新三板有望推“精選層”引競(jìng)價(jià)交易 創(chuàng)新層或陷尷尬

新三板有望推“精選層”引競(jìng)價(jià)交易  “創(chuàng)新層”或陷尷尬

新三板或再迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，進(jìn)入三層時(shí)代。

據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管層目前正在以再分層為抓手，加大新三板制度供給改革研究，未來(lái)有望在創(chuàng)新層上推出“精選層”，并在此基礎(chǔ)上引入競(jìng)價(jià)交易制度。

“精選層”+競(jìng)價(jià)交易消息一出，便引起坊間熱議。一方面，挑動(dòng)新三板掛牌企業(yè)神經(jīng)；另一方面被市場(chǎng)認(rèn)為，這將進(jìn)一步解決新三板流動(dòng)性之困。

不過(guò)，此次“精選層”搭配“競(jìng)價(jià)交易”若能夠如期推出，勢(shì)必會(huì)改變分層無(wú)配套政策的現(xiàn)狀，使得一大波優(yōu)質(zhì)企業(yè)搶占“精選層”這片高地，而尚未有配套政策的“創(chuàng)新層”，會(huì)否頗顯尷尬？

新三板擬推“精選層” 挑動(dòng)掛牌企業(yè)神經(jīng)

新三板分層管理辦法公布將近一年之際，新三板或要再次分層，在“創(chuàng)新層”之上推出“精選層”。

據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管層正在研究在新三板創(chuàng)新層之上推出“精選層”，以通過(guò)再分層為抓手，加大新三板制度供給改革。

東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示，精選層是創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上進(jìn)一步的精選，主要應(yīng)從規(guī)模指標(biāo)，成長(zhǎng)性指標(biāo)和資本市場(chǎng)屬性這三方面考慮，在創(chuàng)新層基礎(chǔ)上精選，保證各方面均衡和單一方面優(yōu)秀。

新三板有望推出“精選層”的消息，或是挑動(dòng)了新三板掛牌企業(yè)的神經(jīng)。一方面，先是波及到處在“保層”和“沖層”路上的掛牌企業(yè)。

2017年春節(jié)過(guò)后，新三板首次調(diào)層的時(shí)間漸行漸近，950家創(chuàng)新層企業(yè)便開(kāi)始展開(kāi)“保層大戰(zhàn)”，而去年與創(chuàng)新層失之交臂的掛牌企業(yè)，則是再次發(fā)起對(duì)創(chuàng)新層的沖擊。

此時(shí)，“精選層”推出的消息或是在本已硝煙四起的戰(zhàn)場(chǎng)，帶來(lái)新的變數(shù)。付立春表示，對(duì)于新三板還想“保層”或想進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)，精選層將成為一個(gè)新的努力方向。

另一方面，“精選層”也撩撥了正在IPO路上或是有IPO打算的掛牌企業(yè)。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年1月31日，新三板上共計(jì)有332家企業(yè)正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)，其中在2017年1月新增上市輔導(dǎo)企業(yè)34家。

太平洋證券股轉(zhuǎn)部副總經(jīng)理王晨光表示，新三板企業(yè)期望IPO，無(wú)外乎是追求更高的估值，更好的流動(dòng)性亦或者更好的融資渠道，所以如果推出“精選層”再推出配套政策，一些企業(yè)或許就不會(huì)轉(zhuǎn)板了。

新鼎資本董事長(zhǎng)、啃哥張馳也表示，“精選層”會(huì)貼近A股市場(chǎng)，如果流動(dòng)性和估值得到改善之后，新三板沖刺IPO的企業(yè)就會(huì)猶豫，相信就會(huì)有一部分企業(yè)放棄IPO，留在新三板。

匹配“競(jìng)價(jià)交易” 解流動(dòng)性痛點(diǎn)

新三板這次的制度供給改革，打出的是組合拳，除了“精選層”外，還提到有望引入競(jìng)價(jià)交易制度，包括集合競(jìng)價(jià)交易和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，這才是足以讓市場(chǎng)掀起如此大波瀾的關(guān)鍵。

目前新三板的股票交易方式僅有兩種，即協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓，去年新三板首次分層之后，并沒(méi)有推出針對(duì)創(chuàng)新層的新的制度供給，使得分層遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，一直為人詬病的流動(dòng)性問(wèn)題仍未得到改善。

然而，擁有萬(wàn)家企業(yè)的新三板，下一步的發(fā)展必須有必要的流動(dòng)性做為支持，這是掛牌企業(yè)能夠融資、并購(gòu)整合的基礎(chǔ)，更是提振新三板掛牌企業(yè)及圈內(nèi)人士信心的關(guān)鍵。

競(jìng)價(jià)交易的引入，顯然是股轉(zhuǎn)公司提到的針對(duì)流動(dòng)性一攬子解決方案中的一項(xiàng)，這或能在一定程度上改善新三板的流動(dòng)性。

付立春認(rèn)為，“精選層”如果能夠配合競(jìng)價(jià)交易等流動(dòng)性一攬子解決方案，那么它本身的流動(dòng)性就會(huì)非常的充裕，精選層的發(fā)展方向也會(huì)慢慢向A股市場(chǎng)貼近。

張馳則認(rèn)為，“精選層”推出競(jìng)價(jià)交易，或許會(huì)吸引社保資金、保險(xiǎn)資金等大規(guī)模資金入市，這樣則會(huì)進(jìn)一步使新三板“精選層”的流動(dòng)性得到改善。

但是，在新三板知名市場(chǎng)人士布娜新看來(lái)，大家歡呼雀躍的競(jìng)價(jià)交易配精選層忽略了一個(gè)重要前提，那就是競(jìng)價(jià)交易需要有足夠多的投資者，能否真正改善新三板的流動(dòng)性還有待觀察。

新三板是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的資本市場(chǎng)，同時(shí)，其500萬(wàn)元的投資者門檻，也表明新三板并不可能像A股市場(chǎng)一樣有著數(shù)量龐大的散戶存在，這在一定程度上成為新三板流動(dòng)性不足的原因之一。

匹配競(jìng)價(jià)交易的“精選層”會(huì)成為A股市場(chǎng)？付立春認(rèn)為，新三板的基因和A股本身就不一樣，所以即便是“精選層”貼近A股市場(chǎng)，但由于投資者情況不一樣等等，也不可能出現(xiàn)像A股一樣的交易活躍度。張馳同樣認(rèn)為，雖然競(jìng)價(jià)交易推出，精選層層也難以達(dá)到A股那樣的流動(dòng)性，畢竟新三板是投資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)。

尷尬了“創(chuàng)新層”？

“新三板不缺分層，缺的是配套政策”，這是在2016年新三板分成創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層后，挖貝網(wǎng)拜訪多家企業(yè)時(shí)聽(tīng)到最多的“吐槽”。

然而此次“精選層”搭配“競(jìng)價(jià)交易”若能夠如期推出，勢(shì)必會(huì)改變分層無(wú)配套政策的現(xiàn)狀，使得“精選層”產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，一大波優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會(huì)搶占“精選層”這片高地。

那么，尚未有配套政策的“創(chuàng)新層”，其光環(huán)效應(yīng)或要就此褪去。

新三板知名市場(chǎng)人士布娜新直言，“創(chuàng)新層”在分層后并未享受實(shí)質(zhì)的差異化制度安排，如果再分出精選層，夾在中間的創(chuàng)新層要陷入尷尬境地。

東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春認(rèn)為，“創(chuàng)新層”應(yīng)該是一個(gè)過(guò)渡性的產(chǎn)物，為“精選層”做準(zhǔn)備，進(jìn)入“精選層”的前提很可能是先進(jìn)入“創(chuàng)新層”。

不過(guò)，“創(chuàng)新層”在過(guò)去一年里相較“基礎(chǔ)層”在流動(dòng)性上的確有明顯的優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)上也獲得了更多的關(guān)注。北京地區(qū)某創(chuàng)新層公司董秘告訴挖貝網(wǎng)，進(jìn)入創(chuàng)新層后被投資人關(guān)注的機(jī)會(huì)更多，出來(lái)介紹公司，首先也是說(shuō)自己是“創(chuàng)新層”公司。

“精選層”雖是會(huì)讓“創(chuàng)新層”光環(huán)暗淡，“但精選層流動(dòng)性變好，勢(shì)必會(huì)讓創(chuàng)新層的流動(dòng)性也變好，他們只是一個(gè)階次的差別。”啃哥張馳說(shuō)道。

而對(duì)于“精選層”匹配競(jìng)價(jià)交易這次改革本身，多位專家認(rèn)為是資本體系創(chuàng)新的一個(gè)窗口。“對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)重磅的突破口，是制度創(chuàng)新層的試驗(yàn)田，從增量角度來(lái)說(shuō)去帶動(dòng)資本體系的升級(jí)和創(chuàng)新。”付立春如是說(shuō)道。