兩萬億險資無奈滾雪球 投資版圖有望爆發(fā)擴張

2010-07-30 15:03:56      丁冰

  經(jīng)歷了半年多資本市場殘酷考驗的保險資金有望迎來轉(zhuǎn)機。消息人士透露,保監(jiān)會有關(guān)部門近日再次召開會議,討論調(diào)整放寬險資投資基礎(chǔ)設施債權(quán)計劃的門檻,為險資尋找更廣出口。此前,保監(jiān)會已接連召開了多次會議,加緊研究調(diào)整險資投資債券、股票等相關(guān)政策,醞釀提高險資入市比例。

在拓展原有投資渠道之外,近期保監(jiān)會還全面放開保險機構(gòu)開展利率互換業(yè)務,并正醞釀《保險機構(gòu)開展衍生品業(yè)務管理辦法》,放開險資參與股指期貨;探索穩(wěn)步放開未上市企業(yè)股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資等。種種跡象表明,險資投資“版圖”正迎來爆發(fā)式擴張。

兩萬億險資的無奈

險資投資“版圖”急需擴張,背后的根本原因是面臨配置壓力的資金正越積越多。從年初的1.5萬億到目前的超兩萬億,半年時間內(nèi),找不到出口的保險資金如雪球般越滾越大。今年以來,由于保費增長較快、保單資金獲取成本較高,再加上實體經(jīng)濟增速放緩、資本市場維持低位波動等多重因素,保險資金配置的難度大大增加。

數(shù)據(jù)顯示,上半年全國保費收入7998.6億元,同比增長33.6%,增速較上年同期提高27.1個百分點,而且躉交保費占比較高,較快增長的保費收入對保險資產(chǎn)投資收益提出較高要求。

但事實上保費的資本收益率卻不盡如人意。上半年保險公司實現(xiàn)資金運用收益755.2億元,保險投資收益率僅為1.93%,而一季度保險資金收益率為1.23%,粗略計算二季度保險資金收益率僅為0.7%。保險資金權(quán)益投資虧損已毫無疑問。

此外,今年以來,分紅險成為多數(shù)保險公司的主流產(chǎn)品,在全國保費收入中占比近七成。分紅險產(chǎn)品期限較長,主要投資渠道集中在長期債券、銀行長期大額存款等。但保險資金通過銀行協(xié)議存款來進行配置的難度在加大。由于存貸比壓力加大,今年以來,一些股份制銀行、中小型銀行給保險公司大額協(xié)議存款利率甚至高達5%,已略高于企業(yè)債利率水平。但考慮到2010年上半年新增貸款已達4.63萬億,如果按全年7.5萬億規(guī)模計算,下半年投放規(guī)模僅占上半年的三分之二,這預示著今年下半年銀行攬存的動力趨弱,險資通過加大協(xié)議存款配置力度提高收益的空間縮小。

債券方面,缺少與負債相匹配的長期資產(chǎn)導致險資債券長期欠配。相對于3.6%-3.8%的保單資金成本而言,收益率在4%以上的券種才具有配置價值,而目前僅20年期以上的金融債、30年期以上的國債、10年期以上的長期高等級信用債符合配置要求,該部分券種的稀缺導致險資配置需求無法得到有效滿足。而近期傳統(tǒng)型壽險預定利率的放開可能進一步導致保險行業(yè)整體競爭加劇,部分保險公司可能采取高利率吸引消費者,從而提高行業(yè)資金成本,進一步推高了對長債的配置需求。

投資渠道爆發(fā)式擴張

險資步入如此境遇已非一朝一夕。為此,保監(jiān)會主席吳定富已多次表示,要加強資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管,增加資產(chǎn)配置的彈性和空間,為優(yōu)化保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善資產(chǎn)負債匹配狀況創(chuàng)造條件。要針對新的投資市場、投資產(chǎn)品制定相應的能力標準,督促保險機構(gòu)加強投資團隊建設,增強風險管理能力。

保監(jiān)會有關(guān)負責人近日透露,保監(jiān)會近期一直在研究資金運用的政策問題。針對當前形勢,要加快整合現(xiàn)行政策,使之更具適應性、操作性和有效性。同時,按照相關(guān)法律法規(guī),穩(wěn)步開放投資渠道,化解當前投資工具不足、收益不高的風險,逐步培養(yǎng)符合保險資金特性和資產(chǎn)配置需要的新的增長點。

在加快整合現(xiàn)行政策方面,全面放開保險機構(gòu)開展利率互換業(yè)務的政策已于近日出臺。保險資金可涉足金融衍生品工具——利率互換,用以規(guī)避投資風險,優(yōu)化資產(chǎn)配置。一位券商交易員表示,中小保險機構(gòu)參與利率互換的熱情很高。在今年保險公司投資中,有51.8%的資金都投入到債券領(lǐng)域,債券市場的波動對險資收益影響巨大,而利率互換則可以規(guī)避這種風險。

  
[page]

還有多項政策調(diào)整的出臺也近在眼前。據(jù)了解,保監(jiān)會資金運用部已就調(diào)整保險資金在債券、股票和基礎(chǔ)設施上的投資政策召開了專門會議,初步框架已定,包括上調(diào)股票、基金、基礎(chǔ)設施債權(quán)計劃投資占比;對投資有擔保債券總額不再限制;無擔保債券投資比例不變,但增加在港發(fā)行的債券品種;擴大基礎(chǔ)設施債權(quán)計劃設立主體范圍,降低保險公司投資債權(quán)計劃門檻等。

在穩(wěn)步開放新的投資渠道方面,監(jiān)管部門制定的《保險機構(gòu)開展衍生品業(yè)務管理辦法》有望近日出臺,這意味著險資即將獲得股指期貨入市資格。某保險公司負責人表示,保險資金具有投資期限較長、贖回壓力較小的特征,運用股指期貨可為大資金管理風險和鎖定收益提供一定的保障,特別是在業(yè)務現(xiàn)金流和證券市場走勢并不匹配的情況下,利用股指期貨市場可以進行較為有效的配置管理。

此外,不動產(chǎn)投資和未上市企業(yè)股權(quán)投資也在穩(wěn)步推進中。這兩項政策在去年下半年已在加緊醞釀,但由于宏觀經(jīng)濟形勢的變化,遲遲未見出臺。在7月中旬召開的2010年上半年保險監(jiān)管工作會議上,保監(jiān)會主席吳定富再次重提,將穩(wěn)步開放未上市企業(yè)股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資。

擴張須制度先行

“在金融市場投資工具不足的情況下,保險資產(chǎn)負債匹配管理難度加大,保險資產(chǎn)面臨低效配制和錯配問題,這給提高資產(chǎn)收益帶來很大挑戰(zhàn)。”某保險資產(chǎn)管理公司負責人直言困境。

“新的投資渠道和資產(chǎn)產(chǎn)品的逐步放開,不但需要相關(guān)研究和制度的先行,而且還要求保險業(yè)加快相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)技術(shù)和人才的積累。”保監(jiān)會有關(guān)負責人強調(diào)拓展險資投資渠道的基本前提,在險資投資渠道的爆發(fā)式拓展同時,還需完善投資資產(chǎn)認可標準,發(fā)揮資本約束作用,抑制投資沖動。

除了放開投資渠道,保險業(yè)也需要通過調(diào)整承保周期和業(yè)務結(jié)構(gòu)來緩解險資配置壓力。上半年,保費收入結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出,銀保業(yè)務占人身險業(yè)務比重超過50%,期繳業(yè)務出現(xiàn)短期化趨勢,5年期以下業(yè)務占比大幅上升。

對此,業(yè)內(nèi)專家指出,在當下投資壓力較大的情況下,保險公司更應偏重承保質(zhì)量而非數(shù)量,大力發(fā)展利潤率較高的期繳個人代理產(chǎn)品,而非過度消耗保險資源、竭澤而漁。


相關(guān)閱讀