新三板高送轉(zhuǎn)然并卵：10轉(zhuǎn)增200 仍然無成交

新浪財經(jīng)新三板訊 A股的高送轉(zhuǎn)之風(fēng)刮到了新三板。龍門教育近日發(fā)布公告稱，擬以資本公積每10股轉(zhuǎn)增200股，共計轉(zhuǎn)增1.23億股，成為新三板史上轉(zhuǎn)增第三高的公司。如此高比例的配送還有，九鼎集團在2014年年底利潤分配方案中，實施過每10股轉(zhuǎn)增1900股的方案，創(chuàng)下新三板高送轉(zhuǎn)的歷史紀(jì)錄；九州量子則在2015年年度利潤分配中實施過每10股轉(zhuǎn)增330股的方案。

然而和A股不同的是，A股公司往往能通過這種擴大股本的方式，使得每股股價降低，從而分散成更多份進(jìn)行融資交易，擴大流動性，吸引投資者認(rèn)購定增；可在新三板，投資者似乎并不買賬。有券商分析稱，新三板的高送轉(zhuǎn)受益更多的也只是少數(shù)大股東，不具備實際參考價值。

完爆A股：從高送轉(zhuǎn)看新三板有多壕

龍門教育在掛牌短短兩周時間內(nèi)，股價就碾壓所有掛牌公司。其股價以260元起步，僅僅兩周的時間躥升至365元。但是追溯到新三板的高轉(zhuǎn)送方案史，龍門教育10轉(zhuǎn)200的高送只能排到第三位。

此前，九鼎集團(430719)2014年實施的《2013 年年度利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案》中，以公司股東溢價增資所形成的資本公積金每10股轉(zhuǎn)增1902.7783股，成為新三板史上轉(zhuǎn)增股本比例最高。而九州量子在2015年年度利潤分配方案中公布實施每10股轉(zhuǎn)增330股。

不過，新三板的高送轉(zhuǎn)可沒那么簡單。

南山投資周運南曾表示：“新三板公司股本小，價格高，不方便進(jìn)行交易流通，若放大股本，每股的市場價格就下來了，方便投資者進(jìn)入。”在不斷拆股擴股本的過程中，其實是更利于公司引入更多的投資者和資本金。

券商：新三板超級高送轉(zhuǎn) 實際價值卻不高

除了九鼎集團的最高轉(zhuǎn)增比例，新三板高送轉(zhuǎn)比例也比A股高。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板共進(jìn)行了1469次轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增10股以上有717次，占總數(shù)的比例為48.8%；A股目前共發(fā)生了4878次轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增10股以上有1741家，占比35.69%。

然而，市場似乎并不買賬。龍門教育在發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，二級市場上并沒有迎來股價的上漲，甚至近期一直未有任何成交記錄。股票上次出現(xiàn)交易的時間還是在兩個月前的9月23日，每股股價達(dá)到了350元，股價甚至超過了A股市場的貴州茅臺(337.760, 0.05, 0.01%)。

對此，聯(lián)訊證券分析認(rèn)為，部分新三板公司屢屢出現(xiàn)的這種高調(diào)高送轉(zhuǎn)的行為可能出于多種動機，一個目的在于原先股本規(guī)模過小，通過高送轉(zhuǎn)這種方式擴大股本后，每股股價下降，可分拆進(jìn)行融資交易，擴大流動性，吸引投資者認(rèn)購定增。還有一個目的就是為了吸引眼球，引起投資者關(guān)注。“即便是誘人的高分紅，受益對象更多的也只是少數(shù)大股東，肥水不流外人田，不具備實際參與價值。”聯(lián)訊證券表示。

此外，之所以市場對新三板高送轉(zhuǎn)概念不感冒，也是因為流動性限制。新三板市場投資者門檻500萬元，參與者只能是大戶和機構(gòu)投資者，而A股市場散戶占比超過98%，這也是高送轉(zhuǎn)炒作A股受寵而新三板不敏感的主要原因。

陷阱需警惕：高送轉(zhuǎn)不等同高增長

由于投資者通常認(rèn)為“高送轉(zhuǎn)”向市場傳遞了公司未來業(yè)績將保持高增長的積極信號，同時市場對“高送轉(zhuǎn)”的追捧，也能對股價起到推波助瀾的作用。因此，大多數(shù)投資者都將“高送轉(zhuǎn)”看作重大利好消息，“高送轉(zhuǎn)”也成為半年度報告和年度報告出臺前一種自我炒作的題材。

由此可見，當(dāng)上市公司正式公告“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時，投資者要重點關(guān)注上市公司進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”的真實目的，綜合考慮公司經(jīng)營業(yè)績、成長性、股本規(guī)模、股價、每股收益等指標(biāo)后分析“高送轉(zhuǎn)”的合理性，警惕上市公司出于配合二級市場炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵對象達(dá)到行權(quán)條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認(rèn)購公司股票等目的而推出“高送轉(zhuǎn)”方案。

因此，炒作“高送轉(zhuǎn)”的風(fēng)險不容小覷，投資者務(wù)必注意，公司如計劃大規(guī)模擴張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長性，否則將面臨下一年度因凈利潤增長與股本擴大不同步而降低每股收益的風(fēng)險。