投行的并購邏輯:華泰系整合收官 低谷精準(zhǔn)介入

7月18日中午12點01分，華泰證券湖南岳陽五里牌證券營業(yè)部出現(xiàn)第一筆76400元認購華泰證券天天發(fā)集合資產(chǎn)計劃(以下簡稱天天發(fā))。這一天，華泰證券“天天發(fā)”在220多家營業(yè)部發(fā)行，完成并購整合后，華泰證券首次亮劍現(xiàn)金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

記者注意到繼信達證券率先推出“現(xiàn)金寶”之后，國泰君安也緊隨其后推出“現(xiàn)金管家”。華泰證券資產(chǎn)管理總部產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)劉博文預(yù)計到“天天發(fā)”可能面臨來自三方面的競爭：首先是熊市客戶保證金容易流失，券商都紛紛設(shè)法提升客戶保證金的收益水平，越來越多的券商申請開展保證金管理業(yè)務(wù);第二方面的競爭來自于銀行豐富的理財產(chǎn)品，股市低迷很可能吸引客戶保證金回流到銀行;第三方面來自于債券基金和貨幣市場基金的競爭。

力推保證金管理業(yè)務(wù)

記者了解到華泰“天天發(fā)”在推廣期發(fā)行上限是50億份，在存續(xù)期上限是200億份。華泰證券的“天天發(fā)”在產(chǎn)品試點運行階段主要投資銀行活期存款、定期存款(1年以內(nèi))、通知存款和協(xié)議存款，在證監(jiān)會允許后，投資范圍將擴展到貨幣市場基金、短期逆回購(3個月以內(nèi))和固定收益類資產(chǎn)等。

“銀行理財產(chǎn)品因為有封閉期限，一旦股市有機會不能很快獲得現(xiàn)金，華泰的天天發(fā)采用了退出資金T+0可用的模式，當(dāng)時就可以買賣股票，很方便。” 華泰證券資產(chǎn)管理總部相關(guān)負責(zé)人接受采訪時說。

劉博文按照華泰證券每年沉淀400億客戶保證金的規(guī)模測算，如果轉(zhuǎn)化10%，預(yù)計“天天發(fā)”可以發(fā)行40億份;他告訴記者，如果做得好，發(fā)行上限還可以申請?zhí)岣叩饺陌賰|份。

目前券商的保證金產(chǎn)品都收取0.7%-0.9%左右的管理費，華泰證券天天發(fā)產(chǎn)品卻不收取任何參與費、管理費和退出費，采取了一種與客戶收益捆綁的方式，只有收益超過活期存款利息的1.5倍以上的部分才按照業(yè)績提成;華泰證券還以自有資金參與認購，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)。劉博文告訴記者，從現(xiàn)有保證金產(chǎn)品運行狀況來看，每年有超過3%的收益率。

“通俗地說，客戶的資產(chǎn)包括錢和券，我們可以為持有現(xiàn)金的客戶提供不同收益類別的產(chǎn)品，對于低風(fēng)險偏好的客戶提供票據(jù)類產(chǎn)品、套利產(chǎn)品等;對于中高風(fēng)險偏好的客戶，提供私募債、PE類產(chǎn)品等;對于持券客戶，提供證券管理、股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品和出借證券的產(chǎn)品等。” 華泰證券資產(chǎn)管理總部相關(guān)負責(zé)人表示，“理財產(chǎn)品忽視客戶收益，實現(xiàn)公司利益最大化的模式不可持續(xù)，以客戶為中心，與客戶共同成長，追求絕對收益，這才是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做大做強的王道。”

華泰證券并購整合華泰聯(lián)合之后，提出了構(gòu)建全業(yè)務(wù)鏈的計劃。華泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部負責(zé)人告訴記者，未來，依靠單個業(yè)務(wù)的服務(wù)已無法滿足客戶的需求，華泰證券的優(yōu)勢是充分整合各個業(yè)務(wù)資源，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，逐步形成這樣一個全業(yè)務(wù)鏈模式，真正以客戶為中心，實現(xiàn)客戶價值最大化。