PE如何走出寒冬：堅(jiān)持精品投資 自己救自己

由深圳市私募基金協(xié)會(huì)、私募排排網(wǎng)主辦的第七屆中國(guó)私募基金高峰論壇日前在深圳五洲賓館舉行。目前，伴隨著A股在去年的持續(xù)低迷，我國(guó)私募股權(quán)行業(yè)正在經(jīng)歷著寒冬，新《基金法》的出臺(tái)，使得私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展更增變數(shù)。如何走出私募股權(quán)行業(yè)寒冬成為論壇的關(guān)注焦點(diǎn)。

行業(yè)監(jiān)管：PE沒(méi)有納入監(jiān)管是大進(jìn)步

將于2013年6月1日正式開(kāi)始實(shí)施的新《基金法》將私募基金納入調(diào)整范圍。而在新《基金法》出臺(tái)前，曾有25家協(xié)會(huì)上書(shū)反對(duì)將私募股權(quán)基金(PE)納入基金法，結(jié)果PE確實(shí)沒(méi)有納入新《基金法》的范圍，深圳天圖資本管理中心投資總監(jiān)馮衛(wèi)東認(rèn)為，“新《基金法》拆除圍墻是進(jìn)步，同時(shí)PE沒(méi)有納入新《基金法》監(jiān)管是更大的進(jìn)步”，在大政府的市場(chǎng)環(huán)境下，任何所謂的監(jiān)管最后都可能發(fā)展成管制，以至于可以給市場(chǎng)帶來(lái)極大的困擾。

對(duì)于PE未納入新《基金法》的監(jiān)管范圍，業(yè)內(nèi)普遍看好。達(dá)晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人總裁肖冰指出，PE行業(yè)是在市場(chǎng)下摸爬滾打出來(lái)的，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一些問(wèn)題，完全可以在現(xiàn)有的法律框架下約束和解決。

深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司合伙人黃青表示，一個(gè)新的法律剛出來(lái)，需要一定的時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)其是否正確。私募股權(quán)行業(yè)在中國(guó)發(fā)展了一二十年，給中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大有利的正能量。經(jīng)過(guò)在市場(chǎng)內(nèi)十幾年的摸爬滾打，整個(gè)行業(yè)完全是按照市場(chǎng)規(guī)則在運(yùn)作，同時(shí)也是靠自身的力量和專業(yè)水平成長(zhǎng)起來(lái)的。參考國(guó)外私募股權(quán)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)目前的現(xiàn)狀，國(guó)家暫時(shí)不監(jiān)管，讓私募股權(quán)行業(yè)自己去自律發(fā)展，是有利于行業(yè)成長(zhǎng)的。

深圳市松禾資本管理有限公司合伙人王勇進(jìn)一步指出，PE沒(méi)有納入監(jiān)管范圍，是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的監(jiān)管存在較大的難度和障礙。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)：精品投資原則

隨著新《基金法》的出臺(tái)，公募和私募之間的藩籬被進(jìn)一步打破，而行業(yè)也將面臨著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

做好精品投資離不開(kāi)精英的團(tuán)隊(duì)，肖冰認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)力并不體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)上，是體現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)，人的因素比機(jī)構(gòu)的因素更重要。所以做好精品投資的關(guān)鍵在于，找準(zhǔn)定位，“練好內(nèi)功”，提升行業(yè)的專業(yè)度。

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司合伙人丁寶玉補(bǔ)充提出，少量的人才流動(dòng)更利于行業(yè)的發(fā)展，但是對(duì)于成熟的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)過(guò)一定的人才流動(dòng)后，更能顯示出其競(jìng)爭(zhēng)力。每家機(jī)構(gòu)一定要首先立足于本身的業(yè)務(wù)，把它做深做強(qiáng)做專。

青云創(chuàng)投董事總經(jīng)理林霆結(jié)合自身的投資經(jīng)歷認(rèn)為，PE行業(yè)做投資，進(jìn)入和退出的時(shí)間是非常關(guān)鍵，任何行業(yè)都有它的周期性，在制定項(xiàng)目計(jì)劃的時(shí)候，一定要在長(zhǎng)期持續(xù)跟蹤和研究的前提下，充分考慮行業(yè)的周期性，作出決策。要做先知先覺(jué)者，做潛伏已久的成功者。

尋找出路：自己救自己

PE行業(yè)或者的退出途徑通常是將投資的公司通過(guò)IPO上市，或者通過(guò)被兼并與收購(gòu)的方式退出，或者是被企業(yè)管理層回購(gòu)?fù)顺?。IPO的退出方式往往能夠給PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大的收益，因而是主要的退出方式。然而，目前IPO暫停，800多家企業(yè)形成的IPO堰塞湖難題待解，所以如何退出是PE行業(yè)的一大問(wèn)題。

歌斐資產(chǎn)管理合伙人曾純認(rèn)為，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)不清晰，過(guò)往退出模式受阻的情況下，PE機(jī)構(gòu)都在謀求一些轉(zhuǎn)變，希望能夠突破重圍，不管是私募債、三板、一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)、私有化，這些都可以成為一種嘗試的方向嘗試，但核心仍然是要能夠在某些領(lǐng)域深入、專注形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

王勇的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，他認(rèn)為PE最大的商業(yè)模式就是通道和循環(huán)，目前IPO堰塞湖問(wèn)題明擺著，不少人在探討新三板、多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)問(wèn)題，但是目前尚欠缺比較好的案例給現(xiàn)實(shí)做出選擇，新三板只是一個(gè)通道而已。他表示對(duì)三板市場(chǎng)是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

硅谷天堂資產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司合伙人、董事總經(jīng)理韓惠源表示，硅谷天堂已經(jīng)探索做并購(gòu)基金好幾年了，而且已經(jīng)有成功的案例，做產(chǎn)業(yè)并購(gòu)也是一個(gè)很好的解決PE投資通路問(wèn)題的方法。