新三板IPO過會率僅60% 五新隧裝上會高價買入的集郵黨不少

2018/06/21 09:32      吳志 許蕓

(原標題:今年新三板IPO過會率僅60%!五新隧裝明天上會,高價買入的集郵黨不少?。?/p>

6月21日,新三板公司五新隧裝將上發(fā)審會,這是今年以來第23家上會的新三板公司。

五新隧裝沒有三類股東困擾,且業(yè)績增長良好,它能成功過會嗎?

今年過會率僅60%

五新隧裝主要從事隧道施工智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品是混凝土噴漿車,2015年12月底在新三板掛牌。

據(jù)論壇君統(tǒng)計,包括五新隧裝在內(nèi),今年以來湖南省共有4家企業(yè)上會,其中湖南鹽業(yè)、長沙銀行成功過會,和順石油目前為暫緩表決狀態(tài)。

在五新隧裝之后,湖南的上市儲備力量已經(jīng)嚴重不足。

今年以來,五方教育等4家湘企先后終止IPO,目前除了暫緩表決的和順石油,湖南尚在IPO排隊的企業(yè)僅剩華聯(lián)瓷業(yè),以及已從新三板摘牌的宇晶機器2家。

相比之下,同樣位于中部地區(qū)的湖北IPO排隊的企業(yè)有8家,安徽則有11家。

另外,五新隧裝是今年第23家上會的公司,此前22家上會的公司中,13家獲通過,9家被否,今年新三板公司IPO的整體過會率約60%。

新三板IPO過會率僅60% 五新隧裝上會高價買入的集郵黨不少

【今年成功過會的新三板公司】

新三板IPO過會率僅60% 五新隧裝上會高價買入的集郵黨不少

【今年IPO被否的新三板公司】

五個問題受關(guān)注

從財務(wù)狀況來看,近年來,五新隧裝業(yè)績增長明顯。

2014年,成立4年的五新隧裝首次扭虧為盈,當年扣非后凈利潤接近千萬關(guān)口,此后公司業(yè)績就步入了“快車道”。

2015年五新隧裝扣非后凈利潤接近3000萬元大關(guān),到2017年則接近5000萬元,達4994萬元。

另外,2014年-2017年,五新隧裝毛利率從27.52%迅速提升至48.21%。五新隧裝解釋稱,主要系混凝土噴漿車毛利較高,且銷售占比大幅提升所致。

新三板IPO過會率僅60% 五新隧裝上會高價買入的集郵黨不少

不過,即便業(yè)績穩(wěn)步增長,五新隧裝也并非“高枕無憂”。證監(jiān)會在去年12月出具的反饋意見中,重點關(guān)注了五新隧裝的客戶集中、營收增長快、毛利率顯著提升等問題。

1.主要客戶:公司客戶集中,且均為大型工程類施工企業(yè),要求公司說明這是否是行業(yè)共同特點,是否存在替代風(fēng)險等。

2.營業(yè)收入:公司營業(yè)收入逐年增加,其中隧道智能裝備銷售大幅增長,要求公司披露業(yè)務(wù)收入變動原因。

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3.毛利率:公司2014年-2016年毛利率大幅提升,要求公司結(jié)合同行業(yè)上市公司類似產(chǎn)品,說明毛利率變動原因。

4.供應(yīng)商:公司前五大供應(yīng)商采購比例較為集中,且主要供應(yīng)商變動較大,要求說明供應(yīng)商變動原因。

5.銷售費用:2014年至2016年,公司銷售費用占比逐年增加,銷售費用中的維修費存在波動,要求說明波動原因,相關(guān)會計處理是否符合規(guī)定。

調(diào)減募資規(guī)模加快上市?

五新隧裝于2016年12月15日開始接受天風(fēng)證券上市輔導(dǎo),2017年5月17日公告通過上市輔導(dǎo)驗收。

2017年6月12日公司上市申請被證監(jiān)會受理,距離上會差不多一年時間。

由于五新隧裝不存在三類股東等問題,其上市進程一直比較順利。

據(jù)論壇君統(tǒng)計,到目前為止,IPO申報時間早于五新隧裝,但尚未上會的新三板公司還有22家。

或許是為了更快上會,五新隧裝也做出了一番努力。今年2月2日,五新隧裝曾發(fā)布公告調(diào)減公司IPO募資規(guī)模。

公司稱因2017年度銷售回款較好,結(jié)合財務(wù)部門統(tǒng)計的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額情況,擬對“補充流動資金項目”投資額進行調(diào)減。

五新隧裝1月19日報送的招股說明書顯示,其募集資金中,有1.5億元擬用于補充流動資金。

近年來,五新隧裝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)明顯波動狀態(tài)。2015年其現(xiàn)金流量凈額為-1405萬元,2016年也只有245萬元。而到2017年年底,現(xiàn)金流凈額攀升至4092萬元,為近年來新高。

此前部分公司上會時,募集資金用于補充流動資金的比例過高,被重點關(guān)注。

在去年現(xiàn)金流凈額提升的情況下,相應(yīng)地調(diào)減用于補充流動資金的募資規(guī)模,既可以顯示公司財務(wù)狀況好轉(zhuǎn),同時又可能減小過會的阻力,可謂一舉兩得。

集郵黨高價買入

五新隧裝在掛牌后于2016年3月21日起采用做市轉(zhuǎn)讓方式,其首批做市商多達9家。

為了引入做市商,五新隧裝進行了掛牌后的唯一一次定增——以每股6元的價格,發(fā)行430萬股,募資總額2580萬元,9家做市商以及五新隧裝原股東陳安裕全部認購。

做市的效果十分明顯,2016年3月21日之前,五新隧裝沒有任何成交;做市之后成交明顯,且股價在大多數(shù)時候超過了增發(fā)價格6元/股。

也就是在這時,集郵黨開始逐步“入場”。

新三板IPO過會率僅60% 五新隧裝上會高價買入的集郵黨不少

【五新隧裝股東變化】

2016年6月30日,五新隧裝股東僅有21戶,其中包括7名原始股東以及10名做市商股東。

2016年12月22日,五新隧裝公告開始接受上市輔導(dǎo)?;蛟S是為了避免三類股東,五新隧裝自當日起停牌,直到2017年3月6日才恢復(fù)轉(zhuǎn)讓,同時變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

不過,變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓后,公司股東增長依然十分明顯。2016年12月31日,其股東總數(shù)為31戶,到2017年6月30日驟增至99戶,并保持至今。

在這期間,五新隧裝沒有進行過增發(fā),這意味著,期間買入的集郵黨超過60名。伴隨著集郵黨的進入,五新隧裝的股價也連創(chuàng)新高。

新三板IPO過會率僅60% 五新隧裝上會高價買入的集郵黨不少

【五新隧裝股價走勢】

從2016年6月底到2016年12月,五新隧裝的股價本身就已經(jīng)上漲約34%。而此后其股價又從2016年12月20日的9.85元,漲到2017年5月15日的16.4元,漲幅達66%。

按照五新隧裝2017年年報的數(shù)據(jù),公司當前的市盈率已經(jīng)超過22倍,而目前A股上市公司隧道股份,最新市盈率僅略超10倍。

因此,高價入場的投資者即便“集郵”成功,有多少獲利空間還很難說。

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