新三板教科書式資本運(yùn)作被玩脫 一不小心跌成“第一仙股”

“仙股”一詞，最初源于中國(guó)香港，在大陸特指股價(jià)低于1元的股票，新三板的做市股里，目前已經(jīng)有17支股票成為仙股，明利股份以0.62元/股的價(jià)格位居仙股榜首。

曾經(jīng)的明利股份，背靠廣西明利集團(tuán)，是一支地道的做市明星股，受眾多投資者追捧，如今跌成仙股，市值僅剩4.53億元，并被主辦券商提示四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，期間到底經(jīng)歷了什么？今天，來(lái)跟大家扒一扒新三板“第一仙股”明利股份的前世今生。

山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓

近日，明利股份的主辦券商華林證券發(fā)布了一則風(fēng)險(xiǎn)提示公告，公告顯示，華林證券對(duì)明利股份進(jìn)行了兩次現(xiàn)場(chǎng)核查，發(fā)現(xiàn)公司存在業(yè)績(jī)下滑、子公司經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生變化、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)與大額應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)增大等四項(xiàng)問(wèn)題，提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

明利股份提供的截止2016年11月份的財(cái)務(wù)報(bào)表(未經(jīng)審計(jì))顯示，預(yù)計(jì)公司2016年度營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將同比大幅下滑。明利股份子公司明利化工之前的經(jīng)營(yíng)模式是自產(chǎn)自銷，由于資金短缺，自2016年末起經(jīng)營(yíng)模式將改為以受托加工、代銷為主。2017 年明利化工經(jīng)營(yíng)模式將發(fā)生重大變化，由于資金問(wèn)題，明利化工目前處于半停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率不足。

華林證券在調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)，明利股份目前還存在資金緊張的問(wèn)題。截止2016 年12 月底，明利股份銀行貸款余額合計(jì)為6.44億元，其中正常類貸款1.2億元，關(guān)注類5.20億元，明利股份及下屬公司對(duì)外擔(dān)保的銀行貸款為2.25億元。此外，公司還存在高達(dá)8.17億元的應(yīng)收款項(xiàng)，華林證券表示如不能及時(shí)回收，將對(duì)公司構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。

明利股份成立于2007年，2015年2月16日正式掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售和研發(fā)、貨物倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易。

目前明利股份旗下共有四家全資子公司，分別為廣西明利化工有限公司、欽州耀欽制罐有限公司、防城港大暢倉(cāng)儲(chǔ)有限公司和廣西欽州市港田倉(cāng)儲(chǔ)有限公司。公司的控股股東為明利集團(tuán)。

昔日的做市明星股

明利股份掛牌后，曾風(fēng)光一時(shí)。根據(jù)APP顯示，公司2015年先后完成兩次定增，其中第一次是在2015年4月24日完成，以4元/股的價(jià)格讓出7500萬(wàn)股股份，募資3億元；另一次于2015年6月30日完成，以5元/股的價(jià)格讓出2.4億股份，募資12億元。第二次定增，控股股東明利集團(tuán)認(rèn)購(gòu)了5億元，兩次定增共計(jì)引入15名新股東。

2015年6月19日，公司由協(xié)議轉(zhuǎn)為做市交易，在不到一年的時(shí)間里，先后共吸引了33家做市商(目前剩余26家)，交易十分活躍，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自做市首日起至公司停牌的這一段時(shí)間，換手率達(dá)到了211.51%，總成交額高達(dá)67.25億元。

從公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)角度來(lái)說(shuō)，2012年、2013年分別完成營(yíng)業(yè)總收入808.24萬(wàn)元、1113.87萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為-50.76萬(wàn)元、-17.02萬(wàn)元，2014年，公司扭虧為盈，完成營(yíng)業(yè)收入1445.40萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)為223.44萬(wàn)元。

明利股份掛牌半年后，使用9.74億元的定增資金收購(gòu)了同為明利集團(tuán)控制的明利化工，分析員發(fā)現(xiàn)，明利化工是一家磷化工企業(yè)，根據(jù)評(píng)估報(bào)告，其總資產(chǎn)為18.30億元，凈資產(chǎn)8.15億元，負(fù)債10.15億元，從明利化工的業(yè)績(jī)來(lái)看，2013年、2014年，明利化工營(yíng)收為10.91億元、14.01億元，凈利潤(rùn)為4984.58萬(wàn)元、6891.45萬(wàn)元,明利集團(tuán)以接近凈資產(chǎn)的價(jià)格將明利化工注入到明利股份，可謂用心良苦。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，明利股份不?fù)眾望交出了一份靚麗的2015年年報(bào)，2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.02億元，凈利潤(rùn)2.01億元，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩，如此靚麗的業(yè)績(jī)，自然也吸引一大批投資者進(jìn)入，截至2015年底，明利股份的股東總戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到了388戶。

磷酸市場(chǎng)不景氣 明利股份業(yè)績(jī)下滑

好景不長(zhǎng)，2016年公司業(yè)績(jī)開(kāi)始急劇下滑。2016年半年報(bào)顯示，公司的營(yíng)業(yè)收入為6.1億元，同比下降32.68%，凈利潤(rùn)為3296.30萬(wàn)元，同比下降57.21%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，公司的解釋是國(guó)內(nèi)外磷酸市場(chǎng)受需求疲軟及產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)等局面的影響，磷酸市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。

除了業(yè)績(jī)下滑外，不可忽略的是明利股份當(dāng)初花近10億收購(gòu)的明利化工，不僅目前處于半停產(chǎn)狀態(tài)，而且還給公司帶來(lái)了10億負(fù)債。

2016年6月15日，公司宣布正在籌劃重大事項(xiàng)，進(jìn)而停牌，這一停牌就是半年，12月15日，公司復(fù)牌，等待明利股份的是一波復(fù)牌補(bǔ)跌的行情，復(fù)牌當(dāng)日，明利股份收盤價(jià)為1.05元/股，而停牌前收盤價(jià)為2元/股，下跌47.50%，當(dāng)日公司市值蒸發(fā)6.94億，接下來(lái)除第二日微漲外，一連5個(gè)交易日，股價(jià)不斷下跌。

12月20日，公司發(fā)布增持公告，稱董事李超雄和姜紅擬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入不超過(guò)2100萬(wàn)股，不過(guò)市場(chǎng)并未買賬，股價(jià)繼續(xù)下跌，并于12月21日正式踏入“仙股”行列。

12月26日，公司再次停牌，停牌前收盤價(jià)為0.62元/股，明利股份也因此位列新三板做市公司“仙股”之首。

數(shù)百投資者被套 損失慘重

分析員發(fā)現(xiàn)，2016年公司實(shí)施了一次每10股轉(zhuǎn)增10股的權(quán)益分派，在6月15日停牌之前，公司的股價(jià)一直很平穩(wěn)，也從未低于2元/股(除權(quán)后)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年上半年，公司共有股東459名，意味著除原始股東外，其余股東的持倉(cāng)成本都在2元以上，無(wú)一例外均被套牢，截至最新，公司的股東總戶數(shù)達(dá)到了615名，也就是說(shuō)有156名投資者在復(fù)牌補(bǔ)跌時(shí)抄底買入的，但這個(gè)底抄得如何尚不可知。

據(jù)了解，位列公司第二大股東的國(guó)海明利股份1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃因明利股份復(fù)牌股價(jià)下跌而爆倉(cāng)。

國(guó)海明利1號(hào)是一個(gè)分優(yōu)先級(jí)、進(jìn)取級(jí)的產(chǎn)品，爆倉(cāng)后進(jìn)取級(jí)委托人和資金補(bǔ)償方廣西明利集團(tuán)有限公司、明利集團(tuán)董事長(zhǎng)林軍先生一直未追加資金而違規(guī)，今年1月26日公司發(fā)布關(guān)于國(guó)海明利股份1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后續(xù)變現(xiàn)操作的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱國(guó)海證券（000750）將根據(jù)約定于2016年12月23日之后的下一個(gè)交易日(12月26日)開(kāi)始將采取按市價(jià)委托方式進(jìn)行連續(xù)的變現(xiàn)操作，賣出國(guó)海明利1號(hào)持有的公司股份。

在查閱國(guó)海明利1號(hào)資管計(jì)劃的公告時(shí)發(fā)現(xiàn)，明利集團(tuán)的法人已于2016年12月27日由林軍變更為何忠華。