“公司花費(fèi)那么大代價(jià)退出做市是另有隱情的。之前,公司股票做市的時(shí)候,流動(dòng)性并沒(méi)有得到滿(mǎn)足,一些投資者股票想要交易的時(shí)候卻沒(méi)有人接盤(pán)。這個(gè)時(shí)候,有股東提出要求,希望能夠進(jìn)行協(xié)議交易,公司權(quán)衡再三,只好作出讓步。”12月14日,對(duì)于愈演愈烈的新三板公司退出做市潮,一家新三板公司負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者道出了內(nèi)情。
“不僅如此,據(jù)我們了解,有些投資者包括做市商更是待價(jià)而沽,有些公司在轉(zhuǎn)板IPO前為了清退不合規(guī)的投資者,大股東甚至不得不高價(jià)回購(gòu)做市股票。”其透露。
如今,新三板市場(chǎng)交易低迷已成為難以跨過(guò)的一道坎。12月13日,三板做市指數(shù)收于1084.40 點(diǎn),同比下跌 0.04%。當(dāng)天,做市成交家數(shù) 715家,成交股數(shù) 12207.46 萬(wàn)股,成交金額 5.46 億元。
由于今年三季度以來(lái)新增做市轉(zhuǎn)讓遇冷,今年下半年新增掛牌企業(yè)中,僅有近10家變更為做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)h(yuǎn)低于上半年 58家變更做市轉(zhuǎn)讓的規(guī)模,更是與去年下半年新增掛牌企業(yè) 369 家的變更做市轉(zhuǎn)讓數(shù)量,相差甚遠(yuǎn)。
扎堆退出做市隱情
12月13日,北鼎晶輝(430532.OC)關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的提示性公告發(fā)布稱(chēng),公司自12月15日起變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì),12月以來(lái),包括北鼎晶輝在內(nèi),累計(jì)已有8家公司決定變更為協(xié)議方式,余下7家公司分別為信中利(833858.OC)、森達(dá)電氣(831406.OC)、安泰股份(831063.OC)、天創(chuàng)環(huán)境(832619.OC)、凡拓創(chuàng)意(833414.OC)、利隆媒體(833366.OC)、有米科技(834156.OC)。
2016 下半年以來(lái),新增掛牌企業(yè)超過(guò) 2000 家,而同期新加入做市轉(zhuǎn)讓行列的掛牌企業(yè)卻僅有 154 家,還有 48 家掛牌企業(yè)退出做市轉(zhuǎn)讓行列。
“盡管掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)突飛猛進(jìn),但市場(chǎng)成交額卻始終在低谷徘徊。年內(nèi)新三板做市指數(shù)跌幅已超過(guò)兩成。”對(duì)此,前述新三板公司負(fù)責(zé)人稱(chēng),“新三板也沒(méi)有推出大宗交易通道。相反,如果變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的話(huà),就相當(dāng)于A股市場(chǎng)的大宗交易,對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)亦不會(huì)有重大影響。”
從做市轉(zhuǎn)讓股票占比歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,做市轉(zhuǎn)讓股票的比例從做市商制度推行初期的5%左右,一路上行至2015年9月份的 24%。隨后遇到瓶頸,該比例一直無(wú)法繼續(xù)突破,經(jīng)過(guò)半年周期的震蕩后,于2016 年 3 月份開(kāi)始緩慢下滑。直至三季度,做市轉(zhuǎn)讓股票比例開(kāi)始加速下滑,并已跌破 20%,形成一個(gè)下行的拐點(diǎn)。
12月14日,廣證恒生首席研究官袁季也表示,做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)在股東、產(chǎn)品等體量較大的交易方面缺乏大宗退出通道,股東減持或產(chǎn)品到期,如果減持量比較大,在二級(jí)市場(chǎng)拋售會(huì)嚴(yán)重影響股價(jià)。許多協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)也擔(dān)憂(yōu)一旦變更做市轉(zhuǎn)讓后將有可能被砸盤(pán),股價(jià)將隨即出現(xiàn)大幅下跌的后果。因此,今年下半年以來(lái),新增做市股票稀缺、做市轉(zhuǎn)協(xié)議案例數(shù)量激增以及做市商紛紛退出為做市股票提供報(bào)價(jià)服務(wù)都是這些問(wèn)題的具體表現(xiàn)。
轉(zhuǎn)板IPO清退代價(jià)高
值得一提的是,在不少變更做市轉(zhuǎn)讓為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的掛牌企業(yè)中,不少公司是因?yàn)檗D(zhuǎn)板IPO所需要。由于新三板轉(zhuǎn)板渠道不暢,目前只能走IPO 一條路。
截至11月30日,新三板已有277 家掛牌企業(yè)已正在實(shí)施IPO轉(zhuǎn)板事項(xiàng),部分入選創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)亦選擇IPO轉(zhuǎn)板。多數(shù)是由于掛牌企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期,導(dǎo)致做市商紛紛退出。
據(jù)東方財(cái)富 choice統(tǒng)計(jì),在超過(guò)5家做市商退出做市轉(zhuǎn)讓的13掛牌企業(yè)中,多達(dá)10家公司是因?yàn)檗D(zhuǎn)板IP所致,分別包括古城香業(yè)(830837.OC)、麟龍股份(430515.OC)、英派瑞(430555.OC)、金丹科技(832821.OC)等。
而對(duì)此擬轉(zhuǎn)板IPO的掛牌企業(yè)而言,由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓有“互報(bào)成交”這個(gè)交易功能,對(duì)于進(jìn)入 IPO 輔導(dǎo)期的企業(yè)來(lái)說(shuō),協(xié)議轉(zhuǎn)讓“互報(bào)成交”的特點(diǎn)也便于企業(yè)自身控制股東數(shù)量以順利申請(qǐng) IPO。
與做市轉(zhuǎn)讓相比,協(xié)議轉(zhuǎn)讓的明顯優(yōu)勢(shì)在于其能夠?qū)崿F(xiàn)一對(duì)一交易。
對(duì)此,前述新三板公司負(fù)責(zé)人也稱(chēng),在新三板公司IPO轉(zhuǎn)板背后,根據(jù)監(jiān)管要求,還是存在有信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃持股的股東都面臨清退,否則的話(huà),會(huì)影響IPO進(jìn)程。
“由于需要清退不合規(guī)的股東,公司大股東需要一對(duì)一回購(gòu)相關(guān)股份。因此,有些提前得到消息的投資人會(huì)先行潛伏其中,再與公司進(jìn)行談判,希望公司能夠高價(jià)回購(gòu)股份。而大股東為了不影響整個(gè)大局,往往會(huì)同意以二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)溢價(jià)一定比例進(jìn)行回購(gòu)。”對(duì)此,該負(fù)責(zé)人透露,“同樣,對(duì)原來(lái)的做市商而言,亦不能虧待他們,通常其回購(gòu)的價(jià)格也會(huì)較原先的做市價(jià)格有一定提升??傊D(zhuǎn)板IPO清退的代價(jià)還是比較高,但也是不得不要做的一件事情。”
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