唐葵辭別淡馬錫投身私募投資 新基金即將完成

　　抱定要“管理一只中國(guó)人自己的私募股權(quán)基金”信念的淡馬錫前中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人唐葵，在本周接受本報(bào)采訪時(shí)透露其募集的新基金規(guī)模將達(dá)到7.5億美元。“目前大部分已經(jīng)募集完成，這只基金將針對(duì)中國(guó)或至少與中國(guó)概念相關(guān)的市場(chǎng)”，身在海外的唐葵對(duì)本報(bào)透露。在此之前，今年10月，唐葵正式辭別淡馬錫。

　　首先考慮政策方向

　　“新的基金將延續(xù)在淡馬錫時(shí)我們所貫穿的投資主題”，唐葵表示。而其在淡馬錫時(shí)進(jìn)行的投資，在《淡馬錫2007年度回顧》報(bào)告中提到，2006財(cái)年淡馬錫在大中華區(qū)新增投資約11億美元，多數(shù)集中于民用住宅開(kāi)發(fā)、消費(fèi)品、能源與資源行業(yè)的股權(quán)投資，以及在中國(guó)銀行首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)的投資。

　　據(jù)了解，新基金對(duì)于未來(lái)投資的考慮，首先是國(guó)家比較重視的行業(yè)，“其中消費(fèi)是一大頭，未來(lái)也許還有一些其它的被扶持行業(yè)，這要根據(jù)政策導(dǎo)向，尋找一些投資的機(jī)會(huì)；另外是根據(jù)企業(yè)本身的領(lǐng)導(dǎo)和機(jī)制、管理層團(tuán)隊(duì)，通過(guò)企業(yè)的規(guī)模篩選一些機(jī)會(huì)”，唐葵表示。

　　“一個(gè)重要的投資考慮在于把握政策方向，在這樣的政策方向下會(huì)有很多空間，像可再生能源等是我們的重點(diǎn)之一。太陽(yáng)能行業(yè)上市公司前些天漲幅不小，主要原因是繼德國(guó)等國(guó)家后，美國(guó)許多州通過(guò)了相關(guān)扶持太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的政策。中國(guó)未來(lái)也應(yīng)該會(huì)有相關(guān)動(dòng)作，而這個(gè)思路很重要，如中國(guó)銀行業(yè)，如果沒(méi)有政府的扶持與剝離壞帳，銀行業(yè)很難發(fā)展到現(xiàn)在這樣”，唐葵說(shuō)。

　　在過(guò)去不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，Pre-ipo項(xiàng)目估值連連上漲，從一年多前的5-8倍漲到現(xiàn)在的12-25倍不等。盡管Pre-ipo估值上漲很快，但“仍然會(huì)有一些好的Pre-ipo機(jī)會(huì)，這得看不同的行業(yè)與具體的企業(yè)，如2005年我們看銀行的時(shí)候，那時(shí)候大家并不看好銀行，現(xiàn)在再去碰銀行項(xiàng)目其升值潛力就小了。我們2006年的時(shí)候投房地產(chǎn)，當(dāng)時(shí)私募股權(quán)投資的不多，現(xiàn)在就算出了許多限制條款，大家還都在追捧這一塊。因此機(jī)會(huì)是會(huì)有，但是必須看任何行業(yè)都要有超前的眼光”，唐葵透露。在此之前，淡馬錫在碧桂園地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)和綠城集團(tuán)都有直接投資，同時(shí)，淡馬錫還投資了基匯資本房地產(chǎn)基金II。

　　并購(gòu)不是投資主題

　　唐葵認(rèn)為，雖然并購(gòu)在今后二十年，是行業(yè)整合的重大趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)的企業(yè)能通過(guò)兼并整合出現(xiàn)一些比較大的集團(tuán)軍，具備比較好的競(jìng)爭(zhēng)力，但是外資私募股權(quán)基金并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，“成功率不太高，不是我們投資的主題”，他表示。在此之前一些外資私募股權(quán)基金投資國(guó)內(nèi)的案例進(jìn)展緩慢。

　　“未來(lái)我們的退出會(huì)首先考慮A股市場(chǎng)，只是現(xiàn)在惟一憂慮是錢以后越來(lái)越難投進(jìn)來(lái)，以前大家都擔(dān)心錢難以匯出，現(xiàn)在情況變化了，政府正在放松對(duì)錢流出的管制，但想將美元換成人民幣投進(jìn)國(guó)內(nèi)的企業(yè)卻可能越來(lái)越難。當(dāng)然像私募股權(quán)基金這樣長(zhǎng)期的錢投到企業(yè)里幫助企業(yè)成長(zhǎng)、并進(jìn)而參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的錢應(yīng)該情況會(huì)好一點(diǎn)”，唐葵認(rèn)為。

　　目前雖然有一些外資私募股權(quán)基金在考慮人民幣基金，但這并不在唐葵的考慮范圍之內(nèi)，“一方面，國(guó)內(nèi)一些像渤海產(chǎn)業(yè)基金與新近的四只產(chǎn)業(yè)基金都需要審批，其它的人民幣基金由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管并不清晰；另一方面，國(guó)內(nèi)的LP出資人市場(chǎng)并未成熟，像國(guó)外一些商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金這樣的主要LP(即有限合伙人)投資人并未獲準(zhǔn)投資，而像企業(yè)家這樣的群體在海外的私募股權(quán)基金資金構(gòu)成中也只占百分之十五左右，并不是最主要的來(lái)源”，唐葵最后表示。