金證互通解析中弘股份強(qiáng)制退市原因：投資者關(guān)系管理嚴(yán)重失誤

　　中弘股份（000979）無(wú)論從哪個(gè)方面來(lái)講都不該成為因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元被強(qiáng)制退市的第一股。

　　從跌幅看，2016年5月到2018年10月15日，中弘股份總市值跌幅大約為56%。這個(gè)跌幅，在今年滬深兩市算不了什么，僅今年就有681家股價(jià)腰斬。從業(yè)績(jī)來(lái)看，中弘去年上半年還盈利。

　　中弘股份強(qiáng)退上財(cái)經(jīng)頭條，跟2017年7月一次送股有直接關(guān)系。當(dāng)時(shí)，中弘實(shí)施過(guò)一次“10送4”，現(xiàn)在看來(lái)，這次高送轉(zhuǎn)，是其這次被強(qiáng)退的最后推手。

　　金證互通稱，如果投資者關(guān)系管理專業(yè)機(jī)構(gòu)在當(dāng)時(shí)給予合理、專業(yè)性的意見，不推出高送配或者及時(shí)叫停高送配。中弘股份目前的股價(jià)應(yīng)該在1.4元/股左右，目前市場(chǎng)上比它價(jià)格低的股票至少有10多只。

中弘股份股價(jià)近期走勢(shì)圖

　　目前，市場(chǎng)整體低迷，1000多家企業(yè)股價(jià)低于5元，中弘股份“謝幕”，這些公司都應(yīng)該警醒，更重視投資者關(guān)系管理：進(jìn)行合理信披、進(jìn)行價(jià)值傳播與市值管理，做好投資者關(guān)系管理。

　　一、中弘股份退市原因探析

　　公司連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)低于股票面值1元導(dǎo)致深交所啟動(dòng)股票終止上市程序是中弘股份退市的直觀原因，但事實(shí)遠(yuǎn)非如此。

　　1、公司投資價(jià)值不被投資者認(rèn)可

　　公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了重大虧損。2018年半年報(bào)，中弘股份歸母凈利潤(rùn)虧損13.29億元，而這一虧損還在擴(kuò)大，預(yù)計(jì)今年1月到9月的虧損將高達(dá)21億元。業(yè)績(jī)巨虧投資者用腳投票。

　　2、債務(wù)違約、控股股東股份遭輪候凍結(jié)

　　對(duì)于該中弘股份來(lái)說(shuō)，最致命的問(wèn)題是債務(wù)違約。根據(jù)公司10月16日發(fā)布的《未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的公告》，截止公告日，該公司及下屬控股子公司累計(jì)逾期債務(wù)本息合計(jì)金額為56.18億元。雖然公司表示，公司目前正在與相關(guān)債權(quán)人協(xié)商妥善的解決辦法，并且在全力籌措償債資金。但對(duì)于公司來(lái)說(shuō)顯然是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。

　　3、非法披露被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查成為股價(jià)下跌的助力

　　2018年8月14日晚，安徽證監(jiān)局對(duì)中弘股份披露的2017年一季度報(bào)告、半年度報(bào)告、三季度報(bào)告涉嫌虛假記載進(jìn)行立案調(diào)查。如公司因重大信息披露違法，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰并滿足相關(guān)條件，公司股票可能將被暫停上市或被終止上市。

　　4、連續(xù)高送轉(zhuǎn)導(dǎo)致股價(jià)被拆分

　　中弘股份上市后合計(jì)經(jīng)歷了4次送轉(zhuǎn)和2次增發(fā)，總股本從2010年底的5.6億股猛增到如今的83.91億股，股本膨脹高達(dá)16倍。過(guò)度的高送轉(zhuǎn)擴(kuò)股成為中弘股份退市的一個(gè)直接成因。

　　5、經(jīng)營(yíng)不善引入戰(zhàn)略投資失敗

　　中弘股份為“保殼”也做了多項(xiàng)努力。從8月15日該公司低于1元開始，公司就在積極地尋找經(jīng)營(yíng)托管，先是尋找與加多寶的合作，但在被拒絕后又找到宿州國(guó)厚城投資產(chǎn)管理有限公司接盤，并終于在9月30日與“宿州國(guó)厚”簽下《經(jīng)營(yíng)托管協(xié)議》。但10月17日，中弘股份再次跌停，之前的努力也付之東流。

　　6、沒(méi)有提前預(yù)判形式進(jìn)行必要股價(jià)維護(hù)

　　縮股運(yùn)作的歷史案例極少，最簡(jiǎn)單的辦法是上市公司通過(guò)股份回購(gòu)然后注銷，然而中弘股份的資金緊張，債務(wù)違約早已無(wú)股份回購(gòu)的能力。

　　二、投資者關(guān)系管理能夠規(guī)避什么風(fēng)險(xiǎn)

　　投資者關(guān)系管理對(duì)于上市公司本身以及投資者都是十分重要的課題。

　　好的投資者關(guān)系管理對(duì)于上市公司、投資者而言均是至關(guān)重要的，將會(huì)從4個(gè)方面幫助上市公司。

　　1、 制定持續(xù)可實(shí)施的投資者關(guān)系管理策略

　　投資者關(guān)系管理是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，它貫穿于上市公司的每一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。因此，必須要制定一個(gè)持續(xù)可實(shí)施的投資者關(guān)系策略。一般而言，有兩條主線可跟蹤上市公司的日常情況。一是公司定期報(bào)告與臨時(shí)公告，二是二級(jí)市場(chǎng)公司股價(jià)走勢(shì)。因此，在制定相關(guān)策略時(shí)，必須要兩者兼顧。

　　在定期報(bào)告或重大事項(xiàng)臨時(shí)公告發(fā)布時(shí)，一方面，投資者關(guān)系管理可以幫助上市公司實(shí)現(xiàn)合理信披，另一方面上市公司需要將公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、發(fā)展情況、未來(lái)目標(biāo)以及在面對(duì)困境時(shí)的解決方案等向投資者及時(shí)溝通。

　　在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)異常波動(dòng)時(shí)，投資者情緒也會(huì)跟隨波動(dòng)而表現(xiàn)的異?？簥^，尤其是在股價(jià)出現(xiàn)非理性下跌時(shí)，更應(yīng)該充分利用各個(gè)信息披露平臺(tái)、財(cái)經(jīng)媒體、合理選擇包括路演與反路演在內(nèi)的各種方式，與投資者進(jìn)行高效及時(shí)的交流。投關(guān)管理可幫助上市公司提前做好相關(guān)應(yīng)對(duì)策略，甚至在路演與反路演等方面起到主導(dǎo)作用。

　　2、 重大資本運(yùn)作中投資者關(guān)系管理的作用

　　資本運(yùn)作對(duì)上市公司的未來(lái)發(fā)展造成重要影響，必須做好相關(guān)的投資者關(guān)系管理，主要體現(xiàn)在價(jià)值傳播、輿情管理、股東溝通、機(jī)構(gòu)投資者溝通等幾個(gè)方面。

　　價(jià)值傳播：旨在向市場(chǎng)傳遞本次資本運(yùn)作的目的、對(duì)對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的影響等，挖掘并傳播公司投資價(jià)值與亮點(diǎn)，引導(dǎo)公眾及投資者正面認(rèn)知。

　　輿情管理：?jiǎn)?dòng)輿情監(jiān)控，能讓上市公司高管及時(shí)知曉市場(chǎng)對(duì)此的關(guān)注焦點(diǎn)，合理回應(yīng)質(zhì)疑，妥善處理危機(jī)，營(yíng)造良好的輿情環(huán)境。比如啟動(dòng) 24 小時(shí)媒體監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)相關(guān)負(fù)面報(bào)道，制定應(yīng)對(duì)方案;對(duì)可能存在的市場(chǎng)質(zhì)疑點(diǎn)進(jìn)行分析與預(yù)判，提前做好應(yīng)對(duì)預(yù)案。

　　股東溝通：重大資產(chǎn)重組均需要股東投票表決，贊成數(shù)量達(dá)到一定比例后方能通過(guò)。因此，需要對(duì)公司股東，尤其是持股量大的機(jī)構(gòu)與個(gè)人股東做一對(duì)一的深入溝通，提前獲得股東對(duì)本次資本運(yùn)作的看法，推進(jìn)股東大會(huì)成功通過(guò)議案。

　　機(jī)構(gòu)投資者溝通：建立投資者關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)，與行業(yè)內(nèi)主要研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，提高他們對(duì)公司的關(guān)注度，對(duì)公司股價(jià)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)至關(guān)重要。

　　3、 與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通必要性

　　雖然機(jī)構(gòu)投資者在A股市場(chǎng)占比不高，但影響力是最大的。必須要維護(hù)好與機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系。通過(guò)路演或反路演，采用“一對(duì)一”或“一對(duì)多”等形式進(jìn)行投資者溝通活動(dòng)，與關(guān)注行業(yè)的機(jī)構(gòu)和公司的投資者及機(jī)構(gòu)溝通。

　　機(jī)構(gòu)投資者具有“領(lǐng)頭羊”的作用，往往對(duì)某一行業(yè)、行業(yè)內(nèi)的公司均有深刻的理解。上市公司與之交流，可以向市場(chǎng)闡述其經(jīng)營(yíng)狀況、產(chǎn)品產(chǎn)銷情況、業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況、未來(lái)的3-5年的戰(zhàn)略定位以及業(yè)績(jī)預(yù)期等。機(jī)構(gòu)通過(guò)與上市公司交流，會(huì)對(duì)公司定位、未來(lái)預(yù)期等作出合理判斷，賣方機(jī)構(gòu)通過(guò)研究報(bào)告向市場(chǎng)或其買方機(jī)構(gòu)傳遞公司價(jià)值，而買方機(jī)構(gòu)一旦認(rèn)可公司價(jià)值，一般會(huì)適當(dāng)買入公司股票，以期獲利。

　　4、 提前提供市值管理的建議

　　市值管理需要將企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展、資本市場(chǎng)運(yùn)作和利益相關(guān)方這三方面管理相結(jié)合的戰(zhàn)略管理模式，需要圍繞產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)做好三方面的工作：幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，進(jìn)行并購(gòu)等資本運(yùn)作，做好與投資者、買方賣方機(jī)構(gòu)、媒體等關(guān)系維護(hù)。

　　可以發(fā)現(xiàn)，投資者關(guān)系管理中的投資者溝通、媒體關(guān)系維護(hù)、價(jià)值傳播等是市值管理的重要組成部分，投資者關(guān)系管理的落腳點(diǎn)在于市值管理。投資者關(guān)系管理工作也會(huì)為市值管理提供合理的意見與支持。

　　以中弘股份為例，在2017年7月公司股價(jià)僅2元的時(shí)候，還進(jìn)行過(guò)一次“10送4”的高送轉(zhuǎn)，這也是直接導(dǎo)致公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元的直接原因。這是上市公司領(lǐng)導(dǎo)不懂規(guī)則惹的禍。投資者關(guān)系管理可以在關(guān)鍵時(shí)刻給予上市公司合理的意見，規(guī)避類似的事件發(fā)生。

　　三、他山之石可以攻玉

　　以美國(guó)為主的國(guó)際資本市場(chǎng)上，投資者關(guān)系管理成為上市公司相關(guān)各方的重要事項(xiàng)，已經(jīng)形成了一套成熟的制度。以IPO為例，由于采用詢價(jià)機(jī)制，上市公司必須要走出去與機(jī)構(gòu)進(jìn)行面對(duì)面溝通，充分闡述公司價(jià)值，才能獲得機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)。在進(jìn)行類似路演與發(fā)路演活動(dòng)中，除了涉及到上市公司本身、中介、參與機(jī)構(gòu)等投資者之外，還有包括媒體、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司在內(nèi)的眾多參與方。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)而言，隨著“滬港通”、“深港通”甚至“滬倫通”的開啟，海外的機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多的參與到A股市場(chǎng)，這將會(huì)為A股市場(chǎng)帶來(lái)更多國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)A股市場(chǎng)走向成熟。國(guó)際化發(fā)展將會(huì)成為A股未來(lái)的必然方向，因此，與之相匹配的制度也將會(huì)迎來(lái)變革，會(huì)有更多的因重大信披違法等導(dǎo)致退市的案例也會(huì)越來(lái)越多。

　　如何更合理的進(jìn)行信息披露、如何做好價(jià)值傳播與市值管理等成為眾多上市公司面臨的重要課題，在這個(gè)過(guò)程中，投資者關(guān)系管理也將會(huì)扮演更重要的角色。

　　四、寫給1000多家股價(jià)低于5元上市公司的話

　　今年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明顯加強(qiáng)了對(duì)退市工作的監(jiān)管，多家公司在今年退市。

　　中弘股份退市與否，涉及到對(duì)退市制度的維護(hù)問(wèn)題。在此之前，并沒(méi)有任何一家公司因?yàn)檫B續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元而退市。如果放任市場(chǎng)對(duì)中弘股份價(jià)格進(jìn)行操縱的話，中弘股份股價(jià)拉抬到1元之上應(yīng)該沒(méi)有太大問(wèn)題。

　　正是由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管力度，這才使得有關(guān)力量放棄了對(duì)股價(jià)操縱，進(jìn)而使得中弘股份成為首只因?yàn)楣蓛r(jià)低于1元而退市的公司。

　　中弘股份退市，其自身在這個(gè)過(guò)程中存在系列“失敗”操作，最后以意想不到的方式退場(chǎng)，令人噓噓不已。

　　金證互通表示，雖然在牛市階段，高送轉(zhuǎn)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，同時(shí)要考慮熊市面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、監(jiān)管等全方位跟全球接軌的大趨勢(shì)下，如何積極、主動(dòng)、專業(yè)地做好投資者管理關(guān)系，絕大多數(shù)上市公司應(yīng)該提到重要議事日程上來(lái)。特別是對(duì)于目前股價(jià)低于5元的1000多家上市公司而言，中弘股份就是一面鏡子。