Instagram影響國內二三線互聯(lián)網(wǎng)公司：賣掉也是一種出路

小而美的創(chuàng)業(yè)企業(yè)即使不上市，也有很好的出路。美國照片分享網(wǎng)站Instagram以10億美元的身價被facebook收購，印證了這一判斷。

Instagram的故事能否發(fā)生在中國？盡管在國內互聯(lián)網(wǎng)圈內，眾口一詞的答案是：不可能！但是，Instagram至少可以給國內的創(chuàng)業(yè)者帶來一些啟示：賣掉也是一種出路。

對于一些已經(jīng)獲得投資，并有了一定用戶規(guī)模和品牌知名度的公司來講，雖然像Instagram一樣“輝煌”地被收購的可能性不大。但隨著資本市場的變化，一些二三線互聯(lián)網(wǎng)公司在無法上市以及再融資艱難的情況下，賣掉或許是最好的選擇。事實上，已有類似公司的一些先期投資者在尋求以并購的方式退出。

并購潮來臨

2012年，許多基金陷入募資困境，中國互聯(lián)網(wǎng)公司也遭遇融資寒冬。湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，2012年第一季度，風險投資機構向中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資額只有1.385億美元，比上年投資的8.665億美元驟降84%。

另一個現(xiàn)實是，今年的互聯(lián)網(wǎng)相關并購案在大幅增加。去年同期并購領域僅有9000多萬美元的小額交易，而今年并購交易金額已躍升至37億美元。

優(yōu)酷與土豆的合并，成就了一樁中國最引人關注的互聯(lián)網(wǎng)并購案，也使得互聯(lián)網(wǎng)細分行業(yè)進入寡頭競爭的局面。對于那些還在苦熬等待新一輪資本進入的二三線公司來說，并購與否成為擺在他們面前的一道選擇題。

不久前，百事通斥資3000萬美元現(xiàn)金收購了在線視頻網(wǎng)站風行網(wǎng)絡有限公司和北京風行在線技術有限公司各35%的股權。許多研究機構認為，業(yè)內新一輪并購浪潮開始了。

風行被收購的案例有著典型的行業(yè)特征。隨著視頻行業(yè)競爭同質化程度的加劇，在優(yōu)酷、土豆以外的第二梯隊視頻網(wǎng)站中，很多中小型企業(yè)已經(jīng)失去了募資的機會，資金鏈普遍吃緊。資金的短缺，又使這類公司在品牌營銷、版權購買等方面捉襟見肘，因此在與第一梯隊的競爭中，已不可避免地落在下風，越強撐越虧損。

并購驅動力來自投資人

易觀國際分析師齊劍哲認為，從大趨勢上看，國內近期發(fā)生的收購和并購案會逐漸增長，這主要源于二級市場發(fā)展趨勢不明朗，投資人無法通過上市退出，一些投資人只能通過并購的方式完成退出套現(xiàn)，因此他們會主動撮合更多的投資并購案發(fā)生。

“最近跟很多VC見面，他們都希望我們能幫他們成功退出。”漢能投資董事長陳宏認為，2012年肯定是一個并購元年，主要因為很多基金存續(xù)期限到了。國內基金存續(xù)期大多為5年，這部分基金幾乎都在2005年、2006年左右募集?，F(xiàn)在雖然是全民PE熱潮，但是中國不可能有幾千家公司上市。在這種情況下，VC要退出，要么把投資的公司賣掉獲得回報，要么把股權轉讓給別人實現(xiàn)退出。

齊劍哲分析認為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，除視頻企業(yè)會繼續(xù)整合外，其他一些細分行業(yè)，比如電商服務業(yè)也會發(fā)生一系列的整合。以電商代運營為例，今年將是電商代運營企業(yè)發(fā)力搶占市場的關鍵一年。在資本的推動下，一些大的代運營企業(yè)會通過橫向收購，提升自身實力。

另外，在移動互聯(lián)網(wǎng)領域，移動應用廣告平臺也有可能發(fā)生一些被收購的案例，一些原有的互聯(lián)網(wǎng)廣告公司會通過收購的方式，進軍移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場。

“抄襲頑疾”拉低并購價值

隨著DrawSomething與Instagram分別被Zynga和facebook高價收購，讓人看到移動互聯(lián)網(wǎng)時代App商業(yè)模式的巨大價值，這種獨特的產(chǎn)品正越來越成為投資者追逐的對象。

然而，App這種商業(yè)模式能否獨立運行，則還是一個待解的難題。如果沒有被收購，Instagram將如何實現(xiàn)盈利？投資者如何才能從它的巨量用戶中獲得投資回報，這些都是Instagram并沒有回答的問題。

目前來看，移動應用除游戲以外，大規(guī)模盈利的應用類型還未出現(xiàn)，而出高價收購的公司除了看重其用戶規(guī)模外，也更多的是出于市場競爭的戰(zhàn)略防御性行為。

對于投資方來說，如非收購，則很難迅速退出。戈壁創(chuàng)投合伙人童偉亮表示，當企業(yè)發(fā)展不太容易找到商業(yè)模式形成營收規(guī)模時，并購也是一種很好的退出方式。

再看國內移動互聯(lián)網(wǎng)領域，多家創(chuàng)投在2010~2011年展開的撒網(wǎng)捕魚式投資，已經(jīng)造就了一批融到A輪或B輪，但尚未找到商業(yè)模式距離上市退出遙遙無期的公司。這些創(chuàng)業(yè)公司的項目在資本吃緊、融資無望的現(xiàn)實上，能否有望通過高價并購實現(xiàn)投資人的成功退出呢？