華友收購(gòu)案暗潮洶涌 賽富GGV等多家風(fēng)投牽涉其中

　　熱衷于借助資本力量迅速完成三級(jí)跳的董朝暉，在爭(zhēng)購(gòu)華友世紀(jì)的前半場(chǎng)唱的是一出獨(dú)角戲。

　　作為華友世紀(jì)（HRAY.NSDQ）收購(gòu)懸疑劇里惟一頻繁拋頭露面的男主角，董朝暉一面苦笑，一面有些尷尬地對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》說(shuō)，過(guò)去總是看著旗下藝人們的表演，沒(méi)想過(guò)要自己站到聚光燈前。

　　事實(shí)上，他不僅站到了聚光燈前，可能還是這出戲的主要導(dǎo)演。

　　4月24日，董朝暉代表獨(dú)立財(cái)團(tuán)Best Prospect Overseas Limited向華友世紀(jì)董事會(huì)發(fā)出了收購(gòu)要約。

　　10天之后，他公開(kāi)指責(zé)華友世紀(jì)對(duì)收購(gòu)要約不作任何回應(yīng)。

　　5月6日，董向華友世紀(jì)CEO向松祚發(fā)出了最后通牒后，將收購(gòu)價(jià)提高至每股4美元。

　　24小時(shí)之后，他宣布撤回收購(gòu)要約。

　　時(shí)隔一天，他當(dāng)眾炮轟華友世紀(jì)董事長(zhǎng)王秦岱，“（他）和其他一些董事會(huì)成員更關(guān)注的是自己手中的權(quán)利、個(gè)人利益，而不是替股東利益著想”。

　　有趣的是，無(wú)論外界如何猜測(cè)紛紛，董朝暉怎么百般爆料，其他相關(guān)當(dāng)事人一致沉默。

　　華友世紀(jì)始終不作任何回應(yīng)；曾經(jīng)擔(dān)任光線與華友合并案財(cái)務(wù)顧問(wèn)，此次為董朝暉財(cái)務(wù)顧問(wèn)的華興資本CEO包凡拒絕評(píng)論；被認(rèn)為是第三方競(jìng)購(gòu)者的盛大網(wǎng)絡(luò)同樣不予置評(píng)。就連一貫活躍的易凱資本CEO王冉也婉拒采訪，他在短信中說(shuō)，“不方便說(shuō)什么”。

　　這就是一出自言自語(yǔ)的戲。但是，董對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》表示，他并沒(méi)有放棄收購(gòu)的打算，接下來(lái)將會(huì)一場(chǎng)更精彩的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　激進(jìn)董朝暉

　　我們還是先來(lái)了解下董朝暉和他的歡樂(lè)傳媒。

　　1999年，董朝暉在北京推出了民營(yíng)影視公司歡樂(lè)傳媒的第一款產(chǎn)品《歡樂(lè)總動(dòng)員》。到2004年，歡樂(lè)傳媒的收入從起初的500萬(wàn)急升至1.5億人民幣，躍入民營(yíng)電視領(lǐng)軍陣營(yíng)。當(dāng)年，均為30出頭的董朝暉與光線傳媒王長(zhǎng)田、派格太和孫健君以及唐龍國(guó)際陸興東一起，被媒體冠為“民營(yíng)電視四公子”，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)倆。

　　時(shí)至今日，提及歡樂(lè)傳媒，一位資深投行人士評(píng)價(jià)，“如果不是因?yàn)檫@次事件，它基本上不值得你們費(fèi)事去寫(xiě)”。

　　在董朝暉的辦公室里，“《財(cái)富》雜志酷公司”、“最具投資價(jià)值公司”等榮譽(yù)還被擺在顯眼的位置，即使這層耀眼光環(huán)早已在2007年褪色殆盡。

　　“2007年是我們最困難的時(shí)候，其實(shí)那時(shí)候我們把整個(gè)團(tuán)隊(duì)調(diào)整掉了?！倍瘯煶姓J(rèn)，鼎盛時(shí)期，歡樂(lè)傳媒曾經(jīng)擁有250名員工，其中包括150名電視節(jié)目制作人員，經(jīng)過(guò)2007年的調(diào)整之后，董朝暉砍掉了所有制作人員，只剩下10多名節(jié)目策劃、研發(fā)。

　　其實(shí)，真正的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2005年底。不過(guò)在歡樂(lè)傳媒網(wǎng)站的企業(yè)大事記里，這件大事情并沒(méi)有被記錄下。

　　這年年底，歡樂(lè)傳媒接受了大名鼎鼎的軟銀賽富（SAIF）投資。這是中國(guó)民營(yíng)影視公司接受的第一筆外資風(fēng)投。賽富原本計(jì)劃投資業(yè)內(nèi)老大光線傳媒，由于談判失敗，轉(zhuǎn)而投資了歡樂(lè)傳媒1300萬(wàn)美元。這其中1000萬(wàn)美元用于購(gòu)買增發(fā)的20%新股，另外300萬(wàn)美元用于從董朝暉手中購(gòu)買10%股份。

　　賽富看中了歡樂(lè)傳媒旗下真人秀等節(jié)目中體現(xiàn)的互動(dòng)性，這種互動(dòng)性具有與新媒體結(jié)合的特質(zhì)，“他們永遠(yuǎn)不愿意去投資做加法的東西，他們希望投資做乘法的東西。”

　　資本喜歡乘法，董朝暉就開(kāi)始在新媒體上做乘法。

　　2006年4月，歡樂(lè)傳媒耗資500萬(wàn)美元從貝塔斯曼手中購(gòu)得原創(chuàng)文學(xué)網(wǎng)站榕樹(shù)下。接下來(lái)，董朝暉開(kāi)始搭建互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“樂(lè)動(dòng)網(wǎng)”，為了3G發(fā)牌做準(zhǔn)備，他還從榕樹(shù)下搜集整理了兩萬(wàn)多篇鬼故事，從中挑選修改了幾百個(gè)故事，拍成了短劇?！岸际菫?G來(lái)做準(zhǔn)備的?！倍瘯熣f(shuō)。

　　不過(guò)，董朝暉期盼中的3G三年后才到來(lái)，民營(yíng)電視的寒流卻在2006年不期而至。

　　這一年，國(guó)有電視臺(tái)開(kāi)始了對(duì)民營(yíng)電視“反攻倒算”，民營(yíng)公司的名牌欄目紛紛被調(diào)整出黃金時(shí)間和頻道，與國(guó)有電視臺(tái)在資本層面的合作項(xiàng)目也大都擱淺，公司經(jīng)營(yíng)收入大幅下降，光線傳媒、派格太合等紛紛轉(zhuǎn)型，靠舉辦各類活動(dòng)的收入來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　光線傳媒總裁王長(zhǎng)田2008年接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)說(shuō)，“我覺(jué)得老實(shí)說(shuō)，如果那時(shí)候我拿賽富（投資）的話，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是也會(huì)挺慘的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)（融資）是2005年下半年，緊接著整個(gè)行業(yè)陷入了低迷，我也一樣?！鼻趭^如老牛的王長(zhǎng)田沒(méi)有融資，不過(guò)他最終熬過(guò)了2007年的最低谷。

　　董朝暉的《歡樂(lè)總動(dòng)員》等王牌電視欄目也進(jìn)入衰退期，至2007年底則徹底結(jié)束。而先前布局的新媒體則變成了巨大包袱，這些當(dāng)年耗重金搭建的新媒體平臺(tái)只能放任貶值。不久之前朱威廉(博客)欲收購(gòu)榕樹(shù)下，報(bào)出的價(jià)格令董朝暉十分不滿。不過(guò)在一位曾經(jīng)經(jīng)營(yíng)大型文學(xué)網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)者看來(lái)，如今的榕樹(shù)下只值50萬(wàn)元人民幣。

　　董朝暉不僅要收拾盲目擴(kuò)張留下的攤子，還面臨著融資后遺癥。

　　由于與賽富簽署了對(duì)賭協(xié)議，沒(méi)能完成指標(biāo)的董朝暉必須額外拿出自己10%的股份交給對(duì)方。

　　“對(duì)賭協(xié)議”的執(zhí)行，往往是導(dǎo)致投資人與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系緊張的導(dǎo)火索，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)曾有傳聞，董朝暉將賽富派駐到其公司的代表排擠出了公司。不過(guò)，董否認(rèn)了。他說(shuō)，“到現(xiàn)在為止，（賽富）從來(lái)沒(méi)有派過(guò)一個(gè)人進(jìn)來(lái)在這里擔(dān)當(dāng)任何的職位。”

　　不過(guò)賽富對(duì)于民營(yíng)影視投資的失望早已溢于言表。2008年，賽富合伙人羊東曾對(duì)本刊表示，“娛樂(lè)行業(yè)的監(jiān)管太強(qiáng)，電視制作公司主要是議價(jià)能力問(wèn)題。制播分離，制作方?jīng)]有和播出方的議價(jià)能力，你沒(méi)法和他玩。電影業(yè)則擴(kuò)展性不大，后續(xù)產(chǎn)品少。而且受演員、導(dǎo)演制約很大，演員、導(dǎo)演賺錢，投資人不賺錢?！?/p>

　　不過(guò)在上述匿名投行人士看來(lái)，各個(gè)公司的不同結(jié)果，最終和“人”有關(guān)。

　　看歷史軌跡，董朝暉與光線傳媒王長(zhǎng)田在諸多重要關(guān)頭面臨相同選擇：兩家公司同在1999年起步，都是靠一款欄目紅遍半邊天，然后復(fù)制出一堆姊妹欄目，他們都依托北京電視臺(tái)，最終王牌欄目又都被北京臺(tái)驅(qū)逐。他們幾乎在同一時(shí)期與國(guó)有電視臺(tái)深入合作，光線選擇了教育臺(tái)、歡樂(lè)則選擇了內(nèi)蒙古衛(wèi)視，他們最終也都鎩羽而歸。他們都與賽富談判融資，在電視業(yè)務(wù)受挫后，同樣轉(zhuǎn)戰(zhàn)新媒體，王長(zhǎng)田也曾經(jīng)把自己關(guān)在屋里一年，做出一個(gè)模仿Myspace的e網(wǎng)，受挫之后，他們異口同聲，總是用夾縫來(lái)形容民營(yíng)電視。他們最終前后腳涉足借殼華友世紀(jì)。

　　但在每個(gè)緊要關(guān)頭，王長(zhǎng)田總是力求謹(jǐn)慎，寧可自己滾動(dòng)積累，也不愿意貿(mào)然接受資本。他兩次與資本親密接觸，一次與賽富草簽了協(xié)議，另一次與華友世紀(jì)達(dá)成了合并協(xié)議，最后卻都在最后關(guān)頭反悔毀約。最終，王長(zhǎng)田沒(méi)有接受風(fēng)投，而是在2008年找到了銀行貸款，還準(zhǔn)備獨(dú)立上市。王撐過(guò)低谷，靠的是耐力和恒心。當(dāng)然，也有人戲稱其為“農(nóng)民”。

　　董朝暉不“農(nóng)民”。他選擇了另一條道路，他風(fēng)格激進(jìn)，熱衷于借助資本力量迅速完成三級(jí)跳。早在2003年，他就曾經(jīng)與吳征聯(lián)手操作歡樂(lè)傳媒廣告業(yè)務(wù)在新加坡的借殼上市。面對(duì)內(nèi)蒙衛(wèi)視的機(jī)會(huì)，他急迫注資入股，結(jié)果遭遇了合作伙伴資金黑洞，他一旦接受了賽富投資，立刻開(kāi)始大肆擴(kuò)張。他有時(shí)還會(huì)耍些資本小花招，業(yè)內(nèi)曾經(jīng)流傳一個(gè)未經(jīng)證實(shí)的段子，說(shuō)董曾經(jīng)一度放出風(fēng)聲，表示有海外公司有意收購(gòu)歡樂(lè)，其實(shí)，那家公司不過(guò)是他自己在海外注冊(cè)的公司。

　　此次董朝暉要約收購(gòu)華友世紀(jì)。上述資深投行人士嘲諷，“QQ還沒(méi)開(kāi)好，想直接開(kāi)奔馳。”

　　不過(guò)在董朝暉自己看來(lái)，“整個(gè)娛樂(lè)媒體產(chǎn)業(yè)鏈里面并沒(méi)有一家公司占多大的分量，現(xiàn)在是一個(gè)整合的時(shí)候。”

　　為此，董朝暉在海外組成了一個(gè)財(cái)團(tuán)，他是其中的單一最大股東，占有近20%股份。財(cái)團(tuán)的其他股東組成有歡樂(lè)傳媒的廣告客戶，也有其他行業(yè)對(duì)媒體感興趣的，還有一些“華人家族的第二代、第三代”。據(jù)董朝暉透露，財(cái)團(tuán)的資金規(guī)模在5000萬(wàn)美元左右，這筆事先計(jì)算好的資金，正好用于收購(gòu)華友世紀(jì)51%的股份。

　　華友的殼與董朝暉的角色

　　華友世紀(jì)已經(jīng)不是第一次被覬覦了。兩年前，盛大網(wǎng)絡(luò)就曾經(jīng)有意收購(gòu)華友世紀(jì)。此后，千橡集團(tuán)陳一舟也與華友世紀(jì)有過(guò)接洽。加上2008年初華友世紀(jì)與光線傳媒的合并未遂，董朝暉算是華友世紀(jì)的第四個(gè)追逐者。

　　類似的SP上市公司殼資源不止華友一家，董朝暉們?yōu)楹螌?duì)華友世紀(jì)情有獨(dú)鐘？他說(shuō)，因?yàn)檫@家公司股東分散，目前公司最大的持股者也不超過(guò)12%。

　　其實(shí)，另一重要原因被他回避了。華友世紀(jì)手握大筆現(xiàn)金，而且這些現(xiàn)金的價(jià)值甚至高于公司市值。據(jù)華友世紀(jì)的財(cái)報(bào)顯示，截至2008年12月31日，華友世紀(jì)持有的現(xiàn)金及短期存款為5947萬(wàn)美元。

　　在董朝暉提出收購(gòu)之前，華友世紀(jì)的股價(jià)已經(jīng)跌落至1.50美元，其市值大約在3280萬(wàn)美元。即便以董朝暉3.5美元每股的報(bào)價(jià)計(jì)算，其估值也不過(guò)7654萬(wàn)美元。此次董朝暉收購(gòu)華友世紀(jì)51%股份，同時(shí)還要求將華友世紀(jì)的當(dāng)前管理層趕下臺(tái)，建立以他為首的新團(tuán)隊(duì)。董稱他的新團(tuán)隊(duì)中包含數(shù)位娛樂(lè)業(yè)的資深人士，足以幫助華友世紀(jì)擺脫困境。

　　華友世紀(jì)幾年前轉(zhuǎn)型音樂(lè)，但始終未見(jiàn)起色。據(jù)2008年第四季度財(cái)報(bào)，其第四季度總營(yíng)收為1443萬(wàn)美元，運(yùn)營(yíng)虧損528.6萬(wàn)美元，凈虧損918萬(wàn)美元。糟糕的業(yè)績(jī)導(dǎo)致了公司現(xiàn)金大于市值。在董朝暉看來(lái)，華友世紀(jì)對(duì)于所收購(gòu)的傳統(tǒng)音樂(lè)公司始終沒(méi)能整合，而他的團(tuán)隊(duì)則擅長(zhǎng)娛樂(lè)行業(yè)，能夠?yàn)槿A友世紀(jì)止血。

　　董朝暉并不否認(rèn)，如果收購(gòu)成功，可能會(huì)在未來(lái)某個(gè)時(shí)刻將歡樂(lè)傳媒置換進(jìn)上市公司。

　　如果歡樂(lè)傳媒借殼上市，對(duì)于歡樂(lè)傳媒的兩大股東董朝暉和賽富來(lái)說(shuō)，是一個(gè)近乎完美的方案。董僅僅用自己在財(cái)團(tuán)里投入的數(shù)百萬(wàn)美元資金，就能成為一家上市公司最大單一個(gè)人股東（按照51%20%計(jì)算，董將擁有上市公司10%左右的股份）。同時(shí)，在華友世紀(jì)收購(gòu)歡樂(lè)傳媒的置換同時(shí)，作為歡樂(lè)傳媒的大股東，董又能夠大量套現(xiàn)?，F(xiàn)在，完成這筆方案的兩個(gè)前提條件都已經(jīng)具備，華友世紀(jì)手里的現(xiàn)金也足以完成對(duì)歡樂(lè)傳媒的收購(gòu)，而歡樂(lè)傳媒的收入能夠獲得較高估值。

　　董朝暉預(yù)測(cè)，歡樂(lè)傳媒2009年的收入將達(dá)到2億人民幣，從而實(shí)現(xiàn)盈利，而在2008年，歡樂(lè)傳媒的收入不過(guò)在3000萬(wàn)到4000萬(wàn)之間，現(xiàn)金流只是勉強(qiáng)打平。董預(yù)計(jì)中的收入激增主要將依靠電影票房。2008年底，歡樂(lè)傳媒成立了影業(yè)公司，計(jì)劃2009年發(fā)行5部電影，總收入1億人民幣，這其中包括由周杰倫、林志玲主演的大片《刺陵》，合作方中影集團(tuán)總裁韓三平預(yù)測(cè)這部電影的票房會(huì)超過(guò)2億。董朝暉計(jì)劃收入中的另外一億則來(lái)自廣告營(yíng)銷業(yè)務(wù)，以及與騰訊網(wǎng)等新媒體平臺(tái)的合作收入。

　　不過(guò)董朝暉表示，即使歡樂(lè)傳媒借殼上市，自己也希望以股份，而非現(xiàn)金形式實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。

　　但董朝暉這場(chǎng)精妙盤(pán)算，遭到了華友世紀(jì)創(chuàng)始人、現(xiàn)任董事長(zhǎng)王秦岱等人的阻攔。

　　按照董的說(shuō)法，他從去年底就開(kāi)始與華友世紀(jì)管理層以及董事會(huì)成功溝通，在溝通的過(guò)程中，他發(fā)現(xiàn)包括臺(tái)灣移動(dòng)電話運(yùn)營(yíng)商大哥大、GGV投資等股東都“希望公司是有變化”，“他們其實(shí)一直對(duì)公司管理層的業(yè)績(jī)有很大的不滿意”。他聲稱，在這段時(shí)間里面有很多重要的股東在跟我們聯(lián)系，甚至給我們Email，告訴我們“我們（大股東）支持你們”。

　　董朝暉并不諱言，與這些股東們“推動(dòng)”的一個(gè)結(jié)果是，王秦岱于4月初辭去CEO，其職位由董事向松祚接替，不過(guò)，他仍然保持了公司董事長(zhǎng)職位。

　　每年6月，是華友世紀(jì)例行股東大會(huì)時(shí)間。董朝暉稱，“我們正關(guān)注著華友世紀(jì)下一屆股東大會(huì)的召開(kāi)。我們希望在這次大會(huì)期間，能夠討論一些與華友世紀(jì)當(dāng)前董事會(huì)有關(guān)、并長(zhǎng)期懸而未決的問(wèn)題。”董朝暉的言下之意就是借助其他股東在股東大會(huì)上清除反對(duì)的聲音。

　　在董朝暉擺出來(lái)一副志在必得之勢(shì)時(shí)，此刻他最大的對(duì)手，神秘競(jìng)購(gòu)者盛大網(wǎng)絡(luò)逐漸浮出水面。據(jù)稱，盛大網(wǎng)絡(luò)與華友世紀(jì)的談判從4月23日開(kāi)始，將持續(xù)一個(gè)月的秘密談判至5月23日。此刻看來(lái)，早已與華友世紀(jì)接觸，但選擇在4月24日發(fā)出收購(gòu)要約的董朝暉更像是談判的攪局者。

　　“盛大肯定是一個(gè)很優(yōu)秀的公司，說(shuō)實(shí)話也是我很尊敬的一個(gè)公司?！倍瘯煶姓J(rèn)。從業(yè)務(wù)上看，盛大旗下的起點(diǎn)中文網(wǎng)，以及手機(jī)游戲業(yè)務(wù)，在3G概念之下，與華友世紀(jì)的無(wú)線平臺(tái)有著諸多協(xié)同之處。相比盛大，董認(rèn)為自己“是在傳統(tǒng)媒體優(yōu)勢(shì)更多一點(diǎn)?！?/p>

　　5月12日，華友世紀(jì)開(kāi)始了一輪大規(guī)模裁員，這被認(rèn)為是在為被收購(gòu)做準(zhǔn)備。而從這一刻開(kāi)始，董朝暉的獨(dú)角戲?qū)⒕痛私Y(jié)束，最后的爭(zhēng)奪戰(zhàn)即將上演。