跟隨彼得.林奇學(xué)投資

    我在股市上已經(jīng)呆了10年的時間。這10年來，我看了不下500本關(guān)于股市的書籍，但是對我?guī)椭蟮闹挥?0來本。

    現(xiàn)在我想和大家說的，是《彼得。林奇的成功投資》這本書。我對這本書懷有無人能體會的感激之情！可以說，今天我在股市上小有成就，這本書功不可沒。當(dāng)年，我在股市上碰得頭破血流之際，是這本書帶我走出歧途，幫助我樹立起正確的投資理念，讓我慢慢踏上了正確的投資之路。從1994年第一次看這本書，一直到今天，我用了10年的時間在中國股市上體會該書的內(nèi)容，而且還將繼續(xù)領(lǐng)悟下去！

    一

    《彼得。林奇的成功投資》不知道是不是中國譯者取的名字。該書的原名叫《在華爾街的崛起》（One Up on Wall Street），在美國已經(jīng)再版30次?！侗说?。林奇的成功投資》是他的千禧版。

    該書作者彼得。林奇，被譽為“全球最佳選股者”，并被美國基金評級公司評為“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理人”。在1977－1990年的13年里，彼得。林奇擔(dān)任麥哲倫基金經(jīng)理，令該基金管理的資產(chǎn)由2000萬美元成長到140億美元，成為全球第一大基金，13年的年平均復(fù)利報酬率達29％！

    最近幾年，中國股市的外圍環(huán)境和內(nèi)部結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷深刻的變化，管理層的制度建設(shè)正在慢慢地改變著我們股市的性質(zhì)，打造著一個真實的世界。

    證券市場從誕生的鐘聲敲響的那一刻起，就已注定了許多參與者血本無歸。因為這個市場注定了是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，高智商、高暴利、高冒險的競技場，并時刻伴隨著權(quán)力與陰謀，腐敗與權(quán)貴、強勢與弱小間巧取豪奪般的“圈地運動”。

    在過去，中央政府對股市的主導(dǎo)權(quán)并不重視。雖然，股市為國企改革服務(wù)的定調(diào)從一開始就確定了，但縱觀股市十余年的發(fā)展，目前的千余家上市公司，絕大多數(shù)是地方性的國企，央企少之又少（大盤藍籌股的稀缺就是佐證）。而在此期間，央企的發(fā)展，基本是依靠財政撥款，和銀行貸款，對股市的需求微乎其微。因此，中央在證券市場當(dāng)中的利益甚少，自然也就對股市不怎么重視了。這從中央關(guān)于股市的兩個“國字號”文件，前后相隔十幾年出臺，就可看出端倪。

    因此，在股市誕生的初期，證券市場更多的處在“半官方”的狀態(tài)，“民間性”的成分居多。這種“權(quán)力真空”，使得某些地方權(quán)力機構(gòu)，及其代言人——部分壟斷資本，竊取了股市的實際控制權(quán)，形成了股市的既得利益團體。

    但現(xiàn)在情況不同了，從中央政府的角度考慮，股市的重要性從未如今日這樣明顯。目前國企改革步入攻堅階段，央企及銀行自身的改革需求日益突出，而這些都需要大量的資金支持，但無論是財政還是銀行，都已經(jīng)無力承擔(dān)這筆巨額的改革成本，于是政府開始把目光轉(zhuǎn)向了被冷落多年的股市。這也是近年來中央及各個部委，突然高呼要擴大直接融資的原因（也是國務(wù)院出臺“國九條”的原因）。

    既然擴大直接融資，成為了中央的既定方針，股市也就要擺脫其“民間性”，使證券市場重歸中央的懷抱。而為了股市能夠更好的為中央政策服務(wù)，中央就必然要把在股市盤踞多年的那些既得利益團體，逐出股市的權(quán)力中心，奪回股市的主導(dǎo)權(quán)。畢竟天無二日，“市”無二主。

    在中央重掌證券市場控制權(quán)以后，股市的生態(tài)和游戲規(guī)則將重新改寫。

    “國九條”對中國證券市場的重大現(xiàn)實意義，是以引領(lǐng)股市恢復(fù)本來面目為目的，其過程是擠掉過多的水分。“國九條”實質(zhì)上是對前十年股市的重新“洗牌”；另一方面，落實“國九條”將引發(fā)股市史無前例的結(jié)構(gòu)調(diào)整。這個結(jié)構(gòu)主要指兩方面：法制建設(shè)與市場化推進的國際接軌。

    在利益變革的時代，有太多的不平衡和不平等，從戰(zhàn)爭到和平，從理想到現(xiàn)實，從全局到個體，歷史的發(fā)展總是以“犧牲”一部分為代價。我們的管理層正在打造一個真實的世界，但仍處在夢幻之中的投資者，依舊被有限的漲停板效益所迷戀，沉溺于行情波動的狂想之中，忽略了大環(huán)境正在發(fā)生變化的趨勢。

    二

    股票投資決策主要包含兩方面內(nèi)容：時機決策和品種決策。前者解決什么時間買賣股票的問題，后者解決買賣什么股票的問題。

    無論哪個國家的股市，在幼稚期（比如大投機家李費佛所在的1930年前后的美國股市）的時候，時機決策勝于品種決策。而一旦進入成熟期，品種決策就比時機決策更重要！

    處于轉(zhuǎn)型期的中國股市，雖然時機決策仍必不可少，但是品種決策能力對各人投資績效的影響將越來越大！

    彼得。林奇是一代投資大師，以善于挑選股票而聞名世界。盡管他沒有躲過1987年美國股市的大股災(zāi)，但這并不防礙他投資成績斐然。

    現(xiàn)在，我就和大家一起來學(xué)習(xí)世界頂極投資大師彼得。林奇的投資之道！

    大多數(shù)人在說，中國股市沒有投資價值，在中國股市不能進行長期投資。可是當(dāng)我回首我這11年來的股市經(jīng)歷，我發(fā)覺我成功的交易，90％都是靠中長線投資獲得的！聽起來真是不可思議，但它確實是真實的。

    無論是多年前我操作的深發(fā)展、深科技、東方電子、東風(fēng)汽車，還是最近幾年的上海機場、長安汽車、銅都銅業(yè)，或者今年操作的上海能源和東阿阿膠，都是中長線投資，并且都帶給我不菲的利潤！反而那些投機性的操作，總是一塌糊涂、錯多對少，不如不做。

    我常常想，大多數(shù)人在中國股市上不停賠錢的原因，也許就是他們根本不相信在中國股市上可以進行中長期投資。證券市場是少數(shù)人賺多數(shù)人錢的地方，90％的人都短線投機去了，自然90%的人都是虧錢的。而少數(shù)10％中長線持股的人，其中又有6%是因為深套而被迫持股，根本是不懂中長線投資的人。只有4％的人，走在正確的中長線投資的路上，在股市上獲得穩(wěn)定持續(xù)的收益。

    在《彼得。林奇的成功投資》的千禧版簡介里，林奇再次重申了他一貫對業(yè)余投資者的投資建議：如果自己在工作、購物、參觀展覽、吃東西時多留意一下，或者多關(guān)注新出現(xiàn)的有發(fā)展前途的行業(yè)，業(yè)余投資者就可以找到能賺大錢的股票。

    在1994年，當(dāng)我第一次看到這段話的時候，覺得真是不可思議。任憑我想破腦袋，無論怎樣生搬硬套，理論也無法和實際聯(lián)系上。

    當(dāng)年，上海和深圳市場都屬于地方性的股票市場，兩地上市公司數(shù)量加起來才100多家。一方面，由于市場規(guī)模很小，大盤的漲跌就等于個股的漲跌，幾乎看不到逆市漲跌的股票；另一方面，由于上市公司屬于“物以稀為貴”的資源，公司的業(yè)績和行業(yè)前景對于股價的高低而言根本無足輕重。在那個年代，唯一能決定股價高低的，是介入該股炒作的主力的資金實力大小。相反，公司的業(yè)績和前景總會成為莊家出貨時炮制出來吸引大眾接盤的誘餌。每當(dāng)股評們齊唱贊歌吹捧某只股票的業(yè)績出眾、價值超群的時候，往往就是莊家?guī)っ胬麧欂S厚準(zhǔn)備出逃的時候，以此相對應(yīng)的，就是那只股票的價格處于歷史高位。所以，每當(dāng)后知后覺的我看著短期股價走勢漂亮的圖表，盲目迷信著專家們展示的公司光明前景買進股票，都正好被套個正著。

    當(dāng)年莊家們靠此騙術(shù)屢屢得逞的另外一個重要原因，是因為當(dāng)時的資訊條件極不平等。一般大眾投資者連最簡單的一張完整的股價走勢圖都無緣看到。證券報刊雜志上刊登出來的股價走勢圖，常常只有一兩周的走勢，最多就是最近一兩個月的圖表，而且也不會持續(xù)跟蹤提供某只股票的走勢圖。因此，正在操作的這只股票，它目前的價位究竟是處于它整個“生命歷程”的高位、中位還是低位？大眾投資者根本無法了解一只股票完整的運行趨勢，并且也不明白這些資訊的重要性。

    所以，莊家們總是可以利用投資者對“投資”的一知半解和無限向往，專門在出貨的階段，在股價走勢圖上畫出漂亮的向上突破圖形，然后把這一階段的走勢圖印刷在證券報刊雜志上，配合“黑嘴”們?nèi)f分激動的分析該公司的前景多么美妙、和美妙的前景相比，該股的股價是多么便宜，再加上一句：“炒股票就是炒未來”，受騙上當(dāng)?shù)耐顿Y者簡直多如牛毛。

    還記得1993年8月底，我剛?cè)胧?個月的時候，看見雜志上有一篇吹捧000515渝鈦白（現(xiàn)在改名字叫攀渝鈦業(yè)）的文章，很詳細(xì)的分析了該股誘人的發(fā)展前景和配股方案，并站在中小股民的立場論述了配股帶給大家的好處，說92年的時候為了買1000元10張的抽簽表，也就是為了買到每股4元或者更高價的新股，要熬夜排隊吃盡苦頭，現(xiàn)在渝鈦白給大家每股2元的配股價，這樣的好事哪里去找?。挥种赋鲡伆追凼菄夜膭畎l(fā)展的原材料工業(yè)，被列入國家的大中型重點工程，在目前國家宏觀調(diào)控的政策下，是國家支持的產(chǎn)業(yè)項目，在國際市場更屬于暢銷產(chǎn)品……

    看了那篇文章后，我傻傻的就去買了100股渝鈦白的股票，當(dāng)時的股價在11元左右。結(jié)果該股配股后，股價如一江春水向東流，到94年7月底，邁進1元股之列，該公司前景美好的鈦白粉卻連一粒都沒有生產(chǎn)出來。好在我只有100股，又早早止損了，所以損失不大。

    當(dāng)年，像我這樣在學(xué)投資的路上受騙上當(dāng)、吃盡苦頭的股民不知道有多少。遺憾的是， 10年之后，當(dāng)我們這個市場的生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生轉(zhuǎn)變的今天，還可以看到一些思維僵化的主力在繼續(xù)沿用10年前的老套路騙人。無論是2003年德隆倒下前夕拼命吹捧自己價格高高在上的股票是如何擁有價值，還是目前股價直入云霄的蘇寧電器在萬般風(fēng)情的顯示自己的驕人業(yè)績，都在充分說明主力的無能與無奈。同時，市場在用它自身的語言暗示，中國股市靠資金推動型上漲的模式在殘缺的股市制度下已經(jīng)慢慢走到的盡頭。

    悲哀的是，現(xiàn)在還有很多股民在繼續(xù)被如此老掉牙的騙術(shù)迷惑。不是后知后覺在股價高位的時候才去相信股票的價值，就是心懷恐懼在股價低位的時候盲目割肉止損，然后安慰自己：“我是在截斷虧損。”

    這也是造成中國股市上一般投資者喜歡短線炒作的原因。一方面是因為受到短線暴富神話故事的誘惑，想不勞而獲；另一方面因為資訊的匱乏或者泛濫，投資理念和思維混亂，在不了解上市公司真實情況的基礎(chǔ)上受騙太多，因此，只好幻想可以通過短線買賣來抗拒風(fēng)險，卻從此一腳踏進惡性循環(huán)的圈子里翻不了身。

    請記住彼得。林奇的忠告：“投資者指望依靠短線操作賺錢謀生就像指望依靠賽車、賭牌謀生一樣機會非常渺茫。”

    三

    林奇說：“如果人們長期在股市賠錢，其實該怪的不是股票，而是自己。一般而言，股票的價格長期是看漲的，但是100個人中有99個人卻老是成為慢性輸家。這是因為他們的投資沒有計劃，他們買在高位，然后失去耐心或者心生恐懼，急著把賠錢的股票殺出。他們的投資哲學(xué)是‘買高賣低’。”

    在這里，我們有必要先弄清楚一個概念，就是，投資的工具是什么？大多數(shù)人只去注意投資和投機在策略、方法、細(xì)節(jié)上的不同，卻把最基本的這一點忽略，或者是根本不知道。正因為如此，在股票市場上最常見的錯誤，就是大多數(shù)投資者把用于期貨市場的一些操作原則、方法和細(xì)節(jié)套用在股票市場，由此引起投資理念錯誤和思維混亂以及整個價值觀念的錯位，最后導(dǎo)致自己的股票操作陷入“追漲殺跌”、“越止越損”、“買高賣低”的惡性循環(huán)中。

    我不否認(rèn)期貨和股票在操作上有一些共同之處，特別是對于投機者而言。另外，初入股市者由于不清楚股海的深淺，也不懂如何有效的把上市公司的基本面和技術(shù)面結(jié)合，學(xué)會期貨交易中的一些嚴(yán)格止損和順勢加倉的原則，對保存資金實力大有幫助。但是，如果你在股市上呆了幾年之后，想學(xué)習(xí)如何投資，那么你首先就應(yīng)該明白，期貨和股票是兩種截然不同的概念。最簡單的區(qū)別，如林奇所言：“期貨只是一份合同，只是一個為期一兩個月的一種商品，通常到期后就再無價值，見財化水，最終損失100％的資金。而股票卻意味著你擁有一家公司的股份，擁有一份資產(chǎn)。”

    按照林奇的說法，投資工具有五種類別（請注意，期貨不屬于投資范疇）：一是儲蓄。包括活期存款、貨幣基金、國庫券，以及定期存單等。這些都屬于短期投資工具，優(yōu)點是非常安全，缺點是回報率非常低，有時候所拿到的利息不足彌補通貨膨脹所帶來的損失。

    二是把錢投資在收藏品上。比如古董、郵票、舊幣、書畫等等。收藏是一門非常專精的學(xué)問，一般人難以做好。另外，收藏最怕天災(zāi)人禍，比如失竊、火災(zāi)。對于有心收藏的人來說，務(wù)必要理清一點的是，買一輛新車絕對不是投資。

    三是投資在不動產(chǎn)上。（房屋）是最佳的投資工具。相對其他投資工具來說，有兩大優(yōu)點無人能及：一是你自己可以住在里面；二是房子在你進住的同時還能增值，不管你是不是借錢買來的。

    四是購買債券。事實上，債券就是借條?；旧?，債券和國庫券、定期存單相差不多。

    五是購買股票。股票是除了房屋之外，所有投資工具最佳的選擇。因此，在你決定進行股票投資之前，應(yīng)該先購買一套房屋。其次，當(dāng)你決定選擇股票而不是債券投資，你就踏出了成功的第一步。當(dāng)然，這是指你是一個長期投資者，并且跟定了股票。

    根據(jù)林奇的統(tǒng)計，在這五種投資工具中，長期而言，股票的報酬率最是有利的。這里所說的長期投資，是指20年以上的投資年限，也就是說你的錢可以在股市上放置20年而不著急它用。因此，林奇建議，如果你的錢在未來一年、三年或者五年內(nèi)可能抽出做它用，那么你一開始就不應(yīng)該投資股票。因為沒有人能預(yù)測股市未來幾年內(nèi)的走勢，如果你剛好碰上股市的回檔整理或者熊市，那么你的股票投資很可能是賠錢的。

  林奇說：“雖然專家們反復(fù)強調(diào)要從長遠(yuǎn)考慮，但是每一次市場波動時投資者所看到的千篇一律的評論使得他們不得不把注意力集中到短線操作上。如果投資者能不理會針對最近股市波動所做的陳腐評論，而是像查看汽車?yán)锏钠湍菢用扛粢欢螘r間查看一次股票的價格，他們可能會更輕松地做出決定。公司收益遲早會影響到證券投資的成敗與否，而今天、明天或者未來一周的股價波動只會分散投資者的注意力。”

    這些話都是成功投資的真諦，卻總是被大眾投資者忽略或者輕視。[next]

    四

    林奇說：“你沒有必要在所選擇的每一只個股上都賺錢。投資者只要挑選到少數(shù)幾只業(yè)績非常好的股票就可以獲得一生的成功，并且他們從這幾只成功股票上賺到的錢會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在那些差股票上遭受的損失。為什么這樣說呢？這是因為投資者的資產(chǎn)組合的最大損失不可能超過他投入資金的總和，但是他獲得的收益卻不會受到任何的限制。將1000美元投資到一只業(yè)績很差的股票，最壞的情況也就是損失1000美元。而將1000美元投資到一只業(yè)績不錯的股票，也許幾年之后投資者可以賺到10000美元、15000美元，甚至20000美元。”

    在美國股市，一只股票上漲100倍（微軟）、甚至480倍（思科公司）都是有可能的。因此，只要你抓住其中的一只，你所獲得的收益就足以抵消那些在差股票上遭受的損失。彼得。林奇雖然錯過了這些上百倍漲幅的股票（因為他不了解網(wǎng)絡(luò)和電腦），但是在他掌管麥哲倫基金的13年里，他抓住了一些上漲10倍、20倍的股票，他在這些股票上獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在其他股票失誤上造成的損失，因此他最終成功了。

    在中國股市，好像還沒有出現(xiàn)過上漲百倍的股票，但是出現(xiàn)過上漲10倍的股票，在幾年時間里上漲1，2倍的股票也不罕見。

    可以相信，隨著我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整（上市公司壽命的長短和此密切相關(guān)）以及股市制度建設(shè)的逐步完善，今后我們股市上也會出現(xiàn)漲幅幾十倍甚至上百倍的股票。

    但是，無論是在中國還是美國，你想抓到這些漲幅很大的股票，都必須同時做到兩點：一是你必須會辨別股票質(zhì)地的好壞。也就是你選股的功夫。因為股票具有跌幅有限（跌到零為極限）而漲幅無限（相對而言）的特點，所以，林奇說：“在資產(chǎn)組合中如果有60％的個股能夠賺錢，就是一個令人非常滿意的資產(chǎn)組合了。”

    二是你必須是長期投資（總體而言，美國上市公司的壽命高于中國上市公司，因此中國和美國長期投資的時間長度不一樣。）。股價不可能是一根直線的上漲（比如上海機場從3.79元漲到16元就用了6年時間），如果你熬不住中途的顛簸出局，可能就會出現(xiàn)差之毫厘失之千米的結(jié)果，如林奇所言：“即使你賣出了股票避開了股市下跌的行情，你也不一定能在下一輪的股市上漲行情中及時入市。”

    即使入市，也不一定買回你曾經(jīng)賣出的股票。

    由于人性的弱點，再加上股評的誤導(dǎo)，大眾投資者本能的會把注意力集中在股價的短期走勢上。而很多靠寫濫竽充數(shù)的“八股”文章養(yǎng)家糊口的人，以每天一匹黑馬，一周一頭狂牛的速度，炮制了無數(shù)誘人上當(dāng)?shù)南葳澹瑯O大的干擾了大眾投資者的視線。

    不過，我們中國股市現(xiàn)階段的中長線投資還明顯帶著主力坐莊的痕跡。只有當(dāng)大眾投資者從大戶崇拜（百萬～千萬資金）——莊家崇拜（一個億到幾十億資金）——基金崇拜（幾十億～幾百億資金）的怪圈中走出來，形成重視企業(yè)真實質(zhì)量的主流趨勢后，中國股市依靠資金推動的人造牛市才會走到盡頭。否則，無論基金錢再多、無論制度如何創(chuàng)新，都只是在茍延殘喘罷了。

    面對券商泡沫的迅速破滅，管理層不遺余力的大力發(fā)展另外兩個機構(gòu)投資人——基金和QFII.但如果管理層治市思路沒有改變，不根治一些股市的頑疾，這兩個新生的機構(gòu)投資人，恐怕也難逃今天券商倒下的厄運。

    2002年6月，有關(guān)方面為挽救瀕臨破產(chǎn)的南方證券而起用賀云、闞治東。他們曾是早期證券界風(fēng)云人物，前者因炒作深發(fā)展被撤去深發(fā)展行長職務(wù)，后者因操縱股價受罰，并都被認(rèn)定為金融證券市場的禁入者。兩人履新南方證券時，才剛剛解禁。但是，從南方證券后來的運作看，其路線依然是“坐莊”，哈藥股份就是佐證。只不過更多的體現(xiàn)了賀、闞二人強悍坐莊的風(fēng)格。這場被認(rèn)為帶有“試驗”性質(zhì)的換將行動最終沒能力挽狂瀾，但它卻清楚地表明，資本市場已今非昔比。資金推動型“做莊”的這種模式隨著大眾投資者的覺醒已經(jīng)行不通了。

    我估計，當(dāng)下一個熊市結(jié)束后，當(dāng)基金如同現(xiàn)在的莊家、券商般倒下后，這種粗放的模式才將正式退出歷史舞臺，而本世紀(jì)的頭10年還會成為主力的炒作模式繼續(xù)存在下去。但是必須看到，這10多年的股市歷程，主力的坐莊理念已經(jīng)由“只要錢多就可以成功坐莊、公司的業(yè)績和前景只是一種為出貨服務(wù)的概念”在轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;錢不是萬能的，還必須兼顧公司的真實業(yè)績和發(fā)展前景。”

    這種轉(zhuǎn)變在最近幾年尤為顯著。[next]

    五

    彼得。林奇說：“由于每次交易情況都必須記錄下來，然后做成報表向美國國稅局匯報，因此短線交易只不過是一個養(yǎng)活了一大批會計人員的游戲。”

    在中國，由于每次交易都必須向國家納稅和向券商繳納傭金，因此短線交易只不過是一個養(yǎng)活了一大批證券從業(yè)人員的游戲。

    我們以每次交易額為10000元為例，如果每次交易繳納的傭金為0.3％、印花稅為0.1%，你每天賣出買進各一次，那么你將繳納傭金60元和印花稅20元。一年250個交易日，交易500次，你將為此支付給券商15000元的傭金，給國家5000元印花稅。

    換句話說，你10000元的本錢，如果交易500次，那么你必須要把資金翻到30000元，才能保住10000元的本錢；如果交易1000次，那么你必須要把資金翻到50000元，才能保住10000元的本錢。一年翻5倍的結(jié)果，券商拿走30000元，國家拿走10000元，你自己的收益率為0！

    不難看出，你交易的次數(shù)越多、時間越短，你的負(fù)擔(dān)就越重，你賺錢的希望也就越渺茫。同時也不難理解，為什么券商總是喜歡炮制“短線英雄”的神話在市場上廣為宣傳，吸引大眾紛紛效仿。

    還記得1994年熊市的時候，我開戶的證券營業(yè)部門前冷落車馬稀，營業(yè)部為了自己不被餓死，對普通散戶開放大戶室和中戶室，唯一的條件是每個月必須做出他們規(guī)定的交易量（當(dāng)時是T＋0交易）。散戶們一方面被大戶室、中戶室的電腦看盤條件所吸引，另一方面覺得自己是鍛煉多年的快槍手，所以簽合同的還真不少。結(jié)果沒幾個月，不是因資金洗光被踢了出來，就是趁自己還有一點理智的時候跑了出來。出來后紛紛怒罵證券公司良心黑，就是不罵自己傻。

    前一陣，市場上到處在流傳滬深股市將要恢復(fù)“T＋0”交易（每天可以買賣無數(shù)次）制度，如果真是如此的話，饑腸轆轆的券商應(yīng)該感謝天上掉餡餅了。

    10年后居然還有很多投資者在歡呼“T＋0”交易。仿佛覺得一旦實施了“T＋0”交易，自己的神勇短線水平就會充分發(fā)揮，大把的鈔票就等著自己去撿。

    中長線又怎樣呢？有人反駁道：“如果從1998年3月－2004年10月這6年的時間里一個人買的是四川長虹，那又有何感想呢？”

    股市從1998年3月－2004年10月這6年的時間里發(fā)生了多少故事？看看銀廣夏那令人毛骨悚然的走勢，想跑，連機會都不給你，不會發(fā)生在我身上？我的基本分析沒問題？憑什么那么自信，當(dāng)初銀廣夏沒暴露前還受到了高層領(lǐng)導(dǎo)的肯定呢。“……

    前一段反駁，牽扯到企業(yè)生命周期的問題，很多人對這一點不了解。

    任何一種商品、任何一個企業(yè)都和人一樣，是有生命期限的。人的一生要經(jīng)歷“出生－嬰兒期－兒童期－少年期－青年期－中年期－老年期－死亡”這樣一個過程。同樣，商品和企業(yè)也會有自己相應(yīng)的“初創(chuàng)期－幼稚期－成長期－成熟期－衰退期”。不同點在于生命周期的長短，人的壽命最長也只有100多年，而商品和企業(yè)的壽命可以長達幾百年甚至更長的時間，比如百年老店同仁堂、貴州茅臺、恒順醋業(yè)等等。而且，商品和企業(yè)可以通過技術(shù)改良和資產(chǎn)重組得以更新和延長生命，人的生命卻不能如此延長。

    中國股市上的企業(yè)，大多數(shù)都很“短壽 ”，很多企業(yè)的花樣年華只有匆匆2，3年，隨后就步入漫長的衰退期。造成這種結(jié)果的很大一個原因，是由于中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成的。這個問題以后再談。

    以四川長虹來說，它生命中的第一個成長期是在1994－1998年，伴隨著這5年我國廣大城鎮(zhèn)居民對國產(chǎn)家電的大量需求而出現(xiàn)的。四川長虹抓住了這個歷史機遇，從一家地方企業(yè)一躍發(fā)展成為全國彩色電視機的龍頭企業(yè)，它的股價在這5年的時間里也由3元多漲到28元多（復(fù)權(quán)計算），翻了9倍。但是1998年后，一方面是由于城鎮(zhèn)居民對普通彩色電視機需求的遞減（98年以后沒有彩電的城鎮(zhèn)居民很少了），另一方面是行業(yè)競爭越來越殘酷，加上企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的決策失誤（比如囤積彩管），長虹的企業(yè)優(yōu)勢退減，開始步入衰退期，其股價也從28元多下跌到如今的5元。

    中長線投資者的正確做法應(yīng)該是在長虹的成長期1994－1998年間持有它的股票，享受企業(yè)成長帶來的喜悅，然后在它進入衰退期后賣掉股票，回避風(fēng)險。而不是抱著它被動的持有多年，不聞不問（這種做法決不是中長線投資）。或者是后知后覺，等到股價已經(jīng)出現(xiàn)泡沫之后，才去輕信媒體的“價值發(fā)現(xiàn)”，跑到高高的山崗上去接過主力的籌碼（價值、價值，先看看它的價，再權(quán)衡是否值得投資）。最后從高空摔下來致殘致死，再破口大罵政府腐敗、企業(yè)無能、主力***詐……

    如果一個人從1998年3月－2004年10月這6年的時間買了四川長虹，除了責(zé)備自己無知之外，還應(yīng)該亡羊補牢，趕快買一本《彼得。林奇的成功投資》，向大師學(xué)習(xí)什么才是正確的中長線投資方式。林奇會提醒他：“一只股票的投資價值常常取決于評估它的時間段。如果在不適當(dāng)?shù)臅r候買了錯誤定價的績優(yōu)股，也會讓你損失慘重。”

    另外，由于企業(yè)的生命可以通過技術(shù)改良和資產(chǎn)重組得以更新和延長，因此，四川長虹如果能在它的下一個發(fā)展階段找對路子，就能煥發(fā)新生。當(dāng)它順利進入第二個成長期后，它的股價遲早也會再次上漲。

    記得武俠小說里，有些“英雄豪杰”在上法場前，總會高呼：“腦袋掉了碗大個疤，18年后老子又是一條英雄好漢。”可惜，這只是人類良好的不能實現(xiàn)的愿望罷了。但是，企業(yè)卻可以通過領(lǐng)導(dǎo)層的更替、產(chǎn)品的技術(shù)改良等等方式做到這一點，而且，往往用不著等18年。這是企業(yè)成長的魅力，也是股市的魅力。

    至于后一段反駁，主要說的是企業(yè)的質(zhì)量、誠信問題，還有如何正確對企業(yè)進行基本面分析的問題。后一點以后慢慢再說，先說說企業(yè)的質(zhì)量、誠信問題。

    中國上市企業(yè)普遍缺乏誠信，質(zhì)量不高。原因之一，是由于政府對股市定位的錯誤（也許不是錯誤，而是緩解當(dāng)時社會矛盾的策略），把股市當(dāng)作國企“扶貧脫困”場所，10多年來股市的大躍進，讓大批質(zhì)量很差的公司得以上市圈錢，大肆搜刮民脂民膏，侵犯股民利益。當(dāng)年，那些質(zhì)量奇差頻臨破產(chǎn)的企業(yè)如果得不到上市的話，一方面會把銀行拖下深淵；另一方面，大批地方性國企一旦倒閉破產(chǎn)，無數(shù)老百姓會加入失業(yè)大軍，加劇社會動蕩，嚴(yán)重影響中國的發(fā)展。為了顧全大局，也只能先把股市設(shè)計成，為國企輸血的場所。也就是說，政府把中國社會20年變革的成本，部分轉(zhuǎn)移給股市來承擔(dān)，股民虧損、莊家倒下、券商破產(chǎn)等，都是這個成本的一部分。每一個進入證券市場的人，無論是散戶還是機構(gòu)，無論是投資還是投機，無論愿意還是不愿意，都注定了要承擔(dān)著相同的歷史使命。這種策略經(jīng)過10多年的實踐累積，已經(jīng)對今天的中國股市造成了很嚴(yán)重的傷害，最直接的不良后果就是，大眾投資者對企業(yè)的誠信和質(zhì)量不再相信，并且對擴容“談虎色變”，避之不及。

    從股市長期發(fā)展來看，能夠改變我們現(xiàn)在市場質(zhì)量的手段之一，就是必需要輸入優(yōu)質(zhì)資源。但是現(xiàn)在一批優(yōu)質(zhì)國企想登陸國內(nèi)股市，卻遭到投資者們“萬眾一心”的反對，這不由得讓人想起《紅樓夢》里的一句名言：“機關(guān)算盡太聰明，反害了卿卿性命。”

    據(jù)悉，納斯達克上市中國概念股市值已近100億美元（共有14家公司），而且還有“相當(dāng)數(shù)量”的中國內(nèi)地公司已向納斯達克提交申請、等待上市。

    此外，我們可以得到的信息是，在NASDAQ上市的中國公司，大部分是相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)龍頭，發(fā)展前景良好，目前已經(jīng)贏利很好，將來還有10倍以上成長空間。（那么預(yù)期3年內(nèi)NASDAQ中國概念股市值超過1000億美元不成問題）

    反觀國內(nèi)股市，都是被挑剩下的，一些資質(zhì)相對較差的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，和夕陽產(chǎn)業(yè)公司。而除了NASDAQ，在紐約交易所上市的還有三大油，四大電信等股票。合計NASDAQ、紐約交易所兩所，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)股票總市值的一半。

    當(dāng)年，新浪作為第一家在NASDAQ上市的公司，正是受國內(nèi)股市不規(guī)范的困擾，而改在海外上市。不知不覺中，輕舟已過萬重山，海外上市的總規(guī)模已經(jīng)不可忽視，不遜色于母國股市了。

    如果等阿里巴巴、華為、大唐移動等一大批有可能上百億甚至千億的優(yōu)秀公司也去美國上市之后，中國海外股將超過國內(nèi)股市成為中國最主要的資本市場，換句話說，中國的經(jīng)濟命脈將被控制在美國人手里了。

    如果中國優(yōu)質(zhì)資源外流，A股市場將前途難料。這不能不說是中國股市的一個悲哀。[next]

    解鈴還需系鈴人。要讓市場各方參與主體，包括大眾投資者正確認(rèn)識優(yōu)質(zhì)國企、民企上市融資不是簡單地“圈錢”，而是政府在為股市提供更多的優(yōu)質(zhì)資源，逐步改善上市公司整體質(zhì)量，提高市場投資價值。觀念的轉(zhuǎn)變，除了政府和管理層要化大力氣完善股市的內(nèi)外部環(huán)境、嚴(yán)格執(zhí)行各項規(guī)章制度、提高參與者的違規(guī)成本之外，還必須靠我們的企業(yè)自身早日恢復(fù)“造血”功能，不再成為寄身在股市里的吸血蟲，真正成為社會經(jīng)濟活動中的“中流砥柱”。

    真正對股市有實質(zhì)意義的，是上市公司能夠長期致力于其內(nèi)在價值的提升，這沒有捷徑，需要滴水穿石般的積累。中國股市最根本的需要，是要改變企業(yè)的素質(zhì)。否則，不管投資人多么歡欣鼓舞，信心滿滿，股價最終也是要跌下來的。因此，管理層要花精力建好大廈，而不是花精力鼓吹售樓氣氛。

    另外，我們也應(yīng)該明白，股市里存在假冒偽劣公司是很正常的現(xiàn)象，這并不是中國股市所獨有的。今天發(fā)生在中國股市上的丑陋現(xiàn)象也同樣發(fā)生在美國股市這樣成熟、規(guī)范的市場內(nèi)。還是看看林奇是怎樣描述美國股市另一面的吧：“我對高科技行業(yè)的厭惡情緒使得我經(jīng)常嘲笑典型的生物技術(shù)企業(yè)：通過發(fā)行股票賺了1億美元，擁有這些資金以及100位博士研究員和99架顯微鏡卻沒有賺到1分錢。”

    瞧，這和中國股市上許多上市公司的情況多么相似。

    “現(xiàn)在，在高科技和網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域常見的情形就是：一家新上市公司的股票上漲10倍的時間比斯蒂芬。金寫一本恐怖小說的時間還要短。只要公司的名稱中出現(xiàn)了‘dot’或者‘com’，就足以使股價不斷攀升。既是公司沒有任何利潤，企業(yè)家也可以躋身億萬富豪的行列。很多新發(fā)行的網(wǎng)絡(luò)股在交易的第一天股價就漲了1倍、2倍，甚至3倍。除非你的經(jīng)紀(jì)人是以最初的發(fā)行價為你購買到網(wǎng)絡(luò)股，否則你就會損失一大筆錢。由于絕大多數(shù)投資者不能用發(fā)行價購買股票，所以很少有投資者是通過購買網(wǎng)絡(luò)股真正賺了大錢的。”

    瞧，和美國股市上的網(wǎng)絡(luò)泡沫相比較，中國股市的網(wǎng)絡(luò)泡沫顯得溫柔多了。[next]

    六

    “在目前的市場中――市場上只有少數(shù)一些股票上漲而大多數(shù)股票都在下跌。人們迷惑：”為什么當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了20％而我買的股票卻下跌呢？‘這是因為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的上漲是由一些大公司股價的上漲帶動的。購買價格看起來很便宜的中小公司股票的投資者因為他們的謹(jǐn)小慎微而遭受了損失。舉例說，1998年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了28%，但是如果再仔細(xì)查看一下，你就會發(fā)現(xiàn)該指數(shù)中50家最大公司的股價上漲了40％，而其余450家公司的股價卻幾乎沒變。1999年又上演了同樣的一幕，一些業(yè)績突出的大公司股價的上漲帶動了整個市場指數(shù)的上揚，并且它們的贏利幅度超過了其他公司的損失幅度。而其他1500多只個股個股賠了錢。這種兩極分化的程度是空前的。“

    瞧，這簡直就是2003、2004年中國股市的真實寫照。

    這一切在說明什么呢？當(dāng)中國股市開始越來越多的出現(xiàn)和美國股市同步的現(xiàn)象，是否在從一個側(cè)面說明我們的股市正處于幼稚到成熟的轉(zhuǎn)型期？一方面，中國股市內(nèi)部還存在著象上個世紀(jì)二十、三十年代美國股市上黑莊橫行、公司欺詐、監(jiān)管無力的現(xiàn)象；另一方面，畢竟，現(xiàn)在已經(jīng)是21世紀(jì)了，隨著國門的打開，中國正在迅速溶入世界，資本市場也不例外。蜂擁而入的不僅僅是世界各國的資金，還有各種成熟的投資理念：對企業(yè)質(zhì)量的重視、對行業(yè)發(fā)展的關(guān)注、對世界經(jīng)濟的影響……這一切正在逐步的沖擊著中國股市原有的價值秩序和“股不在好，有莊則靈”的觀念。無論是2003年的“五朵金花”還是2004年的“后藍籌”時代，中國股市上正在演繹的二八現(xiàn)象就是這種沖擊的結(jié)果。

    股諺云：“炒股看大勢。”我們正處在這種大趨勢的轉(zhuǎn)變中，你感受到了嗎？

    在對股市的長期趨勢判斷上，彼得。林奇是一個不折不扣的“死多頭”。他做股票不靠市場預(yù)測，不迷信技術(shù)分析，不做期貨期權(quán)交易，不做空頭買賣。和巴菲特一樣，他奉行的是價值投資哲學(xué)，“要投資于企業(yè)，而不要投機于股市。”

    讓我們來聽聽林奇是怎么說的：

    “股市的基本走勢一直是在往上漲。歷史情況告訴我們市價的回落（下降10％或者更多）每隔幾年就會發(fā)生一次，熊市行情（下降20%或者更多）每隔6年就會出現(xiàn)一次，而市場崩潰的行情（下降30％或者更多）從1929－1932年的大崩潰之后出現(xiàn)過5次。但是自從二次世界大戰(zhàn)以來，公司利潤已經(jīng)上漲了55倍，同時整個股市的市值也上漲了60倍。其間發(fā)生過4次戰(zhàn)爭、9次經(jīng)濟衰退、換了8位總統(tǒng)，并且有一位總統(tǒng)遭到彈劾，但這一切都未能改變股市不斷上漲這一事實。”

    股市的基本走勢一直是在往上漲。我想這才是股市的大趨勢。每當(dāng)悲觀失望、信念動搖的時候，看看上面的話，或許會對自己有所幫助。

    另外，我覺得這就是為什么世界上一流的投資大師們都拒絕做空的根本原因：做空意味著在和大趨勢作對。

    “在20世紀(jì)70年代早期，那時也是當(dāng)小公司的股票徘徊不前時，大公司（特別是被極力吹捧的‘50家一流的大公司，漂亮50’）的股價卻在持續(xù)上揚。然而在1973～1974年的熊市時期，這50家一流公司的股價竟下跌了50％－80%！但是，如果你擁有這50家公司的股票并且25年來大多數(shù)股票你都沒有賣掉（最好是你處在一個渺無人煙的荒島上，永遠(yuǎn)沒有收音機、電視機或者雜志之類的媒體告訴你應(yīng)該賣掉這些股票），那么到了20世紀(jì)90年代中期，這50家一流公司的資產(chǎn)增長速度超過了1974年以來道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲的速度。即使是以1972年最高價位買的這50家公司的股票，你也會大賺一筆。

    我詳細(xì)敘述這些情況的目的是什么呢？我想說的是如果我們能夠及時避開股市的下跌行情那就太好了，但是目前還沒有人找到準(zhǔn)確預(yù)測市場行情的方法。而且即使你賣出股票避開了股市下跌的行情，你也不一定能在下一輪的股市上漲行情中及時入市。

    這也是為什么不要用你明年的大學(xué)費、結(jié)婚費用或者其他的日常生活開支購買股票的原因。你一定不想在下跌的市場中被迫賣掉股票，如果你是在市場的下跌時賣出股票，那么你總會賣得很便宜。但是如果你是做長線投資，那么你就會有充足的時間來等待市場的回升。“

    請千萬不要把上面這段話理解為無論什么股票都可以通過長期持股賺到大錢。如果中長線投資真能如此簡單就成功的話，那么這世界上的百萬富翁會遍街都是、不再值錢。[next]

    七

    “我一直認(rèn)為投資者應(yīng)該忽視股票市場的漲跌情況。”

    林奇在書中總是強調(diào)這一點，他說：“在投資這一行積累的20年經(jīng)驗使我確信任何一位頭腦正常的投資者只要稍稍動動腦筋，其成就即使超不過華爾街的專家也能夠達到和他們一樣的水準(zhǔn)。如果你稍加留意，就可以在華爾街的專家之前，從自己工作的地方或者鄰近的購物中心之類的行業(yè)中選出一些前景不錯的股票。”

    林奇就此舉了一些例子來說明業(yè)余投資者的優(yōu)勢：在20世紀(jì)50年代（195X年），新英格蘭有一位消防員，注意到一家地方性的工廠丹碧斯公司的業(yè)務(wù)正以一種極快的速度擴張。他認(rèn)為除非是這家工廠的前景被普遍看好，否則它的發(fā)展不可能會如此地驚人?；谶@種推測，他和家人一起投資了2000美元購買了該公司的股票。不僅如此，在隨后的5年里他們每年又都拿出2000美元用于繼續(xù)購買該公司的股票。到了1972年，這個消防員已經(jīng)變成了一位百萬富翁。

    林奇隨后說道：“盡管我不能肯定這位消防員是否曾經(jīng)向?qū)＜覍で髱椭ㄗh，但是我可以肯定的是一定會有很多人告訴這位消防員說他的推測是不正確的。讓人慶幸的是我們這位消防員堅持了自己的想法。”

    中國股市上也有一位名叫陳德輝的小投資者象新英格蘭的那位消防員一樣，常年買進福耀玻璃的股票，堅持10多年下來，現(xiàn)在也成了百萬富翁。

    我也用類似的固定投資法從1999年開始，每年為我的女兒買進上海汽車的股票，到2004年3月的時候，獲得了翻番的收益。不過，由于我想進行更長期的固定投資試驗，所以在獲得豐厚的利潤后沒有賣掉股票，而是選擇繼續(xù)持有。由于經(jīng)濟收縮，這半年來上海汽車的股票跌幅巨大，目前股價又回到了我的成本區(qū)，但是我依舊按照計劃繼續(xù)買進。我相信，伴隨我國城鎮(zhèn)居民生活水平的不斷提高，我國汽車工業(yè)的發(fā)展前景將長期景氣下去，雖然目前遭遇宏觀調(diào)控和高油價的影響，但是這些決不能阻擋汽車進入全國平常百姓家的大趨勢。另外，汽車市場未來的價格戰(zhàn)，將迫使主要的汽車廠商尋找便宜的本地零部件，中國汽車成功的關(guān)鍵，在于創(chuàng)造一個巨大的零部件產(chǎn)業(yè)。上海汽車無疑是產(chǎn)業(yè)龍頭。在未來的15年內(nèi)，12.67元（目前的最高價）絕不會是上海汽車的最高價，因此，在下一次汽車股的浪潮中，由于我買進的股數(shù)更多了，成本更低，我將會獲得更豐厚的利潤。

    林奇說：“投資者如果能夠不為經(jīng)濟形式焦慮，不看重市場狀況，只是按照固定的計劃進行投資，其成績往往好于那些成天研究，試圖預(yù)測市場并據(jù)此買賣的人。其實，最能對抗熊市的策略就是設(shè)定固定的時間表，在每個月、每三個月或每六個月等固定的時間里投資固定的金額，這樣可以免除追高殺低的風(fēng)險和忐忑不安的心情。”

    需要提醒的是，并不是任何一只股票都可以運用這種方法來進行投資。這種投資方法的基礎(chǔ)完全在于上市公司的質(zhì)量、競爭力、股本擴張和所處行業(yè)未來10、20年的發(fā)展前景等。

    繼續(xù)看看林奇所列舉的例子：在1977年，如果在你用6410美元購買一輛波速牌汽車的同時也拿出同樣多的錢以每股2美元買入波速的股票，那么到了1986年，它的股價達到每股312美元（復(fù)權(quán)），你最初的投資就上漲了156倍，你的錢足以讓你買上一座豪華別墅和好幾輛高檔汽車。但如果當(dāng)初你只是買了波速汽車，而沒有買它的股票，那么到了1986年，你的汽車已經(jīng)報廢，你依然過著平常的生活，忙于買各種打折的商品。

    如果1976年你用180美元買了Gap公司的10條牛仔褲，那么現(xiàn)在可能都穿破了，但是如果用這180美元買10股Gap公司的股票，那么在股市行情高漲的1987年，Gap公司的10股股票的市值將是4672美元。如果當(dāng)初投資1萬美元買進Gap公司的股票，所得到的回報將是25萬美元。

    1969年一位親人的傳統(tǒng)葬禮讓你花費了980美元，這次葬禮由SCI下屬的一家喪葬子公司負(fù)責(zé)。如果不管當(dāng)時你是多么地痛苦，你都想方設(shè)法地又拿出980美元購買了SCI公司的股票，那么在1987年你所購買的這些股票的市值將高達14352美元。

    1982年，如果在同一周內(nèi)你先是用2000美元買了你的第一臺蘋果電腦，然后又用2000美元購買了蘋果電腦公司的股票，那么在1987年，這些股票的市值將會達到11950美元。……

    我在感慨時間魅力的同時，更羨慕美國上市公司的旺盛生命力和隨處可見的投資機會。兩廂比較，中國股市不僅是上市公司的生命周期短，還有品種的匱乏和單調(diào)。雖然滬深股市加起來有1000多家上市公司，但是一經(jīng)劃分，立刻會發(fā)覺上市公司占據(jù)第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)，包括制造業(yè)）的比重大，而從事第一產(chǎn)業(yè)（農(nóng)業(yè)）和第三產(chǎn)業(yè)（商業(yè)、服務(wù)業(yè)）的上市公司比重小。

    眾所周知，看一個國家經(jīng)濟是否發(fā)達，主要是看該國的第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中所占比重的大小。中國目前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，比重最大的一塊在第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)），加入WTO后，更是以“世界工廠”自居，制造業(yè)企業(yè)多如牛毛。反應(yīng)到股市上，同樣是從事制造業(yè)的上市公司居多。這就給我們的投資活動帶來極大制約。

    在當(dāng)今世界，產(chǎn)品周期越來越短，這也決定了制造業(yè)企業(yè)的壽命越來越短，并且競爭激烈。當(dāng)一個制造業(yè)公司倒下時，總有千萬家雨后春筍般地成立。所以，雖然整個行業(yè)仍然是興旺的，可是每一個企業(yè)的繁榮期卻很短，甚至連壽命也很短。這也是中國上市公司短命的原因之一。所以在中國股市上做中長線投資，應(yīng)該記住要和企業(yè)的生命周期相匹配。巴菲特一只股票可以持有十幾年甚至幾十年的方法不能生搬硬套。不過，隨著時間的推移，我們有些企業(yè)的生命也開始慢慢變得長了，極少數(shù)制造業(yè)企業(yè)也在殘酷的競爭中樹立起了全國甚至全球性的品牌價值，這些無疑是投資者的福音。

    另外，由于工業(yè)類上市公司比重過大，導(dǎo)致投資品種單一。林奇能在吃飯、購物的時候發(fā)現(xiàn)很多投資機會，是因為美國企業(yè)已經(jīng)從原始工業(yè)導(dǎo)向的經(jīng)濟體質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣姆?wù)性經(jīng)濟，上市公司的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)滲入大眾日常生活的方方面面，從便利店到喪葬服務(wù)，從女性腿上的絲襪到油炸圈餅，從汽車旅館到計算機……

    翻開美國股市的歷史，可以看到，道瓊斯指數(shù)初創(chuàng)的時候是由9只鐵路股構(gòu)成，因為當(dāng)時人們認(rèn)為鐵路是美國經(jīng)濟的最重要依歸，鐵路股在華爾街所占的地位非常崇高。后來，隨著美國經(jīng)濟進入重工業(yè)時代，道瓊斯指數(shù)納入了很多產(chǎn)業(yè)股，包含石油、天然氣、煉油廠、煤礦、鋼鐵、橡膠、燃料等。不過，幾十年后的今天，那些存活下來的上榜企業(yè)，只剩下1，2家了，其他在當(dāng)時赫赫有名的諸如“芝加哥天然氣”、“全國鉛業(yè)”、“美國橡膠”、“田納西煤鐵公司”等，都已成過眼云煙。現(xiàn)在的道瓊斯指數(shù)包括的30家公司，是麥當(dāng)勞、可口可樂、迪斯尼等等。這說明美國人已經(jīng)不再只依靠煤礦、鋼鐵這些粗重的重工業(yè)來維持經(jīng)濟的活力了，當(dāng)工廠以及煤礦逐漸在人們的記憶里淡去之時，取而代之的是餐廳、銀行、零售、娛樂業(yè)以及逐漸吃重的軟件電腦業(yè)。

    我們的股市目前還處于美國股市幾十年前的境地，伴隨中國經(jīng)濟進入重工業(yè)時代，股市上所謂藍籌股大多數(shù)都是工業(yè)股，和大眾投資者的日常生活脫節(jié)。為了尋找可以投資的機會，你不得不硬著頭皮和鋼鐵、化肥、水泥、MDI（化工原料）、集裝箱、送變電系統(tǒng)等等東西打交道。就像這兩年，我差不多把自己變成了半個礦產(chǎn)能源專家，先是研究銅礦、石油，后是研究煤炭……

    不過，雖然這些東西和日常生活無直接關(guān)系，但是發(fā)現(xiàn)這些機會卻需要善于在日常生活中觀察總結(jié)。從1994年第一次接觸《彼得。林奇的成功投資》這本書開始，我就一直牢記林奇的教誨，刻意培養(yǎng)自己在工作、購物、參觀展覽、吃東西時多留意一下，或者在報刊雜志電視上多關(guān)注新出現(xiàn)的有發(fā)展前途的行業(yè)的習(xí)慣。因此，我才會在幾年前，當(dāng)看見雜志上刊登巴菲特關(guān)注資源股的時候，我也開始關(guān)注國內(nèi)股市上的資源股，并且耐心等到恰當(dāng)?shù)臅r機（2003年）再動手；當(dāng)2003年看到電視新聞報道國家治理整頓全國小煤窯的時候開始關(guān)注煤炭股……

    當(dāng)然，在我們的股市上也有一些和日常生活緊密相連的股票，比如貴州茅臺。即使你沒有親口品嘗過它的美味，也一定聽說過它的名字，以及它在白酒里的地位。更重要的是，從2001年至今，它每年的收益都在持續(xù)增長。說來慚愧，我長期關(guān)注它已經(jīng)好幾年了，但是在最應(yīng)該買進它的時候，我的資金卻放在了鋼鐵、石油、煤炭的股票上。這種舍近求遠(yuǎn)的做法，值得我好好反思總結(jié)。[next]

    八

    彼得。林奇曾告誡道：“人們似乎更喜歡購買一些他們不了解情況的股票，這種愚蠢的做法的代價是很高的。”

    我對鋼鐵產(chǎn)業(yè)的了解遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我對茅臺酒的了解，所以，當(dāng)我沒有買進熟悉的貴州茅臺而是湊熱鬧地買進鋼鐵股后，遭受損失也是必然的了。我這種愚蠢的做法，代價的確不小。

    在日常生活中，我們都應(yīng)該盡可能的使用國貨，這樣才能近距離的熟悉上市公司的產(chǎn)品。如果一個人連牙膏、馬桶都要使用進口的（目前我國股市上還沒有外國企業(yè)），那么他至少在態(tài)度上是不適合做股票投資的。如果不熱愛國貨，如何會去關(guān)注上市公司呢？如果不了解上市公司所處行業(yè)的狀況，不清楚上市公司的質(zhì)量，不喜歡上市公司的產(chǎn)品，又如何能放心投資呢？

    正確的投資理念和好習(xí)慣的培養(yǎng)對自己的投資能否成功幫助會很大。如果想在投資這一行獲得成功，的確應(yīng)該注意培養(yǎng)自己善于在日常生活中發(fā)現(xiàn)投資機會的習(xí)慣，學(xué)會以投資者的眼光看世界。

    股諺云：“選股如選妻。”對中長線投資來說，對股票（公司）的挑選，的確和擇偶一樣，有許多相似之處。讓我們來看看林奇的選股之道和我們生活中的擇偶之道的相同之處――

    “買股票不同于買彩票。因為每一只個股都與某一家公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)。就投資而言，最糟糕的事情莫過于買那些你一無所知的公司的股票。我所知道的絕大多數(shù)有名的投資者（首當(dāng)其沖的就是沃倫。巴菲特）從來不買自己不了解的公司的股票。”

    結(jié)婚不同于一夜情。就婚姻而言，最糟糕的事情莫過于和你一無所知的人結(jié)婚。絕大多數(shù)白頭偕老的恩愛夫妻，肯定不是和自己不了解的人結(jié)婚而得的。

    “我認(rèn)為‘股價’是投資者所能找到的最沒有價值的信息。股票的價格往往會傳達錯誤的信息。如果我鐘愛的網(wǎng)絡(luò)公司的股價是30美元，你喜歡的網(wǎng)絡(luò)公司的股價是10美元，那么只注意股價的投資者就會認(rèn)為我所喜歡的那一家公司更好。這是一種非常危險的錯覺。”

    “外表”是擇偶所有條件里最沒有價值的信息。一個人的外表往往會傳達錯誤的信息。如果一個人長相漂亮、穿著時尚，而另外一個人相貌平常、穿著普通，那么只注意外表的人就會認(rèn)為長相漂亮、穿著時尚的那位更好。這是一種非常危險的錯覺。

    “喜歡一家商店、一件產(chǎn)品或者一家酒店是對一家公司產(chǎn)生興趣的很好理由，并且可以把它的股票列入你的研究名單，但這并不是購買該公司股票的充分理由！在你還沒有對公司的收益前景、財務(wù)狀況、發(fā)展計劃、股價走勢等情況研究之前，千萬不要投資購買它的股票。”

    喜歡對方的外表、言談或者學(xué)歷是對一個人產(chǎn)生興趣的很好理由，并且可以把她（他）列入你擇偶的名單，但這并不是娶她（嫁他）的充分理由！在你對她（他）的品德性格、工作情況、健康狀況、家庭條件、過往歷史等情況了解之前，千萬不要和她（他）結(jié)婚。

    “不管某一天是跌508點還是108點，最終優(yōu)秀公司的股票將會上漲而普通公司的股票將會下跌。并且投資于這兩類不同公司的投資者也會得到各自不同的回報。”

    不管某一天遭受大挫折還是小挫折，最終優(yōu)秀者將奮發(fā)振作、東山再起，而普通人將會沉淪下去。并且這兩類人的配偶也會得到各自不同的命運。……

    以我個人在中國股市11年的經(jīng)驗而言，我覺得在股市上找到一家好公司的股票要比在生活中找到一個好配偶容易得多?；厥走^往，無論是我96年買深發(fā)展，99年買深科技，還是2002年底買上海機場，2003年買汽車股、資源股或者是2004年買上海能源、東阿阿膠等等，之所以能在危難中化險為夷并且獲利，最主要都是因為我在股票的選擇和取舍上勝人一籌，其次是我能抱緊我所選擇的股票，不被中短期股價的調(diào)整嚇出局，最后才是對買賣時機的把握。

    一如林奇所說：“做股票就像找伴侶，隨時想離婚不是一個好主意。如果你一開始就作出了明智的選擇，就不要想著放棄。如果不是這樣，無論如何你都會一團糟。要在股市上投資成功，你必須要押上你對股票的忠誠度?；旧夏銘?yīng)該把它看待成一樁婚姻，也就是你的金錢及投資的結(jié)合。否則，即使你是一個選股高手，如果你缺少執(zhí)著及勇氣，恐怕也很難賺到大錢。”

    如果你覺得上面的觀點難以接受，那么你至少應(yīng)該把股票投資等同于房屋投資。林奇說：在買賣自己的房屋時表現(xiàn)不錯的人在炒股時卻輸?shù)靡凰康氖虑橐褜乙姴货r。當(dāng)你在周末的房地產(chǎn)專欄上讀到“房屋價格暴跌”這個標(biāo)題時，你不會嚇得馬上將你的房屋出手。房產(chǎn)商從來不會在午夜打電話向你告知：“你必須在明天上午11點之前送來兩萬美元，否則你的兩間臥室會以低價被賣掉。”他們不會把你的房屋位置所屬類別的房地產(chǎn)周五下午的收盤價登出來，也不會用自動報價機將房地產(chǎn)的行情展示給你知道，而新聞播報員也不會在節(jié)目一開始就廣播10家交易最活躍房地產(chǎn)的排名——“果園路100號（100 Orchard Lane）今日下跌10％，鄰居們認(rèn)為沒有理由能夠解釋這次意外的下跌行情。”

    雖然一些家庭因為不得不盡快搬家而被迫以虧本的價格將房子賣出，但幾乎不會出現(xiàn)人們爭先恐后地將自己的房屋虧本賣掉的情況，而這在股票市場上卻屢見不鮮。難怪人們在房地產(chǎn)市場上賺錢而在股票市場上賠錢。他們選房子時往往要花幾個月的時間，懂得怎樣查看一幢房子的質(zhì)量好壞，而選擇股票時卻只花幾分鐘的時間。事實上，他們在買微波爐時花的時間也比選股票時多。

    九

    世界上沒有哪個成功的、成熟的證券市場，是建立在以散戶為主體的市場基礎(chǔ)之上的。機構(gòu)投資人在市場當(dāng)中主體地位的確立，是歷史發(fā)展的必然，也是股市趨向成熟的標(biāo)志之一。我國股市，隨著新股詢價、C股市場把普通投資人“排除在外”，以及在分類表決制實施的過程當(dāng)中，基金作用的突出，中小投資人的“邊緣化”日趨明顯。

    在美國股市，各種基金的數(shù)量多過股票的數(shù)量，個人投資者同樣處于“邊緣化”中。彼得。林奇對每一個準(zhǔn)備進入股市的業(yè)余投資人提出忠告：

    如果你想依賴市場來帶動你的股票上漲，那么你最好還是坐汽車去亞特蘭大城賭博。你如果希望依賴市場創(chuàng)造賺錢的機會往往會事與愿違。正確預(yù)測市場后你也可能會損失掉一半的資金，因為你選錯了股票。你應(yīng)該下工夫去選擇一只好股票而不要去管整個市場的情況。

    擔(dān)心整個市場是一件毫無意義的事。當(dāng)你無法找到一家股票被合理定價或者能滿足你其他的投資準(zhǔn)則的公司，這時你就會知道市場被高估了。巴菲特說他當(dāng)年把其合伙人的錢還給他們是因為他找不到任何一只值得投資的股票。他察看了數(shù)百家公司的情況，根據(jù)基本業(yè)績分析沒有一家公司的股票值得買進。――如果你找不出有投資價值的股票，就暫時把錢存到銀行里，直到發(fā)現(xiàn)了這樣的股票再說。

    在你打算購買股票之前，你應(yīng)該對以下各點有一個基本的了解：股票市場的整體情況，你對上市公司的信任程度，你是否需要進行股票投資？你所期望得到的回報是多少？你打算做短線交易還是長期投資？你對某些突發(fā)事件、不可預(yù)測事件以及股價暴跌的反應(yīng)情況如何？最好在進行投資前明確你的投資目標(biāo)以及分析清楚自己對待投資的態(tài)度，因為如果你對上述情況一無所知并且又十分缺乏信心的話，你將會成為一個潛在的市場犧牲品，你會在市場最不景氣的時刻放棄所有的希望并且會在損失慘重的情況下拋空股票。最終決定投資者命運的既不是股票市場也不是那些上市的公司，是投資者自己決定了自己的命運。

    決定投資者投資成敗的關(guān)鍵在于投資者的耐心、獨立精神、基本常識、對痛苦的忍耐力、坦率、超然、堅持不懈、腦袋靈活、主動承認(rèn)錯誤的精神，以及不受別人慌亂的影響，堅持到投資獲得成功的能力。至關(guān)重要的是要能夠抵抗得了你人性的弱點。

    最終決定投資者命運的既不是股票市場也不是那些上市的公司，是投資者自己決定了自己的命運。如果你在中國股市上已經(jīng)呆了不短的時間，并且虧損累累；如果M頭、W底、MACD、第N浪等技術(shù)也不能挽救你的失??；如果你在投機的路上走得很辛苦，浪費了大好的光陰而且毫無轉(zhuǎn)機，那么，你是否能適當(dāng)改變一下自己對股市的態(tài)度，學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)如何投資呢？

    當(dāng)然，投資也并不是包治百病的靈丹妙藥。世界上沒有那種可以在你買對了股票的時候就響的鈴。無論你對一家公司多么了解，也不能保證投下去的錢一定會有滿意的回報。但是如果你了解導(dǎo)致零售商或銀行或汽車制造商盈虧的因素，你成功的概率肯定可以大大增加。

    投資是一種生活方式，需要用一生的時間來積累財富。而人們常常醉心于如何盡快的發(fā)財致富。從這一點來說，大多數(shù)人并不適合于投資的。

    但是對于一個想認(rèn)真學(xué)習(xí)投資的人來說，《彼得。林奇的成功投資》是一本不可缺少的學(xué)習(xí)書籍。以上我所寫的，不過是該書的簡介和前言部分。更多的投資寶藏在書的正文內(nèi)容中，林奇會教你如何選擇發(fā)展前景良好的公司的股票，如何使用年報進行分析，如何對待各種類型的公司……我們在學(xué)習(xí)的同時，別忘記聯(lián)系我們自己股市的實際情況，更重要的是，別忘記一切都需要時間來檢驗！

    祝各位在中國股市上投資或者投機成功