傳貝恩資本看好中國企業(yè)實力 將在華展開并購

　　對于許多中國人來說，聽說貝恩資本這個名字恐怕是因為它的創(chuàng)始人——2008年美國總統(tǒng)選舉的熱門人物、共和黨的總統(tǒng)候選人之一、前馬薩諸塞州州長米特。羅姆尼。

　　然而，這家公司突然被高調(diào)提起，卻因一樁不大不小的合并案。9月28日，貝恩資本（Bain Capital）與中國華為技術(shù)有限公司（以下簡稱“華為”）共同宣布，雙方將合組公司，斥資22億美元全面收購3COM公司；貝恩資本將持股83.5％，華為將持股16.5％.

　　交易三方中，一方是現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的始祖之一3COM公司，另一方中有中國最具國際競爭力的電信設(shè)備制造商華為，而將雙方連接在一起的是美國知名的私人股權(quán)投資基金——貝恩資本。

　　杠桿并購的神話締造者

　　進(jìn)入政壇的羅姆尼，常被政敵狠狠抨擊他在私募基金這段歷史。

　　1985年的一個冬夜，羅姆尼坐在波士頓一間10平米的小會議室里不停地拍打著自己的領(lǐng)帶，似乎心臟在快速跳動著，熟悉他的同事都心知肚明，在他那套標(biāo)準(zhǔn)的白領(lǐng)打扮下，襯衫袖子又被汗水浸透了。

　　這個年輕商人正在感受著前所未有的壓力，一年前他離開了貝恩公司，也辭去了舒適的高級咨詢師職位。現(xiàn)在的羅姆尼不得不適應(yīng)一種新生活：從說服別人如何管理企業(yè)到說服自己如何制定決策，因為他管理著一家3700萬美元的投資基金，貝恩資本（Bain Capital）。

　　1984年從波士頓起家，只有七個人的貝恩資本，在20多年間創(chuàng)造了許多個財富神話。就連競爭對手Thomas H. Lee的創(chuàng)始人也毫不吝嗇地贊譽(yù)貝恩資本屢破紀(jì)錄的投資業(yè)績是美國資本界偉大的傳奇之一。

　　早年的貝恩資本也曾有一些向中早期企業(yè)的投資，但是羅姆尼認(rèn)為應(yīng)該選擇一些更容易賺錢、風(fēng)險更低的投資方式，那是什么呢？少數(shù)熟悉上世紀(jì)80年代私募股權(quán)資金運(yùn)作的老牌投資家會告訴你，是杠桿收購。

　　借助于財務(wù)杠桿的力量，羅姆尼和他的繼任者們率領(lǐng)貝恩資本征服了很多管理乏力、運(yùn)營效率低下的企業(yè)，貝恩所涉足的行業(yè)也越來越多，玩具商、超市、娛樂還有高科技。

　　杠桿收購明顯增強(qiáng)了貝恩資本的胃口和談判實力。收購?fù)瓿珊螅却切┍皇召徠髽I(yè)管理層和雇員的將是嚴(yán)酷的改革舉措，包括縮減各類被認(rèn)為不必要的開銷以及最令人不快的裁員計劃。

　　后來，進(jìn)入政壇的羅姆尼，常被政敵狠狠抨擊他在私募基金這段歷史，羅姆尼和私募股權(quán)投資一并被稱為冷血的奸商——就為了自己和身后的投資者賺大錢。

　　貝恩資本的另一位合伙人為此辯護(hù)道，“商業(yè)又不是慈善，資本就是要求絕對的回報，否則資本主義還會有效率嗎？”

　　20年間貝恩資本已經(jīng)-成為最能賺錢的公司之一，它在業(yè)內(nèi)同黑石、托馬斯。李合伙人基金以及TPG等成為可以匹敵的對手。

　　2007年3月，貝恩資本新募集了130億私募股權(quán)資金用于杠桿收購，這家航母級的PE再次出擊。

　　貝恩資本的中國意圖

　　預(yù)計貝恩資本新籌集的上百億資金將有相當(dāng)?shù)谋壤ㄔ谥袊蚺c中國有關(guān)的領(lǐng)域。

　　實際上，貝恩資本在中國早有動作，只是一向低調(diào)。2005年前后，貝恩資本曾與百仕通聯(lián)手，為海爾集團(tuán)出資10億美元競購美國老牌家電企業(yè)美泰克。

　　今年9月，在與華為經(jīng)-歷了一年多的親密接觸后，貝恩資本聯(lián)手中國華為收購美國老牌網(wǎng)絡(luò)通信制造商、現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的始祖之一3COM公司，算是正式在中國高調(diào)登場。

　　有分析認(rèn)為，貝恩資本醉翁之意不在酒，并非真的想要已被思科遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后的3COM，真正看好的是3COM同華為在中國的合資公司以及在中國市場上強(qiáng)勁的盈利能力。預(yù)計貝恩資本新籌集的上百億杠桿收購資金將有相當(dāng)?shù)谋壤ㄔ谥袊蚺c中國有關(guān)的領(lǐng)域。

　　盡管是國際大牌，資金運(yùn)作和資產(chǎn)管理遍布全球，貝恩資本投資模式基本屬于俱樂部交易。投資玩具經(jīng)-銷商R‘Us是和KKR以及Vornado Realty信托，投資AMC娛樂是和JP摩根、阿波羅管理基金，投資快餐連鎖店Burger King是和TPG以及高盛資本合伙公司。

　　俱樂部交易是因為PE的黃金年代開始前，投資家們沒有足夠的資金量來駕馭一些大型的投資并購，這種聯(lián)合投資有風(fēng)險共擔(dān)的好處，已經(jīng)-成為PE以及風(fēng)投界流行的一種模式。

　　此次，收購3COM公司，貝恩資本沒有采取其擅長的俱樂部交易模式，也可以看出其對這宗收購的信心。

　　貝恩資本還有一個與眾不同之處，就是它獨特的資金源頭。根據(jù)《財富》雜志報道，2006年貝恩資本籌集了130億并購資金，大部分來自大學(xué)的捐款，這與其他大型并購基金恰好相反，原來貝恩并不主要依賴公共養(yǎng)老基金作為主要的資金源頭。而貝恩的投資人當(dāng)中有一個就是來自大名鼎鼎的麻省理工學(xué)院斯隆商學(xué)院。

　　貝恩資本在華投資風(fēng)格尚在塑造階段，作為一個經(jīng)-驗老道的獵手，它是不會輕易錯過中國市場上那些急速成長的產(chǎn)業(yè)及其領(lǐng)先者們。