聯(lián)想投資的8年試錯(cuò)和寶貴經(jīng)驗(yàn)

　　其實(shí)國(guó)內(nèi)這個(gè)VC發(fā)展和硅谷還是有很大的區(qū)別，我拿幾個(gè)事情來說，聯(lián)想投資有些東西是變了，有些東西是沒變，從聯(lián)想本身一直強(qiáng)調(diào)的這些求實(shí)、進(jìn)取，以人為本，以人為本這幾條，所謂的文化沒有太大的變化，基本上沒什么變化，但是有些形式上發(fā)生了很大的變化。我2003年來的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候還是一期基金。

　　到了年底，二期基金是7500萬美元。那個(gè)時(shí)候是要求打卡的，每個(gè)人上班都要打卡，我也一樣。上班打卡，其實(shí)我很不愉悅，不是特高興這個(gè)事，你要不打卡，得寫清理由，一條一條。在其實(shí)發(fā)生了變化實(shí)行了彈性工作制，也與VC這個(gè)性質(zhì)相適應(yīng)，我覺得這是一條。

　　另外還有一條，在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，其實(shí)大家有一點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注于這個(gè)項(xiàng)目是不是死掉了，死掉了之后，感覺到壓力極大，后來不是說現(xiàn)在說死掉了就無所謂，不是這個(gè)意思，只是現(xiàn)在的心態(tài)變成了，我們有死掉的項(xiàng)目，但是我們更追求成功的項(xiàng)目，這些死掉的項(xiàng)目，這些不好的項(xiàng)目，就是成功的那些項(xiàng)目的代價(jià)，這個(gè)思路，思維方式發(fā)生很大的轉(zhuǎn)變。我覺得非?？茖W(xué)的，這一條是與什么有關(guān)系呢？是與過去非常大的一個(gè)，我們?cè)?jīng)引進(jìn)過一些VP和投資助理，來了之后，我跟他聊，他說投不投好項(xiàng)目咱們不說，咱們不能把項(xiàng)目都投死。

　　這個(gè)其實(shí)是一個(gè)很大的問題，我們應(yīng)該說死項(xiàng)目是可以的，但是是不是能夠有好項(xiàng)目出來？這對(duì)王建慶剛才說的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度。聯(lián)想投資我們會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)率，往前還要走，那可能這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能更大了，但是我們追求更好的項(xiàng)目。這是剛才說的變化的事情。

　　還有剛才說文化不變，還有一些事情，比如說這個(gè)決策體制，其實(shí)在中國(guó)這個(gè)VC的行當(dāng)里邊，決策是很復(fù)雜的，各家都不是特別一樣，有一個(gè)朋友因?yàn)槌隽艘恍┦戮蛦栁?，在中?guó)這個(gè)體制下，是不是必須有一個(gè)老大，老大認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目OK，這個(gè)項(xiàng)目才能行呢？我說這事在聯(lián)想還真不是這樣的，確實(shí)不是這樣的，包括我們剛才說的，我們的總裁朱立南也不是。風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行當(dāng)各自發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，承認(rèn)另一個(gè)合伙人比你懂得更多，在另一方面互補(bǔ)的精神。

　　我覺得這個(gè)還是很不容易的，所謂集體決策，團(tuán)隊(duì)致勝，這一條真是這樣的東西，而且是有約束的。我來了在聯(lián)想投資工作六年多的時(shí)間，還真是沒有看到過哪位同志拍案而起，說這個(gè)事情非要說了算，很少。有，你可以，但是你只能決定你自己那一部分分?jǐn)?shù)，那別人有其他的權(quán)利。所以你剛才問我的問題總結(jié)下來就是說，有一些確實(shí)是發(fā)生了一些變化，形式上很多，實(shí)質(zhì)的內(nèi)容上，這種學(xué)習(xí)的精神，這種民主決策的體制，互相信任的這樣的一個(gè)團(tuán)隊(duì)，這個(gè)是一直傳承下來的，沒有太大的變化。基本就這樣的一個(gè)情況。

　　聯(lián)想投資確實(shí)從2001年我們3500萬美元的基金到了第四季基金去年募集完畢的，在管基金7億美元，一級(jí)基金內(nèi)部收益率基本上是25%左右，二期基金應(yīng)該比這個(gè)還好，也就是一期基金總體3.5倍，二期基金比這個(gè)倍數(shù)還要高一些，取得了這些成績(jī)與一些要素有關(guān)系，一個(gè)就是團(tuán)隊(duì)里邊的決策的這樣的一個(gè)模式我覺得是非常有價(jià)值的。

　　一種學(xué)習(xí)的精神，像德魯克所說的，今天是一個(gè)知識(shí)型的社會(huì)，需要更多的風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的行當(dāng)，需要更多的知識(shí)人才的參與，而知識(shí)人才又需要不斷的學(xué)習(xí)，所以學(xué)習(xí)也是我們非常重要的一個(gè)情景。在學(xué)習(xí)過程中也總結(jié)出了剛才志斌所問的問題，比如說“事為先，人為重”這樣的事情，這是什么樣的情形呢？其實(shí)在硅谷大家都知道，一般談起來就像造房子一樣，位置位置還是位置，人、人還是人，我們提出的“事為先，人為重”，為什么不就直接提人就行了呢？過去講好人好事，一個(gè)重，一個(gè)先，啥意思，這里頭有這么幾個(gè)要點(diǎn)，等會(huì)兒王建慶可以補(bǔ)充，一個(gè)是顯然你在中國(guó)要做事情，它要強(qiáng)調(diào)一件事情，是和人之間的匹配，這個(gè)人很能干，一個(gè)醫(yī)生做手術(shù)很專業(yè)，那你寫作不一定很專業(yè)，人家寫了專欄不一定很好，或者說你讓他手術(shù)干其他事了也不行，他得干手術(shù)這件事情，他有積累，所以講究匹配，這個(gè)層次里講“事為先，人為重”是有一個(gè)匹配的概念在里頭。這個(gè)非常重要。

　　另外一個(gè)層面就是說，在中國(guó)這種情況下，我們有時(shí)候會(huì)想到說，你首先還是要看到一個(gè)大的行業(yè)，我們講就是歷史成就英雄，還是英雄創(chuàng)造歷史，這兩個(gè)相輔相成，但是首先你看到是在一定的歷史背景下出現(xiàn)了英雄，我們也說，在一定行業(yè)背景下和一定的中國(guó)的機(jī)遇情況下，你選對(duì)了合適的行當(dāng)，至少這個(gè)大方向你差不太多，這就是我們說你要把這個(gè)事有一個(gè)范圍。

　　在有這樣的情況下，人就成為了極其極其重要的因素，所以談這件事情，我們談到了，一、互相匹配。第二、行業(yè)非常重要，這個(gè)事情本身實(shí)際上所鎖定的范圍是首先你得考慮的事情。在這樣的幾個(gè)情況下，人是最關(guān)鍵的因素。[page]

　　剛才談到了在聯(lián)想這里頭強(qiáng)調(diào)首先人，當(dāng)然指的是創(chuàng)業(yè)者，指的是CEO，同時(shí)還有一個(gè)層面就是團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)有班子。班子之間的架構(gòu)是什么樣的一個(gè)架構(gòu)？是說眾星捧月型的，一個(gè)月亮，一大堆群星璀璨還是一個(gè)老大，其他人都比它低一個(gè)很大的層次，那就不是眾星捧月，我們所謂的“1+0”的模式。還有沒有人，這里頭形成了誰說了算，怎么樣做決策的問題，班子的建設(shè)也非常重要。你會(huì)發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)業(yè)者只是一個(gè)人，那你怎么樣協(xié)助他，幫助他能夠把這一撥人能夠弄起來，而且還能形成比較強(qiáng)的戰(zhàn)斗力，這個(gè)事是非常重要的。

　　另外再下一個(gè)層面，董事會(huì)這個(gè)層面，董事會(huì)不完全算班子，但實(shí)際上是支持班子的這樣一個(gè)集體，董事會(huì)中也要有一個(gè)決策體，如果說，比如說志斌你是創(chuàng)業(yè)者，咱們?nèi)@比較好說，有可能還有其他的投資人，怎么樣協(xié)同立場(chǎng)，讓大家形成一個(gè)既支持班子，支持這個(gè)CEO這些人去干活兒，同時(shí)又能夠有效的進(jìn)行監(jiān)督，把這兩個(gè)平衡起來，有的董事會(huì)沒有建設(shè)性意見，大的決策做不出來，沒有戰(zhàn)略性的決策，有的光有戰(zhàn)略性決策沒有任何監(jiān)督機(jī)制，那也不行。所以說從班子上來講，CEO、班子、董事會(huì)三個(gè)層面其實(shí)都非常重要，我們不是說簡(jiǎn)單看一個(gè)事情，這里頭好多事。

　　而且每一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題都有慘痛的教訓(xùn)，一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，真的不好解決，你想辦法你得把它補(bǔ)上，不補(bǔ)上這個(gè)項(xiàng)目就完蛋。

　　你問的問題一個(gè)是被投企業(yè)，一個(gè)是聯(lián)想投資，被投企業(yè)這一塊，我覺得有一點(diǎn)，還是有一定的藝術(shù)成份，在跟企業(yè)家互動(dòng)的時(shí)候，不同的企業(yè)家特點(diǎn)不一樣，這個(gè)時(shí)候，有的是明顯你知道的，根據(jù)他的性格，但是這個(gè)問題造不成太大的損失，他又很堅(jiān)持，你也不可能就立即的拍案而起。你可能的方式是：你先試試，試了三個(gè)月后問他，這個(gè)事怎么樣？再試三個(gè)月再問。到了六個(gè)月之后，他自己可能覺得這個(gè)事也不怎么樣，又過了三個(gè)月，他又停止了，這里頭很重要的一個(gè)東西要保持跟CEO和團(tuán)隊(duì)之間良好的溝通，當(dāng)然有的事情是滅頂之災(zāi)，那是你拍案而起是沒有問題的，正常情況下，你得給相當(dāng)?shù)目臻g，你有不同意見，你得保留你得讓人家先試著，你再不斷的引導(dǎo)他，這是一條。

　　關(guān)于聯(lián)想投資試錯(cuò)這一塊，也有幾個(gè)，一個(gè)就是說，一個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力一個(gè)組織是不一樣的，我認(rèn)為早期我們這個(gè)組織對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力偏弱。甚至對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)東西不得了的，這是極其有害的，但后來我們的認(rèn)識(shí)，既然我們采取了我們所謂的投資組合這種形式，一個(gè)基金要投出十幾個(gè)，二十幾個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)時(shí)候你關(guān)注就不應(yīng)該只關(guān)注失敗的那個(gè)項(xiàng)目和成功的那個(gè)項(xiàng)目，你最終關(guān)注的是整個(gè)基金的回報(bào)。而這個(gè)投資組合本身就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種抑制，你應(yīng)該知道這是科學(xué)的工具，這是非常關(guān)鍵的事情。所以我們要關(guān)注整體基金的回報(bào)，不只是關(guān)心整個(gè)基金成功了，大部分都死了，或者是大部分都死了之后你就膽戰(zhàn)心驚了，你本身就是從事這樣一個(gè)東西。

　　第二個(gè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)這一塊，要知道有自己認(rèn)識(shí)不到的風(fēng)險(xiǎn)，有些時(shí)候我可以把這個(gè)放到復(fù)盤里頭，第一條不要政治化，這個(gè)不能進(jìn)去。第二個(gè)就是說，對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)有的時(shí)候，你當(dāng)時(shí)無法預(yù)測(cè)到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，不是說你的智慧問題，這個(gè)事情本身就存在著N種不確定性，在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，社會(huì)的知識(shí)包括組織的知識(shí)認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，有一些東西是我們不知道當(dāng)時(shí)知道或者是不知道。這個(gè)是非常非常求實(shí)的一種態(tài)度，所以說不要把這一條跟另一條放在一起。你當(dāng)時(shí)說了，你要做到這兒，為什么沒有做到這兒。你永遠(yuǎn)不可能所有的事情都判斷對(duì)，即使重來一遍，也不一定判斷對(duì)，所以應(yīng)該加強(qiáng)自己對(duì)項(xiàng)目更多的是技法上，從機(jī)制上做一些改變，而不是強(qiáng)迫要求你自己認(rèn)識(shí)的水平提高。所以這兩條在這個(gè)復(fù)盤中，我覺得是極其極其關(guān)鍵的，否則這個(gè)復(fù)盤沒法兒復(fù)，復(fù)盤了，復(fù)出來的東西都沒有意義，組織也進(jìn)步不了。家公司并購?fù)顺龊虸PO的，畢竟我們還有50家企業(yè)，一個(gè)咱們從精力上，你占了更大的責(zé)任，你要在里頭要承擔(dān)這樣的決策，你做不到。

　　第二條，風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力就在于它培養(yǎng)和創(chuàng)業(yè)者一塊兒成功。和創(chuàng)業(yè)者一塊兒成功，就是你自己的決策是一個(gè)輔助身份，我得輔助你成功，輔助你成功，那就不是我是主角，你是主角。我們?cè)诤竺媸呛笄?，是保障，是支持，你需要什么資源，我們有的立即提供，幫忙，不添亂。做增值服務(wù)，建慶，像我們公司里頭，建慶領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)有兩位管理咨詢顧問，我們有兩位法律的，兩位財(cái)務(wù)的，這六位都是給企業(yè)提供幫助，但是人家不需要，你也幫助，那肯定不是，我們的人挺緊，需要幫助我們給他幫助，但是角色他是主角。

　　去年7月份的時(shí)候，金融危機(jī)來了，也有人一直喊末日到了，另一類人喊，機(jī)會(huì)來了。我當(dāng)時(shí)有一個(gè)表示是，沒什么機(jī)會(huì)，正難受呢，所以在今年年初的時(shí)候，大約是一二月份的時(shí)候，也有一些討論，那時(shí)候我的一些言論是說，今年達(dá)成交易的可能性明顯增加，現(xiàn)在看起來，我覺得這些提法還是經(jīng)得起檢驗(yàn)的，今年尤其是下半年開始，投資的案例數(shù)逐漸在增多，因?yàn)榻灰拙褪谴蠹叶荚敢?，剛才你談到的這個(gè)，緊接著咱們就說創(chuàng)新這件事情，我們其實(shí)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然對(duì)被投企業(yè)加強(qiáng)管理，另外還是在不斷的在里邊加速，加大力度，其實(shí)這個(gè)事在我們從去年7月到今年一直是這樣在做的，當(dāng)然這里頭尋找各種各樣的機(jī)會(huì)，因?yàn)槁?lián)想投資現(xiàn)在有兩大塊內(nèi)容，一塊是我們叫成長(zhǎng)性的投資，那些里頭也都清楚，比如說節(jié)能環(huán)保，消費(fèi)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還有等等一系列的這些環(huán)節(jié)。

　　另一類是我們所謂的最傳統(tǒng)的部分，就是VC部分，就是早期項(xiàng)目，早期項(xiàng)目里頭有特殊早期的和早期的。其實(shí)我們有一個(gè)比較宏觀的一個(gè)看法，TMT這個(gè)領(lǐng)域我們把它分成兩大類，一類東西是真的就是比較純粹的TMT，另一種是TMT對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的一些滲透類的項(xiàng)目，如過去投資的天涯，投資的千橡和貓撲，這些都是比較純粹的。另外像我們投資的易車、智聯(lián)招聘，這些東西我們都把它看成是跟傳統(tǒng)的行業(yè)相滲透的這樣一個(gè)行業(yè)，大致是兩大類這樣的一個(gè)東西。[page]

　　未來肯定還堅(jiān)持這兩大類，在這里頭都有一些關(guān)注點(diǎn)，比如說，一類我們也挺看好終端和后臺(tái)服務(wù)相結(jié)合的東西，不管是視頻的還是應(yīng)用類的，這類東西非常多，我們說iPhone、黑莓，電子閱讀器都是屬于這一類，有終端和后臺(tái)服務(wù)相結(jié)合，這一類我們挺感興趣，另一類是電子商務(wù)，過去的電子商務(wù)有咱們B2B，B2C，C2C，這一類我們把它算成一類。又出現(xiàn)一大類我們稱之為以廠家直銷為主的，實(shí)際上它是傳統(tǒng)公司，但是它是用渠道，利用了無店鋪這樣的互聯(lián)網(wǎng)的渠道。

　　還有一個(gè)類型也出現(xiàn)了外貿(mào)的電子商務(wù)，這里面有林林總總非常多的一種，還有一類是我們覺得社區(qū)，其實(shí)也是我們持續(xù)關(guān)注的一點(diǎn)，社區(qū)跟社區(qū)周邊，大的社區(qū)建立完了以后，周邊會(huì)有很多東西出來，這是一大類。雖然社區(qū)我們投了兩家公司，這里頭我認(rèn)為還有很多機(jī)會(huì)可以做，另一類就是視頻。過去我們其實(shí)沒有做到視頻的公司，就是投資視頻的這些網(wǎng)站，不管是P2P的還是分享的沒有投資，但我個(gè)人還是覺得，視頻會(huì)以一定的形式表現(xiàn)出來，不一定是這種形式，可能是其他形式。還是值得人們持續(xù)關(guān)注的東西。這是比較純粹的互聯(lián)網(wǎng)的東西。

　　互聯(lián)網(wǎng)和其他的行業(yè)相滲透的東西非常多了，剛才說的消費(fèi)類的，也可能有零售行當(dāng)?shù)囊恍〇|西，非常非常多種，基本上會(huì)在這兩個(gè)范圍內(nèi)進(jìn)行關(guān)注。

　　電子商務(wù)我們已經(jīng)投了一些公司，包括商派軟件，做電子商務(wù)軟件的這個(gè)公司，我們做了A輪的投資，后來又有人做了B輪的投資，你在未來一年中還會(huì)看到投資案例，我跟你說的非常清楚。其他的這些領(lǐng)域里頭，社區(qū)和視頻以及剛才說的可能也在找，但是你要看這個(gè)項(xiàng)目是不是成熟，要趕這個(gè)機(jī)會(huì)，剛才說社區(qū)和twitter，這類東西我們也都很關(guān)心，類似于這樣的一些東西在出現(xiàn)。關(guān)鍵要點(diǎn)是我們經(jīng)常談一個(gè)事情就是說，是不是它已經(jīng)積累出一點(diǎn)點(diǎn)小東西，過去我講說，是不是有所謂師的學(xué)，你做出一個(gè)社區(qū)，哪怕用戶兩三萬人，五六萬人，形成一個(gè)小東西，這個(gè)得看機(jī)會(huì)。剛好趕上合適的企業(yè)家了，我們就投了。是這樣的，所以投資有的時(shí)候還強(qiáng)求不了，你還得看機(jī)會(huì)，看到合適的人。

　　但這里頭有幾個(gè)點(diǎn)可以說，當(dāng)看一個(gè)事件的時(shí)候，一定是有幾個(gè)不同的維度，第一個(gè)維度可能從它更上面往下看，你要想看一幅畫要跳出這個(gè)畫面，你要想研究行業(yè)，你就得研究一些更加高一點(diǎn)的東西，高一點(diǎn)的東西是什么呢？可能是宏觀經(jīng)濟(jì)，可能是中國(guó)的發(fā)展，你通過中國(guó)的發(fā)展，通過宏觀的經(jīng)濟(jì)可以看到一些行當(dāng)未來有機(jī)會(huì)，這是很顯然的一個(gè)角度。這個(gè)咱們就馬上可以說的，節(jié)能環(huán)保，中國(guó)也很重視，包括碳排放量，消費(fèi)升級(jí)，各位都需要升級(jí)。包括房地產(chǎn)建設(shè)，城市化進(jìn)程這件事情，這些大的趨勢(shì)出來之后，就會(huì)出來很多主題，這是一個(gè)方面。

　　另一個(gè)方面是從下面的層面，行業(yè)是處在中間的，下面的層面是很多企業(yè)家的創(chuàng)新精神，這是不得了的事情。你再研究說要出現(xiàn)一些東西，得有人在忙活呢，有些人才能推，你得經(jīng)?？矗幸粠腿嗽谶@兒忙，這一條東西是我們所謂跡象，有跡象表明未來會(huì)發(fā)生某些事情，這就是跡象。那些是預(yù)測(cè)，把這兩件事情結(jié)合起來，再根據(jù)自己的一些判斷和思維，過去的一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來形成對(duì)未來的認(rèn)知，基本上是這樣的。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一塊當(dāng)然我們肯定是看好的，另外還有一條，其實(shí)我對(duì)互聯(lián)網(wǎng)包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這都算在里面，還有巨大的發(fā)展空間。所以也透過騰訊網(wǎng)跟大家說，創(chuàng)業(yè)的同志們還是有機(jī)會(huì)的，不要老是認(rèn)為有一些，今天有百度，騰訊也有了，幾乎就沒有機(jī)會(huì)，還有機(jī)會(huì)，因?yàn)槟切C(jī)會(huì)是今天你想不到的事情，互聯(lián)網(wǎng)的魅力也正在于說，有很多事情是你沒有想得到的，如果現(xiàn)在能夠想得到呢？那大公司都做完了，沒有咱們什么事了，所以我覺得還是長(zhǎng)期有機(jī)會(huì)。