亨達(dá)股份擬撤離新三板反常背后有何隱情

一家賬面貨幣資金近5億元的公司，卻取消了僅2000余萬元的分紅計劃；一家每股凈資產(chǎn)超過8元的公司，股價卻一路跌到2元以下；在高管頻頻減持套現(xiàn)后，又突然公告要摘牌撤離新三板……亨達(dá)股份種種異相的背后，究竟暗藏著何種隱情。

市凈率0.2倍成新三板“遺珠”？

亨達(dá)股份自2015年初掛牌以來，股價從最高位的10元/股已跌至1.71元。截至昨日收盤，公司市值1.84億元，但每股凈資產(chǎn)高達(dá)8.36元，半年報每股收益也有0.2元，對應(yīng)市凈率為0.2倍、市盈率不到5倍。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，亨達(dá)股份的業(yè)績表現(xiàn)尚屬正常。2015年，公司營收4.88億元，凈利潤4572.65萬元，2016年半年報業(yè)績同比雖有下滑，但從公司所處制鞋業(yè)的整體景氣度來看，也算正常。

記者橫向?qū)Ρ攘艘幌翧股及港股的制鞋業(yè)公司，如奧康國際、星期六、達(dá)芙妮國際、百麗國際等，其相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，整個行業(yè)處于下滑趨勢之中，諸多上市公司都出現(xiàn)了營收、凈利潤下滑、庫存及應(yīng)收賬款占比較高等現(xiàn)象。相比之下，亨達(dá)股份定位于中老年市場，其庫存壓力還相對較輕。

而就財務(wù)數(shù)據(jù)來說，亨達(dá)股份的資產(chǎn)負(fù)債表甚至堪稱“亮眼”，公司2016年半年報顯示：截至報告期末，公司的流動資產(chǎn)達(dá)9.495億元，其中貨幣資金達(dá)4.94億元；賬面凈資產(chǎn)為9.01億元，短期借款僅為0.88億元，另有應(yīng)付賬款2.09億元。“若財務(wù)數(shù)據(jù)屬實，考慮到當(dāng)前市值2億元不到，公司即便實施清盤，對投資者來說，收益也會不錯。”一位市場人士告訴記者。

記者查閱相關(guān)資料后了解到，目前亨達(dá)股份的主營業(yè)務(wù)有兩部分，一是代工，另一部分則是自營，毛利率約在30%至40%。在行業(yè)中，這一毛利率水平處于中上游。目前，亨達(dá)股份主要賣中老年皮鞋，記者登錄其天貓旗艦店，單價多在200元至500元。此外，公司在2016年還獲得了警用制式皮鞋類生產(chǎn)資格。

市值不高、盈利尚可、賬面上還有4.94億元的貨幣資金，無論從哪方面看，亨達(dá)股份都像是一個嚴(yán)重低估的、絕佳的投資標(biāo)的。那么，事實果真如此么？

正常數(shù)據(jù)下的“不正常”之處

雖然賬面數(shù)據(jù)不錯，但亨達(dá)股份卻似乎總與資本市場無緣。此前，公司早在2011年就曾申請IPO，但最終壯志未酬，因資產(chǎn)權(quán)屬問題遭證監(jiān)會否決。隨后，公司又轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，直到近日又發(fā)布摘牌公告，其股價已創(chuàng)掛牌以來新低，最新收盤價還不到掛牌之初最高價的五分之一。

有亨達(dá)股份的股東對記者表示，其曾就摘牌的善后問題向公司方面質(zhì)詢，而亨達(dá)股份的答復(fù)是：公司退出新三板后，未來還會以別的方式回歸資本市場。

經(jīng)營數(shù)據(jù)正常，估值水平超低，亨達(dá)股份此時主動申請摘牌，真如其所言只是為了“更美好的未來”么？記者梳理公開信息后，卻發(fā)現(xiàn)了諸多疑點。

自掛牌以來，亨達(dá)股份的員工數(shù)一直處于下滑態(tài)勢，從掛牌初期到2016年二季度末，僅兩年不到，公司員工人數(shù)幾乎減半，從2282人降至1333人。

此外，2016年9月，公司股東單存禮、單玉香、單玉萍、王國昌質(zhì)押了21.01%的公司股份，用于獲得1.2億元貸款，質(zhì)押權(quán)人為即墨市丁字灣投資發(fā)展有限公司。記者查閱工商資料發(fā)現(xiàn)，丁字灣投資為國有控股企業(yè)，其中即墨市財政局出資5億，持股62.5%，東方匯智資產(chǎn)管理有限公司出資3億，持股比例為37.5%。

隨后，在去年11月，亨達(dá)股份又公告，公司副董事長、總經(jīng)理單存禮以做市轉(zhuǎn)讓方式減持24.1萬股。此外，公司2015年度的原分紅方案(計劃分紅2000余萬元)，也在2016年7月份取消，理由是為未來海外項目運(yùn)作提供資金儲備保障工作。

對于欠薪問題，記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到亨達(dá)股份相關(guān)人士，得到的消息是目前依然還有部分欠款沒有兌付。其實，早在2016年8月，就有亨達(dá)股份員工在有關(guān)網(wǎng)站的留言板投訴，稱公司方面拖欠員工工資、保險金、住房公積金等。爾后，即墨市人社局進(jìn)行了調(diào)查處理，做出回復(fù)，明確表示上述問題屬實，已啟動立案調(diào)查程序，并向亨達(dá)方面下達(dá)了《行政處理決定書》。

值得一提的是，亨達(dá)股份主辦券商新時代證券對公司也發(fā)布了風(fēng)險提示公告，主辦券商稱：在獲悉公司涉及勞資糾紛事項時，便進(jìn)行現(xiàn)場檢查，但公司不配合券商現(xiàn)場檢查工作，未能提交相關(guān)材料。因此，主辦券商無法對事件真實性進(jìn)行充分核查，提醒投資者注意風(fēng)險。

除此之外，即墨市人民法院公開資料顯示，2016年9月，該法院下發(fā)多份執(zhí)行裁定書，其中均指出被執(zhí)行人“青島亨達(dá)集團(tuán)皮業(yè)發(fā)展有限公司已無可供執(zhí)行財產(chǎn)”。青島亨達(dá)集團(tuán)皮業(yè)發(fā)展有限公司為亨達(dá)股份子公司。

同時，亨達(dá)股份的財務(wù)報表也有值得玩味的地方。如前所述，其合并報表上的貨幣資金高達(dá)4.94億元，但在母公司資產(chǎn)負(fù)債表上，貨幣資金期末(2016年6月底)余額卻僅有286萬元。再看公司的應(yīng)收賬款，累計1.47億元的應(yīng)收賬款幾乎全被子公司青島亨達(dá)集團(tuán)皮業(yè)發(fā)展有限公司、青島亨達(dá)集團(tuán)鞋業(yè)有限公司占據(jù)，分別占比82.39%和17.36%。換句話來說，亨達(dá)股份的應(yīng)收賬款幾乎全部是子公司的欠款。

如今，在監(jiān)管從嚴(yán)的大背景下，任何紕漏都可能會是公司IPO道路上的絆腳石，亨達(dá)股份欠薪風(fēng)波懸而未決，再加上應(yīng)收賬款疑點頗多，此番摘牌真如公司所言為了更好的明天，值得投資者好好甄別。