通達(dá)信闖關(guān)IPO 同類公司業(yè)績下滑凸顯行業(yè)風(fēng)險

　　繼同花順、大智慧上市后，證券行情軟件“通達(dá)信”提供商財富趨勢擬沖刺IPO。股市的不景氣影響了投資者對金融信息服務(wù)的需求，同業(yè)公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，財富趨勢也未能幸免，其未來發(fā)展值得關(guān)注。

　　5月9日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了深圳市財富趨勢科技股份有限公司(下稱“財富趨勢”)招股書(申報稿)，公司擬發(fā)行不超過1680萬股在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金4.5億主要投向新一代網(wǎng)上交易服務(wù)平臺等3個項目。

　　財富趨勢主要擁有三大業(yè)務(wù)，即證券行情交易系統(tǒng)、維護(hù)服務(wù)、金融終端服務(wù)。公司用“通達(dá)信”冠名的證券行情軟件產(chǎn)品對外銷售。

　　對比同類上市公司來看，財富趨勢的毛利率位居行業(yè)之首。財富趨勢招股書(申報稿)顯示，2009年至2011年公司毛利率分別為90.44%、93.20%、91.95%，而同期同花順毛利率分別為90.29%、84.66%、81.14%，大智慧分別為83.71%、79.46%、71.02%，東方財富和乾隆科技則分別維持在80%左右和70%左右。

　　對此，財富趨勢表示，高毛利率主要源于研發(fā)費(fèi)用作為管理費(fèi)用核算等原因。不過需指出的是，這是輕資產(chǎn)的軟件企業(yè)的共性。再細(xì)究可發(fā)現(xiàn)，通達(dá)信產(chǎn)品主要針對國內(nèi)證券公司等機(jī)構(gòu)客戶，2009年至2011年財富趨勢的機(jī)構(gòu)客戶占比均超過86%，而同行業(yè)其他公司卻是以個人投資者為主，同花順和大智慧的機(jī)構(gòu)客戶占比分別只有18%左右和4%左右。

　　然而，目前證券行情交易軟件提供商的日子并不好過。大智慧2011年實現(xiàn)營收5.71億元，同比增加0.66%;凈利潤1.06億元，同比減少34.04%。同花順2011年實現(xiàn)營收2.15億元，同比增長0.39%;凈利潤6173.16萬元，同比減少32.36%。

　　在此背景下，財富趨勢2011年凈利潤雖然也呈現(xiàn)增長，但增速大幅下降。2009年至2011年，公司凈利潤分別為4211.30萬元、6142.09萬元和7097.08萬元，凈利潤增速從2010年的45.85%下降至2011年15.55%。值得警惕的是，2011年度所得稅優(yōu)惠對公司凈利潤影響比例為19.61%，未來稅收優(yōu)惠到期取消后，對公司利潤的影響不可小視。

　　此外，以券商客戶為主的財富趨勢與券商可謂共同進(jìn)退。在上市前夕，2010年，中信證券控股的金石投資有限公司和海通證券控股的海通開元投資有限公司均已20元/股的價格入主財富趨勢，上述兩家券商又分別為公司2011年的主要客戶。同時，銀河證券既為2011年公司第三大客戶，又為此次上市的保薦人。