WSJ：中國(guó)第一代民營(yíng)企業(yè)家向海外私募投資者敞開門

長(zhǎng)期以來(lái)私募股權(quán)一直在尋求對(duì)中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)，但現(xiàn)在私募股權(quán)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)越來(lái)越需要外部的幫助，私募股權(quán)已經(jīng)開始尋找越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)。

這些中國(guó)的所謂“第一代企業(yè)家”在20世紀(jì)70年代后期的改革開放中開始了他們的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作，

現(xiàn)在，這些中國(guó)企業(yè)的業(yè)務(wù)越做越大，同樣這些企業(yè)要面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)，以及企業(yè)的繼任者接班、企業(yè)迫切需要有經(jīng)驗(yàn)的管理者接管等困境。

最好的一個(gè)例子，就是貴州一家食品企業(yè)永紅食品。永紅今年4月向私募股權(quán)投資公司Lunar Capital Management賣出了5000萬(wàn)美元的股權(quán)。這家企業(yè)現(xiàn)在不僅需要大量的資金來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)，還需要更好的管理人才來(lái)經(jīng)營(yíng)工廠。

這些中小企業(yè)當(dāng)前正面臨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力里。貝恩資本中國(guó)區(qū)私募股權(quán)負(fù)責(zé)人Vinit Bhatia稱，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，而中國(guó)市場(chǎng)中中小企業(yè)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)商業(yè)活動(dòng)，推動(dòng)了一部分初創(chuàng)企業(yè)向私募股權(quán)敞開了交易之門。

根據(jù)貝恩的數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)三年下降后，去年全部收購(gòu)的協(xié)定中總資金增長(zhǎng)了22%，至31億美元。

自上世紀(jì)七十年代開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革全面實(shí)施，這為中國(guó)企業(yè)家們創(chuàng)辦企業(yè)帶來(lái)了越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。至上世紀(jì)九十年代，在低成本的勞動(dòng)力和出口需求量持高的刺激下，經(jīng)濟(jì)改革帶來(lái)了一股新企業(yè)不斷涌現(xiàn)的浪潮。

從夫妻經(jīng)營(yíng)的的小商店成長(zhǎng)到一家頗具規(guī)模的企業(yè)，許多這樣的企業(yè)都面臨著這樣一個(gè)階段，他們需要更多各方面的專家來(lái)管理庫(kù)存，招聘人才并精于財(cái)務(wù)。

許多年來(lái)，海外私募股權(quán)公司抱怨購(gòu)買這些中國(guó)公司十分困難。許多中國(guó)企業(yè)家不愿意出售，因?yàn)樗麄冞€遠(yuǎn)未到退休的年齡，而銀行貸款也算足夠來(lái)擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)不斷發(fā)展，其對(duì)各種商品的需求量也十分巨大，這就為中國(guó)的中小企業(yè)帶來(lái)了廣闊的擴(kuò)大空間。此外，上市和準(zhǔn)備上市相對(duì)將企業(yè)出售給一家私募股權(quán)，前兩者對(duì)于中國(guó)企業(yè)文化來(lái)說(shuō)更能接受。

根據(jù)數(shù)據(jù)處理公司Dealogic的數(shù)據(jù)，去年在237宗有關(guān)私募收購(gòu)小企業(yè)股權(quán)的案例中，只有28宗低調(diào)的私募股權(quán)收購(gòu)企業(yè)案獲得控股權(quán)。直到最近，中國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著，即使是這些成長(zhǎng)公司中的小部分股權(quán)，對(duì)私募股權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)也十分有利可圖。

私募股權(quán)投資公司Lunar Capital Management聯(lián)合創(chuàng)始人Derek Sulgar稱：“和美國(guó)不同，美國(guó)私募股權(quán)的投資者可以購(gòu)買更多的上市公司的股權(quán)，而大部分中國(guó)企業(yè)家創(chuàng)立的公司則在私人手中，通常股權(quán)由創(chuàng)始人管理。”

據(jù)悉，Lunar Capital Management除了收購(gòu)貴州食品企業(yè)Yonghong Food業(yè)務(wù)外，還斥資1億美元購(gòu)買了了中國(guó)廣州一家嬰兒服裝公司Yehoo Apparel的股權(quán)，這是一家由廣州企業(yè)家Alice Guo于18年前創(chuàng)建的公司。

私募股權(quán)公司Baird Capital Partners聯(lián)合創(chuàng)始人Huaming Gu稱：“CEO們都不想放棄控股權(quán)，因?yàn)樗麄兛创约旱墓揪拖窨创约旱暮⒆右粯印?rdquo;Baird Capital Partners于去年投資了一家能源領(lǐng)域公司，而該公司的CEO想在管理公司日常運(yùn)營(yíng)時(shí)減少其對(duì)企業(yè)的影響。

著名的私募股權(quán)公司英聯(lián)投資也看到了不斷增加的收購(gòu)商機(jī)。

英聯(lián)北京合作伙伴Dong Zhong稱：“自2008年開始，我們就已經(jīng)在中國(guó)尋找收購(gòu)中小企業(yè)的機(jī)會(huì)，但注意到在去年，這樣的機(jī)會(huì)越來(lái)越多。”

據(jù)了解，英聯(lián)已斥資5100萬(wàn)美元購(gòu)買了火鍋連鎖Xiabu Xiabu的大部分股權(quán)，這是一家由臺(tái)灣企業(yè)家Kuang-chi Ho于2008年創(chuàng)辦的一家企業(yè)。去年12月，該火鍋連鎖公司曾向私募股權(quán)公司泛大西洋資本集團(tuán)出售過(guò)股權(quán)，但具體售價(jià)并未披露。

本文作者為CHAO DENG，為《華爾街日?qǐng)?bào)》研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的專門記者。