股權質押大爆發(fā) 多家掛牌企業(yè)面臨平倉風險

新三板定增的萎靡不振、做市指數(shù)也不給力，使得新三板掛牌公司利用股權質押進行融資漸漸成為融資的重要渠道。但質押有風險，弄不好還可能存在變更實控人的情況。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年以來，共計有363家企業(yè)的股東進行了多達550次的股權質押，質押次數(shù)同比增長29.1%。截止到 2017 年 6 月，已有 143 家新三板企業(yè)存在強制平倉風險。

實際上，如今新三板股權質押規(guī)模較新三板發(fā)展初期增長了近 57 倍。

雖然定向增發(fā)依舊是企業(yè)最為主要的融資方式，但由于定增屬于股權融資，掛牌公司在通過定增融資的時候可能會出現(xiàn)股權稀釋或者股權賤賣等情況。因此，企業(yè)希望利用手中股權尋找到更加靈活且不會對股權造成影響的融資方式。而股權質押就成為企業(yè)最愿意嘗試的方法。

從已質押股權的新三板公司來看，累計未解押股本占總股本比例超過30%的有812家，超過50%的有376家，高達100%的有11家企業(yè)。其中 18 家企業(yè)的股價已跌破平倉線。

業(yè)績下滑、公司經(jīng)營問題頻發(fā)、股東失信等成質押風險的連鎖主因，12 家過高質押比例的掛牌企業(yè)或將面臨易主風險。

從質押人類型分析，在上述3828筆股權質押中，接近五成的質押人為掛牌公司實際控制人。大部分掛牌企業(yè)大股東進行股權質押，都是為了通過短期質押獲得融資，補充公司流動資金。

從質押權人的分布來看，在2017年已經(jīng)發(fā)行的550次股權質押中，非銀行類金融機構（包括擔保、典當、資產管理等企業(yè)）以233次股權質押成為2017年以來新三板股權質押的主要質權人，銀行以218次緊追其后。

12家公司面臨“易主”的風險

高比例股權質押會讓掛牌公司面臨實控人易主的風險。

最典型的案列就是昔日的創(chuàng)新層明星公司成都米米樂電子商務股份有限公司（證券簡稱：米米樂，證券代碼：833048.OC），2016年公司實控人劉文太先后兩次向葉鋒個人借款不超過1.8億元，提供共計2663萬股作為質押，占公司總股本57.28%，兩筆質押的解壓日期均在2018年。

然而，2016年4月6日米米樂發(fā)布風險提示公告，稱因劉文太與葉鋒借款合同糾紛案，葉鋒擬采取強制執(zhí)行的方式司法過戶劉文太持有公司的2400萬股，占總股本51.62%，上述措施完成后，葉鋒也將成為米米樂的實際控制人。

除了上述的米米樂，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，還有11家股價跌破平倉線，且累計未解押股權超過50%的企業(yè)由于其自身經(jīng)營存在問題或公司業(yè)績下滑將存在著“易主”的風險。

申昱環(huán)保就存在著實控人被拘留且近一個月質押出18.38%的股份，公司凈利潤同比下滑1116.13%。

翌成裝飾董事長辭職且質押全部股份用于貸款。

東方數(shù)碼不僅未披露2016年年報，其實控人還存在違規(guī)賣股的情況。

質押方也存在相應風險

除了掛牌企業(yè)存在實控人變更、市值縮水的風險，股權質押對于質押方來說也存在相應風險。

因為新三板此前出現(xiàn)過一些掛牌公司大股東在股權質押套現(xiàn)后失聯(lián)。

業(yè)績大幅下滑、股東失信等內在問題，往往也是導致股權質押風險的內因。

2016年5月17日，福建哥倫布戶外用品股份有限公司（證券簡稱：ST哥侖步，證券代碼：835494.OC）原董事長兼總經(jīng)理、實際控制人魏慶華通過快遞遞交辭職信。但在辭職前的2016年2月19日，魏慶華就已經(jīng)將持有的2862萬股（占比42.72%）全部質押給第三方資產管理公司后套現(xiàn)跑路。而此后的哥倫布也因欠薪、信披及借款糾紛等“麻煩不斷”，導致質押權人難以追回借款。

而另一家公司東田藥業(yè)（已退市）在股東質押股權后選擇終止掛牌，資金方就這樣被套。2016年3月，東田藥業(yè)將100%股份質押給重慶銀行石柱支行，但并未發(fā)布公告；2016年5月12日，公司董事會審議通過申請終止掛牌的議案；2016年6月6日，公司股東大會審議通過終止掛牌的議案。同一天，公司補發(fā)公告，將其3月份100%股權質押的事情進行披露。

公司由于自身發(fā)展原因進行股權質押融資，那么相關影響可能就較小。但作為公司的實控人，是主導公司各種生產經(jīng)營的，如果實際控制人把股價做虛高，當生產經(jīng)營的狀況沒有達到與股價相匹配的程度，實際控制人又套現(xiàn)跑路后，必然會導致股價暴跌。對于其他中小股東的利益來說，損害也是非常大。