誰搞臭了中國概念

　　觀察者 OBSERVER 李洋

　　中國概念興起和下落的背后，人性的丑陋有跡可循。

　　華爾街上的中國風(fēng)現(xiàn)在變成了中國瘋。投資中國公司的人瘋了，緊接著是中國公司自己。中國概念臭了，但在半年以前，它還曾受到熱烈追捧。

　　在美上市的中國公司股價集體進(jìn)入急速下跌通道，成為國際做空者的活靶子。它們正面臨老鼠過街的難堪局面—美國一家經(jīng)紀(jì)公司禁止客戶買入132家中國公司的股票，新浪、搜狐和當(dāng)當(dāng)都名列其中。

　　造成這一現(xiàn)象的導(dǎo)火索是部分中國公司的誠信丑聞。幾個月以來，在美國SEC的調(diào)查之下，已經(jīng)有數(shù)十家中國公司承認(rèn)造假。絕大多數(shù)的誠信問題體現(xiàn)在一些通過反向并購?fù)緩皆诿绹铓ど鲜械男」旧砩?。它們向證交所提供虛假數(shù)據(jù)、夸大營業(yè)利潤，并且在審計和信息披露方面存在問題。

　　一時間，針對中國公司的造假訴訟案此起彼伏，一些通過IPO方式上市的較有規(guī)模的公司也牽涉其中。今年以來，每4起美國證券訴訟案中就有1起告的是中國公司。在美國，過去兩個月中已有至少24家中國公司因各種原因被摘牌或停牌。

　　可以肯定的是，這其中確實存在一些騙子公司，而美國政府對待它們顯然不像中國政府那么手下留情。

　　但比這些騙子公司更值得譴責(zé)的則是幫助它們混入美國市場的人，他們才是真正的“聰明人”。

　　比如，《華爾街日報》的一位專欄作家就提到，在美國猶他州鹽湖城這樣的小城市，就存在許多靠中國公司發(fā)財?shù)男⌒蜁嫀熓聞?wù)所。它們小得只有一個辦事處，但每年卻有很可觀的固定收入。在它們的中國客戶被查出問題之前，它們往往睜一眼閉一眼，甚至干脆把審計業(yè)務(wù)外包給中國公司，沒有任何監(jiān)督作用。

　　另外，一些小型投行也從中牟利。它們善于向中國客戶描繪美好圖景，引導(dǎo)其通過程序相對簡單的反向并購方式進(jìn)入美國市場，卻沒有警告背后存在的風(fēng)險。這些公司還樂于包裝一些在中國本土名不見經(jīng)傳的小公司，讓美國投資者們相信它們是下一個Facebook或Twitter，在賺取上市費(fèi)用后，又可以搖身變?yōu)樽隹照?，揪出這些公司的種種問題再大賺一筆。

　　事實上，你無法從法律的角度找到這類公司的漏洞，但它們顯然欠缺基本的職業(yè)操守。這類人促成了中國公司在美國上市的熱潮，但卻沒有做到盡職盡責(zé)。

　　當(dāng)然，有很多投資機(jī)構(gòu)是真心喜歡中國公司，派駐相關(guān)人士在中國展開調(diào)查分析，并尋找真正有潛力的中國公司。對沖基金巨子鮑爾森大概就屬于這一類人，而他對中資公司的押注也使其虧損了逾5億美元。

　　華爾街上的做空者力圖使投資者們相信：中國公司普遍不講誠信。而這些做空者似乎形成了一個產(chǎn)業(yè)鏈條，意圖從中牟利。比如，在一家獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)對中國公司嘉漢林業(yè)發(fā)布導(dǎo)致其股價下跌的報告之前，就已經(jīng)通知了多家對沖基金，提前進(jìn)行了大規(guī)模的做空布局。你不能說這也符合職業(yè)道德。

　　在這股做空浪潮興起之后，一些原本業(yè)績較佳的公司也被拉下了水，比如百度、新浪和搜狐等。這也必將對迅雷和凡客等排隊等候去美國上市的公司造成影響。投資者們顯然還需要一段時日才能重新燃起對中國概念股的熱情。

　　事實上，中國公司更缺乏的是公司治理能力，在信息披露的透明度和及時性方面也存在欠缺。這似乎具有普遍性。中國的大型央企居然是財務(wù)造假的帶頭大哥，而中國廣為人知的企業(yè)家馬云(微博 專欄)也因偷偷轉(zhuǎn)移支付寶至私人戶頭而備受美國投資者的指責(zé)。中國公司對公司治理的普遍漠視，很難使美國的投資者相信它們愿意遵守市場規(guī)則。

　　中國概念興起和下落的背后，人性的丑陋有跡可循。

　　作者：李洋（本刊評論員）

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