新三板券商2017：江湖廝殺，誰(shuí)是霸主？

終于，新三板券商2017年排位賽要公布結(jié)果了。

截至目前，新三板7家券商均發(fā)布了未經(jīng)審計(jì)的2017年財(cái)報(bào)。但要說(shuō)明的是，這幾份財(cái)報(bào)的統(tǒng)計(jì)口徑有些不同，下文觀點(diǎn)或不全面。

用一句話概括券商的2017年：強(qiáng)者恒強(qiáng)，分化明顯。

比如，東海證券賺了6億，聯(lián)訊證券僅賺了2200萬(wàn)；

再比如，東海證券凈利同比2016年增長(zhǎng)達(dá)43.37%，聯(lián)訊證券降幅高達(dá)89.94%！

就目前來(lái)看，新三板券商基本分成兩大陣營(yíng)。

1）凈利同比2016年增長(zhǎng)：東海證券、國(guó)都證券、華龍證券；

2）下滑：湘財(cái)證券、聯(lián)訊證券、開(kāi)源證券、南京證券。

就目前來(lái)看，除了聯(lián)訊證券，其余六家新三板券商均未披露2017年業(yè)績(jī)波動(dòng)原因。

但這并非無(wú)跡可尋。

從多家上市券商在2017年財(cái)報(bào)中對(duì)行業(yè)的分析來(lái)看，券商行業(yè)2017年呈現(xiàn)以下特征：

1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致券商證券交易手續(xù)費(fèi)傭金收入降低、資本中介業(yè)務(wù)利差收入收窄；

2、國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)交投同比萎縮；

3、市場(chǎng)利率持續(xù)高企，債券行情下行；

4、在降杠桿、去通道背景下，券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均受較大影響。

背景介紹完，富姐將結(jié)合部分新三板券商2017年財(cái)報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)，分析其原因。

東海證券：營(yíng)收超18億，登頂新三板券商

原因或有以下兩點(diǎn)：

1、利息凈收入3.65億元，同比2016年增長(zhǎng)60.79%；

富姐發(fā)現(xiàn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中，買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)期末余額較期初同比減少86%。

據(jù)媒體報(bào)道，按照會(huì)計(jì)處理方法，在返售日，券商應(yīng)按實(shí)際收到的金額與買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收利息賬面余額的差額計(jì)入利息收入。

這或是其利息凈收入大增的主要原因。

2、相比2016年虧損11.8億元，公允價(jià)值變動(dòng)今年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)0.94億元。

這可能跟2017年結(jié)構(gòu)化牛市有關(guān)，多數(shù)券商嘗到了甜頭。

湘財(cái)證券：2016年創(chuàng)收之王，2017年位列第四

財(cái)報(bào)顯示，其2017年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入由2016年的11.64億元下降到7.64億元。

這可能與湘財(cái)證券主動(dòng)收縮經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)線，順應(yīng)行業(yè)擺脫“看天吃飯”、發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)潮流有關(guān)。

國(guó)都證券：連續(xù)兩年衛(wèi)冕新三板最賺錢(qián)券商

與其他券商不同的是，國(guó)都證券營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的收入來(lái)源為投資收益。

需要補(bǔ)充的是，就自營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)都證券權(quán)益類(lèi)證券配置比重位列位列新三板券商之首。

在2017年結(jié)構(gòu)化牛市背景下，國(guó)都證券無(wú)疑是最大的贏家。

聯(lián)訊證券：無(wú)論是營(yíng)收、凈利指標(biāo)，其均位列倒數(shù)第一

據(jù)其2017年財(cái)報(bào)（未經(jīng)審計(jì)）披露，業(yè)績(jī)不佳的原因如下：

1、債券市場(chǎng)大幅下跌，成交極度萎縮，嚴(yán)重影響了公司固定收益業(yè)務(wù)發(fā)展；

2、進(jìn)一步擴(kuò)張分支機(jī)構(gòu)規(guī)模，相應(yīng)成本有所增加。因此，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下降

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