首日票房2.26億,上映僅6天,票房突破13億,貓眼預(yù)測最終票房將超過30億……《西虹市首富》,一部影片幾乎霸占了7月底的暑期檔,超越《我不是藥神》,也并非沒有可能。
《西虹市首富》打著“開心麻花+沈騰”這塊金字招牌,再次創(chuàng)造票房奇跡。很多人也認(rèn)為,憑借這部電影的大賣,新三板公司開心麻花(835099.OC)業(yè)績將再次爆表,或許也將重啟IPO之路。然而,在三胖哥看來,《西虹市首富》票房大賣的背后,可能卻是開心麻花遭遇的轉(zhuǎn)型之痛和資本困境。
一、西虹市,也許是麻花的分水嶺
首先要弄清楚的是,《西虹市首富》和開心麻花究竟是什么關(guān)系?
如果您認(rèn)為《西虹市首富》是開心麻花的第四部作品,多少有所偏頗。熟悉麻花的影迷都知道,定檔國慶的《李茶的姑媽》才是麻花團(tuán)隊真正的四號作品,是印有官方蓋章的“正規(guī)軍”。
《西虹市首富》的出品方,包括五方,除了開心麻花,還有阿里、新麗傳媒、星空盛典和西虹市影業(yè)。但是,這部電影的主控方,并非麻花,而是西虹市影業(yè)。
企查查顯示,西虹市影視文化(天津)有限公司,成立于2016年4月,公司法定代表人由導(dǎo)演閆非擔(dān)任,開心麻花持股15%,其他股東還包括彭安宇、章樂斌和李鑫。
至于這部電影本身,據(jù)傳總體制作成本1.5億元,2017年年報顯示,開心麻花投資4000萬元,只是制作、出品方之一,并非幕后大佬。所以,這就解釋了為何這部電影,既沒有舞臺基礎(chǔ),也沒有麻花團(tuán)隊的核心人物馬麗,只是在整體氣質(zhì)上符合麻花的一貫風(fēng)格而已。
由主控方,改為參投,又將自己的最核心的資產(chǎn)之一分給了西虹市。這些對于開心麻花而言,又意味著什么?
以往,麻花的運(yùn)作模式是一年一部話劇電影,由話劇改變而來的“正規(guī)軍”,也是其最大的競爭優(yōu)勢,結(jié)果便是,2015年,《夏洛特?zé)馈返?4.4億票房為開心麻花帶來1.31億元凈利潤,但2016年的《驢得水》,票房1.7億元,公司業(yè)績直線下滑,凈利潤僅有7480萬元。
很顯然,一年一部“正規(guī)軍”的結(jié)果,便是公司經(jīng)營業(yè)績的大幅波動,這對于志在沖擊IPO的開心麻花而言,是不能接受的。
于是,從去年開始,開心麻花將策略改為一年一部“正規(guī)軍”加兩部參投。很遺憾,去年參投的《絕世高手》票房剛剛過億,《妖鈴鈴》雖然賺得3.6億票房,但和預(yù)期仍有所差距。好在《羞羞的鐵拳》給力,超過22億的票房讓開心麻花去年凈利潤暴增至3.91億元。
這樣的尷尬局面,也會蔓延到今年,究竟是參投的《西虹市首富》票房喜人?還是主控的《李茶的姑媽》更勝一籌?同一類型IP直接競爭,無論輸贏都是對麻花是一種無形的消耗。
所以說,從這一刻開始,開心麻花正式走上了分水嶺。
二、商業(yè)邏輯的利弊
在開心麻花此前披露的的IPO招股說明書中,清晰地將自己定位為一家“喜劇公司”。專注于喜劇領(lǐng)域,以“開心麻花”為平臺,致力于戲劇作品的創(chuàng)作與運(yùn)營和喜劇人才的匯集與培養(yǎng)。
由此可以看出,開心麻花的最重要的商業(yè)模式就是:“戲劇+電影”。
將話劇改編成電影,最大的優(yōu)勢在于,話劇的劇本與演技往往都經(jīng)過了反復(fù)打磨,影片口碑有保障。以麻花的成功作品《夏洛特?zé)馈窞槔鲃?chuàng)們經(jīng)過了長期的舞臺實(shí)踐,劇本經(jīng)歷萬千觀眾的現(xiàn)場檢驗,把劇本中的笑料編排、笑點(diǎn)設(shè)置等方面反復(fù)打磨,最終呈現(xiàn)出小制作但有誠意的優(yōu)質(zhì)作品。
不過,這樣的模式也有天然的劣勢,首先便是產(chǎn)出能力是否能跟得上觀眾的需求。
盡管開心麻花近些年在舞臺劇上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷,累計推出的話劇就有25倍之多,但真正適合改編成電影的題材又十分有限,例如此前的舞臺劇作品《江湖學(xué)院》、《烏龍山伯爵》等,至今都只未能成為影片。這也就解釋了上文提到的為何此前麻花每年只能出品一部作品。
另外,改編自戲劇,讓影片的創(chuàng)新受到了限制。開心麻花三部票房飄紅的電影都是舊瓶裝新酒,從最初的《夏洛特?zé)馈吠娲┰剑健缎咝叩蔫F拳》男女互換身體,再到現(xiàn)在的《西虹市首富》花光三個億,都是舊梗、老梗。唯一一部題材上真正具有新意的《驢得水》,口碑爆表,但是票房卻涼了。
想要在老梗里面玩出新花樣,挑戰(zhàn)性不小。
總結(jié)一下開心麻花的商業(yè)邏輯:利用手中握有的大量話劇IP,改編成電影,把電影綁在話劇上,這個模式有時也會為開心麻花帶來限制,成為制約其業(yè)務(wù)發(fā)展的枷鎖。
三、漫漫上市路
2003年,張晨成立北京自由元素影視文化傳播有限公司,并擔(dān)任董事長;2012年自由元素更名為現(xiàn)在的開心麻花,2015年12月29日,開心麻花在新三板掛牌,成為國內(nèi)資本市場的“話劇第一股”。
開心麻花與資本市場的結(jié)緣,早在2013年,國家級文化產(chǎn)業(yè)投資基金“中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金”,投資2400萬元,獲得公司15%股份。
在掛牌新三板后,開心麻花又在2016年3月完成了總額超過3億元的融資,上海盛歌投資、深圳市易同投資、東方證券等知名機(jī)構(gòu)都擲下重金。在這次融資中,開心麻花每股發(fā)行價格高達(dá)106元,由此計算,公司的投后總估值超過了50億元。
這個估值,甚至比現(xiàn)在A股上的歡瑞世紀(jì)、長城影視等影視股的市值還要高。
各路資本加身后,開心麻花將視野瞄向了A股,2017年6月,公司向證監(jiān)會提交了創(chuàng)業(yè)板IPO申請??蓻]想到,上市之路竟走得如此艱難。
提交IPO申請后僅兩個月,開心麻花就因簽字律師離職,被證監(jiān)會中止審查。恢復(fù)審查后,又在今年4月,因“股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整”,宣布終止IPO,上市之路暫告一段落。
單從利潤體量上來看,以2017年接近4億元的凈利潤沖擊創(chuàng)業(yè)板,綽綽有余。終止IPO的種種緣由,在業(yè)界看來,似乎還是因為開心麻花的業(yè)績波動太大,正如上文中三胖哥的分析一樣。
除了業(yè)績波動,開心麻花的上市其實(shí)還面臨一些其他問題,比如說,過于依賴幾個核心演員。沈騰、馬麗、艾倫等幾個名角兒幾乎已經(jīng)成了開心麻花的代名詞。然而這些核心演員卻都沒有在公司里持股,未來如何避免人才流失的問題。
業(yè)績過于依賴某一部電影的票房,難以保證公司的持續(xù)盈利能力,影視行業(yè)存在著太多不確定性,這種模式也難以支撐其良性發(fā)展。
事實(shí)上,影視公司上市難是個一直以來的問題,上一個通過IPO方式登陸A股的影視公司,恐怕還要追溯到八年前的華策影視(300133.SZ)。
四、新三板的影視泡沫
由于A股的上市難,曾經(jīng)讓不少影視公司扎堆新三板,新三板上也誕生過不少優(yōu)秀的影視公司,諸如魯豫持股的能量傳播、楊麗萍創(chuàng)立的云南文化、楊冪的嘉行傳媒、胡歌的唐人影視、孫儷劉詩詩的海潤影業(yè)、孫紅雷入股的青雨傳媒、郭敬明的和力辰光……
但隨著新三板的“不給力”,不少影視公司又選擇離去,典型代表就是5月底終止掛牌的嘉行傳媒。
根據(jù)東財Choice的統(tǒng)計,截至目前尚有141家影視公司在新三板掛牌。市值方面,德豐影業(yè)(839797)以45.36億元緊隨開心麻花之后排名第二,實(shí)力文化(836653)市值7.77億元,則是目前市值最高的影視行業(yè)做市公司。
雖然總量不小,但新三板影視公司的質(zhì)地卻和想象的完全不一樣。能夠在過去三年里,連續(xù)保持扣非凈利潤2000萬元以上的公司,只有以下9家:
相反,由于影視行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率極低,一部電視劇從開發(fā)、制作、播出、回款,往往經(jīng)歷長達(dá)1.5年至2年的周期,電影則可能更長。很多影視公司一旦遇到“錢荒”,往往就會陷入困境。影視行業(yè)泡沫破滅,融資環(huán)境惡化,最終極可能被滾滾前進(jìn)的市場車輪碾過。
來看看以下這兩個反面教材。
1)青雨傳媒
幾年前大火的電視劇《潛伏》,正是青雨傳媒的代表作,公司曾在2012年向證監(jiān)會提交了IPO申請,后來撤回來到新三板??傻顷懶氯逯蟮牡缆芬膊⒉豁樌?,2016年,公司展開與樂視網(wǎng)、湖南衛(wèi)視長達(dá)近一年的訴訟糾紛,最終還是沒能要回《獵場》的播放權(quán),當(dāng)年業(yè)績陷入虧損。如今,公司核心高管接連離職,股價下挫,市值跌至1.93億元。
2)春秋鴻
在新三板最火的2015年,春秋鴻曾以極高的估值融資7500萬元,可隨后卻被《王朝的女人·楊貴妃》這一部影片徹底“壓垮”。公司從2013年開始籌備此電影項目,至2015年7月上映,前后總成本達(dá)2.35億元,最終《王朝的女人·楊貴妃》以1.33億元票房收場。由于票房不達(dá)預(yù)期,公司業(yè)績虧損嚴(yán)重,直到現(xiàn)在還沒有擺脫ST的困境。截至2017年末,公司凈資產(chǎn)-9238萬元。
最后,三胖哥想說的是,盡量遠(yuǎn)離新三板上大部分的影視股,更要小心那些下注豪賭單一項目的公司。下面是基美傳影業(yè)最近三年的股價走勢,建議保存。
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