新三板期貨公司：經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)如乞丐 資管牌照來得太晚

期貨公司扎堆上新三板，這事大家都知道了。

可是富姐聽說，期貨公司是金融業(yè)的“屌絲”，盡管跟其他持有正規(guī)牌照的兄弟們一樣都要接受一行三會的監(jiān)管，穿上了御賜的黃馬褂，但其實(shí)一直是爹不親娘不愛的。

1、真是窮不騙你，3期貨公司去年凈利潤僅數(shù)百萬

說期貨公司窮，是有根據(jù)的。當(dāng)然也有特例，譬如永安期貨就很厲害，去年?duì)I收43億、凈利潤4.8億，新成立的永安資本子公司經(jīng)營大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，去年已經(jīng)貢獻(xiàn)了25億的營收。

但如果除去永安期貨，把新三板上已掛牌的7家期貨公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拿來一平均，就比較慘了，另外6家去年平均凈利潤才1515萬，其中創(chuàng)元期貨、海航期貨、先融期貨，更是僅有數(shù)百萬。

這是因?yàn)椋瑐鹘y(tǒng)上期貨行業(yè)的收入主要依靠手續(xù)費(fèi)，并且依賴大客戶。而行業(yè)間的交易成本相對透明，使得期貨公司之間對客戶資源的競爭非常激烈。

2、期貨業(yè)協(xié)會推創(chuàng)新業(yè)務(wù)，掙錢最快還是影子銀行

為了給窮哥們幾個(gè)找點(diǎn)飯吃，期貨業(yè)協(xié)會近年來力推一系列新業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)業(yè)務(wù)、基金銷售牌照和基金代銷業(yè)務(wù)等。

其中，只有風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)業(yè)務(wù)等少部分，需要綜合利用大宗商品市場的期貨、期權(quán)等衍生工具，稱得上是實(shí)打?qū)嵉膭?chuàng)新業(yè)務(wù)。至于其他方面，更多是順應(yīng)大資管時(shí)代金融混業(yè)經(jīng)營的潮流、給期貨行業(yè)爭取一點(diǎn)空間，譬如原來要證監(jiān)會等才能頒發(fā)的許可證，現(xiàn)在只要期貨業(yè)協(xié)會同意就行了。

這算是期貨行業(yè)的“政策紅利”吧。

可并不是每家期貨公司都如業(yè)界翹楚永安期貨那樣，能夠去挺進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。更多的期貨公司，還是像此前的券商和基金公司一樣走“尋常路”，設(shè)立資管業(yè)務(wù)子公司，在傳統(tǒng)的非標(biāo)理財(cái)市場上分點(diǎn)通道費(fèi)的羹。畢竟這錢來得快呀！

可惜的是，由于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系的調(diào)整，影子銀行的黃金時(shí)期已經(jīng)落幕，連續(xù)多年狂飆突進(jìn)、管理規(guī)?，F(xiàn)已達(dá)到16萬億規(guī)模的信托業(yè)，早在2015年就已經(jīng)唱響挽歌；2014年以后，證監(jiān)會也組織券商資管子公司和基金資管子公司進(jìn)場收割了一波，也都迅速到了十幾萬億的量級。

輪到期貨業(yè)協(xié)會的時(shí)候，已是殘羹冷炙。據(jù)證券基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，到今年三季度，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模僅約2679億，差了2個(gè)數(shù)量級。

3、天風(fēng)期貨先走一步，先融期貨來晚了嗎？

盡管大環(huán)境不太樂觀，拿到資管牌照對原來局限于交易手續(xù)費(fèi)的期貨公司來說仍然是重磅的利好。

天風(fēng)期貨就是個(gè)榜樣。它于2015年5月設(shè)立資管子公司，并于2015年下半年開始大舉突破資管業(yè)務(wù)。

截至2015年中報(bào)，天風(fēng)期貨的營收還只有4386萬，實(shí)現(xiàn)凈利潤478萬。而到了2015年年報(bào)，其營業(yè)收入突然到了1.6億，實(shí)現(xiàn)凈利潤4782萬。全年利潤直接在年中利潤基礎(chǔ)上加了一位。

到了2016年中報(bào)，天風(fēng)期貨的業(yè)務(wù)仍然維持穩(wěn)健，營收7586萬、凈利潤2179萬。

這其中的奧妙，就在于資管業(yè)務(wù)的“快錢”。今年上半年，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入4815萬元，占營業(yè)收入比例已經(jīng)達(dá)到63%。

而上周剛剛掛牌的先融期貨，可就不太走運(yùn)了。它是2015年年底才設(shè)立資管子公司，今年1-4月，其資管業(yè)務(wù)收入才不過五百多萬。

而今天據(jù)央行旗下的《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，央行將于2017年一季度開始，正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，這意味著一直以來“黑箱化”的表外理財(cái)將被納入“宏觀審慎評估體系（MPA）”，這將進(jìn)一步壓縮銀行理財(cái)資金對信托、資管的投資。

“影子銀行”已如強(qiáng)弩之末，風(fēng)漸漸就要停了。

天風(fēng)期貨，已經(jīng)抓住這短短的政策窗口，今年成功定增融資1.3億，將自身發(fā)展推向全新的階段。

而在它身后，包括廣州期貨、福能期貨、大越期貨、集成期貨、混沌天成期貨、邁科期貨、渤海期貨等在內(nèi)仍排隊(duì)掛牌的期貨公司，恐怕就得重新思考自己能給資本市場講什么新故事了。