂奔的明日之星，惠爾明都經(jīng)歷了什么？

系統(tǒng)升級(jí)：從“涂料工”到表面涂層綜合服務(wù)商

市場(chǎng)已經(jīng)變天了，正在由以往的生產(chǎn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)為用戶需求導(dǎo)向，這是惠爾明在互聯(lián)網(wǎng)浪潮里學(xué)到的一課。而學(xué)以致用，才有脫穎而出的機(jī)會(huì)。

從涂料制造商的1.0版本自我升級(jí)為表面涂層綜合服務(wù)商的2.0版本，這是惠爾明給自己定下的小目標(biāo)?；轄柮靼盐胀苛闲袠I(yè)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展機(jī)遇，憑借自身的技術(shù)、品牌和市場(chǎng)、資本平臺(tái)等優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)公司由傳統(tǒng)工業(yè)涂料制造商向表面涂層綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，即通過(guò)構(gòu)建涂料+涂裝+表面處理三位一體的技術(shù)研發(fā)平臺(tái)為客戶提供表面涂層一站式服務(wù)，深入到客戶的全價(jià)值鏈、全流程，提高控制力、定價(jià)權(quán)，實(shí)現(xiàn)收入盈利倍增。

目前工業(yè)涂料上下游主流供應(yīng)鏈模式有兩種：第一種工業(yè)產(chǎn)品制造商直接從涂料生產(chǎn)企業(yè)購(gòu)買涂料，然后通過(guò)自己配備的涂裝車間完成涂層和表面處理；第二種是工業(yè)產(chǎn)品制造商將涂層工藝整體外包給專業(yè)的涂裝企業(yè)，涂裝企業(yè)從涂料生產(chǎn)企業(yè)購(gòu)買涂料進(jìn)行工業(yè)產(chǎn)品的涂層和表面處理。以上兩種模式都存在涂料制造和涂裝、表面處理的各個(gè)環(huán)節(jié)之間相互脫節(jié)的共同缺點(diǎn)。

相比之下，涂料、涂裝一體化則可以很好地解決涂料制造和涂裝、表面處理相互脫節(jié)的問(wèn)題。由在涂料、涂裝、表面處理等領(lǐng)域同時(shí)具備核心技術(shù)的企業(yè)為客戶提供表面涂層一站式服務(wù)，不僅能夠大幅提升涂層的外觀效果和保護(hù)性能，還可縮短客戶供應(yīng)鏈條，在不增加成本的情況下讓客戶的采購(gòu)更加簡(jiǎn)單，提升客戶價(jià)值。說(shuō)白了就是，“老伙計(jì)，我這有涂裝一條龍服務(wù)，包你滿意。”

事實(shí)上，未來(lái)工業(yè)領(lǐng)域涂料、涂裝一體化將是大勢(shì)所趨，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也將迎來(lái)一次“大洗牌”。具有戰(zhàn)略意識(shí)和足夠?qū)嵙Φ拿駹I(yíng)涂料制造企業(yè)可通過(guò)向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，已經(jīng)跑在前面的惠爾明或許會(huì)是國(guó)內(nèi)工業(yè)涂料行業(yè)“大洗牌”的最大受益者之一。

天星進(jìn)場(chǎng)，品牌效應(yīng)凸顯

沒(méi)有理想的企業(yè)和咸魚(yú)沒(méi)有什么區(qū)別，優(yōu)質(zhì)企業(yè)總會(huì)得到投資人的認(rèn)可。

掛牌以來(lái)，惠爾明有過(guò)多輪定增。在惠爾明掛牌后的第一輪融資中，新三板“瘋狂投資客”天星資本就已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)，目前持有惠爾明5.12%股份的天星是第四大股東。充沛的資金使得惠爾明原有業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，原業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率高達(dá)41%。

同時(shí)，在多年發(fā)展過(guò)程中，惠爾明也逐步樹(shù)立起來(lái)行業(yè)品牌效應(yīng)。其打造的“瑞斯頓”、“大商周”、 “氟星”三大工業(yè)涂料品牌具備較強(qiáng)的品牌影響力，特別是在3C電子、眼鏡、酒瓶包材、衛(wèi)浴等輕工業(yè)領(lǐng)域獲得了眾多知名品牌商的認(rèn)可，市場(chǎng)占有率較高。如：3C電子領(lǐng)域的蘋(píng)果、華為、vivo、OPPO、三星等，酒裝品牌領(lǐng)域的古井貢、五糧液、汾酒等，廚衛(wèi)領(lǐng)域的摩恩、九牧、TOTO等。

定增難？融資新思路：并購(gòu)基金

2016年以來(lái)新三板陷入“成長(zhǎng)的煩惱”，許多掛牌企業(yè)紛紛哭訴定增越來(lái)越難。

巴菲特有句名言：要在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。雖然市場(chǎng)行情低迷，但是腦子活絡(luò)的話，就總有辦法?；轄柮饔钟行罗k法：并購(gòu)基金。

企業(yè)間的并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，讓企業(yè)更上一層樓的重要途徑之一。早在去年年底，惠爾明集團(tuán)旗下的惠爾明柏睿股權(quán)投資基金管理公司就與天星資本聯(lián)姻，成立了5億元規(guī)模的并購(gòu)基金，欲借此打造行業(yè)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)。是的，這家傳統(tǒng)制造商能成為明日之星的其中一個(gè)重要原因就是玩得轉(zhuǎn)資本。

與天星資本聯(lián)姻并非惠爾明的首度出手。此前，惠爾明還與廈門(mén)兩岸股權(quán)交易中心簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬成立新材料產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，專門(mén)投資涂料行業(yè)上下游價(jià)值鏈，整合新材料行業(yè)資源。

惠爾明在實(shí)現(xiàn)表面涂層綜合服務(wù)商2.0小目標(biāo)的同時(shí)，能夠保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的另外一個(gè)原因就是并購(gòu)帶來(lái)收入的外延增長(zhǎng)，惠爾明去年曾借力資本橫向并購(gòu)了兩家企業(yè)：東莞市比翼化工有限公司和廣東順德氟樂(lè)威貿(mào)易有限公司。未來(lái)惠爾明可能會(huì)繼續(xù)“買買買”——縱向并購(gòu)產(chǎn)業(yè)下游的企業(yè)。

對(duì)于未來(lái)，惠爾明還有3.0目標(biāo)：構(gòu)建涂料行業(yè)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)。“我們的目標(biāo)是，以工業(yè)涂料為入口，以投資并購(gòu)為放大器，構(gòu)建國(guó)內(nèi)工業(yè)涂料行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)。”惠爾明集團(tuán)總裁方彬表示，未來(lái)，他們將鏈接工業(yè)涂料行業(yè)全價(jià)值鏈中小企業(yè)，以及投資、金融、培訓(xùn)咨詢中介等眾多服務(wù)機(jī)構(gòu)，形成雙邊跨界網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇前所未有沖擊的今天，惠爾明的成長(zhǎng)之路，或許能夠幫助我們重新審視傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型問(wèn)題，獲得一些新的啟發(fā)。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板公眾號(hào)）