藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)打響 捕獵新三板環(huán)保細(xì)分龍頭

上周，全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)18日至19日在北京召開(kāi)。這是黨的十八大以來(lái)，首次在全國(guó)層面召開(kāi)的、以生態(tài)環(huán)境保護(hù)為主題的大會(huì)。

環(huán)保大會(huì)上，習(xí)總書(shū)記將建設(shè)生態(tài)文明上升為“根本大計(jì)”，把解決突出生態(tài)環(huán)境問(wèn)題作為民生優(yōu)先領(lǐng)域，“打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”這一國(guó)家戰(zhàn)略也因而推向新的高度。

受此影響，今日A股市場(chǎng)環(huán)保股異常活躍，且相關(guān)題材的概念股鵬鷂環(huán)保、中持股份、博天環(huán)境等多股迎來(lái)漲停。

5月21日，證監(jiān)會(huì)黨委強(qiáng)調(diào)，在IPO、再融資和并購(gòu)重組審核中，要進(jìn)一步加大對(duì)環(huán)保問(wèn)題的重點(diǎn)關(guān)注。積極支持符合條件的綠色企業(yè)利用資本市場(chǎng)做強(qiáng)做優(yōu)做大。

有專家預(yù)測(cè)“十三五”甚至更長(zhǎng)時(shí)期，中國(guó)環(huán)保技術(shù)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)年增長(zhǎng)速度不會(huì)低于15%到20%，2020年這個(gè)市場(chǎng)的需求大概能達(dá)到2.8萬(wàn)億元。

而在新三板，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈中已有多家細(xì)分環(huán)保行業(yè)的龍頭企業(yè)涌現(xiàn)，所提供的服務(wù)囊括水環(huán)境治理、固廢治理、大氣治理，工業(yè)節(jié)能，再生資源等領(lǐng)域。

犀牛之星從環(huán)保行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域挑選一些代表性的新三板公司。

1、水環(huán)境治理：金達(dá)萊（830777）

金達(dá)萊于2014年6月5日掛牌新三板，公司是一家專門(mén)從事污水處理技術(shù)開(kāi)發(fā)與應(yīng)用的高科技環(huán)保企業(yè)。

在污水處理上，公司擁有兩項(xiàng)國(guó)際領(lǐng)先的核心技術(shù)，分別是FMBR污水處理技術(shù)和JDL重金屬污水處理技術(shù)。其中，前者主要針對(duì)生活污水、養(yǎng)殖、 印染、食品加工以及其他工業(yè)有機(jī)污水的治理；后者主要應(yīng)用于電鍍、線 路板、金屬礦開(kāi)采、冶煉等重金屬?gòu)U水處理領(lǐng)域。

金達(dá)萊主要通過(guò)直銷模式、區(qū)域項(xiàng)目合作模式及PPP項(xiàng)目模式開(kāi)拓業(yè)務(wù)。目前，公司業(yè)務(wù)已擴(kuò)展到江西、廣東、四川、山東等30個(gè)省市、自治區(qū)，基本形成全國(guó)性的戰(zhàn)略布局。另外，公司還成立了美國(guó)子公司，設(shè)立海外營(yíng)銷站點(diǎn)，以此帶動(dòng)公司產(chǎn)品和技術(shù)在海外的推廣和銷售。

業(yè)績(jī)方面，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.84億元，同比增長(zhǎng)141.91%；凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)235.59%。公司服務(wù)客戶主要是政府、企業(yè)、事業(yè)單位等。

掛牌至今，金達(dá)萊共完成兩次融資，累計(jì)募資3.1億元。公司現(xiàn)為創(chuàng)新層企業(yè)，擁有11家做市商，總市值為23億元。

2、固廢治理：海諾爾（833896）

海諾爾成立于1999年8月，稱得上環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)的“老兵”。2015年11月掛牌新三板，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是采用特許經(jīng)營(yíng)權(quán)模式（BOO，BOT，TOT）投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)城市生活垃圾和污水處理設(shè)施，是中國(guó)西部最早以BOT形式投資城市生活垃圾處置的專業(yè)化環(huán)保公司。

據(jù)官網(wǎng)披露，海諾爾是由海諾爾控股，九鼎集團(tuán)、申萬(wàn)宏源證券、成都會(huì)展及36個(gè)股東共同組成的股份制公司。2015年8月，九鼎旗下兩只基金“蘇州鼎成九鼎投資中心（有限合伙）”和“蘇州惠康投資中心（有限合伙）”共同投資海諾爾，從而分列公司第十大和第十一大股東。

九鼎潛伏在海諾爾股東之列，與后者IPO預(yù)期不無(wú)關(guān)系。2017年3月20日，海諾爾公告稱，公司已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，目前正在接受申萬(wàn)宏源證券的輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期自2017年3月3日開(kāi)始計(jì)算。截至今日，公司IPO申請(qǐng)尚未獲證監(jiān)會(huì)受理，股票處于可交易狀態(tài)。

事實(shí)上，早在2012年4月，海諾爾曾有過(guò)IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決。被否原因證監(jiān)會(huì)并未做出明示，但彼時(shí)公司在3年內(nèi)曾7次遭環(huán)保處罰。同時(shí)，公司還存在依靠政府“照顧”獲取高利潤(rùn)，及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)投資收益逐年減少等現(xiàn)象受市場(chǎng)詬病甚多。

IPO重啟后，海諾爾能否順利闖關(guān)尚不可知。不過(guò)，2015-2017年，公司分別取得營(yíng)業(yè)收入1.09億、1.33億、1.41億；同期扣非凈利為4341萬(wàn)元、4592萬(wàn)元和4274萬(wàn)元，業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯。

3、再生資源：巨東股份（834815）

巨東股份于2015年12月掛牌新三板，是一家專業(yè)從事再生資源綜合利用的龍頭企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是再生金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

公司盈利模式為利用各種廢舊金屬材料，通過(guò)分選、拆解、熔煉、鑄造等生產(chǎn)工序，生產(chǎn)出含銅、 鋁、鋼的再生金屬產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)廢棄資源的循環(huán)利用。主要產(chǎn)品為廢銅、廢鋁、廢鋼、銅棒及鋁錠等。

2017年國(guó)家全面禁止洋垃圾入境，并明確在2019年年底前，逐步停止進(jìn)口國(guó)內(nèi)資源可以替代的固體廢物。在此契機(jī)下，巨頭股份在固廢回收拆解業(yè)務(wù)上積極拓展，并收效明顯。

據(jù)巨東股份2017年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.38億元，同比增長(zhǎng)44.64%；凈利潤(rùn)8966萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)逾8成。業(yè)績(jī)大增，巨東股份稱主要系公司看漲銅鋁等有色金屬價(jià)格，加大了廢舊金屬、廢舊電器設(shè)備等廢棄資源的采購(gòu)量，銅、鋁、鋼等廢舊金屬、再生金屬的銷售量也相應(yīng)增加，同時(shí)期間費(fèi)用減少所導(dǎo)致。

值得關(guān)注的是，巨東股份已于2016年3月進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段。目前，公司以集合競(jìng)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓，掛牌期間鮮有交易記錄，僅完成一筆3000萬(wàn)元的定增，股東戶數(shù)為36人，市盈率也僅有7倍。

4、大氣治理：天澄環(huán)保（872130）

天澄環(huán)保于2017年9月掛牌新三板，公司主要從事大氣污染治理（包括除塵、脫硫、脫硝、VOCs 治理）、塵源控制（塵源密閉控制、陽(yáng) 光膜大棚）、土壤修復(fù)、冶金灰渣資源化利用、有機(jī)廢棄物處理（包括餐廚垃圾、果蔬垃圾處理、禽畜 糞便）等業(yè)務(wù)。

在大氣污染治理領(lǐng)域，天澄環(huán)保具有豐富的工程經(jīng)驗(yàn)，特別是除塵業(yè)務(wù)和脫硫脫硝業(yè)務(wù)。公司連續(xù)承擔(dān)“十五”、“十一五”、“十二五”期間 3 項(xiàng)“國(guó)家 863 計(jì)劃”課題及多項(xiàng)省部級(jí)課題，建成國(guó)家環(huán)境保護(hù)示范工程 16 項(xiàng)，為鋼鐵、電力、石油化工、建材、有色、市政等行業(yè)提供數(shù)百項(xiàng)環(huán)境保護(hù)及清潔能源工程項(xiàng)目。

2017年天澄環(huán)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.52億元，同比增長(zhǎng)7.53%；同期凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)微增，為2051萬(wàn)元。公司稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、進(jìn)軍新市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)了銷售收入和凈利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

受國(guó)家政策影響和大氣排放標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，大氣污染防治領(lǐng)域市場(chǎng)需求依然旺盛，公司的煙氣微細(xì)粒子控制技術(shù)和多污染協(xié)同控制超低排放技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)將成為公司重持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

5、工業(yè)節(jié)能：欣創(chuàng)環(huán)保（871890）

欣創(chuàng)環(huán)保專業(yè)從事節(jié)能環(huán)保專項(xiàng)設(shè)計(jì)與工程建設(shè)、環(huán)境設(shè)施托管運(yùn)營(yíng)、合同能源管理（EMC）、環(huán)保產(chǎn)品（水處理藥劑、環(huán)保設(shè)備）生產(chǎn)與服務(wù)、第三方環(huán)境監(jiān)測(cè)和設(shè)備診斷、能源評(píng)審、液壓備件修復(fù)等業(yè)務(wù)。

業(yè)務(wù)模式上，公司主要采取專業(yè)化托管運(yùn)營(yíng)、EPC（設(shè)計(jì)-采購(gòu)-施工）環(huán)保工程、合同能源管理（EMC）、PPP、EPCO（設(shè)計(jì)-采購(gòu)-施工-運(yùn)營(yíng)）。

業(yè)績(jī)方面，欣創(chuàng)環(huán)保2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.65億元，同比增長(zhǎng)35.53%；凈利潤(rùn)4424萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.61%。業(yè)績(jī)靚麗，公司稱主要是由于環(huán)保工程總包和托管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增加。其中，EPC工程總承包取得收入1.72億元，運(yùn)營(yíng)托管收入4.82億元。

更為關(guān)鍵的是，欣創(chuàng)環(huán)保的控股股東為馬鋼（集團(tuán)）控股有限公司，集團(tuán)旗下?lián)碛猩鲜泄抉R鋼股份（600808），實(shí)控人則是安徽省國(guó)資委。

而欣創(chuàng)環(huán)保2017年報(bào)顯示，公司第一大客戶正是上市公司馬鋼股份，取得銷售收入為4.93億元，占公司營(yíng)收比重的64%。

背后有國(guó)資背景撐腰，拿出漂亮的業(yè)績(jī)單還真不是難事。欣創(chuàng)環(huán)保新三板掛牌時(shí)間較晚， 為2017年8月，采取集合競(jìng)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓，目前二級(jí)市場(chǎng)并無(wú)交易。