弱勢歐元 啟動國際經(jīng)濟新格局

　　“一個月前，一家歐洲銀行還在大力向我推介澳元和歐元的理財產(chǎn)品，甚至承諾進行澳元儲蓄的話，可以給我9％的利息，可是現(xiàn)在，澳元和歐元卻一路下跌，他們又在向我推銷美元產(chǎn)品。”北京的鄭女士依然在為理財決策而猶豫。

　　與此同時，人民幣對歐元超過2％的升值對于中國一些出口企業(yè)來說，其沖擊不亞于匯改時人民幣對美元的升值。在此前人民幣對美元20％的升值過程中，很多企業(yè)都逐漸把出口市場從美國轉(zhuǎn)移到歐洲，歐盟已取代美國成為中國第一大貿(mào)易伙伴和第一大出口伙伴，如今歐元快速貶值，令中國一些沿海出口企業(yè)措手不及。

　　這恐怕只是個開始。

　　歐洲深陷負增長泥淖

    “美國經(jīng)濟放緩對主要發(fā)達國家的負面影響正逐步蔓延，這個過程通常有1年左右的時滯（圖）?，F(xiàn)在歐洲和日本經(jīng)濟前景惡化加劇，2009年他們將面臨更大風險。預(yù)計美國經(jīng)濟將于2009年逐漸復(fù)蘇，并成為美元走強的重要支撐。”中金公司研究部副總經(jīng)理沈建光博士告訴《財經(jīng)時報》，“正如我們一直所強調(diào)的，美元匯率變化是國際資本流動的重要風向標，此輪美元升值也不例外。”

　　歐元的貶值并不是直線下跌，沈建光指出：“雖然歐元區(qū)經(jīng)濟在一季度的強勁增長之后會顯著放緩，甚至有可能出現(xiàn)衰退，然而美國經(jīng)濟前景亦不容樂觀。美國內(nèi)需依舊低迷，退稅作用消失之后下半年美國經(jīng)濟下行風險加大。如果沒有新一輪的財政刺激計劃，預(yù)計美國經(jīng)濟將于第四季度出現(xiàn)萎縮。當市場關(guān)注美國經(jīng)濟疲軟之時，美元將呈現(xiàn)弱勢。”

　　不過，美元兌歐元將很難再次觸及1.6美元/歐元的低點。而美元的全面反轉(zhuǎn)將出現(xiàn)在2009年。

　　聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議9月4日發(fā)表報告指出，考慮到全球性通脹壓力及金融市場動蕩等因素，將2008年世界經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)至2.9％，歐盟則由2.9％下滑至1.8％。報告認為，2008年發(fā)達國家經(jīng)濟整體上處于減速狀態(tài)；而發(fā)展中經(jīng)濟體整體看增長出現(xiàn)停滯。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟第二季度出現(xiàn)萎縮這一事實得到了最終經(jīng)濟數(shù)據(jù)的證實，恰在此時又有跡象顯示，歐元區(qū)第三季度的本地生產(chǎn)總值可能也將負增長，從而使該地區(qū)從技術(shù)角度而言陷入經(jīng)濟衰退。

　　渣打銀行的亨德森預(yù)計，人民幣實際匯率的升值步伐在2008年剩余時間和2009年將會放緩，但他認為人民幣兌歐元等貨幣的匯率仍會進一步走高。[page]

　　各經(jīng)濟體博弈匯率變化

    至少歐洲政府明顯希望人民幣兌歐元等貨幣的匯率仍進一步走高。

　　中國是德國機械設(shè)備和法國奢侈品等商品的一個越來越重要的市場。近期歐元兌人民幣下跌因此受到歐洲出口商的熱烈歡迎，因為這會令它們的產(chǎn)品在中國的定價更具吸引力。

　　一些分析師相信，中國政府不會只關(guān)注人民幣兌美元匯率，但經(jīng)濟走弱可能會讓匯率升值的吸引力減弱。由于出口成本上升和對進口產(chǎn)品的需求減緩，截至7月底，中國的貿(mào)易順差比上年同期下降了9.6％，人民幣的繼續(xù)升值可能會導(dǎo)致貿(mào)易順差繼續(xù)下降。

　　過去一段時間，美元的貶值強勁拉動了美國出口，從歷史數(shù)據(jù)可以看出，當美元開始大幅升值之時，其出口仍將保持高速增長，并繼續(xù)拉動經(jīng)濟增長。直至大約兩年之后出口才出現(xiàn)放緩跡象。

　　截至目前，美國經(jīng)濟似乎已經(jīng)躲過嚴重滑坡的厄運。美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較上年同期強勁增長3.3％，主要受凈出口推動。不過舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長稱，下半年經(jīng)濟增速會明顯偏低，失業(yè)率將上升。

　　“相較之下，美國國內(nèi)需求放緩對全球其他經(jīng)濟體產(chǎn)生的負面影響更為嚴重，尤其是以進出口為主要增長點的日、德和一些發(fā)展中國家。”沈建光表示，“美元走強將進一步推低原油價格，加上全球經(jīng)濟放緩需求下降，以及投機活動得到進一步控制，預(yù)計油價于明年將持續(xù)回落。大宗商品價格高漲的局面也將受到抑制，全球通脹壓力將得到緩解。”

　　隨著油價下跌，主要原油及大宗商品輸出國巨額貿(mào)易順差將無法持續(xù)，俄羅斯和澳大利亞將出現(xiàn)資產(chǎn)價格下跌，匯率貶值。

　　在全球經(jīng)濟進入下滑周期而美元開始升值之時，將有大量資本從新興市場國家撤離。受惠于重新流入的全球資本，美國資產(chǎn)價格將重新增長，而新興發(fā)展中國家，包括中國的資產(chǎn)價格將顯著下降，并進一步對經(jīng)濟增長造成負面影響。

　　不過，伴隨著美國市場個人消費的提振，美國市場對世界經(jīng)濟的拉動作用又將顯現(xiàn)，對于經(jīng)歷寒冬的中國出口型企業(yè)來說，2009年，或許是個值得期盼的日子。