陳越孟：成熟期項目超8倍市盈率不投 強(qiáng)化并購

圖為浙商創(chuàng)投董事長陳越孟 楊晨/攝

現(xiàn)在行業(yè)募投管退全流程都有困難，導(dǎo)致項目大量積壓，那么退出過程就會漫長很多，特別考驗創(chuàng)投公司的實力和能力。創(chuàng)投行業(yè)本應(yīng)該是一個高門檻行業(yè)，是知識密集型、資本密集型、管理密集型的行業(yè)。不是說兩三個人出個幾千萬、一兩個億就能玩的。

我們堅持自己的投資理念，一不會拼規(guī)模，二不會哄搶項目。

今年以來，“史上最嚴(yán)財務(wù)核查風(fēng)暴”使多家排隊企業(yè)撤單，另一方面，A股市場新股發(fā)行(IPO)閘門至今仍未開啟，對于處在“風(fēng)暴”附近的創(chuàng)投行業(yè)來說，帶來哪些方面的考驗?創(chuàng)投公司如何應(yīng)對行業(yè)周期，發(fā)現(xiàn)新的投資藍(lán)海?近日證券時報記者帶著上述問題采訪了浙江著名風(fēng)險投資人、浙商創(chuàng)投董事長陳越孟。

創(chuàng)投行業(yè)大浪淘沙

雖然行業(yè)處于大洗牌階段，但陳越孟認(rèn)為整個調(diào)整只是中國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展過程中的一個小波折，不影響行業(yè)發(fā)展的大趨勢。他認(rèn)為，經(jīng)歷這輪洗牌后，將影響中國創(chuàng)投發(fā)展的一些負(fù)面因素洗掉，有利于整個創(chuàng)投行業(yè)未來的發(fā)展。

“現(xiàn)在行業(yè)募投管退全流程都有困難，導(dǎo)致項目大量積壓，那么退出過程就會漫長很多，特別考驗創(chuàng)投公司的實力和能力。一些新興冒出來的大量不專業(yè)的創(chuàng)投公司就會吃苦頭，因為創(chuàng)投行業(yè)實際應(yīng)該是做中長期投資，前幾年靠投機(jī)Pre-IPO項目賺差價的模式已難以為繼，那些抗風(fēng)險能力差的公司自然會被淘汰。”陳越孟說：“創(chuàng)投行業(yè)本應(yīng)該是一個高門檻行業(yè)，是知識密集型、資本密集型、管理密集型的行業(yè)。不是說兩三個人出個幾千萬、一兩個億就能玩的。”

陳越孟表示，創(chuàng)投行業(yè)大浪淘沙，剩下來的將是管理能力、增值服務(wù)能力、抗風(fēng)險能力等綜合實力強(qiáng)大的公司，相信調(diào)整期過后，行業(yè)又會呈現(xiàn)一個蓬勃發(fā)展的趨勢。但這個趨勢跟兩三年前“全民PE”的格局有本質(zhì)的區(qū)別，因為不利于行業(yè)發(fā)展的一些因素已被清除。對創(chuàng)投行業(yè)來說，現(xiàn)在正是加強(qiáng)自身能力建設(shè)的好時期。

加強(qiáng)開展并購?fù)顺?/p>

“總體來說，浙商創(chuàng)投的投資風(fēng)格是穩(wěn)健的，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)前景還不明朗，A股IPO閘門遲遲未開，我們做出了自己的研判和調(diào)整，當(dāng)然也會面臨調(diào)整的痛苦，但這種調(diào)整是必要的。”陳越孟說，在形勢不清的情況下，從去年開始浙商創(chuàng)投的投資策略做了三項重要調(diào)整：一是放緩?fù)顿Y節(jié)奏，二是投資階段前移，三是加強(qiáng)并購?fù)顺觥?/p>

在挑選項目上，陳越孟表示，現(xiàn)在對成熟期的項目來說，超過8倍市盈率的基本不考慮，像浙商創(chuàng)投參與的項目，都是6倍市盈率上下。“主要是為了控制風(fēng)險，優(yōu)秀的項目不好找，這些項目主要集中在中早期，當(dāng)然風(fēng)險也更大，所以投資策略應(yīng)該更謹(jǐn)慎，要綜合考慮投資成本、退出渠道、退出時間等方面。”陳越孟說。

根據(jù)清科的統(tǒng)計，今年以來，國內(nèi)創(chuàng)投并購?fù)顺龅陌咐黠@增多。浙商創(chuàng)投今年也開始重點加強(qiáng)并購?fù)顺鰳I(yè)務(wù)。陳越孟表示：“今年并購重組是浙商創(chuàng)投主要推動的一個業(yè)務(wù)板塊，一方面與IPO退出相比，并購?fù)顺鲎蠲黠@的優(yōu)勢是時間短，另一方面我們了解一些上市公司的需求，去說服這些上市公司整合產(chǎn)業(yè)鏈上有價值的一些細(xì)分環(huán)節(jié)。”

陳越孟說：“雖然總體上并購?fù)顺龅氖找姹菼PO低，但它節(jié)約了時間成本，項目變現(xiàn)以后，可以做其他的并購，總量累積起來，并購?fù)顺龅氖找嬉膊诲e。對創(chuàng)投來說，并購?fù)顺龅闹匾詴絹碓綇?qiáng)、價值會越來越大，以后并購?fù)顺龅恼急群芸赡茉絹碓礁摺?rdquo;

投資不只是投錢

“我們堅持自己的投資理念，一不會拼規(guī)模，二不會哄搶項目。”陳越孟說：“浙商創(chuàng)投的理念不是做規(guī)模，我們追求的最高目標(biāo)是提高項目的成功率和基金的綜合回報率。我們以自身的能力為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)投資能力有限時，募資太多錢只會給公司多余的壓力，因為出資人會要求回報，項目也需要時間消化。另外我們有自己的價值體系，對企業(yè)的出價，給企業(yè)認(rèn)為應(yīng)該給的價格。但我們強(qiáng)調(diào)提供增值服務(wù)這些錢以外的無形幫助。從浙商創(chuàng)投成立第一天起，就強(qiáng)調(diào)投資就是一種服務(wù)，這是我們的理念，投資不只是投錢。”

正如浙商創(chuàng)投的名字，浙商創(chuàng)投是站在浙商肩膀上做投資，它的三個創(chuàng)立合伙人陳越孟、華曄宇、徐漢杰全部來自浙商二代。從2007年成立至今，浙商創(chuàng)投已成功投資華策影視、貝因美、迪威視訊、鄭煤機(jī)、慈星股份、喜臨門、華數(shù)傳媒等40多家企業(yè)，涉及新媒體、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源、節(jié)能環(huán)保、裝備制造、高端消費品等多個行業(yè)。浙商創(chuàng)投目前已經(jīng)管理了9個風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資(VC/PE)基金和1個天使基金，可投資資金規(guī)模30多億元，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)100億元，已經(jīng)成為浙江省管理資金規(guī)模最大、投資項目最多的專業(yè)股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)之一。

“我們的目標(biāo)是爭取做百年老店，浙商創(chuàng)投就像是我的孩子，將伴隨著我一起成長，我現(xiàn)在40出頭，創(chuàng)投這一行我可以做到80歲。”陳越孟表示，浙江省民間資本多，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，非常適合做創(chuàng)投，經(jīng)過這次調(diào)整，相信浙商創(chuàng)投能上新臺階。

在投資方向上，陳越孟表示，浙商創(chuàng)投的投資有幾條主線，第一條主線是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，其中主要投文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、移動互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)療，目前文創(chuàng)項目所投占比較高。第二條主線是投消費升級。“因為隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費能力將持續(xù)強(qiáng)勁，而且在城鎮(zhèn)化的背景下，消費也會不斷向內(nèi)延伸，所以消費也是我們近兩年投資的主線。第三個主線是低碳節(jié)能環(huán)保，這個也是整個中國經(jīng)濟(jì)，包括世界經(jīng)濟(jì)今后的趨勢，而且現(xiàn)在生存環(huán)境惡劣，節(jié)能環(huán)保、綠色低碳等方面的一些新技術(shù)、新的商業(yè)模式會孕育出大量的投資機(jī)會。”