PE退出新花招：深創(chuàng)投借道SPAC實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克退出

SPAC，即特別并購上市。借用這種方式，深創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)了對(duì)中國疏浚集團(tuán)有限公司的投資在納斯達(dá)克退出。不過記者在采訪中了解到，目前國內(nèi)PE似乎僅對(duì)借SPAC實(shí)現(xiàn)退出感興趣，而對(duì)組建或參與組建SPAC基金則持謹(jǐn)慎態(tài)度

PE投資項(xiàng)目退出又有“新花招”。日前，深創(chuàng)投總裁李萬壽透露，深創(chuàng)投不久前剛剛完成了一次新的退出嘗試——SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)，即特別并購上市。

李萬壽透露，借用這種方式，深創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)了對(duì)中國疏浚集團(tuán)有限公司的投資在納斯達(dá)克退出。他表示，中國疏浚集團(tuán)與平潭海洋漁業(yè)集團(tuán)聯(lián)合借SPAC合并上市，合并后的實(shí)體PME成為深創(chuàng)投第一只掛牌納斯達(dá)克的企業(yè)。中國疏浚集團(tuán)是深創(chuàng)投2010年12月9日投資的。2010年12月31日，中國疏浚集團(tuán)有限公司曾宣布計(jì)劃發(fā)行價(jià)值不超過5000萬美元的美國存托股票(ADS)，所籌資金將用于購買船只及其他設(shè)備。如今，終于可以登陸納斯達(dá)克。

據(jù)介紹，SPAC與傳統(tǒng)的通過IPO在美國上市運(yùn)作模式和融資方式完全不同。SPAC上市融資方式集中了直接上市、合并、反向收購、私募等金融產(chǎn)品特征及目的于一體，并優(yōu)化各個(gè)金融產(chǎn)品的特征，集中于一個(gè)金融產(chǎn)品，完成企業(yè)上市融資之目的。其具體操作過程是，基金管理人先設(shè)立新公司，經(jīng)過路演募集到資金，隨后將只有現(xiàn)金沒有業(yè)務(wù)的公司在美國資本市場(chǎng)上市交易;再在18到24個(gè)月內(nèi)與一家有業(yè)務(wù)的目標(biāo)公司合并，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公司在美國資本市場(chǎng)的交易。

此次合并中國疏浚集團(tuán)的SPAC基金，是傳隆資本集團(tuán)設(shè)立并發(fā)行的中國成長(zhǎng)股權(quán)投資基金(China Growth Equity Investment)，目前傳隆資本在國內(nèi)已經(jīng)運(yùn)作了4個(gè)SPAC項(xiàng)目，中國疏浚集團(tuán)與平潭海洋漁業(yè)集團(tuán)聯(lián)合借SPAC合并上市，是其運(yùn)作的最新一個(gè)SPAC案例。

在該案中，China Dredging Group(即中國疏浚集團(tuán)的VIE)通過其在中國的運(yùn)營子公司福建興港船務(wù)有限公司、Merchant Supreme通過其中國運(yùn)營子公司福建平潭縣遠(yuǎn)洋漁業(yè)集團(tuán)，與特殊目的收購公司(SPAC) China Growth Equity Investment合并，目前資產(chǎn)已經(jīng)完成交割。

據(jù)稱，對(duì)于投資了目標(biāo)公司正在尋求退出的PE來說，借道特別并購上市退出所獲的收益“與IPO是可比的。”傳隆資本有關(guān)人士說，“我們根據(jù)自身運(yùn)作的項(xiàng)目對(duì)IPO和SPAC做過比較。”但她沒有透露具體數(shù)據(jù)。同時(shí)，對(duì)于上市公司來說，借道SPAC上市可以省掉承銷費(fèi)用，并且，如果上市公司需要融資的額度大于已經(jīng)掛牌的SPAC基金的話，基金管理公司還可以幫助上市公司繼續(xù)融資。“因此，前些年有過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國市場(chǎng)的IPO中，有25%是通過SPAC完成的。”

記者在采訪中了解到，目前國內(nèi)PE似乎僅對(duì)借SPAC實(shí)現(xiàn)退出感興趣，而對(duì)組建或參與組建SPAC基金尚持謹(jǐn)慎態(tài)度。“設(shè)立一個(gè)SPAC太難了。”上海一家對(duì)并購頗有研究的PE公司總裁稱。對(duì)此，傳隆資本表示，目前其SPAC基金持有人確實(shí)大部分集中在美國市場(chǎng)，但近來中國香港市場(chǎng)的投資人也開始增加，“現(xiàn)在我們的SPAC基金中的資金，來自中國香港市場(chǎng)的比例已經(jīng)達(dá)到20%以上了。”

傳隆資本特別指出，SPAC基金所募資金，是放在托管賬戶中，“這筆資金的釋放需要兩個(gè)條件之一：一是基金找到目標(biāo)公司合并;另一個(gè)是，基金在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)沒有找到合適的目標(biāo)公司合并，因此遭到清算。”傳隆資本稱，公司對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇主要關(guān)注三點(diǎn)，一是企業(yè)所處的行業(yè);二是企業(yè)在細(xì)分行業(yè)中名列前茅;三是具有成長(zhǎng)性。

“總之，這個(gè)金融模式給私有公司打開了又一個(gè)融資渠道。”傳隆資本表示。