新三板農(nóng)業(yè)股財務(wù)造假問題突出 業(yè)績兩極分化嚴重

2月5日，2017年中央一號文件中共中央、國務(wù)院關(guān)于深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》公布，中央一號文件明確提出要加快農(nóng)村金融創(chuàng)新，支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市融資、發(fā)行債券、兼并重組。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前新三板農(nóng)業(yè)類掛牌企業(yè)接近200家，其中種植類企業(yè)占比近半。同時，作為傳統(tǒng)行業(yè)，新三板農(nóng)業(yè)類掛牌企業(yè)由于行業(yè)的特殊性，不少企業(yè)的經(jīng)營狀況和業(yè)績情況均堪憂，通過低成本的財務(wù)造假來“彌補”業(yè)績不足的情況時有發(fā)生。

財務(wù)造假成農(nóng)業(yè)公眾公司突出問題

農(nóng)業(yè)類公眾公司財務(wù)數(shù)據(jù)造假的“傳統(tǒng)”由來已久，這與行業(yè)的特殊性關(guān)系密切。其中“天災(zāi)”的影響與其他行業(yè)相比尤其突出，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中，氣候、地理環(huán)境、病疫、種養(yǎng)殖周期等多重因素，使得農(nóng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品存在諸多風(fēng)險和不確定性因素。此前A股上市公司獐子島(002069)就因為水文氣象原因，遭遇扇貝突然“消失”的黑天鵝，從而也引起外界對于獐子島是否存在財務(wù)造假的爭議。

另外，“人禍”也是農(nóng)企財務(wù)造假的重要原因之一，由于農(nóng)企盡調(diào)的復(fù)雜性和困難性，使得不少農(nóng)企渾水摸魚的概率大大提升。15年前震驚全國的藍田股份造假事件，就是徹底的人為財務(wù)造假事件。

財務(wù)造假的成本極低，但對于公眾公司，尤其是農(nóng)業(yè)類公司來說，財務(wù)造假的風(fēng)險極大。有業(yè)內(nèi)分析師從“另一個角度”對中國網(wǎng)財經(jīng)記者解釋，財務(wù)造假之所以常在農(nóng)企中出現(xiàn)，是因其產(chǎn)品與不少高新技術(shù)企業(yè)的虛擬產(chǎn)品存在較大差異。“你養(yǎng)了多少條豬，多少棵樹，很容易核對；而很多數(shù)據(jù)公司的數(shù)據(jù)，即使是假的，也很難去印證核對。”

反觀新三板掛牌企業(yè)，涉及各類造假時有發(fā)生，而這些造假企業(yè)中，農(nóng)企造假尤其引人關(guān)注。一方面，財務(wù)造假常出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)類公眾公司中；另一方面，此類公司造假的規(guī)模都不小。先有“野生參第一股”參仙源開新三板造假先河，后有鑫秋農(nóng)業(yè)被曝虛增收入，中間還有已經(jīng)摘牌的寶蓮生物因財務(wù)問題被質(zhì)疑。

2016年7月，參仙源財務(wù)造假坐實，受到證監(jiān)會處罰，成為“新三板造假第一股”。據(jù)了解，2013年參仙源將外購野山參作為自挖野山參銷售，虛增利潤5538.22萬元；另外，參仙源通過價格不公允的關(guān)聯(lián)交易，虛增利潤7372.93萬元。兩項合計金額達1.29億元。

參仙源公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司擁有林地約8萬畝，其中野山參種植面積約為3.6萬畝。由于野山參種植面積廣泛，作為主辦券商的國金證券(600109)無法對種植情況進行全面查看；同時，由于野山參在地下生長，也無法核實野山參的存活率以及數(shù)量。由于盡調(diào)的局限性，也為參仙源后來的財務(wù)造假埋下“禍根”。

同年6月底，新三板種子公司ST鑫秋壓哨披露2015年年度報告，該年報將公司涉嫌財務(wù)造假推出水面。ST鑫秋2015年年報顯示，公司報告期內(nèi)營收和凈利潤分別為8485.1萬元和-1.1億元，同比下降58.85%和1537.87%。而值得注意的是，ST鑫秋2015年半年報顯示，其營收和凈利潤分別為8666.2萬元和1030.8萬元。

面對這份半年時間營收“逆生長”的奇葩財報，ST鑫秋的主辦券商中泰證券出具了“不予認可的風(fēng)險提示公告”。隨后，ST鑫秋董秘宋洪勝對媒體公開表示：“鑫秋農(nóng)業(yè)涉嫌嚴重的財務(wù)造假問題。” 宋洪勝稱，公司董事長張友秋涉嫌虛增收入、虛增利潤等財務(wù)造假行為，是導(dǎo)致公司陷入今天如此局面的主要原因。

另外，ST鑫秋2016年的半年報也被中泰證券認為是“部分披露事項前后矛盾，相關(guān)報表數(shù)據(jù)難以勾稽、存在披露財務(wù)數(shù)據(jù)錯誤情形。”目前，ST鑫秋因重大資產(chǎn)重組停牌，并且仍在接受監(jiān)管部門立案調(diào)查。

被質(zhì)疑財務(wù)造假的新三板農(nóng)業(yè)類企業(yè)還有已經(jīng)摘牌的寶蓮生物，該公司主動摘牌被外界認為是與自身財務(wù)數(shù)據(jù)存疑有關(guān)，有寶蓮生物投資人對中國網(wǎng)財經(jīng)記者稱：“寶蓮生物摘牌的原因主要是公司農(nóng)業(yè)項目在財務(wù)核算上存在問題，為避免被動摘牌，才提出主動摘牌。”而寶蓮生物董秘魏萍在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，摘牌是出于后期IPO考慮。

另外，魏萍表示，農(nóng)業(yè)種植有著很高的不確定性，所以在財務(wù)核算方面非常嚴格。

業(yè)績兩極分化嚴重

業(yè)績方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，186家披露2016年半年報的新三板農(nóng)業(yè)類企業(yè)中，45家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)虧損，46家企業(yè)凈利潤超千萬元，整體業(yè)績出現(xiàn)明顯的兩極分化。

業(yè)績虧損前三中，就包括上文提及財務(wù)造假的參仙源和ST鑫秋。2016年半年報顯示，參仙源報告內(nèi)完成營收375.51萬元，歸母凈利潤虧損2495.21萬元；ST鑫秋報告期內(nèi)完成營收767.55萬元，歸母凈利潤虧損2488.21萬元。

2016年上半年農(nóng)業(yè)股“虧損王”銀豐棉花，報告期內(nèi)完成營收9.33億元，但歸母凈利潤虧損達1.20億元之多。對于巨額虧損，銀豐棉花表示，報告期內(nèi)公司期貨業(yè)務(wù)發(fā)生了重大損失，對公司造成了巨大的沖擊。

對于期貨業(yè)務(wù)虧損，銀豐棉花表示，在棉花產(chǎn)業(yè)基本面無實質(zhì)改變的情況下，棉花期貨價格發(fā)生劇烈波動，公司棉花期貨業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大損失；截至5月31日，公司棉花期貨業(yè)務(wù)虧損總額為6.66億元。這對于作為期貨市場“老炮”的銀豐棉花來說，實屬罕見。有業(yè)內(nèi)人士指出，投機交易或許銀豐棉花才是巨虧的主要原因。

由此可見，期貨農(nóng)業(yè)作為分散農(nóng)產(chǎn)品(000061)風(fēng)險的重要方式，在實際操作過程中其自身也存在相當?shù)娘L(fēng)險。同時，值得一提的是，中央一號文件提出，要深入推進農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè)，積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風(fēng)險，穩(wěn)步擴大“保險＋期貨”試點。

有分析人士指出，盡管有中央文件支持，但類似銀豐棉花這樣出現(xiàn)業(yè)務(wù)“黑天鵝”新三板農(nóng)企，在借助政策東風(fēng)的同時，做好自身風(fēng)控更為重要。

另外，在46家2016上半年凈利潤超千萬的新三板農(nóng)企中，墾豐種業(yè)盡管受制于政策原因?qū)е鲁霈F(xiàn)營收凈利雙降，但仍以16.24億元的營收和5.35億元的歸母凈利潤排在所有掛牌農(nóng)企首位；三瑞農(nóng)科則以2.08億元的營收和1.16億元的歸母凈利潤排在業(yè)績榜第二位。

同時，歸母凈利潤超5000萬元的還有中喜生態(tài)、聯(lián)創(chuàng)種業(yè)、楓華種業(yè)、伊禾農(nóng)品等。

農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革自提出以來，政策高度不斷上升，今年更是將其作為2017年中央一號文件的主題，并作為當前和今后一個時期農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作的主線。上海證券研報稱，從主題投資角度看，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革利好土地流轉(zhuǎn)、禽畜養(yǎng)殖、現(xiàn)代種業(yè)等多個板塊；廣發(fā)證券(000776)同樣繼續(xù)推薦農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革主題。

有券商分析師表示，2017年農(nóng)業(yè)類公眾公司會受到市場更多關(guān)注，這對于新三板已掛牌農(nóng)企來說，應(yīng)該充分借助政策東風(fēng)，將業(yè)績實實在在地做起來。