鼎暉2008年：PE邁向VC 私募股權基金多元化實踐
2008-01-02 00:13:28 劉陽
在過去的2007年，國內(nèi)私募股權機構在多元化中走得更快的當數(shù)鼎暉中國基金管理公司（CDH）。據(jù)本報獲悉，鼎暉已經(jīng)在房地產(chǎn)領域試水幾單項目，正按原計劃準備發(fā)起一只房地產(chǎn)基金，同時據(jù)之前的報道，鼎暉即將募集完成新一期5億美元的創(chuàng)投基金。
一個類似于黑石集團包含有PE、創(chuàng)投、對沖、房地產(chǎn)在內(nèi)的鼎暉私募股權集團的雛形開始顯現(xiàn)，而之前也曾有這個趨勢表現(xiàn)的當數(shù)聯(lián)想，其旗下先成立聯(lián)想投資主要從事創(chuàng)投業(yè)務，后又成立弘毅投資專注于并購業(yè)務。
“誰都明白在這一行做成知名品牌的效應，大家都在看著鼎暉，我們也在考慮是否要做一個創(chuàng)投基金，就像鼎暉曾走過的路一樣。”一位國內(nèi)長期從事PE投資的業(yè)內(nèi)人士表示。
之前，鼎暉曾完成了其PE基金16億美元基金的募集。據(jù)本報了解，目前IDG也在與一些機構接觸，“目前也在考慮是否要進行多元化的操作。”一位IDG高層向本報表示。
就像中國曾經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展的趨勢與西方曾走過的一樣，“應該說這也是未來的一個趨勢。”一位業(yè)內(nèi)人士認為。
從PE邁向VC
新的5億美元基金募集的同時，鼎暉也在招募人手，“因為基金的規(guī)模擴大了，要看的項目多，自然需要增加更多的人。”鼎暉助理副總裁王屏表示。
據(jù)了解，這一期基金主要專注于除傳統(tǒng)商業(yè)模式以外的任何創(chuàng)新類商業(yè)模式，“創(chuàng)投基金從單個項目上來說，相對PE投資回報更高，但失敗的例子也會多，”王屏介紹。相比鼎暉PE基金來說，這只創(chuàng)投基金出資人會相對多一些，單個出資人的金額相對少一些。
在最初鼎暉運作中，穩(wěn)健投資是其特點之一，而這無疑都帶著吳尚志本人的風格，如其最初專注于像蒙牛、南孚電池等一些傳統(tǒng)的項目，這種穩(wěn)健最初便可現(xiàn)端倪，吳尚志最初進入中金公司時第一單曾耗費了十幾個月來研究。
鼎暉最初的投資理念是“首先要要被證明的生意模式，最好是充分競爭過后的勝利者，利潤要求是堅實的；其次管理團隊完整，上市可能性大。”鼎暉董事長吳尚志稱。
不過，這樣的要求使得其也錯過一些可能成功的潛在項目，吳尚志在早期曾接觸過搜狐，當時搜狐愿出讓10%的股份給鼎暉，但吳尚志認為搜狐當時的模式太過簡單，不太看好其未來，后來接觸如家時，如家要價15倍的PE值，吳尚志覺得這樣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)PE值過高，但后來這兩家企業(yè)都在海外上市，且都讓投資他們的PE機構獲得了豐厚的回報。
錯過了搜狐與如家之后，遇到分眾傳媒時，其生意模式在國內(nèi)還未被證明，管理團隊就江南春一人，而且還沒有利潤，這時內(nèi)部發(fā)生了分歧，于是鼎暉將旗下的基金進行分拆，獨立出一個創(chuàng)投基金。
而據(jù)了解，創(chuàng)投部門與PE部門的區(qū)分在于，創(chuàng)投主要投資于一些商業(yè)模式比較創(chuàng)新的項目，在國內(nèi)模式還沒有被證實的，其它的成熟模式則由PE來投資。
“我接受一些失敗，但我不要放棄很多機會。”吳尚志事后在談到分拆考慮時表示，后來其在新浪上市前投了一部分錢，賺了一筆。
對于未來可能的風險，王屏認為“原來對于礦產(chǎn)投資來說是允許的，但是最近的政策又開始限制，這種風險是需要格外關注的，因此我們會很深入地研究相關的政策，選擇合適的行業(yè)進行投資，如傾向于WTO已經(jīng)承諾會迅速發(fā)展的領域等”。
基金多元化
多元化是需要冒風險的，而鼎暉僅僅在江西賽維一個項目上，創(chuàng)投部門便賺了十幾倍，把創(chuàng)投基金的錢賺回來了，正是這樣的效應使得其新基金的募集速度迅速。而整個鼎暉目前所投資的項目中以消費品、零售等企業(yè)居多，如蒙牛、雨潤、迪信通、分眾傳媒、李寧、百麗，以及最近上市的航美傳媒等；一些較大的案子包括與高盛聯(lián)合投資了雙匯集團，與摩根士丹利聯(lián)合投資了山東山水集團等。
同樣抱著想要把握更多機會的考慮，鼎暉成立了一只對沖基金。
最近，鼎暉又考慮募集一只房地產(chǎn)基金，一位熟悉鼎暉的人士透露。
對于任何機構，進行擴張與多元化都需要合適的人來負責，對于以人力資源為核心的私募股權投資機構而言則更如是。在當初成立創(chuàng)投基金時，吳尚志找來前IDG的王功權作為負責人，而此次房地產(chǎn)基金也找來其認為經(jīng)驗豐富的相關領域投資人士負責。
據(jù)接近鼎暉房地產(chǎn)基金的人士透露，“目前像北京、上海等地的房價已經(jīng)很高，上漲空間很小，而對于一些二、三線城市如大連、成都而言，則潛力相對大一些。許多房地產(chǎn)企業(yè)并不只是單一的只開發(fā)商用或住宅地產(chǎn)，而是介入開發(fā)，這只房地產(chǎn)基金則是入股這樣的有潛力的房地產(chǎn)企業(yè)”。
與鼎暉不同的是，像聯(lián)想這樣的機構則是從創(chuàng)投到PE的發(fā)展，從聯(lián)想投資到弘毅投資，而業(yè)內(nèi)認為這種不同體現(xiàn)了各機構不同的背景與風格，但據(jù)聯(lián)想投資的人士透露，因為聯(lián)想本身旗下有房地產(chǎn)企業(yè)，因此短期內(nèi)將不會考慮做房地產(chǎn)基金。
據(jù)了解，如業(yè)內(nèi)知名的IDG也正在慎重考慮多元化的可能性，而鼎暉無疑是這些私募股權機構未來趨勢的代表。
一個類似于黑石集團包含有PE、創(chuàng)投、對沖、房地產(chǎn)在內(nèi)的鼎暉私募股權集團的雛形開始顯現(xiàn)，而之前也曾有這個趨勢表現(xiàn)的當數(shù)聯(lián)想，其旗下先成立聯(lián)想投資主要從事創(chuàng)投業(yè)務，后又成立弘毅投資專注于并購業(yè)務。
“誰都明白在這一行做成知名品牌的效應，大家都在看著鼎暉，我們也在考慮是否要做一個創(chuàng)投基金，就像鼎暉曾走過的路一樣。”一位國內(nèi)長期從事PE投資的業(yè)內(nèi)人士表示。
之前，鼎暉曾完成了其PE基金16億美元基金的募集。據(jù)本報了解，目前IDG也在與一些機構接觸，“目前也在考慮是否要進行多元化的操作。”一位IDG高層向本報表示。
就像中國曾經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展的趨勢與西方曾走過的一樣，“應該說這也是未來的一個趨勢。”一位業(yè)內(nèi)人士認為。
從PE邁向VC
新的5億美元基金募集的同時，鼎暉也在招募人手，“因為基金的規(guī)模擴大了，要看的項目多，自然需要增加更多的人。”鼎暉助理副總裁王屏表示。
據(jù)了解，這一期基金主要專注于除傳統(tǒng)商業(yè)模式以外的任何創(chuàng)新類商業(yè)模式，“創(chuàng)投基金從單個項目上來說，相對PE投資回報更高，但失敗的例子也會多，”王屏介紹。相比鼎暉PE基金來說，這只創(chuàng)投基金出資人會相對多一些，單個出資人的金額相對少一些。
在最初鼎暉運作中，穩(wěn)健投資是其特點之一，而這無疑都帶著吳尚志本人的風格，如其最初專注于像蒙牛、南孚電池等一些傳統(tǒng)的項目，這種穩(wěn)健最初便可現(xiàn)端倪，吳尚志最初進入中金公司時第一單曾耗費了十幾個月來研究。
鼎暉最初的投資理念是“首先要要被證明的生意模式，最好是充分競爭過后的勝利者，利潤要求是堅實的；其次管理團隊完整，上市可能性大。”鼎暉董事長吳尚志稱。
不過，這樣的要求使得其也錯過一些可能成功的潛在項目，吳尚志在早期曾接觸過搜狐，當時搜狐愿出讓10%的股份給鼎暉，但吳尚志認為搜狐當時的模式太過簡單，不太看好其未來，后來接觸如家時，如家要價15倍的PE值，吳尚志覺得這樣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)PE值過高，但后來這兩家企業(yè)都在海外上市，且都讓投資他們的PE機構獲得了豐厚的回報。
錯過了搜狐與如家之后，遇到分眾傳媒時，其生意模式在國內(nèi)還未被證明，管理團隊就江南春一人，而且還沒有利潤，這時內(nèi)部發(fā)生了分歧，于是鼎暉將旗下的基金進行分拆，獨立出一個創(chuàng)投基金。
而據(jù)了解，創(chuàng)投部門與PE部門的區(qū)分在于，創(chuàng)投主要投資于一些商業(yè)模式比較創(chuàng)新的項目，在國內(nèi)模式還沒有被證實的，其它的成熟模式則由PE來投資。
“我接受一些失敗，但我不要放棄很多機會。”吳尚志事后在談到分拆考慮時表示，后來其在新浪上市前投了一部分錢，賺了一筆。
對于未來可能的風險，王屏認為“原來對于礦產(chǎn)投資來說是允許的，但是最近的政策又開始限制，這種風險是需要格外關注的，因此我們會很深入地研究相關的政策，選擇合適的行業(yè)進行投資，如傾向于WTO已經(jīng)承諾會迅速發(fā)展的領域等”。
基金多元化
多元化是需要冒風險的，而鼎暉僅僅在江西賽維一個項目上，創(chuàng)投部門便賺了十幾倍，把創(chuàng)投基金的錢賺回來了，正是這樣的效應使得其新基金的募集速度迅速。而整個鼎暉目前所投資的項目中以消費品、零售等企業(yè)居多，如蒙牛、雨潤、迪信通、分眾傳媒、李寧、百麗，以及最近上市的航美傳媒等；一些較大的案子包括與高盛聯(lián)合投資了雙匯集團，與摩根士丹利聯(lián)合投資了山東山水集團等。
同樣抱著想要把握更多機會的考慮，鼎暉成立了一只對沖基金。
最近，鼎暉又考慮募集一只房地產(chǎn)基金，一位熟悉鼎暉的人士透露。
對于任何機構，進行擴張與多元化都需要合適的人來負責，對于以人力資源為核心的私募股權投資機構而言則更如是。在當初成立創(chuàng)投基金時，吳尚志找來前IDG的王功權作為負責人，而此次房地產(chǎn)基金也找來其認為經(jīng)驗豐富的相關領域投資人士負責。
據(jù)接近鼎暉房地產(chǎn)基金的人士透露，“目前像北京、上海等地的房價已經(jīng)很高，上漲空間很小，而對于一些二、三線城市如大連、成都而言，則潛力相對大一些。許多房地產(chǎn)企業(yè)并不只是單一的只開發(fā)商用或住宅地產(chǎn)，而是介入開發(fā)，這只房地產(chǎn)基金則是入股這樣的有潛力的房地產(chǎn)企業(yè)”。
與鼎暉不同的是，像聯(lián)想這樣的機構則是從創(chuàng)投到PE的發(fā)展，從聯(lián)想投資到弘毅投資，而業(yè)內(nèi)認為這種不同體現(xiàn)了各機構不同的背景與風格，但據(jù)聯(lián)想投資的人士透露，因為聯(lián)想本身旗下有房地產(chǎn)企業(yè)，因此短期內(nèi)將不會考慮做房地產(chǎn)基金。
據(jù)了解，如業(yè)內(nèi)知名的IDG也正在慎重考慮多元化的可能性，而鼎暉無疑是這些私募股權機構未來趨勢的代表。
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