深交所2月13日,再提要完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè),深化創(chuàng)業(yè)板改革,推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。
監(jiān)管層18次提及新三板轉(zhuǎn)板列入“十三五”重點(diǎn)任務(wù)
轉(zhuǎn)板制度一直是新三板熱門(mén)話題之一,無(wú)論是掛牌企業(yè)、投資者以及監(jiān)管層,對(duì)轉(zhuǎn)板制度都頗為重視。
僅2016年,國(guó)務(wù)院就曾三次提及新三板轉(zhuǎn)板,并將新三板試點(diǎn)列為“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)任務(wù)。
據(jù)易哥不完全統(tǒng)計(jì),自2012年至今,監(jiān)管層已累計(jì)18次在不同場(chǎng)合提及過(guò)新三板轉(zhuǎn)板。
新三板直接轉(zhuǎn)板企業(yè)為零
盡管監(jiān)管層積極號(hào)召新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn),但受制于種種因素,到實(shí)際操作上難度仍然很大,轉(zhuǎn)板制度至今“難產(chǎn)”。目前,新三板只有13家企業(yè)成功通過(guò)“IPO”上市,并非真正意義上的轉(zhuǎn)板。
新三板陷流動(dòng)性困境264家企業(yè)加入IPO大軍
隨著2016年新三板流動(dòng)性困境的充分暴露,三板市場(chǎng)的定價(jià)、融資功能均被弱化,大量的優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始謀求離開(kāi)新三板。
按照目前現(xiàn)有的政策,新三板掛牌公司的轉(zhuǎn)板路徑主要有四條:通過(guò)IPO轉(zhuǎn)板上市、通過(guò)被收購(gòu)“借道”上市;借殼上市;以及遲遲未落地直接轉(zhuǎn)板機(jī)制。相對(duì)而言,IPO上市更受青睞。
截至目前,正在接受IPO上市輔導(dǎo)的新三板企業(yè)已高達(dá)266家,僅2017年以來(lái),2個(gè)多月的時(shí)間就有43家企業(yè)發(fā)布了IPO申請(qǐng)公告。
新三板多為新興產(chǎn)業(yè)公司,一旦IPO成功,估值會(huì)大幅提升,甚至“一夜暴富”。
就拿剛剛轉(zhuǎn)板的拓斯達(dá)來(lái)說(shuō),該公司于2014年12月24日掛牌新三板,并于掛牌同時(shí)以每股17.48元的價(jià)格發(fā)行股票434.78萬(wàn)股,募集資金7600萬(wàn)元;轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板后,該公司發(fā)行價(jià)為18.74元,募集資金3.4億元,最新收盤(pán)價(jià)也高達(dá)35.93元。
再看江蘇中旗,該公司2014年10月28日掛牌新三板,掛牌以后一直是協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)覜](méi)有任何交易。2016年成功轉(zhuǎn)板后,該公司以每股22.29元的價(jià)格發(fā)行股票,成功募集資金4.1億元,股價(jià)一度高達(dá)66.99,最新收盤(pán)價(jià)也為54.5元。
2015年成功轉(zhuǎn)板的康斯特也書(shū)寫(xiě)著轉(zhuǎn)板造富的傳奇。其轉(zhuǎn)板前在新三板的掛牌價(jià)為1.42元,轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板后,發(fā)行價(jià)為18.12元,上市后股價(jià)最高漲至233.63元,最大漲幅達(dá)11.89倍。
與新三板相比,A股在估值、流動(dòng)性和企業(yè)形象方面更具優(yōu)勢(shì)。因此,新三板企業(yè)“轉(zhuǎn)板”再掀高潮,市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)板制度也顯得更加期待。
轉(zhuǎn)板制度“難產(chǎn)” IPO依然是轉(zhuǎn)板主流方式
在日前召開(kāi)的國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,證監(jiān)會(huì)主席劉士余首次公開(kāi)談及新三板。他表示,新三板企業(yè)“能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板,不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放”。這再次讓新三板市場(chǎng)看到了直接轉(zhuǎn)板的希望。甚至有市場(chǎng)人士推測(cè),2017年下半年,轉(zhuǎn)板制度有望出臺(tái)。
但是轉(zhuǎn)板制度出臺(tái),是否真的意味著開(kāi)通了新三板企業(yè)上市的閘門(mén)?
在這里我們先畫(huà)一個(gè)問(wèn)號(hào),姑且先看這樣一組數(shù)據(jù)。按照創(chuàng)業(yè)板IPO的財(cái)務(wù)要求 ,新三板企業(yè)要想登陸創(chuàng)業(yè)板首先要滿足近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元。其次,企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元;或者最近一年盈利,最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。目前,新三板掛牌企業(yè)過(guò)萬(wàn)家,符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的企業(yè)近半數(shù)。
如果按“符合條件”就可轉(zhuǎn)板的原則來(lái)操作,那么交易所將面臨極大的擴(kuò)容壓力。因此,從轉(zhuǎn)板試點(diǎn)到實(shí)際操作層面還有一定的難度。
此外,截至2016年年底,27年間A股上市公司數(shù)量剛剛突破3000家,平均每年上市的公司數(shù)量近190家,而其中在創(chuàng)業(yè)板上市的公司僅有幾十家。按照這個(gè)比例,每年創(chuàng)業(yè)板留給新三板轉(zhuǎn)板的位置并不多。
值得注意的是,在2015年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中也明確指出,新三板要“堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位”,并表示“公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排”。
由此看,監(jiān)管層并不支持新三板出現(xiàn)大規(guī)模轉(zhuǎn)板現(xiàn)象,“轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”也只是一個(gè)試點(diǎn)而已。因此,轉(zhuǎn)板制度不會(huì)成為主流的轉(zhuǎn)板方式,IPO 依然是重要的轉(zhuǎn)板通道。
IPO轉(zhuǎn)板步驟詳解
對(duì)于擬轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè),很有必要詳細(xì)了解一下IPO轉(zhuǎn)板步驟。
第一步:IPO輔導(dǎo)。
企業(yè)要IPO,首先得經(jīng)歷IPO輔導(dǎo)階段。
通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收后,企業(yè)按照證監(jiān)會(huì)的要求制作申請(qǐng)文件。由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)。從開(kāi)始制作到順利申報(bào),大概需要兩到三個(gè)月時(shí)間。
第二步:證監(jiān)會(huì)受理后停牌。
證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后,在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。證監(jiān)會(huì)受理企業(yè)IPO輔導(dǎo)文件后,企業(yè)隨后要在新三板停止轉(zhuǎn)讓。
第三步:初審會(huì)
證監(jiān)會(huì)受理申報(bào)材料之后,組織對(duì)IPO的初審,通過(guò)開(kāi)反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)等方式,與企業(yè)以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)反饋溝通。企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)要根據(jù)要求完善申報(bào)文件。
第四步:發(fā)審會(huì)
證監(jiān)會(huì)初審?fù)瓿珊螅砂l(fā)審委組織發(fā)審委會(huì)議進(jìn)行審核,即“上會(huì)”。發(fā)審會(huì)采取記名投票方式,同意票數(shù)達(dá)到5票為通過(guò),即“過(guò)會(huì)”。
第五步:取得上市批文摘牌。
過(guò)會(huì)后,證監(jiān)會(huì)依據(jù)發(fā)審委意見(jiàn),出具核準(zhǔn)發(fā)行文件。掛牌公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行后,發(fā)布公告。同時(shí),準(zhǔn)備材料向股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)終止股票掛牌。此外,企業(yè)需要在6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)登陸交易所發(fā)行股票。
附:264家正在上市輔導(dǎo)的掛牌公司
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