VC/PE務(wù)農(nóng)：惑在盈利模式 傷在財務(wù)造假 難在品牌誠信

　　“讓我睡不著覺的是我們的水不能喝了，我們的食品不能吃了，我們的孩子不能喝牛奶了。”最近，馬云在亞布力論壇上表達了自己的擔憂，他的憂慮事實上也是農(nóng)業(yè)的新機會。

　　雖然去年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域融資額創(chuàng)三年新低，但投資人依然都對它謹慎又樂觀，既看到了其中的造假、價格波動等風險，也看到其潛力。同時，創(chuàng)業(yè)者也需從商業(yè)模式、技術(shù)以及誠信上，迎合投資人挑剔的目光。

　　惑在平衡盈利模式

　　南都：在投資農(nóng)業(yè)項目時，什么樣的公司更受青睞?

　　傅哲寬：我覺得最佳的公司是自己既做深加工，同時又能掌控上游的產(chǎn)業(yè)鏈，即產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司是最受達晨青睞的公司。比如煌上煌，除了2000多家門店和自己的品牌，還有上游的養(yǎng)殖，這樣就能整個控制風險，無論是食品安全風險，還是上游供應(yīng)波動的風險，都能很穩(wěn)健。而且利潤率也比產(chǎn)業(yè)鏈短的公司高。

　　此外，農(nóng)業(yè)周邊的配套產(chǎn)業(yè)，像農(nóng)機具、農(nóng)藥、飼料包括流通渠道，都是比較好的細分領(lǐng)域。達晨在農(nóng)機上投了兩家了，一個是做大型聯(lián)合收割機的，還有一個是做大型的農(nóng)用拖拉機的，在肥料渠道上也投了一家做中高端肥料分銷的企業(yè)。

　　具體來說，配套產(chǎn)業(yè)方面，除了流通渠道主要看對渠道的把控度，還有覆蓋率，我們很看重技術(shù)能力。以農(nóng)藥為例，要是生物農(nóng)藥，要是技術(shù)好，就比較有價值，主要看技術(shù)創(chuàng)新。

　　石閔建：對于產(chǎn)業(yè)鏈不同的公司選擇的標準不同。在農(nóng)業(yè)里屬于生產(chǎn)環(huán)節(jié)的公司如養(yǎng)殖種植，規(guī)?；容^重要，因為它們不像經(jīng)營連鎖酒店等服務(wù)業(yè)可以實現(xiàn)迅速擴張，農(nóng)業(yè)較難快速規(guī)模化。

　　農(nóng)業(yè)里還有一些公司和服務(wù)業(yè)沾邊，比如從前幾年一直到今天都備受關(guān)注的無公害蔬菜，我們考察的此類公司更多是偏服務(wù)型的公司，自己不生產(chǎn)蔬菜，有的沒有種植基地，但它扮演中間服務(wù)商角色。這類公司的聰明之處在于，它不需要花費時間培養(yǎng)市場，因為需求早就擺在那里，但是它們也面臨著一個難點，消費者愿意購買無公害蔬菜，但究竟愿意花費多少錢來購買呢?企業(yè)既要摸準顧客的心理價位，又要在這個價位上找到自己的盈利模式，找到其中的平衡是個考驗，要是能做到如此平衡的公司，我們非常有興趣。

　　傷在財務(wù)造假

　　南都：業(yè)內(nèi)曾說投資農(nóng)業(yè)失敗率最高的因素是做假賬，比如農(nóng)業(yè)稅、清單庫存等其實很難搞清楚一個實際的數(shù)字，你認為呢?最大風險是什么?

　　傅哲寬：農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的確比較特殊，上游的采購大多是直接對農(nóng)戶，而且很多是現(xiàn)金交易，有的時候貿(mào)易批發(fā)也直接對接一些小商販，農(nóng)業(yè)上游的現(xiàn)金交易讓造假成為可能。有的投資人，特別是剛進入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的，不太熟悉這個行業(yè)，判斷能力弱的話，很容易碰到這種做假賬的公司。

　　除了做假賬，核心的風險還是行業(yè)的不規(guī)范?，F(xiàn)金交易還有很多不規(guī)范的地方，另外農(nóng)業(yè)公司尤其是早期的，它的成長周期比較長，特別是種植業(yè)，從投入到收獲，有很長的周期，也是風險。涉及到深加工的，有可能因為供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題出現(xiàn)食品安全隱患。比如我們同行投資的一家知名公司，因為上游收購的原料帶有致癌物質(zhì)，導(dǎo)致整個品牌垮了，食品安全風險很大。原料供應(yīng)波動的風險，它受環(huán)境影響大，價格波動大，增產(chǎn)減產(chǎn)等，對下游加工的風險很大，主要是這些風險。

　　石閔建：我們看農(nóng)業(yè)領(lǐng)域偏服務(wù)型或消費型的公司比較多，主要投的也是這類公司。我還是剛才的觀點，無公害、綠色、有機等農(nóng)產(chǎn)品是看得到的需求，市場供給少，好的公司特別少，所投公司是否真正在消費者的心理價位與盈利模式之間找準了平衡點，就是最大的一個風險點，至于天氣因素、上游原料波動等都還不算太大的問題。

　　難在品牌誠信

　　南都：對創(chuàng)業(yè)者而言，做農(nóng)業(yè)最大的困惑可能是什么?

　　趙翼：不同細分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者面臨的挑戰(zhàn)也不同，我是做“追根溯源”茶葉的創(chuàng)業(yè)者?，F(xiàn)在做綠色農(nóng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，普遍的困惑是：如何讓消費者相信你，這道信任關(guān)不好過。你說你是無公害的產(chǎn)品，檢測報告也有一堆，但似乎消費者并不容易買賬，市場培育還有很長的路要走。在推廣方面，電商等能通過購買流量廣告快速打響品牌，但農(nóng)業(yè)品牌，尤其是小微創(chuàng)業(yè)者的品牌，并不容易快速建立。以我們自己為例，為了樹品牌，去年在線下就搞了30多場品茶會，效果還不錯。

　　南都：現(xiàn)在IPO上市難，退出投資項目的智慧也尤為重要。在此方面，有什么好建議分享?

　　石閔建：對于做早期投資的天使投資人或機構(gòu)來說，現(xiàn)在IPO收緊與否其實看得不是很重要，一般投資一個項目都要等5到8年，上市難易暫時不會有太大價值。

　　對于一些投中后期，特別是Pro-Ipo的基金來說，如果現(xiàn)在到了基金的結(jié)束期，上市退出難就不可避免了。不過，現(xiàn)在創(chuàng)投機構(gòu)的退出渠道有很多，不一定非得是上市，還有并購?fù)顺?，大股東回購?fù)顺觯约皵U容后的新三板也使創(chuàng)投機構(gòu)多了一條退出渠道，非常多元化。

　　達晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬

　　“做假賬、種植業(yè)周期長、深加工原料供應(yīng)的波動，這些都是農(nóng)業(yè)投資的風險”。

　　今日投資董事長石閔建

　　“能否在消費者的心理價位與盈利模式之間找準平衡點，就是最大的一個風險，至于天氣因素、上游原料波動等都還不算太大的問題”。

　　鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親創(chuàng)始人趙翼

　　“綠色農(nóng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者普遍的困惑是：如何讓消費者相信你，這道信任關(guān)不好過”。