101家企業(yè)放棄IPO 都是被過(guò)會(huì)率嚇跑了嗎?

2017/12/04 09:20      王建鑫

第56次發(fā)審會(huì)上,擬上創(chuàng)業(yè)板的三家企業(yè)IPO全軍覆沒(méi),這是新一屆發(fā)審委履職以來(lái),第一次對(duì)當(dāng)天上會(huì)項(xiàng)目全部否決,而此前的六否五已經(jīng)讓投行人士表示“震驚”。

自第十七屆發(fā)審委10月17日履職以來(lái),共審核60個(gè)IPO項(xiàng)目,其中34家企業(yè)過(guò)會(huì),22家被否,通過(guò)率僅為56.67%。而從11月單月的情況來(lái)看,一共36個(gè)IPO項(xiàng)目上會(huì),僅18家通過(guò),其中16家被否,2家暫緩,通過(guò)率僅為50%。

或受IPO審核通過(guò)率降低的影響,部分企業(yè)紛紛決定放棄IPO。

101家企業(yè)終止IPO審核

10月17日至11月30日,已有19家企業(yè)選擇終止IPO。而截至30日,終止審核企業(yè)數(shù)已達(dá)到101家,其中包含12家新三板企業(yè)。

證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示,11月3日,有浩德科技股份有限公司、洛陽(yáng)蘭迪玻璃機(jī)器股份有限公司、石家莊優(yōu)創(chuàng)科技股份有限公司等6家公司終止審查;11月6日,上海十月媽咪網(wǎng)絡(luò)股份有限公司等3家公司終止審查;11月14日,陜西飛輪高鐵裝備股份有限公司終止審查。11月27日,杭州西力智能科技以及廣州明朝互動(dòng)科技兩家公司終止審查。

除此以外,截至11月30日,中止審查企業(yè)為62家,其中,29家擬上主板,8家擬上中小板、25家擬上創(chuàng)業(yè)板。隨著瑞聯(lián)新材、確成硅化本周相繼宣布中止審查,新三板中止審查企業(yè)達(dá)到14家。

從中止審查原因來(lái)看,54家企業(yè)是發(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或其他導(dǎo)致審核工作無(wú)法正常展開(kāi)的(情形四),占比接近九成;7家企業(yè)因申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致程序無(wú)法繼續(xù)(情形一)。北京云星宇交通科技則是由于對(duì)發(fā)行人披露的信息存在質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查而處于中止審查狀態(tài)(情形三)。而無(wú)錫威峰科技則因發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核無(wú)法繼續(xù)(情形二、情形四)。

不過(guò),雖然部分企業(yè)已經(jīng)暫?;蚪K止IPO,但仍有超過(guò)400家公司在排隊(duì)。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2017年11月30日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企512家,其中,已過(guò)會(huì)26家,未過(guò)會(huì)486家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)424家。

終止IPO審查主因系企業(yè)存“硬傷”

IPO終止審查意味著企業(yè)自認(rèn)或被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定存在“硬傷”,想要“魚躍龍門”也只能解決硬傷后再?gòu)念^來(lái)過(guò)。

以11月3日放棄IPO的6家公司為例,6家公司2016年的凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均未達(dá)到3000萬(wàn)元,幾家企業(yè)的業(yè)績(jī)還出現(xiàn)不同程度的下滑。

而11月6日終止IPO審查的廈門科拓通訊技術(shù)股份有限公司,其招股說(shuō)明書出現(xiàn)了采購(gòu)、營(yíng)收與現(xiàn)金流量等相關(guān)數(shù)據(jù)不匹配,以及公司和參股子公司之間存在不合常理的關(guān)聯(lián)交易情形,其數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。此外,科拓股份近三年合計(jì)盈利僅0.53億元,不足6000萬(wàn)元。

從新三板12家終止IPO審查的企業(yè)來(lái)看,原因不一。集中體現(xiàn)在采購(gòu)集中度高、業(yè)績(jī)下滑、股權(quán)變動(dòng)或三類股東清理不徹底等。

以10月份終止IPO的回頭客為例,回頭客公告稱,預(yù)計(jì)今年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,可能出現(xiàn)不滿足上市條件的情形,綜合考慮經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)劃,遂暫停公司的上市工作。

監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管IPO審查

終止IPO審查終究還是排隊(duì)企業(yè)自身實(shí)力不夠硬。更何況,監(jiān)管層近期密集釋放進(jìn)一步從嚴(yán)監(jiān)管IPO審核的信號(hào)。

11月20日,證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委63名委員當(dāng)天舉行了集體履職儀式,證監(jiān)會(huì)主席劉士余出席并發(fā)表了重要講話。

劉士余在儀式上表示,證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化發(fā)審委制度運(yùn)行監(jiān)管,把權(quán)力關(guān)進(jìn)制度的籠子里,堅(jiān)持發(fā)審委選聘、運(yùn)行、監(jiān)察相分離原則,打造忠誠(chéng)可靠、干事創(chuàng)業(yè)的發(fā)審委隊(duì)伍;堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管,切實(shí)提升發(fā)行審核質(zhì)量,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。

劉士余稱,要強(qiáng)化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監(jiān)督機(jī)制,黨委已經(jīng)決定了,要成立發(fā)行監(jiān)察委和發(fā)審委并行運(yùn)轉(zhuǎn),對(duì)證監(jiān)會(huì)IPO、再融資、并購(gòu)重組實(shí)行全方位監(jiān)察,對(duì)發(fā)審委和委員的履職行為進(jìn)行360度評(píng)價(jià)。要健全監(jiān)督制約機(jī)制,堅(jiān)持無(wú)禁區(qū)、全覆蓋、零容忍,終身追責(zé)。

上述講話已明顯透露出IPO趨嚴(yán)的風(fēng)向,IPO發(fā)審速度繼續(xù)常態(tài)化之時(shí),審核趨嚴(yán)已是必然之勢(shì)。

分析人士指出,“相較于IPO企業(yè)的數(shù)量,監(jiān)管部門更加注重對(duì)企業(yè)質(zhì)量的要求和審核,從而在疏解IPO排隊(duì)企業(yè)所形成的“堰塞湖”的同時(shí),將需要融資、質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)迎進(jìn)A股市場(chǎng)。”

IPO不確定性太大 打鐵還需自身硬

的確,IPO過(guò)會(huì)率頻刷新低或嚇退了部分企業(yè)。從11月初的6否5,到近期的同次上會(huì)的3家公司全部被否,市場(chǎng)人士一次又一次被“震驚”。

表面上看,單次發(fā)審會(huì)最低過(guò)會(huì)率已由此前的16.67%降至0。但實(shí)際上僅從一兩次的過(guò)會(huì)率來(lái)看,參考意義并不大。

以此前6否5為例,6家公司上會(huì)情況分別為:

成都尼畢魯科技股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

云南神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

山東玻纖集團(tuán)股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

蘇州春秋電子科技股份有限公司(首發(fā))獲通過(guò)。

國(guó)金黃金股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

上海錦和商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理股份有限公司(首發(fā))未通過(guò)。

值得注意的是,上述兩次發(fā)審會(huì)的上會(huì)企業(yè)結(jié)構(gòu)也較為特殊。其中,云南神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司屬農(nóng)業(yè);成都尼畢魯科技股份有限公司屬游戲行業(yè);上海錦和商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理股份有限公司則是第一次被否后再次被否……

而對(duì)于第56次發(fā)審會(huì)0通過(guò)率的情況,投行泰山轉(zhuǎn)述的投行人士的觀點(diǎn)認(rèn)為,“集中看了數(shù)家被否企業(yè)的招股說(shuō)明書,最大的感受就是:撇開(kāi)價(jià)值判斷不說(shuō),中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)往往連基本的合規(guī)要求和內(nèi)控邏輯都不講,解釋問(wèn)題又不夠理直氣壯。新發(fā)審委現(xiàn)階段的陣痛,希望能夠讓企業(yè)踏實(shí)些。”

顯而易見(jiàn),打鐵還需自身硬。持續(xù)盈利存疑、內(nèi)控不合規(guī)的企業(yè),希望通過(guò)業(yè)績(jī)粉飾或財(cái)務(wù)造假等方式闖進(jìn)A股大門的企業(yè)無(wú)疑將被擋在A股大門以外。

 

聲明:本文來(lái)自  解讀新三板

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