“法定”獨(dú)立市場(chǎng)地位可期 新三板踏上質(zhì)變征程

經(jīng)過四年多的發(fā)展，新三板逐漸成為觀察我國(guó)中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的新窗口

近期，新三板市場(chǎng)迎來短期與中長(zhǎng)期雙重利好。今年的政府工作報(bào)道提出“積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板”，新三板首次寫入政府工作報(bào)告，同時(shí)與創(chuàng)業(yè)板并列提出，這將鞏固新三板獨(dú)立市場(chǎng)地位；而全國(guó)人大常委會(huì)決定今年將修改《證券法》列入修法任務(wù)，未來新三板有望正式納入新《證券法》調(diào)整范圍，這將對(duì)獨(dú)立市場(chǎng)地位形成中長(zhǎng)期利好。

2016年，新三板市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，掛牌公司突破1萬家，成為全球首個(gè)服務(wù)企業(yè)達(dá)到1萬家的證券市場(chǎng)，市場(chǎng)資源配置功能不斷增強(qiáng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持日益加大。

然而，自2016年以來，圍繞新三板市場(chǎng)定位、制度供給和配套政策等眾多的猜測(cè)和爭(zhēng)論體現(xiàn)了社會(huì)各方對(duì)新三板市場(chǎng)的高度關(guān)注，更從側(cè)面彰顯了新三板在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要地位。

　　觀察中小微企業(yè)新窗口

“萬家時(shí)代”的新三板市場(chǎng)，逐漸成為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的重要突破口。最近連續(xù)兩年市場(chǎng)融資額均超過1000億元，兼具海量、多態(tài)、初創(chuàng)特征的市場(chǎng)已經(jīng)形成，所承載的市場(chǎng)期望和功能寄托前所未有。

經(jīng)過四年多的發(fā)展，新三板逐漸成為觀察我國(guó)中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的新窗口。據(jù)2016年年末數(shù)據(jù)，新三板掛牌公司達(dá)10163家。按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)，掛牌公司中的中小微企業(yè)合計(jì)占比94.64%，小微企業(yè)占比64.11%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，企業(yè)掛牌踴躍一方面凸顯了新三板市場(chǎng)中小微企業(yè)主體地位的日益鞏固，以掛牌公司為研究藍(lán)本，新三板市場(chǎng)可以加深產(chǎn)業(yè)對(duì)接資本的能力，更在一定程度上可以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的制定和調(diào)整提供決策支持等。另一方面，市場(chǎng)對(duì)新三板的殷殷期盼也將促使新三板市場(chǎng)進(jìn)入扶優(yōu)汰劣的重質(zhì)時(shí)期。

　　新三板從量變走向質(zhì)變

一位接近監(jiān)管層的資深人士認(rèn)為，“不忘初心，服務(wù)好創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)，引導(dǎo)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，既是新三板之來路，也是改革發(fā)展的方向。”

有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，作為一個(gè)獨(dú)立且年輕的市場(chǎng)，新三板發(fā)展時(shí)間短，沒有路徑可依賴，沒有方法可照搬，只有不斷實(shí)踐總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)還有許多工作要做，相關(guān)制度安排還需要細(xì)化，還存在著市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)功能不足、融資效率有待提升、市場(chǎng)參與主體信心不足等“成長(zhǎng)的煩惱”。同時(shí)，也有必要將新三板放在多層次資本市場(chǎng)視野下進(jìn)行考量。

目前與掛牌家數(shù)的增幅相比，尚不能很好地與融資需求相匹配，但有市場(chǎng)分析人士表示，新三板的發(fā)展、成熟不能一蹴而就，既需要改革的不斷深化，也需要掛牌公司對(duì)市場(chǎng)的功能了解不斷深入，提高引進(jìn)外部投資者必要性的認(rèn)識(shí)，熟悉利用新三板進(jìn)行資本運(yùn)作的具體流程，增強(qiáng)其利用新三板市場(chǎng)平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、融資、并購(gòu)重組的意愿。

“作為一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)、全新機(jī)構(gòu)，新三板起步晚，規(guī)模體量增長(zhǎng)的同時(shí)，尚有許多局限之處亟待解決和突破。”上述資深人士認(rèn)為，“新三板未來的改革與發(fā)展，需要市場(chǎng)各方攜手解決，在市場(chǎng)穩(wěn)定的前提下對(duì)發(fā)展理念和制度安排再思考、多探索，最終實(shí)現(xiàn)新三板從量的增長(zhǎng)走向質(zhì)的提升。”