純正PreIPO企業(yè)成稀缺標(biāo)的 龍電電氣受追捧

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份新三板完成募資164.85億元，成為2017年以來(lái)完成募資最高的月份，而擬IPO的掛牌企業(yè)成為吸金的絕對(duì)主力。

在PreIPO概念的加持下，新三板投資迎來(lái)一個(gè)階段性的黃金時(shí)期。但資金的大量涌入導(dǎo)致部分新三板Pre-IPO項(xiàng)目的估值越來(lái)越高，優(yōu)質(zhì)的稀缺標(biāo)的越來(lái)越少。

8月4日，新三板掛牌企業(yè)龍電電氣發(fā)布定增公告稱，公司擬以5.9元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)1200萬(wàn)股，共募集資金不超過(guò)7080萬(wàn)元。

在新三板的IPO標(biāo)的池中，作為兼具安全邊際和成長(zhǎng)屬性的IPO概念股，龍電電氣可能是新三板上投資價(jià)值尚未被全面挖掘的PreIPO稀缺標(biāo)的。

據(jù)龍電電氣反饋，截至今天，公司于8月15日舉行的深圳專場(chǎng)定增推介會(huì)中，預(yù)定報(bào)名人數(shù)已超過(guò)場(chǎng)地可容納人數(shù)一倍有余。

PreIPO稀缺標(biāo)的

何謂PreIPO稀缺標(biāo)的？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)有以下3個(gè)特征：

1、穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)支撐（鎖定IPO的安全邊際）；

2、有想象空間的業(yè)務(wù)方向（高市盈率高估值）；

3、進(jìn)取的高管團(tuán)隊(duì)（從根本上驅(qū)動(dòng)公司的未來(lái)）。

接著咱們就一個(gè)個(gè)來(lái)分析，龍電電氣的稀缺性到底體現(xiàn)在哪些方面。

1、為數(shù)不多的凈利潤(rùn)過(guò)3000萬(wàn)還沒(méi)有啟動(dòng)IPO的標(biāo)的

8月8日，龍電電氣發(fā)布2017年半年報(bào)告。報(bào)告顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入為1.66億元，同比增長(zhǎng)59.42%，凈利潤(rùn)為1846萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3倍以上。

根據(jù)上半年的營(yíng)收情況簡(jiǎn)單折算，龍電電氣2017年全年?duì)I收預(yù)計(jì)超3億，凈利潤(rùn)規(guī)?？蛇_(dá)3700萬(wàn)以上。

東財(cái)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板掛牌企業(yè)中，2016年凈利潤(rùn)規(guī)模3700萬(wàn)以上的企業(yè)有671家。其中，已宣布接受上市輔導(dǎo)的140家，首發(fā)申報(bào)的82家。

在剩余的449家企業(yè)中，剔除存在IPO硬傷（如歷史沿革，行業(yè)屬性等）的企業(yè)數(shù)量大概350家，像龍電電氣歷史沿革清晰，業(yè)務(wù)規(guī)范的僅剩不到100家。

2、智能制造行業(yè)為證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市類型

從行業(yè)屬性來(lái)看，屬于智能制造業(yè)中的細(xì)分領(lǐng)域——智能電表的制造銷售，龍電電氣的業(yè)績(jī)已經(jīng)達(dá)到IPO的財(cái)務(wù)門(mén)檻，具備基本的IPO保障。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在IPO成功過(guò)會(huì)的企業(yè)中，來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)、體育和文化藝術(shù)行業(yè)的企業(yè)僅為個(gè)位數(shù)；制造業(yè)、醫(yī)藥醫(yī)療、環(huán)保等行業(yè)的企業(yè)明顯更為監(jiān)管層所青睞。

而在市場(chǎng)預(yù)期方面，龍電電氣以智能電表為業(yè)務(wù)支撐，基于歷史上的智能電表核心模塊長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)的積累，往充電樁和無(wú)線通訊板塊等新能源產(chǎn)業(yè)鏈延伸，已經(jīng)前瞻性地布局新能源產(chǎn)業(yè)。

在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，以新能源為代表的新型產(chǎn)業(yè)是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)之一，A股新能源概念部分個(gè)股的市盈率高達(dá)上百倍。

3、狼性的高管團(tuán)隊(duì)

一般情況而言，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相對(duì)不錯(cuò)的前提下，公司高管團(tuán)隊(duì)的能力，過(guò)去的社會(huì)資源積累，執(zhí)行力、成熟度等因素，很大程度上決定了公司最終的發(fā)展情況。

龍電電氣是原央企華電集團(tuán)在深圳的下屬企業(yè)，2015年底達(dá)仁集團(tuán)入主之后，為龍電電氣引入專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。

資料顯示，龍電電氣高管團(tuán)隊(duì)中，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理均來(lái)自華為，還有上市公司許繼電氣和航天科工的員工，在通信 IT、智能電網(wǎng)業(yè)均有完整履歷及豐富運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，其海外經(jīng)驗(yàn)對(duì)龍電現(xiàn)有國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張有巨大推動(dòng)作用。

在現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下，龍電電氣迅速?gòu)?015年虧損狀態(tài)扭虧，2016年-2017年實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。

清晰的IPO路徑

招商證券針對(duì)龍電電氣的投資價(jià)值報(bào)告指出，龍電電氣已經(jīng)制定了清晰的IPO計(jì)劃：公司預(yù)計(jì)2019年正式向證監(jiān)會(huì)提交材料。

實(shí)際上，PreIPO備受青睞的核心有2個(gè)：1是賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢，企業(yè)的成長(zhǎng)性決定了大部分的投資收益；2是一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)所帶來(lái)的可觀回報(bào)，所謂賺套利的錢。

具體到龍電電氣，咱們先看公司的成長(zhǎng)性。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2016 年年報(bào)顯示公司總資產(chǎn) 2.34 億元，其中凈資產(chǎn)9000萬(wàn)元。2016年完成營(yíng)業(yè)收入2.57 億元，同比增長(zhǎng) 53.83%，2016 年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)822萬(wàn)元。

可以看到，龍電電氣過(guò)去三年收入維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，收入從2014年的1.48億元增至2016年的2.57億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。

招商證券預(yù)計(jì)，龍電電氣2017-2019年凈利潤(rùn)規(guī)模分別可以達(dá)到3000萬(wàn)元，4200萬(wàn)元和5460萬(wàn)元。折合每股收益分別為0.52元、0.72元和0.94元。

按照市場(chǎng)慣例，2017年新三板PreIPO熱門(mén)項(xiàng)目的定增融資市盈率基本在20-30倍之間。龍電電氣此次5.9元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算，公司投后的估值為2016年14倍PE，2017年11倍PE。而龍電電氣所屬行業(yè)內(nèi)的平均市盈率為25倍。

在同行業(yè)可比上市公司中：思源電氣市值為118億，許繼電氣市值為160億，科陸電子市值為124億元。龍電電氣有較大的市值想象空間。

招商證券研報(bào)指出，龍電電氣計(jì)劃利用未來(lái)3-5年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)以龍電電氣為平臺(tái)，在智能電表基礎(chǔ)上，垂直整合上游如無(wú)線通信，橫向整合配電網(wǎng)站終端、新能源充電樁等產(chǎn)品，進(jìn)入新領(lǐng)域如售電，節(jié)能管理、智慧交通智慧城市等，形成完整的智慧用電解決方案多元化業(yè)務(wù)體系。經(jīng)與同行業(yè)上市公司進(jìn)行對(duì)比，認(rèn)為公司目前安全邊際較高，值得關(guān)注。