付出多,回報少。這個局面,創(chuàng)新層絕大多數(shù)企業(yè)都不曾想到。
新三板實施分層制度以來,對創(chuàng)新層公司的信息披露提出了諸如增加季度報及業(yè)績預(yù)告、快報等要求,監(jiān)管加嚴(yán)的同時,紅利遲到。
在新三板市場整體低迷之際,創(chuàng)新層對掛牌企業(yè)的吸引力是否還一如從前?
難度加大 創(chuàng)新層數(shù)量將下降?
2017年12月22日,全國股轉(zhuǎn)公司(下稱:股轉(zhuǎn))對新三板包括信息披露制度、交易制度、分層制度進(jìn)行改革,并正式發(fā)布修改后的相關(guān)制度。
股轉(zhuǎn)對創(chuàng)新層進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)及維持標(biāo)準(zhǔn)都進(jìn)行相應(yīng)變更,其中,“關(guān)于合格投資者人數(shù)不少于50人”可能算是最受市場關(guān)注的一項指標(biāo)。在2016年5月27日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》中,“合格投資者不少于50人”包含在標(biāo)準(zhǔn)三中。而在2017年12月22日發(fā)布的正式版本《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》中,“合格投資者不少于50人”不再是一個細(xì)分標(biāo)準(zhǔn),而是成為一個共同標(biāo)準(zhǔn),拔高到準(zhǔn)入門檻的位置。
由于新三板有500萬元的投資者門檻設(shè)置,一定程度上限制了投資者人數(shù)。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司披露,2014年,新三板投資者賬戶數(shù)4.86萬戶;2015年新三板急劇擴(kuò)張,投資者賬戶數(shù)增加至22.13萬戶;2015年、2016年增長至33.42萬戶、40.86萬戶。值得注意的是,這其中還包含原始股東的限制型賬戶,真正的投資者數(shù)量可能更少。
這一數(shù)量與A股市場完全無法相比,據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示,今年2月份,中國證券市場投資者數(shù)量已經(jīng)超過1.35億,其中已開立A股賬戶自然人投資者超過1.34億,非自然人投資者34.22萬。
在投資者有限,但掛牌企業(yè)數(shù)量接近1.2萬家的情況下,要實現(xiàn)“合格投資者不少于50人”,并非易事。
有不愿具名的市場人士對挖貝網(wǎng)表示,新三板公司大多是初創(chuàng)公司,缺乏資本運(yùn)作經(jīng)驗,將“合格投資者不少于50人”作為創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),會將相當(dāng)一部分公司攔在門外。另外,也易滋生“股東造假”現(xiàn)象,即掛牌公司花錢找中介機(jī)構(gòu)幫忙增加合格投資者數(shù)量,對于促進(jìn)交易并無太多好處。
該人士認(rèn)為,當(dāng)前市場交易不活躍的原因,與市場“擠泡沫”,掛牌公司股價下跌存在一定關(guān)系,部分在火爆期買入新三板公司股票的投資者,由于股價下跌或掛牌公司長期停牌等原因,資金被套牢,從而影響了后續(xù)交易。
除了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)提高,是否擁有持證董秘也成為“保層”公司必須邁過去的一道坎。挖貝網(wǎng)根據(jù)股轉(zhuǎn)發(fā)布的公告統(tǒng)計,目前已有11家公司被從創(chuàng)新層調(diào)整至基礎(chǔ)層,除天際數(shù)字(831478)因為財務(wù)問題外,其余10家皆因沒有持證董秘。
Wind數(shù)據(jù)顯示,目前新三板創(chuàng)新層企業(yè)共1314家,較2017年5月30日發(fā)布時的1393家減少79家。
挖貝網(wǎng)與多位市場人士交流了解到,目前一個比較普遍的觀點是認(rèn)為2018年創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量將會減少。
進(jìn)或不進(jìn) 保還是不保?
創(chuàng)新層數(shù)量的多少與掛牌企業(yè)意愿息息相關(guān)。
2016年6月,新三板實施第一次分層,九鼎集團(tuán)(430719)、新疆火炬(832099)、日懋園林(830980,603080)申請自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層開創(chuàng)先河。2017年創(chuàng)新層名單第一次調(diào)整,一銘軟件(831266)同樣選擇放棄。這其中,新疆火炬、日懋園林都選擇了上市路徑。
目前,創(chuàng)新層紅利沒來徒增成本的現(xiàn)象不可避免的會對企業(yè)選擇造成影響。
新三板創(chuàng)新層企業(yè)藍(lán)色未來(835474)董事長毛凱認(rèn)為,“很多人(公司)都會放棄創(chuàng)新層資格,因為除了被監(jiān)管,什么都沒有增加。”
而在運(yùn)營成本上,對于創(chuàng)新層公司而言,也是有增無減。毛凱告訴挖貝網(wǎng),“持續(xù)督導(dǎo)費、律師費、審計費等都因為創(chuàng)新層而增加了好多。”據(jù)他透露,督導(dǎo)費從10(萬)增加到了20(萬),審計從10(萬)增加到了15(萬)。
在市場低迷、IPO沖擊、優(yōu)質(zhì)公司紛紛出走之際,市場人士、掛牌公司都在焦急等待紅利的釋放,精選層的推出被寄予厚望。南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為,“精選層匯聚了我們對新三板的所有期待,也是新三板未來最期待的頂層設(shè)計,它是打開新三板所有癥結(jié)的金鑰匙,更是中國資本市場改革的新試驗田。我個人堅定認(rèn)為,精選層預(yù)期明確之日就是新三板逆轉(zhuǎn)之時。”
市場有觀點認(rèn)為,若真的推出精選層,大概率會在創(chuàng)新層企業(yè)中再做選拔。
值得注意的是,在創(chuàng)新層企業(yè)舉棋不定的同時,挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn),有企業(yè)疑似在為進(jìn)入創(chuàng)新層做準(zhǔn)備。
3月6日,海通期貨(872595)正式掛牌新三板,同時,甩出一份金額僅為1050萬元的募資方案,由其持股66.67%的控股股東海通證券(600837)及持股33.33%的股東上海盛源房地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司認(rèn)購。
海通期貨稱,公司本次股票發(fā)行的主要目的是為實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略,補(bǔ)充公司凈資本,優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu),提高公司綜合競爭力和抗風(fēng)險能力。據(jù)海通期貨披露,所需凈資本應(yīng)為10.1億元,凈資本的缺口為1109萬元。
這一理由被投資者評價為“太過牽強(qiáng)”,該投資者對媒體表示,原因有三:一是本次募資資金太少,這對于海通證券來說,并不是難題;二是海通期貨過去幾年一直保持的不錯的盈利,在整個行業(yè)排名也靠前,完全可以進(jìn)一步提升自有資金;三是上海盛源作為認(rèn)購方之一,或有對定價功能的考慮,這為以后轉(zhuǎn)板A股或謀求海外上市,作為入資價格標(biāo)準(zhǔn)提供更多參考。
簡而言之,不管是對海通期貨還是其股東來說,1050萬元都不算太大的金額,畢竟僅海通期貨截止2017年5月31日的貨幣資金就有129.58億元;2017年1-5月的凈利潤就有1.52億元。
但新三板融資流程并不是那么容易走完,甚至有企業(yè)為了縮短融資流程選擇從新三板摘牌。海通期貨大費周章卻僅募資1050萬元的目的到底是什么?引人猜想。
湊巧的是,新三板創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中有“最近12個月完成過股票發(fā)行融資,且融資額累計不低于1000萬元”的要求。
或許,這是海通期貨在為進(jìn)創(chuàng)新層做準(zhǔn)備?
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