創(chuàng)業(yè)板發(fā)行進入倒計時階段 四大法律問題逐步解決

　　近日，中國證監(jiān)會召集高層會議，對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行工作進行了專題部署，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行進入倒計時階段。有消息稱，首次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會將于本月中下旬召開。

　　一段時間以來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審工作三管齊下：發(fā)行人反饋函陸續(xù)提交，初審工作加緊推進，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員培訓(xùn)和觀摩主板發(fā)審會持續(xù)進行。據(jù)介紹，按照既定經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審幾環(huán)中，反饋會、見面會、初審情況報告會、發(fā)審會等環(huán)節(jié)依然必不可少，但之前曾有報道的部務(wù)會環(huán)節(jié)則并非必須，只有在審核發(fā)現(xiàn)重大疑難問題時，才會召集部務(wù)會。

　　有媒體報道指出，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行工作，還面臨著四方面的法律問題，包括“對賭協(xié)議”是否該合法化、無形資產(chǎn)比例能否超限、紅籌和小H股回歸問題以及有限合伙人能否作股東。

　　對于無形資產(chǎn)比例能否超限，有關(guān)人士認(rèn)為，該問題在《公司法》中已有明確規(guī)定，并不成為問題。鑒于《公司法》對貨幣出資最低比例（30％）作出了規(guī)定，需要關(guān)注非貨幣資產(chǎn)作為公司財產(chǎn)所帶來的價值不確定性和變現(xiàn)困難，關(guān)注公司可持續(xù)償債能力的情況。

　　對紅籌和小H股回歸的問題，有關(guān)人士認(rèn)為，該問題并不因創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的需要而單獨存在，也并不會突破市場整體框架安排，需要遵循市場整體性的有關(guān)規(guī)定。

　　關(guān)于有限合伙人能否作股東，該問題對現(xiàn)行法律規(guī)定和實踐并無突破，但在開戶環(huán)節(jié)存在障礙，有關(guān)方面正在予以協(xié)調(diào)解決。

　　關(guān)于“對賭協(xié)議”的合法化問題，目前尚存在不同意見。一種觀點認(rèn)為，可以從信息披露的角度加以解決，即對“對賭協(xié)議”的內(nèi)容和機制進行充分、詳盡的披露，在此基礎(chǔ)上，由投資者進行判斷。