新三板做市轉(zhuǎn)協(xié)議未退燒B面：聯(lián)訊證券做市商大軍擴(kuò)至54家

聯(lián)訊證券（830899）迎來(lái)了第54家做市商。

日前，德邦證券公告加入聯(lián)訊證券做市商的隊(duì)伍，為聯(lián)訊證券提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，3月份以來(lái)，陸續(xù)有財(cái)富證券、國(guó)元證券(20.820, 0.00, 0.00%)、信達(dá)證券、華泰證券(16.820, 0.00, 0.00%)、德邦證券5家券商新成為聯(lián)訊證券做市商。

實(shí)際上，此前幾乎每月都有券商公告加入為聯(lián)訊證券提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。

然而，與之對(duì)立的則是目前三板企業(yè)“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”的熱潮。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有80余家企業(yè)選擇“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”。

在這個(gè)背景下，聯(lián)訊證券不斷壯大的“做市商大軍”格外顯眼。

54家“做市大軍”

聯(lián)訊證券于2015年6月開(kāi)始做市轉(zhuǎn)讓，首批做市商有東方證券(14.790, 0.00, 0.00%)、安信證券、國(guó)信證券(14.820, 0.00, 0.00%)等18家，目前已經(jīng)成為新三板掛牌企業(yè)中擁有做市商數(shù)量最多的企業(yè)。

“從聯(lián)訊證券自身來(lái)看，盤(pán)子大、交易活躍，又是金融股，被市場(chǎng)看做是新三板藍(lán)籌股，本身就很受做市商關(guān)注。”北京某券商新三板做市交易部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

實(shí)際上，一直以來(lái)聯(lián)訊證券都是三板企業(yè)中流動(dòng)性表現(xiàn)突出的股票。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)訊證券在冊(cè)股東戶數(shù)有4285戶，流通股本占總股本比例達(dá)到56%，近半年內(nèi)日均換手率達(dá)2.2%。

值得一提的是，聯(lián)訊證券還是7家新三板掛牌券商中唯一采取做市轉(zhuǎn)讓方式的公司。

目前，新三板市場(chǎng)掛牌的還有南京證券、湘財(cái)證券、國(guó)都證券、東海證券、華龍證券、開(kāi)源證券6家券商，聯(lián)訊證券和湘財(cái)證券是掛牌最早的券商，兩者均于2014年掛牌。

“自做市轉(zhuǎn)讓以來(lái)，聯(lián)訊證券的交易一直比較活躍。而隨著更多的做市商加入，也會(huì)帶來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)，活躍交易的作用。”北京某私募人士認(rèn)為。

“最重要的還是公司的質(zhì)地以及成長(zhǎng)性情況。”前述券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

聯(lián)訊證券董秘蘇鋒在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“公司股票在新三板市場(chǎng)上的流動(dòng)性一直很好，成交量也位居市場(chǎng)前列，做市商選擇聯(lián)訊證券其實(shí)也是根據(jù)做市商自己的標(biāo)準(zhǔn)而定，券商看券商，也會(huì)有自己獨(dú)特的見(jiàn)解。做市商增多，也會(huì)帶來(lái)更多流動(dòng)性，帶來(lái)更多的投資者。”

做市的“馬太效應(yīng)”

值得注意的是，目前新三板共有90家做市商，以此計(jì)算，為聯(lián)訊證券提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)的券商已經(jīng)超過(guò)一半。

“無(wú)論做市商的目的是提供流動(dòng)性還是把做市的企業(yè)當(dāng)做投資，現(xiàn)在市場(chǎng)有一個(gè)非常重要的趨勢(shì)，就是做市商選擇做市的企業(yè)正越來(lái)越集中。”東北證券(11.990, 0.00, 0.00%)新三板研究中心總監(jiān)付立春告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。“而做市商少的企業(yè)、沒(méi)有享受過(guò)新三板流動(dòng)性紅利的企業(yè)，就會(huì)傾向于轉(zhuǎn)成協(xié)議，這是一種分化，而這種分化也會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。”

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，聯(lián)訊證券“被爭(zhēng)搶”的局面或許可以復(fù)制。

前述券商人士告訴記者，不排除其他成長(zhǎng)性好的企業(yè)也會(huì)出現(xiàn)類似聯(lián)訊證券的情況，而被做市商青睞的股票也會(huì)越來(lái)越被青睞，形成馬太效應(yīng)。

不過(guò)，在該人士看來(lái)，做市商從一些企業(yè)退出是否為選擇質(zhì)地更好的企業(yè)并不能確定，“做市商退出原因有很多方面，比較復(fù)雜，但也逃不開(kāi)企業(yè)自身的原因。”該人士稱。

那么企業(yè)做市轉(zhuǎn)協(xié)議的趨勢(shì)是否會(huì)因?yàn)槟壳暗那闆r而好轉(zhuǎn)呢？付立春表示，做市轉(zhuǎn)協(xié)議的企業(yè)數(shù)量一季度是逐月降低的，未來(lái)隨著精選層等政策的明確，二季度可能趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)，但是預(yù)計(jì)到下半年這個(gè)趨勢(shì)可能會(huì)有很大的緩解。

實(shí)際上，在2015年做市商資源是眾多企業(yè)爭(zhēng)搶的對(duì)象，而做市轉(zhuǎn)讓也被看做是加入創(chuàng)新層的“門(mén)票”。

但隨著Pre-IPO的投資邏輯成為主流，企業(yè)“轉(zhuǎn)板潮”興起，越來(lái)越多的擬IPO掛牌企業(yè)選擇做市轉(zhuǎn)協(xié)議，以預(yù)防及解決三類股東及國(guó)有股劃撥的問(wèn)題。

南山資本創(chuàng)始人周運(yùn)南表示，做市轉(zhuǎn)協(xié)議最大的原因是為了方便IPO，控制股東人數(shù)，但實(shí)際上同等條件下，做市轉(zhuǎn)讓相對(duì)優(yōu)越于協(xié)議轉(zhuǎn)讓，未來(lái)做市制度隨著新三板二級(jí)市場(chǎng)的活躍會(huì)發(fā)揮更大的作用。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，面對(duì)企業(yè)做市轉(zhuǎn)協(xié)議的熱潮，部分做市商流露出“等風(fēng)來(lái)”的心態(tài)。

北京一位券商做市交易人士告訴記者，目前做市的態(tài)度是配合企業(yè)需求，等待政策春風(fēng)。