天常股份上市前夕遭新三板同行公司實名舉報 被指財務造假

11月8日，新三板掛牌公司宏發(fā)新材（833719）在上海召開天常股份（300728）IPO財務造假新聞發(fā)布會，公布了向證監(jiān)會實名舉報競爭對手天常股份存在關聯(lián)交易輸送利潤、業(yè)績造假和披露不實等問題的證據(jù)。

（圖 發(fā)布會現(xiàn)場）

易三板分析員注意到，天常股份已于今年4月25日過會，保薦人為東方花旗證券，目前公司正處于詢價階段，將于11月14日進行申購。

一、天常股份被指輸送利潤、業(yè)績造假、信披不實

資料顯示，天常股份與宏發(fā)新材主營業(yè)務相似，均為玻纖增強材料研發(fā)、生產和銷售，產品廣泛應用于風電、船舶、航空航天、汽車、管道等多個行業(yè)。

在發(fā)布會現(xiàn)場，宏發(fā)新材董秘對媒體表示，“我們與天常股份為同行業(yè)公司，在我們公司有較多關聯(lián)交易的情況下，天常股份的毛利率比我們高不少。這引起了我們的股東，對關聯(lián)交易的公允性產生質疑。”

此次發(fā)布會，宏發(fā)新材舉報天常股份三大類問題，主要涉及關聯(lián)交易輸送利潤、業(yè)績造假、信息披露不實，具體表現(xiàn)為以下五個方面。

1、天常股份玻纖采購成本波動不合理

天常股份2017年1-6月公司綜合毛利率為26.47%，較2016年的24.58%上升了1.89個百分點，招股書所披露的原因為公司主要材料無堿玻纖的采購價格較上年下降幅度較大，超過了公司主要產品平均銷售單價的下降幅度，提升了公司毛利率水平。

而宏發(fā)新材則認為該解釋不符合2017年上半年風電行業(yè)和公司經營的實際情況。

宏發(fā)新材稱，天常股份主要原材料1200tex環(huán)氧型風電用紗-OC中國2016年市場平均價格為5600/噸，2017年約為5400元/噸，下降約4%，而天常股份玻纖采購成本下降約9.58%，大幅高于市場價格的降幅。

（圖 天常股份主要原材料價格）

2、直接人工和制造費用單位成本下降不現(xiàn)實

天常股份2017年上半年套裁布毛利率比2016年上漲1.82個百分點，主要原因系直接人工和制造費用單位成本下降。

（圖 天常股份套裁布產品毛利率）

天常股份2017年上半年產能利用率僅為72.34%，比2016年下降7.96個百分點。

（圖 天常股份主要產品產能利用率）

宏發(fā)新材指出，直接人工（裁員有滯后性）和構成制造費用的折舊基本算固定成本，再加上社會人工薪酬水平的不斷上升，公司直接人工和制造費用單位成本下降不現(xiàn)實。

3、產品生產損耗率明顯高于同行

（圖 天常股份主要產品投入產出比）

宏發(fā)新材指出，如果不考慮生產損耗，玻纖投入產出比是高于100%，但實際生產中玻纖等原材料會有損耗，同行業(yè)實際玻纖編織物投入產出比約為95%，套裁布投入產出比約為89%。

4、設備關聯(lián)交易價格不公允或為毛利率虛高的根本原因

宏發(fā)新材在發(fā)布會現(xiàn)場指出，天常股份于2008年-2009年以嚴重低于市場行情的價格向二股東控制的江蘇潤源控股集團有限公司(下稱“潤源控股”)采購生產用經編設備，而低于市場價格部分轉化為潤源控股實際控制人王占洪所持有的天常股份的股權，設備交易價格的不公允涉及利益輸送，存在嚴重的虛增利潤情況以及披露不實。

而天常股份則在招股書中披露，“發(fā)行人曾于2008-2009 年采購32 臺潤源牌經編設備，其中多軸向經編機21臺，購買價格為300 至438 萬元不等(根據(jù)機器尺寸和配置不同價格有所不同)，縫編機11 臺，平均購買價格為110 萬元左右。經核查，發(fā)行人報告期外向潤源控股前身潤源經編購買的經編設備交易價格公允，不存在利益輸送的情形。”

5、天常股份2017年財務預測不符合行業(yè)和公司實際情況

（圖 天常股份2017年1-9月經營業(yè)績）

根據(jù)上表顯示，2017年天常股份營收和凈利潤較上年同期均出現(xiàn)了不同幅度的下降，在招股書中，天常股份預計2017年度將實現(xiàn)營業(yè)收入4.03億元至4.23億元，同比下降13.04%-17.15%；實現(xiàn)凈利潤5037萬元至5237萬元，同比下降15.72%-18.93%；扣非后的凈利潤為3761萬元至4061萬元，同比增長1.25%-9.33%。

而宏發(fā)新材則不認同公司的業(yè)績預測，宏發(fā)新材指出，2017年天常股份營收和凈利潤進一步下滑，而應收賬款大幅增加，且公司2017年1-6月前十大客戶中的南通東泰和美澤風電目前均已停產，公司存在通過延長信用期來換取業(yè)績增長的情況。

此外，宏發(fā)新材認為，根據(jù)風電行業(yè)實際情況，四季度公司業(yè)績將進一步惡化。

對于宏發(fā)新材的舉報，天常股份也于同日下午向媒體回應稱對方“無中生有”，公司已有相關人士著手處理此事。

二、私募人士：上市關鍵節(jié)點遭舉報或影響投資者信心 

資料顯示，宏發(fā)新材于2015年10月掛牌新三板，目前為基礎層企業(yè)，采取協(xié)議轉讓，去年4月8日，宏發(fā)新材也遞交了IPO輔導備案登記材料，正接受天風證券輔導。

易三板分析員注意到，截至2017半年報，宏發(fā)新材共有三名股東，第一大股東為重慶國際復合材料有限公司，持股比例60%，談昆倫與談靈芝為第二、三大股東，分別持股34.22%和5.78%。

云天化集團有限責任公司持有重慶國際95.88%的股權，云南省國資委持有云天化88.90%股權，因此，宏發(fā)新材的實際控人為云南省國資委。

從經營業(yè)績來看，宏發(fā)新材2017年上半年實現(xiàn)營收5.35億元，同比增長44.47%；實現(xiàn)凈利潤2549.14萬元，同比下降8.87%。

據(jù)北京商報援引一位私募人士稱，在上市的關鍵時期，天常股份遇“舉報風波”，公司的上市之路前景難料。“即便是公司股票能夠順利發(fā)行，被實名舉報還是會影響投資者對公司的信心”，前述私募人士如是說。 

聲明：本文來自  易三板  作者：三板易哥