救市之后 股指去向何處

　　三大救市措施的出臺帶來滬深兩市所有A股漲停的奇觀，空前盛況已成過去，明天是否依然陽光燦爛？

　　如果有人用所謂前方的“平臺”、上面的“缺口”這樣的術(shù)語來預(yù)測股指將達(dá)到多少點(diǎn)位，你大可一笑置之，就像對待此前信誓旦旦3000點(diǎn)、2000點(diǎn)會牢不可破一樣。點(diǎn)位本來就無法預(yù)測，更何況預(yù)測空前政策利好所帶來的向上沖擊力。

　　但這并不意味著股指將一往無前。筆者更愿意把當(dāng)前市場比作久病之人，目前所有針對性的藥方有三劑，這些藥方徹底將表面病癥去除，但病灶卻依然存在。

　　仔細(xì)分析這些措施有助于我們更清楚地看清后市走向。在這三大措施當(dāng)中，財政部對證券交易印花稅由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收可以減輕投資者稅負(fù)，同時指定為賣出繳稅有希望投資者長期投資的愿望，但該措施為一次性方案，可以說是典型的治標(biāo)之策。目前不少媒體認(rèn)定為印花稅行情，這是事實但并不是事情的全部，因為伴隨此治標(biāo)之策還有兩大措施。

　　最重要一條屬于匯金宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票。這項措施之重不僅表明將增持的是當(dāng)前股市中舉足輕重的權(quán)重股，從而對今后穩(wěn)定整個大盤起到關(guān)鍵作用，同時也讓市場產(chǎn)生了平準(zhǔn)基金的遐想。此前市場無限向往的平準(zhǔn)基金以匯金這樣的“雛形”形式先行出現(xiàn)是一個信號，在監(jiān)管部門還無法定性和定量平準(zhǔn)基金以及其資金來源、退出方式的情況下，將匯金推到前臺不失為一個絕佳的辦法。

　　成立于2003年年底的匯金現(xiàn)屬于中投公司全資子公司，一直扮演的角色是三大行大股東以及光大、國開行等金融機(jī)構(gòu)出資人，此前還從未涉足過內(nèi)地二級市場。具有強(qiáng)大資金實力的匯金進(jìn)入二級市場可以提供巨大的買方力量，從而穩(wěn)定市場信心和預(yù)期，屬于監(jiān)管層對當(dāng)前沉疴一身的股市“去病并調(diào)理”的藥方。

　　但問題是匯金只是針對三大行進(jìn)行擇機(jī)買入，與所謂平準(zhǔn)基金畢竟相差太遠(yuǎn)，因此國資委支持央企增持或回購上市公司股份就顯得非常及時。對于市場來說，這是對匯金增持三大權(quán)重股的進(jìn)一步支持，央企加上金融股的權(quán)重作用將穩(wěn)固市場的基礎(chǔ)。但下屬央企能否完全達(dá)到目標(biāo)，國資委還“希望得到金融方面的支持”，卻比匯金能夠迅速拿出真金白銀稍遜一籌。

　　以上分析可以看出，這是一個同時出臺卻層層推進(jìn)的三大方案，因此對于股指短期內(nèi)繼續(xù)上漲我們可以抱有相對大的預(yù)期。

　　但這三大方案的總體作用更傾向于治標(biāo)，市場是否就此反轉(zhuǎn)則應(yīng)該是建立在標(biāo)本兼治基礎(chǔ)上的結(jié)果。而股市之本在于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和微觀上市公司主體的經(jīng)營業(yè)績情況。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下滑危險已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。主要在于外部美國金融危機(jī)爆發(fā)引發(fā)的出口下降，以及內(nèi)部從緊的貨幣政策導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長放緩，從而影響到微觀上市公司業(yè)績增速。

　　因此，美國此次大規(guī)模干預(yù)能否最終穩(wěn)定市場并振興經(jīng)濟(jì)，中國在貨幣政策或財政政策上是否會有所松動，從而讓企業(yè)贏得喘息之機(jī)，是股市運(yùn)行方向之本。世界上從未有股市在經(jīng)濟(jì)下滑的周期中反向而行，有時出現(xiàn)階段性背離但無法代表趨勢，對于這一點(diǎn)需要有清醒的認(rèn)識。

　　另外，此次出臺三大措施之后，市場恰好將迎來上市公司第三季度財報，在接下來的一個月時間內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)的真實狀況濃縮在上市公司三季報中，成為影響股指走勢的最直觀力量。因此，筆者認(rèn)為，利好帶來的憧憬將一直震蕩延續(xù)至10月上旬，而10月中下旬股指才會出現(xiàn)真正的趨勢性走勢。

　　救市政策反映了政府對股市的呵護(hù)，但大幅反彈之后，當(dāng)股指需要再次確定方向時，只能由業(yè)績來指引。