新三板臨邊緣化風(fēng)險(xiǎn) IPO提速或雪上加霜

2017/01/03 14:12      胡程平

2016年新三板市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,整體成交金額不斷走低,做市指數(shù)和三板成指不斷下跌;定增市場(chǎng)快速降溫,實(shí)際定增額和定增數(shù)量都呈下降趨勢(shì)。民生新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,股權(quán)投資趨冷、市場(chǎng)供需失衡、制度創(chuàng)新預(yù)期搖擺不定是2016年新三板市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的主要原因。

民生證券指出,具體而言,新三板市場(chǎng)存在三重?fù)?dān)憂(yōu):市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,流動(dòng)性困境仍未解決;IPO提速對(duì)新三板的影響存在爭(zhēng)議;制度創(chuàng)新預(yù)期不定,定位模糊引發(fā)投資者憂(yōu)慮。

事實(shí)上,目前市場(chǎng)整體日均成交金額仍在10億元徘徊,且做市轉(zhuǎn)讓股票的流動(dòng)性并未有顯著改善。而表面上的成交企穩(wěn)回暖并未考慮新增掛牌數(shù)量增加對(duì)流動(dòng)性的稀釋作用,從周換手率看,11月份做市轉(zhuǎn)讓周換手率均值為0.157%,明顯低于年初1月份0.372%的水平。

同時(shí),二級(jí)市場(chǎng)跌幅全市場(chǎng)最大,投資者承受損失。三板做市指數(shù)已經(jīng)由2015年年末的1438點(diǎn)跌落到2016年11月29日的1091.97點(diǎn),跌幅達(dá)到24.06%;三板成指也從15年年末的1484.5下降到2016年11月29日的1157.54點(diǎn),跌幅達(dá)到22.02%。在與滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板等主要指數(shù)的比較中,新三板做市指數(shù)表現(xiàn)最差。

值得關(guān)注的的,“IPO提速導(dǎo)致更多三板企業(yè)轉(zhuǎn)板,新三板市場(chǎng)將進(jìn)一步邊緣化。”民生證券表示,2016年以來(lái)已經(jīng)有超過(guò)40家新三板公司主動(dòng)摘牌,并有12家公司在摘牌后成功進(jìn)入A股市場(chǎng)。與此同時(shí),新三板上已經(jīng)有250家公司正在接受上市輔導(dǎo)。IPO的提速和企業(yè)自身的訴求可能會(huì)讓大量的優(yōu)質(zhì)三板公司離開(kāi)新三板,從而導(dǎo)致新三板市場(chǎng)的優(yōu)良投資標(biāo)的不斷減少,整個(gè)新三板市場(chǎng)面臨著被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

他們還認(rèn)為,新三板定位不明,還未確定是獨(dú)立市場(chǎng)還是半獨(dú)立市場(chǎng)。

定位的不明確在某種程度上降低了市場(chǎng)各方對(duì)新三板的預(yù)期。無(wú)論是2013年底的國(guó)務(wù)院49號(hào)文還是2015年11月證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》,都沒(méi)有徹底解決新三板市場(chǎng)的獨(dú)立性問(wèn)題。如果未來(lái)新三板被完全定義為附屬市場(chǎng),則容易導(dǎo)致大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)從新三板流失,產(chǎn)生“逆向選擇”效應(yīng)。

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