期貨公司登陸新三板熱情高漲 創(chuàng)新業(yè)務(wù)成關(guān)注焦點

導(dǎo)讀：手續(xù)費下降是企業(yè)自己的選擇

目前，期貨公司面臨競爭風(fēng)險加劇，盈利能力下降的難題。

長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月9日，新三板12家期貨公司中，已有8家公布了2016年年報，其他7家凈利潤均快速增長。與此同時，隨著期貨公司的競爭加劇，“旱澇保收”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費將難以再續(xù)，其中7家手續(xù)費收入占營收比重下降。

手續(xù)費下降是企業(yè)自己的選擇。“我們公司收到的手續(xù)費返還或減免金額占手續(xù)費收入和凈利潤的比重均較高，如果不是這樣沖業(yè)績，營收會比較難看。”4月6日，一家期貨公司內(nèi)部人士向長江商報記者透露。

危機(jī)之下，期貨公司也有妙招，通過強(qiáng)化專業(yè)研究和創(chuàng)新服務(wù)模式，尋求新的利潤增長點。有業(yè)內(nèi)人士向長江商報記者表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)以及投資咨詢業(yè)務(wù)的有效開展可以為拓寬收入提供渠道。

多家期貨公司登陸新三板

在A股眼里，期貨公司被打上了“窮”和“小”的標(biāo)簽，以至于目前尚無此類企業(yè)在主板上市。

不僅如此，長江商報記者觀察發(fā)現(xiàn)，期貨公司收入主要依靠手續(xù)費，而傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴于牌照資源、競爭同質(zhì)化明顯，這直接影響了期貨公司在資本市場前進(jìn)的步伐，融資需求難以得到滿足。

然而，資本市場關(guān)上一扇門，就會打開一扇窗。3月14日，福能期貨發(fā)布公告稱，公司股票自3月15日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓，成為今年以來第五家掛牌新三板的期貨公司。掛牌新三板的期貨公司總數(shù)也達(dá)到了12家。

在A股上市無望的窘境下，新三板成了期貨公司的“一扇窗”。2015年3月，創(chuàng)元期貨登陸新三板，成為國內(nèi)首家掛牌新三板的期貨公司，隨后觸動了期貨公司掛牌新三板的“神經(jīng)”。統(tǒng)計顯示，2015年、2016年和2017年分別有5家、2家和5家期貨公司掛牌新三板，2017年僅前3個月就有5家公司掛牌。與此同時，有多家期貨公司正在排隊掛牌，登陸新三板熱情高漲。

中國證監(jiān)會副主席方星海公開表示，繼續(xù)支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵其通過境內(nèi)外發(fā)行上市、新三板掛牌等方式擴(kuò)大籌資規(guī)模，不斷增強(qiáng)資本實力，提升行業(yè)抗風(fēng)險能力。

監(jiān)管層對期貨公司的資本構(gòu)想逐步實現(xiàn)。但不可回避的是，從12家公司掛牌前兩年的利潤來看，5家公司掛牌前一年利潤不到千萬，除去永安期貨及混沌天成利潤過億，剩下10家公司在掛牌前一年平均利潤僅1241.34萬。

長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月9日，新三板12家期貨公司中，已有廣州期貨、邁科期貨等8家公布了2016年年報。除天風(fēng)期貨是負(fù)值外，其他7家期貨公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤均呈現(xiàn)快速增長趨勢。

8家期貨公司中，凈利潤最低的海航期貨為675.37萬元，不過增幅達(dá)到138.56%，其他7家企業(yè)均超過2000萬元。這當(dāng)中，永安期貨凈利潤以6.08億元拔得頭籌，先融期貨增長最快，增幅達(dá)489.33%。8家公司的平均利潤達(dá)到9931萬元，如果除開體量巨大的永安期貨，剩下的7家公司平均利潤為2664萬元。

4月6日，長期從事新三板研究的業(yè)內(nèi)人士陳文博向長江商報記者表示，投資者近年來對期貨市場的認(rèn)知度不斷提升，這降低了企業(yè)開發(fā)市場的難度，導(dǎo)致整個行業(yè)處于發(fā)展的高速期。

盈利能力下降

期貨公司凈利潤大幅提高卻掩蓋不了一個事實：競爭風(fēng)險加劇，盈利能力下降。

當(dāng)前，我國期貨公司的主要收入來源于傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是說需要通過收取手續(xù)費來維持企業(yè)的發(fā)展。

長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，8家公布2016年年報的期貨公司中，7家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入占營業(yè)收入的比重下降，例如華龍期貨、先融期貨的占比分別由2015年的60.41%、52.81%，降為37.51%、26.19%。不僅如此，永安期貨、航海期貨和邁科期貨三家營收超過30億元的公司，其比重僅為7.67%、1.16%和1.96%。

以體量處于中等的天風(fēng)期貨為例，其2016年實現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元，較去年同期下降8.19%。2016年手續(xù)費及傭金凈收入為1.2億元，同比下降6.72%，占營業(yè)收入比重為82.33%。而這其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入為2898.24萬元，同比下降39.86%，占營業(yè)收入比重為19.58%，占比較2015年下降10.31個百分點。

天風(fēng)期貨表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比下降39.86%，主要是2016年商品期貨成交額6105.28億元，較上年同比下降 18%，商品期貨手續(xù)費率較上年同比下降15%，手續(xù)費凈收入減少1180.77萬元；金融期貨的成交額3979.79億元，較上年同期下降66.8%，金融期貨手續(xù)費率較上年同期下降28%，手續(xù)費凈收入下降739.91萬元。上述兩項原因?qū)е陆?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入下降。

數(shù)據(jù)顯示，我國在2016年供給側(cè)改革力度加大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速加快，供需矛盾短期失衡等因素交錯下，大宗商品價格出現(xiàn)了較大幅度的波動，商品期貨交投持續(xù)活躍，全年期貨市場累計成交量41.38億手，累計成交額195.63 萬億元，同比分別增長15.65%和下降64.70%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，2016年，對期貨行業(yè)來講，整個市場環(huán)境并不好，原因在于股指期貨遭遇嚴(yán)厲管控后，成交量出現(xiàn)極速下滑，令主要依賴手續(xù)費與保證金利息收入生存的期貨公司面臨重壓。

“我們公司收到的手續(xù)費返還或減免金額占手續(xù)費收入和凈利潤的比重均較高，如果不是這樣沖業(yè)績，營收會比較難看。”4月6日，一家期貨公司內(nèi)部人士向長江商報記者透露，目前我國期貨公司的主要收入來源是期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入取決于交易規(guī)模及傭金費率。交易規(guī)模受市場行情波動影響較大，而傭金率隨市場競爭的加劇，呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢，因此期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨盈利能力下降風(fēng)險。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)成關(guān)注焦點

盡管如此，不可否認(rèn)的是，期貨公司普遍對于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴程度仍然較高，業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)仍然需要進(jìn)一步優(yōu)化。

“期貨公司必須通過強(qiáng)化專業(yè)研究和創(chuàng)新服務(wù)模式，尋求新的利潤增長點。在研發(fā)和創(chuàng)新的帶動下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)以及投資咨詢業(yè)務(wù)的有效開展為拓寬收入提供了渠道。” 陳文博認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型過程中，期貨公司規(guī)劃籌備取得更多的金融業(yè)務(wù)資格，也必將成為新的浪潮。

混沌天成在公開轉(zhuǎn)讓說明書中表示，除傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，公司投資咨詢業(yè)務(wù)發(fā)展不夠成熟，資產(chǎn)管理子公司與風(fēng)險管理子公司成立時間短，創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)驗相對缺乏。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為期貨公司的共同目標(biāo)，其中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是公司重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，是公司從單一的業(yè)務(wù)模式向多元業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)折的標(biāo)志之一。

資料顯示，2016年，先融期貨雖然手續(xù)費及傭金凈收入占比達(dá)77.28%，但其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入本期較上期增加5021.41萬元，增幅達(dá)9867.40%。

渤海期貨通過其子公司渤海融盛開展的其他業(yè)務(wù)從5.19%上升至77.94%，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入4580.95萬元，占比較上年同期下降了73.63%，僅占2016年營收比重的12.16%。

2016年，海航期貨資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長，歷史性突破10億元，全年累計發(fā)行49份資產(chǎn)管理計劃，資金規(guī)模累計達(dá)11.76億元，同比2015年累計發(fā)行38份資產(chǎn)管理計劃，共計4.49億元，資金規(guī)模大幅增長了161.92%。

在天風(fēng)期貨的4項收入來源中，除了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比上升15.92%外，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入、投資咨詢服務(wù)收入和利息收入三項業(yè)務(wù)均在下滑。

此外，永安期貨的其他業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重也達(dá)到了79.08%。

“內(nèi)憂兼外患，國內(nèi)期貨公司必須加快轉(zhuǎn)型。”陳文博分析稱，國內(nèi)期貨行業(yè)近年來發(fā)展迅速，但經(jīng)營分散、業(yè)務(wù)相對單一的狀態(tài)尚未根本改變，具有強(qiáng)大股東背景的券商系大型期貨公司與具有區(qū)域優(yōu)勢的傳統(tǒng)中小型期貨公司共存的局面，讓行業(yè)面臨激烈競爭。

陳文博表示，商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)存在向期貨公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷滲透的趨勢，也與期貨公司形成了潛在競爭。此外，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于外資公司進(jìn)入期貨行業(yè)的監(jiān)管政策逐漸放開，外資將不斷進(jìn)入期貨市場，使得國內(nèi)期貨公司在人才、產(chǎn)品創(chuàng)新以及大客戶資源等方面競爭更加激烈。