品牌多現(xiàn)金流少 韓都與Zara間隔了多少凡客？

2017年8月14日，韓都電商發(fā)布了2017年中報。報告顯示，韓都電商2017年上半年營收凈利均同比增長20%以上，成本增幅趨同于營收。

值得注意的是，經營活動現(xiàn)金流量同比下滑了51.39%，與凈利潤關系呈反方向。

對此，韓都電商2017年中報解釋為適度增大了夏季商品備貨量，致使公司期末存貨較去年同期增加。

有兩個數(shù)據引起了富姐關注：

1、韓都電商2017年上半年存貨周轉率2.08%，較上年同期2.73%有所下降；

2、2017年上半年應收賬款較上年同期增長了49.87%。

對于電商而言，控制好經營活動現(xiàn)金流尤其重要，一旦降低變現(xiàn)成本及提高存貨、應收賬款周轉率后，可先向客戶收款再給供應商付款，相當于無償占用了供應商無息資金，形成良性循環(huán)。但前提是，你得有穩(wěn)健的現(xiàn)金流。

所以說，即使虧錢也要做收現(xiàn)錢的生意，不做盈利但回款難的生意，虧損多年的亞馬遜能夠做大做強就是如此，而對于韓都電商來說，還有很長一段路要走。

有人說，韓都電商是中國版Zara。但也有人說，韓都電商好像走上了凡客之路。

眾所周知，凡客實控人早年間豪言定下的100億元銷售額沒能完成，還背上了巨額債款，因此失去了服裝垂直電商一代傳奇的光環(huán)。

反觀韓都電商，也曾豪言2026年2000億市值，2017年銷售額20億元，再者，與凡客同是在線上發(fā)力的服裝垂直電商。

韓都電商會是下一個凡客嗎？

【 一 】

在互聯(lián)網流量紅利逐漸消失、大電商平臺盤踞市場份額的背景下，垂直電商燒錢買流量，連虧多年、黯然離場均成為了行業(yè)常態(tài)，而韓都衣舍不僅活下來了，還過得不錯。

從2014年8億銷售額到2016年14億，從虧損3756萬元到凈賺8509萬元，成立僅5年的韓都電商展現(xiàn)了強大內生增長能力。而在2016年12月登上新三板后，也獲得了資本青睞，最近一輪融資額達1.2億元，投后估值36.2億元。

然而這并不能滿足不了韓都電商的野心。

韓都衣舍創(chuàng)始人、董事長兼CEO趙迎光在接受媒體采訪時表示，韓都將開啟“品牌商+服務商”雙輪驅動模式，力爭在2026年達成‘121齊步走目標’，即服務1000個品牌，達到2000億市值，創(chuàng)造1000個千萬富翁，更誓言完不成業(yè)績就裸奔。

這里面就有兩個問題了：

1、在綜合電商平臺雙寡頭籠罩下，消費者給不給韓都電商做到2000億元市值的機會？

2、即便韓都電商做到了2000億元市值，還是個服裝垂直電商，還是要跟電商平臺斗智斗勇，韓都電商自身競爭優(yōu)勢從哪來？

在下結論之前，給各位看幾個數(shù)據先。

1、電商雙巨頭地位穩(wěn)固，繼續(xù)收割市場流量。天貓、京東共同占據2016年中國B2C網絡零售市場83.1%，相對2015年提升了2.3%；

2、十大電商平臺基本把市場份額分完了，集中度非常高。2016年前十大電商市場份額已達到96.7%，相比2015年增長了3.1%。

就目前來看，天貓京東成為電商行業(yè)雙寡頭的同時，還在服裝細分領域持續(xù)發(fā)力，天貓在服飾品類有了絕對性的優(yōu)勢，而京東正在突破美妝和服飾等品類，對于韓都電商來說，機會已經不多了。

當生存問題再次擺在面前，韓都電商下一步又該往哪走？

【 二 】

而外界對于韓都電商的猜想，就是成為中國版的Zara。

在韓都電商的身上，我們看到了Zara的基因，而韓都電商也常將Zara作為對標對象，比如：

1、公轉書顯示，韓都電商將Zara、HM等快時尚品牌列為競爭對手；

2、2015年9月18日，韓都衣舍實控人趙迎光移動新媒體大會會上透露，經過長期柔性供應鏈的積累，韓都衣舍每年開發(fā)3萬款產品超過Zara歷史開發(fā)記錄每年22000款的數(shù)量，已經是全球第一，等等。

但要跟各位說的是，Zara和韓都電商走的路子并不一樣。

整體來看，Zara采取了快速鋪設、店鋪數(shù)量為王的擴張策略。2016年，ZARA在中國新增門店15家，門店總數(shù)約170家，在全球98個國家中共有2000多家門店。雖然說Zara開始將觸角伸向了線上，全渠道融合。但就目前來說，仍以擴張線下門店作為經營重心。

而韓都電商恰恰相反，實控人曾公開表示，韓都電商不會涉足線下開實體店。

就目前來看，供應鏈產生的利潤有限，服裝價格高企，缺乏提價空間，韓都電商的毛利率空間很難進一步打開；再加上互聯(lián)網流量紅利已趨近于天花板，這體現(xiàn)在阿里亞馬遜等巨頭紛紛開始將觸角延伸至線下。

2016年，韓都電商開始謀求轉型，但依舊堅守在線上陣地。2016年財報顯示，韓都電商開始啟動“品牌商+服務商”雙輪驅動模式，將全面開放九大系統(tǒng)，打造二級生態(tài)系統(tǒng)，也就是所謂的電商代運營。

一個主打線下，一個深耕線上，商業(yè)模式大相徑庭，韓都電商通往中國版Zara的這條路可能走不通了。

說到這里，你可能聯(lián)想到了同在線上發(fā)力的服裝垂直電商，凡客。

是的，凡客還活著，只不過市場份額基本都給優(yōu)衣庫搶走了。

在服裝垂直電商江湖，凡客算得上一代傳奇。單在2010年賣出服裝超過3000萬，銷售額突破20億元了，同比增長4倍。當時的凡客才創(chuàng)立了三年，卻完成了卓越網六年的銷售額。

正所謂，有肥肉的地方就有機構。風投爭奪籌碼，跑步進場，凡客七輪融資5.2億美元，估值也水漲船高，達到200億元。

然而這并不能滿足凡客的野心。2011年，實控人陳年給凡客定了個目標，全年營業(yè)額100億元，是2010年整整五倍。

猜中了開頭，卻沒猜中結局。100億元銷售目標僅完成了32億元，虧損額達到6億元，庫存積壓了14.45億元，與此同時，陳年還背下了20億元債款，公司從北京三環(huán)搬到了五環(huán)之外。

有人說，凡客走得太快了，還有人說，陳年膨脹了。不管怎么樣，凡客走下神壇了。

故事說到這，你可能嗅到了熟悉的味道，韓都電商實控人也曾拋出2026年市值2000億元，2017年銷售額超20億元的愿想。

不管從成長路徑、商業(yè)模式，還是對未來的憧憬，韓都衣舍與凡客有許多相似的地方，而韓都電商會不會成為下一個凡客，我們暫且不做結論，畢竟還有九年的時間，誰也不知道會發(fā)生什么。

對于韓都電商來說，轉型發(fā)力電商代運營或是目前突圍線上市場最實際的路徑。但從本質上來看，電商市場增量有限，韓都衣舍轉型更像是存量的爭奪而不是爭奪更大的市場，而這也將大大限制了韓都電商未來的發(fā)展空間。

如果這條路走不通了，韓都電商又將何去何從？