還記得今年年初時候的PreIPO熱嗎?
今年以來,隨著IPO提速,申報上市的新三板企業(yè)家數(shù)顯著增多,很多凈利潤在百萬級別甚至虧損的企業(yè)都開始了上市輔導。
一如當年的牛市,仿佛只要追高就一定會漲停;新三板的PreIPO投資盛況也讓投資者產(chǎn)生錯覺,只要有意愿報IPO的企業(yè)都能成功IPO。
沃倫·巴菲特說:“別人越是不小心謹慎,我們自己越要小心謹慎。”
富姐曾在《警告!每兩家否一家!扣非凈利不到3000萬強行IPO,找死的不要!》一文中做過統(tǒng)計,IPO被否公司中有46%的企業(yè)扣非凈利潤在3000萬元以下。
但從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看,2017年截至目前過會率80%左右,較2016年下降約9%。可以看到的是,隨著IPO審核的日趨嚴格,過會門檻只會越來越高。
據(jù)統(tǒng)計,今年新三板過會的17家企業(yè)中,16家企業(yè)都要高于扣非凈利潤3000萬元的門檻,占比94.12%;而未能過會的4家企業(yè)中,有3家過會前一年扣非凈利潤低于3000萬元。
這17家企業(yè)中,上創(chuàng)業(yè)板的公司平均扣非凈利潤約為5200萬元,上主板的公司平均扣非凈利潤約為5500萬元。
廣證恒生研報也顯示,凈利潤低于5000萬元的企業(yè)過會率僅為66.66%,遠低于平均水平。
可以說,3000萬元凈利潤就可能過會的好日子一去不復返了。在企業(yè)其他經(jīng)營狀況沒有瑕疵的情況下,5000萬元扣非凈利潤才能確保IPO成功。
也就是說,凈利潤不到5000萬的企業(yè)想轉(zhuǎn)板?還是趁早洗洗睡吧!
一
經(jīng)統(tǒng)計,截至10月16日,今年已有11家新三板掛牌企業(yè)成功上市,分別是九典制藥、世紀天鴻、銀都股份、眾源新材、萬馬科技、佩蒂股份、艾艾精工、新天藥業(yè)、光莆股份、三星新材、拓斯達。
其中,創(chuàng)業(yè)板6家,分別是九典制藥、世紀天鴻、萬馬科技、佩蒂股份、光莆股份、拓斯達;主板4家,分別是銀都股份、眾源新材、艾艾精工、三星新材;在中小板上市的為新天藥業(yè)。
此外,還有6家企業(yè)已經(jīng)過會但還沒有上市,分別是中旗股份(創(chuàng)業(yè)板)、凱倫建材(創(chuàng)業(yè)板)、阿科力(主板)、麗島新材(主板)、愛柯迪(主板)、怡達化學(創(chuàng)業(yè)板)。
從目前呈現(xiàn)的各項數(shù)據(jù)來看,5000萬才是確保IPO成功過會的基本保障,原因如下:
1、3000萬是過去式,5000萬才是新標準;
先來看數(shù)據(jù)。
*新天藥業(yè)扣非凈利潤為1434.66萬元,與其凈利潤相差較大,這里采用其凈利潤數(shù)據(jù)
在過會的17家企業(yè)中,凈利潤最高的是愛柯迪,為4.48億元;其次是銀都股份,為2.16億元。兩者是僅有的扣非凈利潤破億的兩家公司,都屬于主板板塊;凈利潤最低的則是艾艾精工,為2845.75萬元。
可以看到,7家企業(yè)的平均扣非凈利潤高達8626.75萬元,明顯高過3000萬元這一門檻。
分板塊來看,創(chuàng)業(yè)板公司的平均扣非凈利潤為5212.24萬元,中位數(shù)為5296.66萬元;主板公司的平均扣非凈利潤為1.25億元,中位數(shù)為6447.6萬元。
剔除愛柯迪與銀都股份這兩家數(shù)值明顯偏大的公司后,主板公司的平均扣非凈利潤為5565.19萬元。
換句話說,無論是創(chuàng)業(yè)板還是主板,3000萬元的扣非凈利潤門檻已是過去式。
保守地估計,現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板3500萬、主板中小板4000萬凈利潤是最低要求,5000萬才比較保險。
接著來分析未能過會的四家新三板企業(yè)。
三家企業(yè)(愛威科技、泰達新材、廣信科技)的扣非凈利潤都低于3000萬元。
而耐普礦機雖然看似“達標”,但是其2014年、2015年的扣非凈利潤分別為2450.58萬元、2530.96萬元,2016年一下子跳到4746.29萬元,在營收沒有太大變化的情況下,也引起了證監(jiān)會的關(guān)注。
2、凈利潤5000萬以上過會率高達94.55%
廣證恒生研報顯示,2017年前7月所有過會的270家企業(yè)僅23%歸母凈利潤低于5000萬元,未通過的43家企業(yè)中高達72%歸母凈利潤低于5000萬元。
此外,歸母凈利潤高于5000萬元的220家企業(yè)中有208家成功過會,過會率高達94.55%,遠高于歸母凈利潤5000萬元以下企業(yè)66.66%的過會率(93家過62家),當然也高于3000萬元以下企業(yè)14.28%的過會率(14家過2家)。
3、券商的態(tài)度也很能說明問題
此前,券商對凈利潤在3000萬元左右的企業(yè)申報IPO持開放態(tài)度。
但是近來,券商已經(jīng)減少接手此類企業(yè)IPO的業(yè)務(wù)數(shù)量,原因就在于此類企業(yè)過會率的降低會影響券商自身的業(yè)務(wù)評級。有消息稱,大券商在挑選項目時以5000萬為標準。
二
確保IPO成功的凈利潤門檻越來越高,那么對于新三板準備IPO的企業(yè)來說,這5000萬的門檻又會影響到多少新三板企業(yè)呢?
截至10月18日,145家新三板企業(yè)披露了IPO申報情況。
其中,已反饋88家,已受理50家,已通過發(fā)審3家,已上發(fā)審會(暫緩表決)2家,預先披露更新2家。
剔除3家已經(jīng)通過發(fā)審的企業(yè),剩下的142家企業(yè)中有119家滿足3000萬元的扣非凈利潤要求,占比為83.80%。
而扣非凈利潤在5000萬元以上的企業(yè)有54家,占比為38.03%。不考慮其他因素,用94.55%的過會率計算,過會企業(yè)最多可達51家。
換句話說,正在排隊的119家公司中,有51家新三板企業(yè)過會的成功率較其他企業(yè)高。
而在已經(jīng)進行上市輔導的371家新三板公司中,扣非凈利潤在5000萬元以上的企業(yè)則有84家,占比為22.64%。
當然,IPO審核遠不止扣非凈利潤一個指標,持續(xù)盈利能力、公司治理水平、有無重大違規(guī)、所處行業(yè)、三類股東等問題都是發(fā)審委關(guān)注的焦點。因此實際能過會的公司數(shù)量只會更少。
從現(xiàn)有的擬IPO企業(yè)來看,處于上市輔導和IPO首發(fā)申報階段的這513家企業(yè),大致可以分為三類:
1、 真心想IPO的企業(yè);
這類企業(yè)在扣非凈利潤達到3000萬元后才開始IPO的輔導,屬于正經(jīng)想要IPO的公司,達到相對具有安全邊際的財務(wù)門檻。
2、 名為IPO,實為融資的假IPO企業(yè);
這類企業(yè)的扣非凈利潤在百萬、十萬級別甚至為負,心知肚明沒有一絲成功IPO的可能性,上IPO輔導只是趁著Pre-IPO投資策略的盛行,借IPO的名頭方便融資而已。典型的例子有富姐曾經(jīng)提到過的太爾科技,2016年扣非凈利潤-4308.67萬元,通過定增居然還能募資1.09億元;再比如德邦工程,2016年扣非凈利潤-4267.44萬元,2016年也是融了1個億。
3、 投機主義者。
這類企業(yè)的扣非凈利潤一般在1500-2500萬元之間,離3000萬元還有一段距離,純屬想要碰碰運氣。
在原先“3000萬元扣非凈利潤”的門檻下,有可能搏一搏單車變摩托。不過隨著IPO審核趨嚴,“撞運氣”的成分會大大降低。
在扣非凈利潤5000萬元的門檻下,過會的基本層面已經(jīng)起了變化,這些排隊的企業(yè)應當如何去做呢?其實也簡單。
1、 扣非凈利潤在4500萬元以上的企業(yè),只要業(yè)績沒有重大瑕疵,過會無需太過擔心具體的財務(wù)指標;
2、 扣非凈利潤在3000萬元附近的公司,需要耐心一點努力經(jīng)營提高業(yè)績,但排隊的時間可能比較長;
3、 凈利潤在2500萬元以下的投機主義企業(yè),放棄幻想吧,近期轉(zhuǎn)板是不大可能了。只有腳踏實地、擼起袖子加油干,把業(yè)績做上去,才有轉(zhuǎn)板的機會;
4、 假IPO的公司,還是從哪兒來回哪兒去吧,再見嘞您。
聲明:本文來自 三板富 作者:富姐
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