退市制度出臺(tái)變向利好PE：倒逼機(jī)構(gòu)回歸價(jià)值

“創(chuàng)業(yè)板退市制度是一件好事情，能促使PE進(jìn)行價(jià)值回歸，對我們來說，則是要投更好的項(xiàng)目，真正具有成長性的。”對于即將推出的創(chuàng)業(yè)板退市制度，深圳市東方富海投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人陳瑋在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)如此評價(jià)。

而在優(yōu)勢資本創(chuàng)始人吳克忠的眼里，退市制度對于PE機(jī)構(gòu)而言則是早該應(yīng)對的事情。吳克忠認(rèn)為，“早在創(chuàng)業(yè)板推出的同時(shí)就應(yīng)該推出退市制度，PE機(jī)構(gòu)本來是以幫助企業(yè)做大做強(qiáng)為目的，而不能僅以上市為目的”。

利于長期發(fā)展

因?yàn)樵跊]有退市制度的時(shí)候，該行業(yè)催生了很多套利機(jī)會(huì)，結(jié)果導(dǎo)致了很多PE都會(huì)進(jìn)行套利。

吳克忠對記者表示，“創(chuàng)業(yè)板退市制度沒有出臺(tái)前，PE基本上都是奔著上市目標(biāo)去的，因?yàn)榭梢赃M(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利，在上市前突擊入股，比如15倍買，然后30、40倍退出，一有機(jī)會(huì)就會(huì)選擇套利。”

例如九鼎投資在吉峰農(nóng)機(jī)上市前曾以4元/股左右的成本入股，由于創(chuàng)業(yè)板估值高，等到吉峰農(nóng)機(jī)上市后，九鼎投資能夠很容易以3倍以上的價(jià)格套現(xiàn)。

但這樣做會(huì)擾亂了整個(gè)投資市場。由于大家都在爭著做上市前的項(xiàng)目，造成這些項(xiàng)目估值偏高，同時(shí)也傳導(dǎo)到早期的PE投資，又會(huì)使得整個(gè)PE投資價(jià)格偏高。由于競爭激烈，套利沖動(dòng)大，PE很難會(huì)有真正踏實(shí)去做投資的動(dòng)力。

而且，如果以套利為目的的話，還會(huì)造成PE、投行等機(jī)構(gòu)過度包裝企業(yè)，但上市后公司的實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)并沒有上市前承諾的那么美好。

根據(jù)今年一季度業(yè)績預(yù)告的結(jié)果，306家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有89家公司出現(xiàn)業(yè)績下滑，占比近30.0%，預(yù)計(jì)虧損的企業(yè)則有15家。

現(xiàn)在這種局面有望改變，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)后會(huì)讓大家回歸價(jià)值投資，同時(shí)也會(huì)更有利于PE的長期發(fā)展，東方富海的創(chuàng)始人陳瑋對此持樂觀態(tài)度。