雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債獲點贊，既快，成本又低，新三板創(chuàng)新層第一個真正的紅利來了！

10個工作日拿到政府的批文，11個工作日發(fā)行成功，新三板創(chuàng)新層企業(yè)藍天環(huán)保（430263）“飛奔”的融資速度讓大家都懵了！

公司董秘王海濤接受野球財經(jīng)（微信號:YeQiuCN）采訪時表示，9月22日，關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見出臺，10月13號藍天環(huán)保就拿到深交所的批復(fù)，比首次獲批的上交所發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債企業(yè)旭杰科技（836149）、伏泰科技（832633）還早了3天！

梳理下來，藍天環(huán)保取得了三個第一：新三板市場上第一家獲批雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的企業(yè)，深交所第一家成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的新三板企業(yè)，新三板市場上第一批成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的企業(yè)。

野球君粗略計算，截止目前，共有9家新三板企業(yè)完成雙創(chuàng)債發(fā)行，加之其它獲得核準的企業(yè)，雙創(chuàng)債發(fā)債規(guī)模約達19.78億元，已成為中小企業(yè)的重要融資渠道，這使寂靜已久的新三板市場開始躁動，新一波漣漪在擴散中。

雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，這是什么鬼？為何如此多企業(yè)能快速融到資？新三板市場即將解凍了？新的融資渠道的大門正敞開？還在一臉懵的企業(yè)該干點啥？不急，野球君給你一一解答。

19.78億，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債漸入佳境

扒一扒雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的前世今生，野球君發(fā)現(xiàn)：早在2015年1月，雙創(chuàng)債就應(yīng)運而生。當時有人認為這是中小企業(yè)私募債的2.0版本，不少業(yè)內(nèi)人士非?？春?，如今2年多過去了，市場冷清，并沒有實質(zhì)進展。

今年雙創(chuàng)債重新發(fā)力。

4月28號，證監(jiān)會出臺了雙創(chuàng)債征求意見稿，明確雙創(chuàng)債可以附轉(zhuǎn)股條件

7月上旬，《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見》出臺

9月22日，相關(guān)的實施細則（試行）正式發(fā)布

實施細則里指出，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人應(yīng)在滿足非公開發(fā)行公司債券相關(guān)規(guī)定的前提下，符合《指導(dǎo)意見》中規(guī)定的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司要求。發(fā)行主體具體包括新三板掛牌的創(chuàng)新層公司和非上市非掛牌企業(yè)兩大類。

試點期間重點支持的對象是：注冊或主要經(jīng)營地在國家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)域、國家綜合配套改革試驗區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司外，以及支持已納入新三板創(chuàng)新層的掛牌公司。

為凸顯對新三板創(chuàng)新層公司的扶持力度，該類公司發(fā)行的附可轉(zhuǎn)換成股份條款的雙創(chuàng)公司債，轉(zhuǎn)換成掛牌公司股份時，還將減免股份登記費用及轉(zhuǎn)換手續(xù)費。

目前，已經(jīng)發(fā)行雙創(chuàng)債的新三板企業(yè)有方林科技、普濾得、金宏氣體、天圖投資、旭杰科技、廣廈網(wǎng)絡(luò)、傳媒影視、德品醫(yī)療等9家公司，圣泉集團、中泰航達、普金科技等3家已獲證監(jiān)會核準，元年科技、京源環(huán)保等9家公布初步預(yù)案，已獲核準的雙創(chuàng)債發(fā)債規(guī)模達19.78億元。

現(xiàn)身說法，為什么首單是藍天環(huán)保？

業(yè)內(nèi)都驚訝于藍天環(huán)保的神速，公司董秘王海濤對野球財經(jīng)（微信號:YeQiuCN）說，背后是對政策的深入解讀，與監(jiān)管部門的良好溝通以及精細的策劃。

4月28號的征求意見稿出來后，他意識到：附帶轉(zhuǎn)股條件的雙創(chuàng)債，對雙創(chuàng)債賦予了全新功能，對符合條件的創(chuàng)新企業(yè)非常有價值，是新三板市場上的重大金融創(chuàng)新。

5月5號，公司的董事會就通過了發(fā)行雙創(chuàng)債草案；5月18日，股東會也通過了。隨后王海濤和承銷機構(gòu)華通證券和深交所保持著溝通，不斷修訂發(fā)行方案，歷時5個多月努力后，如愿奪得了雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債“首單”。

資本運作是一系列計劃，而作為企業(yè)資本運作的負責(zé)人除了需要具備深厚的金融專業(yè)專業(yè)知識外，還要有對政策的解讀力，對市場的預(yù)判力，資本運作的策劃力。

與今天雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的火熱相比，四、五個月前，市場上似乎對這一金融創(chuàng)新并沒有引發(fā)太多關(guān)注。

在籌劃期，王海濤就接觸了大量的專業(yè)機構(gòu)和業(yè)內(nèi)大咖，當時市場對新三板企業(yè)發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，無所謂者有之、觀望者有之、存疑者有之。

而作為一次金融創(chuàng)新，無論對企業(yè)，監(jiān)管機構(gòu)、中介機構(gòu)、市場來說，一切都是未知數(shù)。

尤其對于新三板企業(yè)來說，從發(fā)債到未來轉(zhuǎn)股，涉及交易所、中登公司和股轉(zhuǎn)3個監(jiān)管機構(gòu)，屬于跨部門合作，考驗也是從前沒有的。

在政策還未明朗時，是觀望徘徊，是猶豫退縮，還是積極備戰(zhàn)，選擇不同，結(jié)果大不同。

藍天環(huán)保選擇積極反饋，通過專業(yè)扎實的準備，得到了深交所固定收益部的認可，被列為深交所的首批試點企業(yè)。

對于想嘗試雙創(chuàng)債融資的企業(yè)，他建議，企業(yè)要清楚自身業(yè)務(wù)規(guī)劃和資金狀況。大部分投資者的主要目的是轉(zhuǎn)股，但如果投資者不轉(zhuǎn)股或外界因素導(dǎo)致不能轉(zhuǎn)股，那么債券到期需要大量資金，那么企業(yè)未來的資金狀況將至關(guān)重要。

談到與定增的區(qū)別，王海濤說，“與傳統(tǒng)的定增相比，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢更加明顯，對投資者和企業(yè)都是不錯的選擇。

一、對于投資者來說，通過定增投資企業(yè)，價格是固定的，無法調(diào)整。出于對企業(yè)未來業(yè)績不確定的考慮，投資者往往會在定增時壓低價格，并附加很多對賭條款。

而通過可轉(zhuǎn)債方式，投資者在未來時點擁有轉(zhuǎn)股的權(quán)利，只要企業(yè)業(yè)績符合預(yù)期，投資者可以自然轉(zhuǎn)股。否則，投資者可以避險選擇不轉(zhuǎn)股。

二、目前新三板企業(yè)定增附加的對賭條款，投資者只能與企業(yè)大股東、實際控制人簽署協(xié)議，個人履約能力一般情況下，都不如公司作為債務(wù)履約的履約主體更有保障。

三、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債作為金融產(chǎn)品，可以在滬深債券交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓，無疑為投資者多提供了一種退出方式。

值得一提的是，相比定增，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債是一個更加復(fù)雜的產(chǎn)品，在期限設(shè)定，票面利率設(shè)定，什么時候轉(zhuǎn)股對企業(yè)更合適等方面，技術(shù)難度遠比定增要高。

“這要求企業(yè)有清晰的資本運作規(guī)劃，并能設(shè)計出合理的條款達到企業(yè)的要求，同時發(fā)行方案得到市場和投資人的認可，這其中，經(jīng)驗豐富的董秘非常重要。”

又一塊市場蛋糕，券商快速反應(yīng)

對券商來說，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債也是重大利好。

某知名券商內(nèi)部人士接受野球財經(jīng)（微信號:YeQiuCN）訪問時表示，公司內(nèi)部正在積極推進此項業(yè)務(wù)?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行主體是新三板創(chuàng)新層企業(yè)和擬IPO企業(yè)。預(yù)估下，單新三板創(chuàng)新層企業(yè)有融資需求的約有千余家以上，是一塊不小的市場蛋糕。

而對于券商來說，雙創(chuàng)債是全新的業(yè)務(wù)，需要摸索。而在上市公司的可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)上的豐富經(jīng)驗，券商們可以借鑒。

該券商人士表示，相比之下，雙創(chuàng)債業(yè)務(wù)簡單很多，因為體量不會很大，金額在四、五千萬到一億之間，股東人數(shù)限制在200人以內(nèi)，對于交易活躍的創(chuàng)新層公司，需要做轉(zhuǎn)股或回購，把股東人數(shù)降下來。

除此之外，核心考驗的是券商的銷售和議價能力，能否把債券以好的價格賣出去，而在此方面，大的券商機構(gòu)擁有較優(yōu)質(zhì)的投資者資源。

這位券商人士表示，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行流程簡化，企業(yè)上報材料后，最快當天交易所即可受理，7個工作日出具無異議函。這意味著券商從前期洽談，項目簽約，前期盡調(diào)到找投資者，總共花的時間最短約在2-3個月，非常快速高效。

重大的利好機會，不是時時都有

很長一段時間，新三板的流動性偏低，融資渠道單一，讓很多掛牌企業(yè)發(fā)出疑問：創(chuàng)新層的存在的意義在哪？

眼下，可轉(zhuǎn)債試點政策的出臺，創(chuàng)新層的作用不再那么尷尬，對于雙創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴等問題，也有明顯的緩解。

業(yè)內(nèi)券商人士表示，相比股權(quán)質(zhì)押，信用貸等融資方式，可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢明顯，成本低，風(fēng)險負擔(dān)小，對于新三板創(chuàng)新層企業(yè)來說，是重大的利好。

他還強調(diào)，現(xiàn)在是試點階段，可算是政策紅利期，新業(yè)務(wù)趁早做。目前過會還挺容易，監(jiān)管層也鼓勵企業(yè)去做，企業(yè)要積極參與。

這樣重大的利好機會不是時時都有，企業(yè)要懂得利用好這種低成本的融資方式。過了這個階段，想做不一定能做成，政策的變化調(diào)整肯定會有，有漏洞也會及時修正。

而對于新三板企業(yè)融資的春天是否到來的疑問，大家都認為還為時尚早。

是這樣嗎？

野球君在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，面對市場中已經(jīng)獲批的成功案例，不少新三板企業(yè)躍躍欲試。與此同時，也有不少投資者、投資機構(gòu)十分關(guān)注。為此，野球君將邀請到一位神秘嘉賓，詳細為大家解讀雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的相關(guān)問題。

1、新三板雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件有哪些？

2、新三板雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行流程怎么樣？

3、融資形式與定增、股權(quán)質(zhì)押相比有什么優(yōu)勢？

4、股東人數(shù)超過200人想發(fā)雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債怎么辦？

5、不是創(chuàng)新層企業(yè)想發(fā)債怎么辦？

6、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的融資效率怎么樣？

7、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債對投資者的吸引力如何？

8、投資者如何參與雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債？

9、做市企業(yè)適合發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債嗎？

10、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債會不會成為2018年的新三板爆點？