實業(yè)系“啄食”并購基金：項目退出留“后手”

　　不經(jīng)意間，實業(yè)資本已經(jīng)開始在并購基金領(lǐng)域啄食。這是一種新的市場傾向。

　　據(jù)統(tǒng)計，2012年1—8月中國市場已披露設(shè)立和擬設(shè)立本土并購基金共6支，總募集目標達29.74億美元，其中兩家實業(yè)集團公司披露將設(shè)立并購基金，募集目標為9.46億美元(合60億人民幣)。在業(yè)內(nèi)研究員姬利看來，實業(yè)系并購基金的不斷出現(xiàn)，一方面體現(xiàn)實體企業(yè)通過并購實現(xiàn)企業(yè)擴張轉(zhuǎn)型的需求;另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，實業(yè)發(fā)展遭遇困境，實體企業(yè)謀求通過資本運作探索新的利潤增長點。

　　事實上，從2011年開始，實業(yè)資本就已經(jīng)將目光盯向并購基金領(lǐng)域，除被市場譽為并購基金中堅力量的券商系以外，復(fù)星集團、新希望、科瑞集團等實業(yè)資本在中國并購基金市場上已經(jīng)浮出水面。實業(yè)系也逐漸成為并購基金一支不可忽視的力量，且這支力量不斷有實業(yè)資本加入而獲得補充。2011年，湖南大康牧業(yè)股份有限公司和北京合眾思壯科技股份有限公司先后與天堂硅谷合作設(shè)立并購基金，基金主要投向與實業(yè)公司行業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，旨在協(xié)助實業(yè)公司進行戰(zhàn)略投資和擴張。2012年，大連大顯集團宣布與景良投資合作，擬設(shè)立新疆景良大顯農(nóng)業(yè)并購基金，該基金主要用于投資大顯集團旗下的新疆農(nóng)業(yè)項目。

　　在研究機構(gòu)看來，目前實業(yè)資本設(shè)立并購基金主要出于以下考慮：

　　一、解決資金短缺問題。企業(yè)在進行并購活動或戰(zhàn)略投資時，依然面臨著資金短缺的問題。銀行并購貸款、銀團貸款等其他融資方式由于條件嚴苛、流程復(fù)雜等問題，對于一般的企業(yè)來說操作較為困難。通過設(shè)立并購基金，實業(yè)資本可以向社會募集資金，藉此解決資金短缺問題。

　　二、最大化資金使用效率。根據(jù)倫敦私募基金研究機構(gòu)Preqin《2012私募基金業(yè)績監(jiān)測報告》，2002年至2011年十年間，私募基金年化內(nèi)部收益率為11.9%，其中并購基金業(yè)績居首，年化內(nèi)部收益率高達19.0%，優(yōu)于夾層基金、母基金和創(chuàng)業(yè)資本。實業(yè)資本利用手中可投資資金設(shè)立并購基金，并通過募資、杠桿收購等方式提升投資回報率，從而最大化資金使用效率。

　　三、抄底收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。歐美國家財政問題拖累全球經(jīng)濟下行風險持續(xù)加劇，發(fā)達經(jīng)濟體下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨經(jīng)營困難，目前估值較低。實力雄厚的國內(nèi)企業(yè)設(shè)立并購基金，可以憑借自身的實業(yè)背景優(yōu)勢，在市場上遴選真正具備重組后上市潛力的項目，并依靠企業(yè)本身的實業(yè)運作和管理實力，幫助被投資企業(yè)實現(xiàn)成功整合重組或運作上市。

　　考慮歸考慮，實業(yè)資本進入并購基金領(lǐng)域相比傳統(tǒng)的券商運營并購基金會有哪些優(yōu)勢呢?

　　業(yè)內(nèi)研究人士姬利告訴本報記者，券商設(shè)立運作并購基金的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在扎實的客戶基礎(chǔ)和廣泛的行業(yè)研究，而實業(yè)資本掘金并購基金，憑借的則是其深厚的產(chǎn)業(yè)背景和并購運作的操作經(jīng)驗。其優(yōu)勢具體體現(xiàn)在：